小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长

　　出品：新浪财(cái)经上市公司(sī)研究院　　

　　作者：坤 T

　　截至8月31日(rì)，A股家用电(diàn)器(qì)上(shàng)市公司半年报(bào)已全部披露完毕。其中，以申万二级行业划(huà)分的小家电行业在2024年上半年(nián)共计实现营业收入 543.21亿元，实现归母净利润51.02亿(yì)元。

　　相比(bǐ)于(yú)白电、黑电行业(yè)，小家电行业上市公司的(de)整体业绩规模(mó)较小(xiǎo)，且业绩分化较为明显。22家上市公司中，有2家公司归母净(jìng)利润依然为亏(kuī)损状态，分别为爱(ài)仕达和ST德(dé)豪，其中爱仕达是上(shàng)市多(duō)年由盈转亏。与此同时，小家电行业的(de)毛利率(lǜ)、净利率指标(biāo)也较为分化，最高的(de)倍轻松毛利率超过60%，而行业里最低的毛利率刚刚超过15%。

　　飞科电器、小熊(xióng)电器等4家公司营(yíng)收(shōu)净(jìng)利润双双下滑倍轻松扭亏为盈

　　小家电行业共计22家上市公司在2024年上半(bàn)年共计实(shí)现营业收入543.21亿元，实现归母(mǔ)净利(lì)润51.02亿元。

　　具(jù)体来看，有3家公司营收规模超过(guò)五十(shí)亿元，为苏泊尔、新宝股份、科沃(wò)斯，分(fēn)别实现营业收(shōu)入109.65亿元(yuán)、77.23亿元、69.76亿元。其中营收规模超过(guò)百亿的(de)苏泊尔归母净利润(rùn)达到9.41亿元，在赛道中排名靠前(qián)。

　　但与(yǔ)此同(tóng)时，也有两家公司在2024年上半年仍陷于亏损(sǔn)中，为爱仕达和(hé)ST德豪。其中，爱(ài)仕达作为老牌(pái)厨电厂商，早在2010年(nián)就登陆资本(běn)市场，在2021年(nián)之前均为盈利状态，但2021年以来(lái)爱仕达深陷亏(kuī)损，2024年(nián)上半(bàn)年其亏(kuī)损规模同比(bǐ)缩小(xiǎo)94.68%，为0.04亿元。

　　从业绩增速来看，有(yǒu)6家公司(sī)在2024年营收缩水，其中(zhōng)下滑幅度最大的是倍(bèi)益康，同比下滑了29.16%；需要注意的是，倍益康的归母净利润同比下滑了60.40%，也是赛道中下滑幅度最大的。除倍益康之外(wài)，还有8家上市公司出(chū)现了(le)归母净(jìng)利润的下滑。

　　2024年上半年，有11家公司实(shí)现了营收净利的双增，分别是苏泊尔、新宝股份、莱克电气、石头科技、德昌股份、德尔玛、爱仕达、开能健康、欧圣电器、彩虹(hóng)集团、倍轻松(sōng)。其中，大部(bù)分(fēn)公司均实现了盈利，只有爱仕达仍然处于亏损中。同期，营收、净利润双(shuāng)双下滑的公司有4家，分别是飞科电(diàn)器、小熊电器(qì)、利仁科技、倍益康。

　　倍轻松毛利率最(zuì)高但净利率(lǜ)倒数 ST德豪毛利率净(jìng)利率双双垫底

　　从整体行(xíng)业来看，小家(jiā)电行业的(de)盈利(lì)能(néng)力指标分化明显。

　　销售毛利率最高的是倍轻松，为61.82%，而(ér)这(zhè)也是倍(bèi)轻松销(xiāo)售毛利率连(lián)续多年(nián)增长。但(dàn)需要(yào)注意的是，其销售净利率仅为4.33%，在整个行(xíng)业中排(pái)名倒数，由(yóu)此(cǐ)可(kě)见倍轻松的各项费用等在很大程度上蚕食了公司的利润空间。22家上市公司中(zhōng)，17家公司的销(xiāo)售毛(máo)利率(lǜ)在20%以上，低于20%的公(gōng)司包括富佳股份、鸿智科技、德昌股份、ST德豪、比依股份。

