日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

专题：美联储(chǔ)大幅(fú)降息50基(jī)点，开启宽松周(zhōu)期！但鲍威尔鹰派表态(tài)

　　每经记者张寿林每经编辑张益铭

　　9月(yuè)19日，离岸人民币盘中大幅升值，当(dāng)日，离岸人民币对美元升(shēng)值最高达7.0604，较上日收盘价7.0952大幅(fú)升逾300点。日内(nèi)离岸人民币快速拉升，从(cóng)早盘9：40的7.1136一路(lù)波动上行，至下午3点左右(yòu)达7.0604，其间升值(zhí)幅度逾500点，随后开始有所收敛。

　　“资本市(shì)场的反应就是这(zhè)样，快速升(shēng)值，跨市场来套利。”一位商业银行金融市场部人士向记者表示(shì)。

　　对于人民币短(duǎn)时大幅升值，每(měi)日经(jīng)济新闻记者采访北京大学光华管理学院应用经济学(xué)系(xì)副教授唐遥，他(tā)表示主要受美(měi)元整体走弱驱动。美联储最新降息动作偏于(yú)鹰派，超出一部分人的预期，且(qiě)对年底利率的最新预测，也相较此前预测低了0.7%，这些因素综合作(zuò)用，导致美元(yuán)短期内明显走(zǒu)弱。

　　民生证券(quàn)宏(hóng)观经(jīng)济资深分析师邵翔在接受每(měi)日经(jīng)济(jì)新闻记者采访时指(zhǐ)出，在(zài)内外部因素(sù)共同作用下，人(rén)民(mín)币今日出(chū)现(xiàn)较大幅度升值。

　　北京时间9月19日凌晨，美联储议息会议宣布降息50个基点，超(chāo)出(chū)了市场早先预期的25个基点。这也是(shì)美联储连续数年加息之后首次转(zhuǎn)向，全球金融市场出现波动(dòng)。

　　美联(lián)储(chǔ)宣布降息50点后，美元(yuán)指数迅速走跌，半小时内跌幅达0.49%，随后有所(suǒ)反弹，但(dàn)紧接着迎来大幅(fú)度下行。

　　在美元(yuán)走跌(diē)情势下，在岸人(rén)民币对美元迅速升值(zhí日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开)，当日(rì)开盘后便一(yī)路抬升，从7.1088低点(diǎn)升至17：30的高点(diǎn)7.0600，其(qí)间升(shēng)幅(fú)达488点。

　　“海外降息了，对于套利者(zhě)而言，赌一波人民币资产价格反弹，海外资(zī)金顺势进来。”一位商业银行(xíng)金融市场部(bù)人士向记(jì)者(zhě)表示。

　　“短(duǎn)期看，美元降息，而国内(nèi)也存在降(jiàng)准降息(xī)预期，目前看(kàn)，人民(mín)币对美元汇率大(dà)致在7~7.2范围内波动。”美联(lián)储降息后，北京大学光华管理学院应用经济学系副教(jiào)授唐遥依然(rán)坚(jiān)持此前作(zuò)出的判断。

　　针对人民(mín)币升值逻辑，邵翔告诉记者，从外部因素看，美联储正式降息且幅度达到50BP，超出不少(shǎo)人的预期。市场还倾向于认为，未(wèi)来一段时间，美联储实际(jì)降息幅度(dù)将比目前所声(shēng)称的力度更(gèng)大，因而美元指(zhǐ)数在昨晚上涨(zhǎng)之后，今日大幅转跌，这(zhè)为人民币升值创造了有利条件。

　　从内(nèi)部因素看，面(miàn)对海外(wài)超预期宽松，市场对国内降准降息预期也持更高期待(dài)。随着货币条件进一(yī)步改善，国内经济(jì)走势也有望(wàng)企稳回升，而这(zhè)也支(zhī)撑人民币进(jìn)一步升值。总体看，在国(guó)外环境转(zhuǎn)变和(hé)国内经济预期综合作用之下，人(rén)民币升值(zhí)空(kōng)间被打开。

　　事实上，美元走跌已持续一段时间。记者注意到，6月下旬以来，美(měi)元指数从月初的106上方一(yī)路波动下行。

　　与美元指数下跌对应的是(shì)，近期，人民币汇率掉头向上，大幅收复前期失地。7月下旬日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开在岸人民币对美元(yuán)汇率尚在7.277上方，此后(hòu)整体持(chí)续(xù)升值，如今已到7.1下方，升值幅度超1700基点。特别是(shì)近一周来，人民币对美(měi)元(yuán)汇率从7.1194快(kuài)速升值近600基(jī)点。

