别吵了，美联储首降幅度无关紧要？

专题：美联储近年最重要决议将(jiāng)来袭 “降息(xī)50个基点(diǎn)”预期重燃(rán)

　　转自：金十(shí)数据

　　威尔别吵了，美联储首降幅度无关紧要？明顿信托（Wilmington Trust）首席经济(jì)学家、前美联储(chǔ)官
员Luke Tilley等一些(xiē)分析
师认为，明年美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策利率将进一步大幅(fú)下降，降至2.5%。

　　美联储(chǔ)将于当地周三(sān)在华盛顿为期两天的(de)会议结束时进行首次降息。投资者
预计至少在2025年7月之前，美(měi)联储在接下来的七次会议中都会断断续续地降息。

　　随着通胀急剧放(fàng)缓和失业(yè)率上升，美联储希望降低高利率以避免经济陷入衰退。

　　美联储对抗通(tōng)胀的斗争已经基本结(jié)束。目前美国的通胀
率已放缓至2.5%，距(jù)离美联(lián)储2%的目标不远。根据美联储首选的PCE指标，通胀(zhàng)也远低于2022年年中7.1%的40年峰值。

　　美联储在本周更新的对(duì)美国通胀、经济增长、利率(lǜ)和失业(yè)率的预测，可能会为华尔街的观点提供(gōng)依据。

　　点阵图

　　最受关注
的是描绘降息路径的所谓点(diǎn)阵图。

　　6月，美联储曾预测2024年只降息一次，2025年只会再降息四次，但当时通胀似乎更具威胁性(xìng)，劳(láo)动力市场看起来出奇(qí)地
强劲。

　　自(zì)6月以来，经济前景发生(shēng)了巨大变化。通胀(zhàng)继今年早些时候(hòu)的小幅飙升后迅速放缓，而劳动力市场则大幅降温。6月(yuè)至8月的(de)三个月期间的招聘人数降至疫情(qíng)以来的最低水平。失业(yè)率已攀升至4.2%的三年 多高位。

　　毫(háo)不奇怪，低迷的劳动(dòng)力市场已经超过通胀成为美联储(chǔ)最大的担忧。根据法律(lǜ)，美联储必须(xū)保持通胀稳定和就业最大化。

　　“他们绝对已经将重点转向了劳动力市场，”Tilley说，他(tā)预计首次降息幅度将为较温和的25个基点。

　　这些担忧加剧了人们对(duì)美(měi)联储将在明年夏天之前不间断降(jiàng)息的预期：预计2024年降息三次，2025年降(jiàng)息不少于四次。

　　降息步伐

　　通常，美联储喜欢在没(méi)有危机的情况下小幅提高或降低利率(lǜ)。

　　“如(rú)果我是美联储，我不急于降息。我将(jiāng)降息25个基点，并在未 来(lái)一(yī)年(nián)左右进行衡量，“Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表示(shì)，“（目前(qián)）经(jīng)济状况良好(hǎo)。”

　　另一方面，他认为，更大幅度的降息将“发出恐(kǒng)慌信息(xī)”并“吓坏市场”。

　　其他经济学家表示，美联储首次降息的规模可能取决于美联储认为劳动(dòng)力市场到底有多弱。

　　大多数美联储官员(yuán)都表示，就业市(shì)场已经按(àn)照他们的(de)预期降温(wēn)，但担忧情绪似乎正在加剧
。

　　例如，鲍威尔几周前在一次重要演(yǎn)讲中特别强调了(le)劳(láo)动力市场。他誓言(yán)美联(lián)储将采取必要措施，以一(yī)反(fǎn)常态的强硬措辞将失业率维(wéi)持在低位。

　　花旗(qí)银行经济学家表示，美联(lián)储(chǔ)的焦虑足以刺激明年(nián)至少几次(cì)50个基点的降息。

　　经济状况

　　无论结果如何，较低的利 率肯定会(huì)为经济注入强心剂。

　　高借贷成(chéng)本(běn)抑制了房屋销售，抑制(zhì)了汽车购买，限制了(le)商业投资，并使(shǐ)制造(zào)业陷入低迷。

　　美联储在2022年和2023年将利率提高别吵了，美联储首降幅度无关紧要？到世(shì)纪之(zhī)交以来的最高水(shuǐ)平，以平息自上世纪80年代以来(lái)最严(yán)重的通胀爆发(fā)。在新冠疫情之前，通胀率每年仅上涨1.5%。

别吵了，美联储首降幅度无关紧要？　　许多经济学家认为，通胀可能会在(zài)2025年初(chū)达到美联储的目标 ，至少是短 暂(zàn)的，而不是美联储官员在6月份预测(cè)的2026年(nián)。

　　Tilley表示(shì)，PCE通胀“到明(míng)年(nián)1月份将达到美联储的目标”。

　　Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示同意，“明年将有(yǒu)一个窗口期，通胀率
将(jiāng)降至2%以下。”

　　目前尚不清楚(chǔ)的是(shì)，美联储是否能够达(dá)到通胀目标并保持(chí)住。

　　通胀威胁

　　经济学家指出，联邦政府仍然在自由支出(chū)，水龙头不太可能很快关闭，这将对通胀(zhàng)构成上行押(yā)注(zhù)。两位(wèi)总统候选人都承诺了一
系列新的支出或减税。

　　“财政方面有强劲的推动力，”Aleman说。美联储知道财(cái)政利好因素仍(réng)然存在(zài)，而且将会 出(chū)现。

　　美联(lián)储的另一个潜在棘手问题(tí)是高房价，这是过去几年通胀的最大来源。

　　通过降低利(lì)率，美(měi)联储将使获(huò)得抵押贷款(kuǎn)的成本降低，并刺激更(gèng)多买家进入市(shì)场。

　　然而，对新房的需(xū)求(qiú)激增可能会导致房价再次飙升，并增加通胀的上行(xíng)压力。

　　不过(guò)，美联储现在不会担心住(zhù)房(fáng)问题。官员们一心要实现所谓的软着陆，即(jí)在不出现经(jīng)济衰退的(de)情况下降低通(tōng)胀。如有必要，他们准备采取积极(jí)行动。

　　尽管如此，降(jiàng)低借贷(dài)成本的魔力还需要时间才能在经济中发挥作用。

　　“我们研究了过去50年的情况，”North说，“降息(xī)通常需要三到五个季度才能(néng)提振经济。”

责任(rèn)编辑：刘(liú)明(míng)亮

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