　　从销售净利率指标(biāo)来看，有两(liǎng)家公(gōng)司(sī)净利率为(wèi)负，分别是(shì)爱仕达和ST德豪。

　　需要注意的是，ST德豪在小家电行业中毛利(lì)率、净利率双双垫底(dǐ)。在2024年上半年，ST德豪的销售毛利率仅为(wèi)17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞科电器、倍轻松是“重营(yíng)销轻研发”之王？行业营销普遍远(yuǎn)超研发

　　家电公司在销售(小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长shòu)费用、研发费用方面的投入在很大程度上能够体现公司对于营销与(yǔ)技术投入的侧重，同时，也能够对其净利润的规模产生影响(xiǎng)。

　　从销售费用率来说，远超同行的是飞科电器的34.55%和(hé)倍轻松(sōng)的49.06%。其中，飞科电器(qì)的销(xiāo)售费用(yòng)为 8.01亿元，相较与2023年上半(bàn)年(nián)的7.21亿元(yuán)同(tóng)比增长了11.17%，这可能(néng)也是导致飞科电器营收、净利(lì)双双下滑的原因之一。需要注意的(de)是，销售费用(yòng)率的畸高小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长往往意味着公司(sī)重营(yíng)销、轻研发，两者相差巨大。2024年上半年，飞科(kē)电器的销售(shòu)费用是研发费用(yòng)的 19.54倍，而倍轻松的该项指标(biāo)为9.55倍，由此看来，飞科电器、倍轻松可以称得上是“重营销轻研发”之王。

　　研发费用率方面(miàn)，尽(jǐn)管每家公司(sī)投入的研(yán)发费用规模有所不同，但(dàn)研发费用率均在10%以下。最高的为(wèi)石头科(kē)技，2024年上半年研发费用为4.10亿元，研(yán)发费用率为9.28%。而研发费用率最低的(de)是飞科电器(qì)，同期(qī)研(yán)发费用为0.41亿元(yuán)，研(yán)发费用率为1.77%。

　　四家公司经营性现金流(liú)量净额为负彩虹集团存货周转天数超两百天

　　从流动性表现来看，2024年上半(bàn)年，小家电(diàn)公司(sī)经营性现金流量(liàng)净额分(fēn)化较为(wèi)明(míng)显。其中，石头科技以10.31亿元位列第一，而排名第二的(de)莱克电(diàn)气仅为5.57亿元。此外，还有4家上市(shì)公司该项(xiàng)指标为负，分别(bié)是比依股份-0.26亿元、爱仕达(dá)-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊电器-1.68亿元。

　　存货周转方(fāng)面，彩虹集团的存货周转天数相比同行(xíng)畸高，为232.77天。其次为倍益(yì)康(kāng)173.34天(tiān)、爱仕达160.07天等(děng)。较慢的存货周转速度在一定程度(dù)上(shàng)表明(míng)产品可能(néng)存在一定滞销，公司存货的(de)变现(xiàn)能力较差。

　　从(cóng)净营(yíng)业周期（存货周转天数(shù)+应收账款(kuǎn)周转天数-应付账款周转天数）来看，与存货(huò)周转天数类似，彩虹集团、爱仕达、利仁科技的净营业周期均(jūn)超(chāo)过(guò)百天(tiān)。需要注意的(de)是，也有4家的净营业周期为负，分别为石头科技(jì)-49.38天、九阳股份-8.38天、欧圣电气-37.92天、ST德(dé)豪-46.72天。

责任编辑：公司观察

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　　作者：坤 T

　　截至(zhì)8月(yuè)31日，A股家用电器上市公司半(bàn)年(nián)报已(yǐ)全部(bù)披露完毕。其中，以申万二级行业划分的小家电行业在2024年上半年(nián)共(gòng)计实(shí)现(xiàn)营业收入543.21亿(yì)元，实现归母净利润51.02亿(yì)元。

　　相比于白电(diàn)、黑电(diàn)行业，小家电行业上市公司的整体业绩规模较小，且(qiě)业绩分化较为明显。22家上市(shì)公司(sī)中，有2家公司归母净(jìng)利润依然为(wèi)亏损状态，分别为爱仕达和ST德(dé)豪(háo)，其中爱仕达是上市多年由盈转亏。与(yǔ)此同时，小家电行业的毛利率、净利率指标也较(jiào)为分(fēn)化，最(zuì)高的倍(bèi)轻松毛利率(lǜ)超过60%，而行(xíng)业(yè)里最低的毛利率刚刚超过15%。

