政策再吹暖风！"耐心资本"如何"长钱长投"？关键是……

继二十届三中全会后，“耐心资本”再(zài)迎政策东风。

近(jìn)日召开(kāi)的国务院常务(wù)会议提到，要培育壮(zhuàng)大保险资(zī)金等耐心资本，打(dǎ)通制度障(zhàng)碍，完善考核评估机制，为(wèi)资本市(shì)场和科技创新提供稳定的长期投资。券商中国记者从采访(fǎng)中获(huò)悉，在政策持续扶持下，耐心资本的(de)来源、属性、功能等方面也在逐步清晰。

机构分析称(chēng)，耐心(xīn)资本(běn)是一种专注于长期投资的资本形式(shì)，不以追(zhuī)求短(duǎn)期收益(yì)为首要目标，而更重视长期回报的项目或投资活动，通常不受市场短(duǎn)期波动干扰(rǎo)，对(duì)资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受政策再吹暖风！"耐心资本"如何"长钱长投"？关键是……力(lì)的资本。公募基金和保险资金都是代表性的“耐心(xīn)资本”，未来应通过优化周期(qī)考核等方式实(shí)现“长钱长投”，进一步提高价值创造能(néng)力。

中长期资金入(rù)市具有良好(hǎo)的政策环(huán)境

从政(zhèng)策定调上看，本次国务院常务会议(yì)“培育壮(zhuàng)大保险(xiǎn)资金等耐心资本”这一定调，和此前政策一脉相承。

华夏基金在接受券商中国记者采访时表示，早在2024年(nián)4月30日召开的(de)中共中央(yāng)政治局会议就明确提出，要因地制宜发展新质生产力，积极发展风险(xiǎn)投资、壮大耐心资(zī)本。另外，党的二十届三中全会进一步明确提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资(zī)、私募(mù)股权投(tóu)资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐(nài)心资本。而此次国务院常务会议表示(shì)要培(péi)育壮大保险资(zī)金等耐心资本，打通制度障碍，完(wán)善考(kǎo)核(hé)评估机制，为资本市场和科技(jì)创新提供稳定的长期(qī)投资。

“此次国常会就推动保险业(yè)高质量发(fā)展作出一系列安排，实际上为吸引包括险资在内的中(zhōng)长期资金入市作出(chū)了顶层(céng)设计，创造了良好的(de)政策环(huán)境。”广发(fā)基金对券商中(zhōng)国记者表示，未来，随着相关政策的落地和(hé)更多增量资金(jīn)入(rù)场，不仅(jǐn)有助于增加资本市场的资金(jīn)来源，提升市(shì)场的内在稳定性；更能在良性循环中(zhōng)推(tuī)动(dòng)企业价(jià)值提升，增强(qiáng)投资者中长(zhǎng)期收益和投资获得感，培育形成(chéng)更多的长期资金和(hé)耐(nài)心资本，助力资(zī)本(běn)市场的长期(qī)健康发展。

前海开源首席经济学家杨德龙对券商(shāng)中国记者表示(shì)，本次国务院常务会议提及(jí)“要培育壮大保险资金等耐心(xīn)资本，打通制(zhì)度障碍，完善考(kǎo)核(hé)评估机制，为资本市场和(hé)科(kē)技创新提供稳定的长期投资”。也就(jiù)是说，要更加看(kàn)重长期(qī)回报，而不是看短期股价波动，这样(yàng)的话有利于引导(dǎo)保险(xiǎn)资金在市场低点以低成本买入优质标的，包括优质(zhì)股票和优质(zhì)基金，这是壮大耐(nài)心资本的一个重要方面。

是发(fā)展新质生产力的重要推动(dòng)力

实际上，在政策持续扶持下，市(shì)场(chǎng)对耐心资本的来源、属性、功(gōng)能等方面的预期也逐步具象。

“发展耐心资(zī)本具(jù)有稳定资本市场、服(fú)务实体经济、催生新质生产力的功能。”华夏(xià)基金分析称，耐心资本是(shì)一种(zhǒng)专注于长期投资的资本形式，不以(yǐ)追求短(duǎn)期收(shōu)益(yì)为首要目标，而更重视(shì)长期回报的项目或投资活动，通常不受市场短期波动干扰(rǎo)，是对资本回(huí)报有较长期(qī)限展望且对风险有较高承受力的资本。这使得(dé)耐心资本能够(gòu)成为市场的稳定(dìng)器，对维护金融市场稳定、促进科技创新创业，以及推动新质生产力(lì)发展，都发挥着不(bù)可或缺的关(guān)键作用。

从相关实践看，华夏基金表(biǎo)示，耐心资本主(zhǔ)要来源于政府投(tóu)资基金、养老基金（包括社保基金、企业年金、个人养老金）、保(bǎo)险资本等，是私募创(chuàng)投基金、公募基金等(děng)引入(rù)中长期资金的重要(yào)来源，能够为投(tóu)资项目、资本市场提(tí)供长期稳定的资金支持，是科技创新和产业创(chuàng)新的关键要素保障，是发展新质生产力的重要条件和推动力。

