白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？

　　每经记者熊嘉楠每经编辑文多

　　今年上半年，面对竞争加剧、终端销售承压等不利影响，20家白(bái)酒上(shàng)市公司的合计营收(shōu)额与利润额依旧创下新高。

　　今(jīn)年(nián)第二季度，白酒企业的(de)营收和净利同比增幅，都较(jiào)第一季度降低。对此(cǐ)，有知名酒企称这是公司(sī)主动调整所致。

　　在作(zuò)为白酒消费淡季的第(dì)二季度(dù)，企业选(xuǎn)择释放渠道压力，或将(jiāng)有(yǒu)助于下半(bàn)年销售旺季来临时的销(xiāo)售。一位券商分析师也告诉《每日经济(jì)新(xīn)闻·将进酒》记者：“看似是主动调整，实际上也(yě)有(yǒu)一定的被动因素，因为当前大家库存压力都(dōu)很高。”他同时表示，今年第(dì)一季度白(bái)酒企业整体(tǐ)业(yè)绩完成情(qíng)况(kuàng)都还不错，今年目(mù)标基本能够完成，但明年也不排除(chú)酒企业绩目标有所下调。

　　在近年白酒(jiǔ)行业在(zài)销量逐年递减(jiǎn)的背景下，白酒(jiǔ)行(xíng)业整(zhěng)体的营收、净利(lì)仍然稳步增长。不过，据(jù)《每日(rì)经济新闻·将进酒》记者通过Wind粗略统计，今(jīn)年上半年(nián)，20家白酒上市公司的(de)总营(yíng)收、总净利润同(tóng)比增幅较(jiào)2023年同期均出现下降，也就是今年(nián)上半年的同(tóng)比增速出现下滑。

　　若分季度来看，降速多出在第二季度。不少企业今年第二季度的营(yíng)收、净利润(rùn)同比增速，均相较于第一季度(dù)的同比(bǐ)增速出现下(xià)滑。其中，仅水井(jǐng)坊第二季度的营(yíng)收同比增(zēng)速高于第一季(jì)度的营收同比增速，包(bāo)括贵州茅台在(zài)内的头部酒企的上述数据也(yě)出现微(wēi)降。

　　在第(dì)二(èr)季度，还有天佑德酒、金种子酒、皇(huáng)台酒业的净利润由正(zhèng)转负。

　　出现增长(zhǎng)受阻情况的核心原因，还是需求的问题。长城证(zhèng)券大消费(fèi)组长、食品科(kē)学博士刘鹏表示：“主要是(shì)因为需求不行，消费场景减少，存量的(de)财(cái)富(fù)缩水后，消费者(zhě)买酒的动力也(yě)降低(dī)了。”

　　需求放缓叠加存量竞争下，酒企通过(guò)加大市场投入来(lái)换取销售量已是不争的事实。记者根据Wind数据(jù)粗(cū)略统计，20家白酒(jiǔ)上市公司今年上半(bàn)年的销售费用首次突破200亿元，达227.38亿元，同比增长16.86%。第二季(jì)度作为传统淡季，白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？但在今年也首次突(tū)破百亿元，达108.89亿元，同比增长(zhǎng)17.85%。

　　除酒鬼酒、老白干酒外，其(qí)余酒企上半年销售费用均大(dà)幅增长。其中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液等上半年销售费(fèi)用涨幅超过20%。

　　刘鹏表示：“占份额(é)是很(hěn)重要的，但这个份额的占领也不是绝对。现在占了，可能(néng)到时候也会掉，这种竞争是很激烈的。”

　　当前行业库存高企带来的价(jià)格问题，也是最近(jìn)两(liǎng)年多时间里的行业常态。

　　据Wind，截至今(jīn)年6月30日，20家上市白酒企业合同负债为380.69亿元，同(tóng)比增长10.7%。值得注意的是，虽然总体合同(tóng)负债较去年同(tóng)期上涨(zhǎng)，但20家白酒上市企(qǐ)业中，合同(tóng)负债同比增长的实际上仅有7家。

　　看起来，保量还是保价成了各(gè)大酒(jiǔ)企不得不面对的问(wèn)题。

　　据媒体报道，在9月2日投资者交流会上(shàng)，泸州老(lǎo)窖管理层就第二季度业绩降(jiàng)速问题回应称，公司(sī)第二季度主(zhǔ)动调(diào)整经营节奏，以降低渠(qú)道库存；截至8月底，渠道库存同比下降双(shuāng)位数以(yǐ)上；今年公司有信心完成不低于15%营收增长(zhǎng)目标，预计全年利润将(jiāng)与收(shōu)入相匹配。

　　舍得酒业亦在半年报中指出，今年上半年公司积极协助经销商全力提升动销，通过主动(dòng)“控量稳价(jià)”策略，希望以阶段性(xìng)调整获得更加(jiā)健康(kāng)、长远的发展。因此，公司半年度(dù)营业收(shōu)入(rù)及净利润同比有所下降(jiàng)。