　　在(zài)美元(yuán)资产走跌，人(rén)民币止跌反弹背景(jǐng)下，8月末我国外储规模上升318亿(yì)美元。国家外汇管(guǎn)理局有关负责人指出，2024年8月，受主要经济体宏观数据(jù)和货币政(zhèng)策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资(zī)产价格(gé)总体上涨(zhǎng)。汇(huì)率折算和资产价格变化等因(yīn)素综合作(zuò)用，当月外汇储备规(guī)模上(shàng)升(shēng)。

　　西班牙对外银(yín)行亚洲首席经济(jì)学(xué)家夏乐近期接受《每日经济新闻》记者采访时表示，观察人民(mín)币汇率，可分为三阶段。一个是短期，即到今年年末；一个是中期，大致(zhì)一年之内，即(jí)今年(nián)9月到明年9月；一个是(shì)长期，甚至长达五到十年(nián)。

　　夏乐说，长期较好判断，主要看中国经济(jì)表现。他认为，未(wèi)来五到十年，人民币(bì)升值空间大。因(yīn)为过去这段时间，欧(ōu)美通胀水平较高，导致人民币实际购买力其实比他们更高。所以乐观一(yī)点看，人民币长期可能升到6。

　　短期看，夏乐近期认为存在不确定性，从眼下到年底，人民币汇(huì)率区间大致在7.0~7.3。目前看，年底前，影(yǐng)响人民币汇率的外(wài)部因素(sù)就是美联储降息和美国(guó)选举结果(guǒ)。

　　针对最新人民(mín)币走势，东方金诚(chéng)首席宏观分析师王(wáng)青团队分析，人民币汇率(lǜ)，当前主要受两个因素牵动：一是美元走势(shì)，这会造成人民币对美元汇率被动升值或贬值；二是国内宏观(guān)经济走势，决定(dìng)了人民币内在升值(zhí)或贬值动能。

　　东方(fāng)金诚首席(xí)宏观分析师王青团队(duì)分析，从(cóng)降(jiàng)息宣布后美股美债美元(yuán)走势看，这次降息幅度符(fú)合市场预期(qī)。美联储降息后(hòu)，对人民币汇率(lǜ)的影响主(zhǔ)要通过美元走势来体现，而这又主要取决于接下来的降(jiàng)息节奏。如果美联储降息(xī)节奏较快，超出市场预期，美元指数有可能跌破100，人民币对美元汇价将(jiāng)向7.0方向靠(kào)拢，不排除短期内回到6字头的可能。反(fǎn)之，若降息节(jié)奏较缓(huǎn)，美元(yuán)指数波动有限(xiàn)，人民币对美元汇价(jià)将保持基本稳定。

　　对于中长期走势，唐遥表示，未来三年间，人民币(bì)的波动(dòng)区间可以(yǐ)放得更(gèng)宽一点，可能维(wéi)持(chí)在6.7~7.3的水平。

　　思睿集团首席(xí)经济学家洪灏在美联储降息前(qián)夕接受每(měi)日经济新闻记(jì)者采访(fǎng)时指出，美(měi)联(lián)储降息之下，人民币汇率迎来升值机会，同时，贬(biǎn)值预期放缓，资金有(yǒu)望回流我国。无论是因为美(měi)股估值贵，还是因为(wèi)资金留在美国获得的收益快速下降，都会导致中美之(zhī)间收益(yì)率预期差下降，这将增加资金回流我(wǒ)国的动能。

　　洪灏(hào)分析，最新就业数据显示(shì)，美国经济放缓迹象较为(wèi)明(míng)显。一系列前瞻性指标(biāo)也提示，美国未来通胀速度可(kě)能快速下(xià)行。这提醒我们，美国经济的(de)前景可能面临增长快速放缓，当然，并非说美国马(mǎ)上(shàng)进入衰退，而是说在此经济(jì)形势下，尤其是美联储货币政策已经滞后前提下，若只是25基点地小幅调降利率(lǜ)，是不合时宜的(de)。

　　海(hǎi)开源基金(jīn)首席经济学家杨德龙指出，此次降息并非孤立(lì)事件，而(ér)是(shì)可能持(chí)续一年以(yǐ)上的降息周(zhōu)期的开始。

