25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什
么 顾虑

作(zuò)为(wèi)下周美(měi)联储决议前的最后一个关键数据，8月美国(guó)消(xiāo)费者物价指数（CPI）基本符合预期 ，大规(guī)模宽松(sōng)的希望被打(dǎ)压，市场对(duì)首(shǒu)次降 息的定价重新指向25个基点。不过利率期(qī)货定(dìng)价显示，投资者(zhě)仍预计年底前将大幅降(jiàng)息，这表明对经济衰退的(de)担忧不(bù)容忽视。

房租回升扰动核(hé)心通胀

美国劳工部周三公布的数据显示，受能源价格回落影响，8月美国整体CPI上涨了2.5%。这是自2021年2月以来(lái)最
小的 同比涨(zhǎng)幅。

剔除波动较大(dà)的食品和能源成分(fēn)，核心CPI同比增长3.2%，与上月持平，环比增长0.3%，加快0.1个百分(fēn)点。上月有所放缓的业(yè)主等价租金（O25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑CR）增速加快至0.5%，住房(fáng)成本上升抵消了二手车、医(yī)疗保健、通信(xìn)和娱乐等部门的贡献。

受此影响，中长期美债收益率
从(cóng)年内低(dī)点反弹。与(yǔ)利率预期关联密切的2年期(qī)美债上
涨超5个基点至3.66%，基准(zhǔn)10年期(qī)美债涨3.5个基点至3.68%。联邦基金利率期货 显示，市(shì)场预期美联储下周降息25个基点
的 概率大幅(fú)上(shàng)升至80%以(yǐ)上。巴克莱认为(wèi)，核心CPI的意
外上涨使得(dé)下(xià)周意外(wài)降息50个基点的可
能(néng)性更小。

牛津经济研究院发布报告称(chēng)，8月份核心通胀(zhàng)意外上升，反映了住房和交通服务的压力(lì)。美联储接下来更有可能坚持(chí)审(shěn)慎的宽松政策，从下周降息25个基点开始(shǐ)。

摩根资产管理(lǐ)首席全球市场策略师凯利（David Kelly）表示，7月核心CPI数据略(lüè)高于市场预期，但更多是(shì)一种“噪音”，现在已经不存在“重大(dà)”通胀问(wèn)题(tí)。“总的来说，通胀控制(zhì)得很好，我们(men)没有看到通货紧缩的迹象。”凯利称。

斯巴达资本证(zhèng)券
首席市 场经济(jì)学家卡尔蒂略（Peter Cardillo）发表评(píng)论称，总体通胀率实际上(shàng)很低，而且正朝着正确的方向前进，接近美联储2%的目标。CPI报告(gào)基本上证实核心通胀仍存在黏性，目前(qián)不知道这是否是暂(zàn)时(shí)现象，但这仍
然是(shì)一个问题。

美 联储能否实现(xiàn)美国经(jīng)济软(ruǎn)着陆

值得注意的是，随着市场消(xiāo)化25个基点降息幅度，美(měi)股盘初一度跳水，道指重挫超
700点。

从去年下半年开始，联邦基金利率一直处于5.25%25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑-5.5%的近23年高点。在充分定(dìng)价(jià)9月(yuè)降息后，市场继续维持对美联储今年降息至少100个基(jī)点进行定价，投资者仍
然
认为11月或12月的降息幅度将达到50个基点。

摩(mó)根大通(tōng)CEO戴蒙（Jamie Dimon）本周重申了自(zì)己谨慎的立场。他(tā)在出席纽约机构投资者委员会（Council of Institutional Investors）秋季会议上说：“我想说，最糟糕 的结果是滞胀——也就是经济衰退、通胀上升。我并不排除发生这种情(qíng)况的(de)可能性。”

第一(yī)财经此前曾报道，近(jìn)期就业市场松动被(bèi)美联储所关注，也(yě)被不(bù)少机构视(shì)为(wèi)衰退的预警信号，从而引发了对美国经(jīng)济(jì)能否软(ruǎn)着陆的担(dān)忧。上月美国(guó)劳工(gōng)部将截至2024年3月的近一年非农(nóng)就业岗位下(xià)修81.8万，整体失业率在(zài)7月一度触及(jí)近(jìn)三年高(gāo)位4.3%。随着美国家庭疫情期间积累的过剩储蓄(xù)消耗殆尽(jǐn)，持续的收入增长(zhǎng)对(duì)于保障消费支出(chū)支持经(jīng)济扩张至关重要。

瑞银全(quán)球财富管理(lǐ)公 司上月将美国经济衰退的可能性从20%提高到25%，理由是就业增长(zhǎng)疲软和7月失业数据引发了人们对(duì)经(jīng)济衰退的(de)担忧。此前，摩(mó)根(gēn)大通(tōng)将美(měi)国年底前(qián)经济(jì)衰退的可能性(xìng)提高到35%，理由(yóu)是劳动力市(shì)场压力有待释放。

野村证券国际跨资产策略(lüè)师麦克埃利戈特（Charlie McElligott）认为，利率市场走势非25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑常明(míng)确
：现在自愿作出减(jiǎn)少降息(xī)的决定，以后将被(bèi)迫进行更(gèng)多的(de)降息。“人们的看法很简单(dān)，美(měi)联储的‘缓(huǎn)慢宽松政策’指引将产生后果，‘自我实现’最终导致更严重(zhòng)的放缓，这将需(xū)要更深入的‘美联储政策错误’降(jiàng)息。”

相比之(zhī)下(xià)，经纪交易(yì)商LPL Financial首席固定收益策略师吉勒姆（Lawrence Gillum）对经济前(qián)景并不悲观。“我们的观点(diǎn)是，经济正在放缓(huǎn)，但不认为它会收(shōu)缩，利率市场对即将发生的降息幅度定价错误。降息最(zuì)终将被定(dìng)价，因为我们肯定不会看到未来几(jǐ)个(gè)季度出现衰退 。”他写道。

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