　　今(jīn)年第(dì)二季度，茅台酒的市场批(pī)价下跌受到(dào)市场的广泛关注。随后，有媒体报道称，茅台酒销(xiāo)售(shòu)公司通(tōng)知取(qǔ)消大箱茅(máo)台投(tóu)放，陈(chén)年(nián)茅台(tái)、精品茅台将暂停投放。这些信息，也释放出(chū)明确稳价信号。

　　今年6月，五粮液2023年年度(dù)股东(dōng)大会上，五粮液方(fāng)面表示，第八(bā)代五粮液将遵循量价(jià)平衡的原(yuán)则，持(chí)续优化投放节奏和商家结构，计划量不盲目求增，新增计划量向其他(tā)主销产品倾斜。五粮液方面(miàn)也曾表示，从产(chǎn)品布局上，39度(dù)五(wǔ)粮液(yè)覆盖了700元的价位(wèi)段，45度五粮液覆盖了900元的价位段，五粮液1618主要(yào)是(shì)抢占同价位段竞品的(de)市场份额，以这三个产品的稳定增长来弥补第八代五粮液的缺口，同时推动价格的稳定(dìng)提升。

　　可以看到，知名(míng)酒(jiǔ)企也在淡(dàn)季选择保价(jià)，释放渠道库(kù)存压力，稳(wěn)价的同时为今年下半年旺季作好准(zhǔn)备。业内有(yǒu)观(guān)点认为，今年第二季度的整体降速既是市场压力下的真实(shí)反映，也不乏部分企业(yè)主动降(jiàng)速(sù)，刺破(pò)泡沫的战略(lüè)考量。

　　市场竞争的激烈，更体(tǐ)现在当前行业(yè)产(chǎn)品结构上。刘鹏告诉记者，行(xíng)业(yè)整体销售毛利率的降低主要还是(shì)因(yīn)为(wèi)产品结构的向下趋势。

　　过去在消费升级趋势(shì)下，几乎所有的(de)酒企完成了产品结构的向(xiàng)上布局升级(jí)，对应的产品价格带相(xiāng)对比较固定(dìng)和清(qīng)晰。但当消费趋势(shì)发生变化，大众理性消费更(gèng)多指向(xiàng)“性价比价格带(dài)”，导致知名酒(jiǔ)企也开始向下(xià)布局，给原本就处(chù)于(yú)这一(yī)价格带的企业带去更大的竞争压(yā)力。

　　根据中国(guó)酒业协会发(fā)布的《2024中国白酒市场中期研究报告》，部分流通企业今年上半年客(kè)单(dān)价同比下跌近70%，这除了因(yīn)为流通企(qǐ)业拿货量减少，还与流通企业拿产品(pǐn)时越(yuè)来越看重性价比(bǐ)有关。

　　业内各大酒企在其核心价(jià)位段之外，在今年纷纷选择下沉加码次高端或中(zhōng)低端。例如，五粮液推出(chū)尖庄·荣光，汾酒推出玻汾·献礼版，金种子推出头号种子，古井(jǐng)贡推出古井贡酒·怀旧版，舍得酒业焕(huàn)新发布沱牌T68等光瓶(píng)酒产品。今年，水井坊也(yě)将更多注意力集中到大众市场，加码其大众价格带产品“天号陈”。

　　从上半年酒企产品(pǐn)结构和产品收入占比可以看到，部分(fēn)酒企在(zài)自(zì)身核心主流高(gāo)端价格(gé)带产品(pǐn)以外，还在加码系(xì)列酒等下沉产品，且(qiě)该类产品的营收增速远高于公司整体(tǐ)营收增速。

　　其中，贵州茅台的系(xì)列酒产(chǎn)品(pǐn)收入同比增(zēng)长超30%，占比由去年同期的14.5%提升至16%；五(wǔ)粮液其他酒产品收入同比增长17.77%，该类产品(pǐn)在总营收中的占比(bǐ)提(tí)升约1个百分点。

　　刘鹏(péng)说：“产(chǎn)品结构下移是必然的(de)，因为高端的比例太高了(le)，之前的价格涨(zhǎng)得(dé)太(tài)快了。这(zhè)个事情很(hěn)多公司前(qián)两年已经在做了，只(zhǐ)是这两(liǎng)个季度（今年第一、第二(èr)季度）更(gèng)明显了。”

　　但不管竞争如何激(jī)烈，产品结(jié)构调整趋势(shì)如何，白酒(jiǔ)行业的整体增长还是比(bǐ)较(jiào)确定的。

　　从各家酒企披露的业绩目标来看，有13家上市白酒企业(yè)基(jī)本都达到了年初给出的年度营收增速目标，也为全年目标的(de)完(wán)成打下(xià)了值得期待的基础。

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