　　杨德龙分析(xī)，自去年7月份美联储第(dì)11次剧烈加息后，美国基准(zhǔn)利率达到(dào)5.25%至5.5%的高位，并连续八(bā)次维持不变。此次美联储选择直接降息50个基点而非(fēi)25个基点，显示其货币政策目(mù)标正在发生变化。美联储主席鲍威(wēi)尔在会后声明中(zhōng)提到，美联储的货币政策目(mù)标是稳定(dìng)物价和保障充分就业，因此他关注CPI数据(jù)及失业率。

　　7月份失(shī)业率上(shàng)升至4.3%，8月份失业(yè)率为4.2%，表明美联储(chǔ)货(huò)币政策目标已发生改变。8月份(fèn)美(měi)国CPI降(jiàng)至约2.5%，接近美联(lián)储长期通胀目标2%，意味着(zhe)抗击(jī)通(tōng)胀已非当前(qián)主要目标，而(ér)是转向稳定增长。美联储掌握了更(gèng)多经济数据后，认为美国经济(jì)增速确实有放缓迹象，因此在本次(cì)会议上，绝大多数与会者同意降息50个基点，仅(jǐn)一位持反对意见，建议降息(xī)25个(gè)基点。

　　杨德龙预计，11月份、12月份(fèn)美联储可能还将分别降息25个基点(diǎn)，年内总计降息100个基(jī)点，明年再降息3至(zhì)4次，将基准利率从5.25%至(zhì)5.5%降(jiàng)至3%左右，有利于经济回升。此次降(jiàng)息后，美联储基准(zhǔn)利率降至4.75%至5%，减轻了美(měi)国企业和居民的债务负担(dān)，市场预期11月和12月将(jiāng)继续降息，开启宽松周期。

　　对(duì)于国内经济(jì)，中银证券(quàn)全球首席经济学家管涛日前在接受每日(rì)经济(jì)新闻记者采(cǎi)访(fǎng)时指出，给定其他条件不(bù)变，美联储降(jiàng)息有助于收敛中美经济周期和货(huò)币政策(cè)分化，缓解中(zhōng)国资本(běn)外(wài)流和汇率调整压力，拓宽中(zhōng)国货币政策的自主空间。但对此也不能期(qī)待(dài)过(guò)高。

　　管涛分析，首先，作为大型开发经济体，中国一直坚持货币政策(cè)以我(wǒ)为主。2022年之(zhī)前(qián)，在本轮疫情应对中，中国货币政策都是先(xiān)进先出，扮演领先者而非追随者的角色。未(wèi)来美(měi)联(lián)储降息(xī)并不意味着中国必然跟随(suí)降准降息，因为中国还要统筹考虑长期和短期、内部与外部均衡、稳增(zēng)长和防风险。

　　其次，启动首(shǒu)次降息后(hòu)，市场焦点将(jiāng)转向美(měi)联储下次降息的时点和幅度(dù)，市场预期仍将在美(měi)国经济软着陆、硬(yìng)着陆和不着陆(lù)之间不断切换，国际金融动荡在所难免。如果美(měi)国(guó)经济不(bù)衰(shuāi)退，大概率美联储不会(huì)大幅降息，美(měi)元也不会趋势(shì)性走弱。目前市场有抢(qiǎng)跑之嫌。期待(dài)美联储降息(xī)给(gěi)中国打开货(huò)币政(zhèng)策空间，恐(kǒng)会感到失望。

　　管涛(tāo)指出，美国经济不论出现何种情形，对于中国经济均有利(lì)有弊，中国关键是做(zuò)好自己的事情(qíng)。

　　如果美国经济(jì)不衰退，有可能(néng)美联储不会大幅(fú)降息，美元也不会趋势性走弱，这(zhè)将继续对中(zhōng)国(guó)货币政策形成外部掣肘，阶段性地仍将加大中国(guó)资本(běn)外流(liú)和汇(huì)率调整(zhěng)的压力(lì)，但有助于稳定外(wài)需，支(zhī)持中国经济平稳(wěn)运行。

　　如果美国经(jīng)济陷入衰退，有可能触发美(měi)联储大幅降息，在市场避(bì)险情绪消退后，美元将趋势性走弱，这将(jiāng)有助于打开中国货币政策空间，缓解中国资本外流和汇率调整的外部压力，却不利于稳定外需(xū)，影(yǐng)响中国经济平稳运行。

　　对于中国来讲，管涛提出，要在情景(jǐng)分析、压力测(cè)试的基(jī)础上做好应对预案(àn)，有备(bèi)无患。

　　封面图片来源(yuán)：视觉中国-VCG41N1401114181

责任编辑：何俊熹

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