金铜价格联手走高风控措施及时生效

证券时报(bào)记者魏书光(guāng)

黄金和(hé)铜在联手走高，大宗有色商品的上涨周期仍在(zài)继续。上(shàng)周五，沪(hù)铜期货(huò)价格创下18年来新高，而(ér)同期(qī)国际黄金期(qī)货结算价格达到了2413美元(yuán)/盎司，再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)。

伴随黄(huáng)金和铜价格(gé)持(chí)续攀升，为(wèi)避免市场交易过热，国(guó)内期货交易所(suǒ)风控措施(shī)频频收紧，推(tuī)动市(shì)场交投(tóu)热度有(yǒu)所降(jiàng)温。特(tè)别是，自4月12日以来的一系列风(fēng)控措施生效后，黄金持仓量(liàng)保持稳定，但是交易量下降逾(yú)40%，而沪铜持仓(cāng)量和成交量基本(běn)变化不大，并没有(yǒu)进一步放(fàng)大(dà)。

沪铜创18年来新(xīn)高(gāo)

上周五夜盘，沪铜(tóng)期(qī)货主力合(hé)约站上(shàng)80170元/吨的高位，创下2006年以来新高。同期，伦(lún)敦LME铜价收盘价达9874.50美元/吨，连创近两年新高。

与此同(tóng)时，国际黄金价格收盘价再创历史新高，当地时间4月19日纽约黄金期(qī)货收盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美(měi)元/盎司，双双创下历(lì)史新高，一周累计上涨1.97%。白银期货价格也进一步上涨，4月19日结算价格每盎(àng)司28.84美元，一周累(lèi)计上涨2.77%。

其实，铜产业链(liàn)的供应紧张压力已持(chí)续数月。金铜价格联手走高风控措施及时生效当前，国内外(wài)研究机(jī)构对于黄金(jīn)、铜等资源品(pǐn)价格预(yù)期普(pǔ)遍较(jiào)为乐观。“铜价有望上行至14500美(měi)元(yuán)/吨。”光大证券分(fēn)析师王招华认为，当前铜行业处于供给紧张、下游领(lǐng)域需求超预期时段，铜价已经(jīng)进入非常高的价格—需求弹性区域(yù)，细微的需(xū)求变化将带(dài)来铜价的快速跳涨。

高盛(shèng)集团策略师Snowdon认为，精炼铜供应将会出现“非常(cháng)严重”的缺口，预计明(míng)年铜(tóng)价平均(jūn)价格(gé)将达到每(měi)吨1.5万美元。高盛集团则(zé)将黄金(jīn)年底(dǐ)价格目标上(shàng)调(diào)至2700美元/盎司。

系列风控措施出台

为避免市场过热(rè)交易，国内期货交易所在最近两周及时对黄(huáng)金、铜等金属品种实施(shī)交易限(xiàn)额、扩大涨跌停板幅度等一系(xì)列风控措施，强化市场参与者的风险管控意识。特别是4月12日起(qǐ)黄金和铜期货品种实施交易限额，黄金日内开仓交易最大手(shǒu)数为2800手(shǒu)，铜最大(dà)手数2000手(shǒu)。

从市场(chǎng)持仓、成交情况(kuàng)来看，自(zì)4月12日以来一系列风控(kòng)措施生效后，4月15日至19日，黄金期货持仓(cāng)量保持在(zài)39.5万(wàn)手；成交量(liàng)从117.7万手下降至(zhì)68.3万(wàn)手，下降41.9%，监管措施下市(shì)场热度有所降低。

从沪铜期货市场(chǎng)持(chí)仓(cāng)、成交情(qíng)况来看(kàn)，4月(yuè)15日至19日沪(hù)铜期货持仓(cāng)量从60.6万手升至(zhì)60.7万手，但成交量(liàng)从39.8万手下降至39.7万手(shǒu)，持仓量和成交量基本变化不大，没有进一步放大。