公(gōng)募基(jī)金方面，证监会(huì)机构(gòu)司司长申(shēn)兵(bīng)此前公(gōng)开表示，截至2023年底各类专业机构投资者共持有A股流通市(shì)值16万(wàn)亿元，五年增长1倍(bèi)多，持股占比从17%提高到23%。其中(zhōng)，公募基金持(chí)有A股流通市值(zhí)5.1万亿元，持股(gǔ)占比从(cóng)4%提高到7.3%，已(yǐ)成为A股最大的专业机(jī)构投资(zī)者。但申兵也说到，当前资本市场中(zhōng)长期资金总量仍然不(bù)足，配套(tào)机制还不够完善，“长钱长投”的政策(cè)环(huán)境没有(yǒu)完全形成。其(qí)中，公募基金作(zuò)为资管行业权(quán)益投(tóu)资(zī)的代表，权益类产品占比不高，市场引领力不足。

险资方面，招商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李湛对券商中国记者表示，金融监管总局数(shù)据显示，2024年上半年保险(xiǎn)业原保险(xiǎn)保费收入(rù)3.55万亿元，原保险赔付支(zhī)出1.23万(wàn)亿元，按可比(bǐ)口径计算保费收入增长4.9%，而赔(péi)付支出大幅增长33.1%。另一方面，2023年我国保险深度约为4.1%，与发达国家相比还有广(guǎng)阔的提升空间。在推进中国式现代化的战略部署(shǔ)下，保险业应(yīng)切实把(bǎ)握好发展的历史性(xìng)机遇，进一步夯实(shí)高质量发展制度基础，大力提升保险业保障能力(lì)和服务水平。

公募基金在低位要勇于、善(shàn)于识别趋势

基于上述分析，各大机构借助本次政策契机，对公募基金和(hé)险资等各类“耐心资本”的高质量发展给出具体发展(zhǎn)建议。

沪上一家公募认为，在培育耐心资本方面，公募基(jī)金需树立大局意识，全面加强投研能力建(jiàn)设，主要有三方面：一是专注主业、优(yōu)化供(gōng)给、提高价值创造能力，持续强化投研核心能力(lì)建设；二(èr)是进一步强化(huà)“逆周期(qī)布局”激励约束机制，健全基金投资管理与销售长周期考核，在高(gāo)位保持理性、克制，在(zài)低(dī)位勇于、善于识别趋势，挖掘结构性(xìng)机(jī)会(huì)，持续引导长期(qī)资金入市。三是进一步优化服务体系，重视投资者多元化、个(gè)性化的需求，建立长效沟通机制，通(tōng)过多种渠道、多种形式积极给予投资者回(huí)应。

针(zhēn)对险资，华夏(xià)基金(jīn)表示，保险资金负债久期长(zhǎng)，有望成为资本市场长期稳定力量，并通过长期权益投资(zī)有(yǒu)效保(bǎo)值增值。当前资本市场波动明(míng)显，亟须保险资金这类耐心资本入(rù)市，以提振市场信心、维护市场稳(wěn)定(dìng)；另一方面，在长期低利(lì)率环境中，保险资金也同样(yàng)面临合意资产(chǎn)荒的困境，如果权益投资政策(cè)环境改善，保险资金也可以通过增配权益(yì)类资产获取超额(é)收益，缓解资产与负债匹配压力。

华夏基金表示，保险资金(jīn)入市的主要(yào)障碍(ài)在于(yú)，现行会计核算制度下，股价波动会即时(shí)影响(xiǎng)其当期利润，再加上考核周期过(guò)短(duǎn)，会进一步影响公司绩效。建议优化保险资(zī)金会计核算机制，强化三年以上周期考核，让保险资金实现(xi政策再吹暖风！"耐心资本"如何"长钱长投"？关键是……àn)“长钱(qián)长投”。

李湛认为，从(cóng)承保端看，保险(xiǎn)业可继续围绕发展新质生产力，实(shí)现高水(shuǐ)平科(kē)技自(zì)立自强，加快健全涵盖(gài)科技(jì)型(xíng)企(qǐ)业全生命周期的保险产品体系。同时，聚焦保障民生补(bǔ)短板等领域发挥更大作用，特别是养老、医(yī)疗等领域，打造(zào)丰(fēng)富多元的适老化产品(pǐn)体系，提升老年(nián)群体风险保障水(shuǐ)平。从投资端看(kàn)，李湛表示要打通制度(dù)障(zhàng)碍，完(wán)善考核评估机制，推动保险资金(jīn)正在加(jiā)大(dà)对战(zhàn)略性新兴产(chǎn)业、先进制政策再吹暖风！"耐心资本"如何"长钱长投"？关键是……造业、新型基础设(shè)施以及创业(yè)投资等支持力度(dù)，为资本市场(chǎng)和科技创新提供稳定的长期投资。

中欧基金(jīn)建议，政策(cè)层(céng)面通过(guò)优化监(jiān)管政(zhèng)策，如调整偿付能力监(jiān)管标准、鼓励长期(qī)投(tóu)资等措施(shī)，引导保险资金进行长期投资，支持科技(jì)创新和产业升级。同时，保险公司也(yě)需要加强(qiáng)自身的资产管理能力，提升(shēng)投资决策的专业性(xìng)，确保资金运用的安全性和收益性。

校对：陶谦‍‍‍‍

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修政策再吹暖风！"耐心资本"如何"长钱长投"？关键是……