与此(cǐ)同时，国际市场净多头寸也在(zài)上周出(chū)现明显(xiǎn)下滑。根据(jù)美国商品期货交(jiāo)易委员会（CFTC）公布的最新数据显示(shì)，截至(zhì)4月16日当周WTI原油期(qī)货投(tóu)机性净多头头寸大(dà)幅减少3.5万手至18.3万手(shǒu)。而同(tóng)时，投机(jī)者所持COMEX黄金净多头头寸减少(shǎo)6281手合约，至(zhì)17.28万手合约，创下3周新低。

机构：高位震荡恐将来临

“金银等(děng)金属价格可能高位震荡。”国信期(qī)货研报提醒，避险情绪(xù)的反复将成为贵金属(shǔ)价(jià)格剧烈波动的重要主导(dǎo)因素之(zhī)一。但是(shì)长期看，在避险情绪和市(shì)场对降息预期相对确定等多(duō)方因素共振之下，金银长期配(pèi)置的(de)价值仍然凸显。

当前，在(zài)黄金、铜(tóng)等期货市场火爆时，各类(lèi)挂钩期现货品种的基金表现不(bù)一，跟踪上期有色金属指数的大成(chéng)有色(sè)ETF（159980）今年以来涨幅超12%，挂钩(gōu)上金所黄金现货合(hé)约的黄金ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而挂钩黄金类上市公(gōng)司股票的主题基金涨幅更(gèng)为突(tū)出，市场关注(zhù)度(dù)高的(de)黄金股ETF（159562），领涨全(quán)市场ETF，产品(pǐn)自1月22日上市以来，累计涨幅超(chāo)42%，近(jìn)10日获资金布局3.5亿(yì)元。

对于黄金和铜的未来(lái)价(jià)格走势，北京师范大学金融系教授钟伟近(jìn)期发文表示，比较2008年次贷危机发生前后(hòu)，美(měi)联(lián)储资产增(zēng)长了近4倍，黄金(jīn)上涨略逊于4倍；疫情至今美联(lián)储资产(chǎn)翻倍，如以疫情前(qián)的价格看，当下的金价上行仍是初(chū)步的(de)。不仅如此(cǐ)，美国(guó)通胀的粘性越强，覆盖了黄金、有色(sè)金属和能源(yuán)等大宗商品的“菜单改写”就越(yuè)持续。这会对美国股市、债市的走势产生制(zhì)约。

证券时报记者魏书光

黄金和铜在联(lián)手走高(gāo)，大宗有色商品的(de)上涨周期仍在(zài)继续(xù)。上周五，沪铜(tóng)期货价格创(chuàng)下18年来新高(gāo)，而同(tóng)期国际黄金期货结算(suàn)价格达(dá)到了2413美元/盎司，再创历史新高(gāo)。

伴(bàn)随(suí)黄金和铜价格持续攀升，为避免市场交易过热，国内期货交易所风控(kò金铜价格联手走高风控措施及时生效ng)措施频频收紧，推动市场交投热度有所降温。特别是(shì)，自4月(yuè)12日以来的一系列风控措施生(shēng)效后，黄金(jīn)持仓量保持(chí)稳定，但是交易量下降逾40%，而沪铜持仓量和成(chéng)交量(liàng)基本变化不大，并没有进一步放大。

沪(hù)铜(tóng)创18年来新高

上周五夜(yè)盘，沪(hù)铜期货主力合约站(zhàn)上80170元(yuán)/吨(dūn)的高位(wèi)，创下2006年(nián)以来新(xīn)高。同期，伦敦LME铜价收盘价达9874.50美元/吨，连创近两年(nián)新高。

与此同(tóng)时(shí)，国际黄金价格收盘价再创历史新高，当地时间4月(yuè)19日纽约黄(huáng)金期货收盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美元/盎司，双双创(chuàng)下历史新高，一周累(lèi)计上涨1.97%。白银期货(huò)价格也进一步上涨(zhǎng)，4月19日结算价格每盎司28.84美元，一周累计上涨2.77%。

其实，铜(tóng)产业链的供应紧(jǐn)张压力已持(chí)续数月。当前，国内外研究机构对于黄(huáng)金、铜等资源品价格(gé)预期普遍(biàn)较为乐观。“铜价有望上行至(zhì)14500美元(yuán)/吨。”光大(dà)证券分析师(shī)王招华认为，当前铜行(xíng)业处(chù)于供给紧张、下游领域需求超预期时段，铜价已经进入非常高的价格—需求弹性区域，细微的需求变化(huà)将(jiāng)带来铜价的快速跳涨。

高盛集团策略师Snowdon认(rèn)为，精炼铜供应(yīng)将(jiāng)会出现“非常(cháng)严重”的缺口(kǒu)，预(yù)计明(míng)年铜价平(píng)均价格(gé)将达到每吨(dūn)1.5万美元。高盛集团则将黄金年底价格目标(biāo)上调至(zhì)2700美元/盎司。

系列(liè)风控措施(shī)出(chū)台

为避(bì)免市(shì)场过热交易金铜价格联手走高风控措施及时生效，国内期货(huò)交易所(suǒ)在最近两周及时(shí)对黄金、铜等金属品种实(shí)施交易限额、扩大涨跌停板幅度等一系列风控措施，强化市场参与者的(de)风(fēng)险管控意识。特别是4月(yuè)12日起黄金和铜期货品种实施交易限额，黄金日(rì)内开仓交易最(zuì)大手数为2800手，铜最大手(shǒu)数2000手。

从(cóng)市场(chǎng)持仓、成交情(qíng)况来看，自4月12日以来一系列风控(kòng)措施生效后，4月15日至19日，黄金期(qī)货持仓量保持在(zài)39.5万手；成交量从117.7万手(shǒu)下降至68.3万手，下降41.9%，监管措施下市场热度有所降低。

从沪铜期(qī)货市场持仓、成交情况来看，4月15日至(zhì)19日沪(hù)铜期货持仓(cāng)量从60.6万手升至60.7万手(shǒu)，但成交量(liàng)从39.8万手下降(jiàng)至(zhì)39.7万手，持仓量和成交量基本变化不大，没有(yǒu)进一步放大。

与此同时，国际市场净多头寸(cùn)也在上周出现(xiàn)明显下滑。根据美国(guó)商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截至4月16日当周WTI原油(yóu)期货投机性净多头头(tóu)寸大幅(fú)减(jiǎn)少3.5万手至18.3万手。而同时，投机者所(suǒ)持COMEX黄金净(jìng)多头头寸(cùn)减少6281手合约，至17.28万手合约，创下3周新(xīn)低(dī)。

机构：高(gāo)位(wèi)震荡恐将来临

“金(jīn)银等金属(shǔ)价格可能高位(wèi)震荡。”国信期货(huò)研(yán)报提醒，避(bì)险情绪的反复将成为贵金属价格剧烈波动的重要主导因素(sù)之一。但是长期看，在避险情绪和(hé)市场对降息预期相对确定等多方因(yīn)素共振之下，金银长期配置的价值仍然凸(tū)显(xiǎn)。

当前，在黄金、铜等期货市场火爆时，各类挂钩期现货品种的基金表现不一，跟(gēn)踪上(shàng)期有色金属指数的(de)大成有色ETF(159980)今年以来涨幅超12%，挂钩上(shàng)金所(suǒ)黄金现货合约的黄金ETF(518880)今年以来上涨(zhǎng)17.7%。而(ér)挂钩黄金类上市公司股(gǔ)票的主题基金涨幅(fú)更(gèng)为突出，市(shì)场关注度高的黄金股ETF(159562)，领涨全市场ETF，产品自1月22日上市以来，累计涨幅(fú)超42%，近10日获资金布局3.5亿元(yuán)。

对(duì)于黄金和铜的未来价格走(zǒu)势，北京师范大学(xué)金融系教授钟伟近(jìn)期发文表示，比较2008年次贷危机发生前后(hòu)，美联储资产增长了近4倍，黄金上涨略逊于4倍；疫情至今美联储资产(chǎn)翻倍(bèi)，如以疫(yì)情(qíng)前的(de)价格看，当下的金价(jià)上行仍是初步(bù)的(de)。不仅如此，美国通胀的粘(zhān)性越强，覆盖了黄金、有色金属和能源等大宗商品的“菜单改写”就越持续(xù)。这会对美国股市、债市的(de)走势产生制约。

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