　　飞科电器、小熊电(diàn)器等4家公司(sī)营收净利润双双下滑倍轻(qīng)松扭亏为盈

　　小家电行业(yè)共计(jì)22家上市公(gōng)司在(zài)2024年上半年共计实现营(yíng)业收入543.21亿元，实现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)51.02亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有3家公(gōng)司营收规模(mó)超过五十亿元，为(wèi)苏泊尔、新宝股(gǔ)份、科沃斯，分(fēn)别实现(xiàn)营业收入(rù)109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元。其中营收(shōu)规模超过百亿的苏泊尔归(guī)母净(jìng)利润达到9.41亿元，在赛(sài)道中排名靠前。

　　但与此同时，也有两家公(gōng)司在2024年上半年仍陷(xiàn)于亏损中，为(wèi)爱仕达和ST德豪。其中，爱仕达作为(wèi)老牌厨电厂商，早在2010年就登陆资本市(shì)场，在 2021年之前均为盈利状态(tài)，但2021年以来(lái)爱仕达深陷亏(kuī)损，2024年上半年其亏损规模同比缩小94.68%，为0.04亿元(yuán)。

　　从业绩增速来看，有6家公司在2024年营收缩水(shuǐ)，其中下滑幅度最大的是倍益康(kāng)，同比下滑(huá)了29.16%；需要注意的是，倍益康的归母净利润同比下滑了60.40%，也是赛(sài)道中下滑幅度最大的。除倍益康之(zhī)外，还有8家上市公司出现了归母净利润的下滑。

　　2024年上半(bàn)年，有11家公司实现了营收净利的双增，分别是苏泊尔(ěr)、新宝股份、莱克电气、石头科技、德(dé)昌股份、德尔玛、爱仕达、开能(néng)健康、欧圣电器、彩虹集团(tuán)、倍轻松。其中，大部分公司均(jūn)实现(xiàn)了盈利，只有爱仕达(dá)仍然(rán)处于亏损中。同期，营收、净利润双双下滑的公司有4家，分(fēn)别是飞科电器、小熊电器、利(lì)仁科技、倍益康。

　　倍轻松毛利率最高但净利(lì)率倒数 ST德豪(háo)毛利率净利率双双垫底(dǐ)

　　从整体行业来看，小家电行业的盈利(lì)能力指标(biāo)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　销售毛利率最高的(de)是倍(bèi)轻松，为61.82%，而这也是倍轻松销(xiāo)售毛利率连续多年增长。但需要注意(yì)的是，其销售净利率仅为4.33%，在整(zhěng)个行业中排名倒数，由此可见倍轻松的各项费用等(děng)在很大程度上(shàng)蚕食了公司的利润空(kōng)间。22家(jiā)上市公司中，17家公(gōng)司的销售毛利率在20%以上，低于20%的(de)公司包括富佳股(gǔ)份、鸿智科技、德昌股(gǔ)份、ST德豪、比(bǐ)依股份。

　　从销售净利率指标来看，有两家公司净利(lì)率为负，分别是爱仕达和ST德豪(háo)。

　　需(xū)要注意的(de)是，ST德豪在小家电行业中毛利率、净(jìng)利率双双垫底。在(zài)2024年上半年，ST德(dé)豪的销售毛利率仅为17.01%，销售净利率(lǜ)为(wèi)-11.60%。

　　飞科电器、倍轻松是“重营销轻研发”之王？行(xíng)业营销普遍(biàn)远超研发(fā)

　　家电公司在销售费用、研发费用方(fāng)面(miàn)的投入(rù)在(zài)很大程度上能够体(tǐ)现公司对于营销与技术投入的侧重，同时，也能够对(duì)其净利润(rùn)的(de)规模产(chǎn)生影响。

　　从销售费用(yòng)率来说，远超(chāo)同行的(de)是飞科电器的34.55%和倍(bèi)轻松(sōng)的49.06%。其(qí)中，飞科电器的销(xiāo)售费用为8.01亿元，相较(jiào)与(yǔ)2023年上半年的7.21亿元同比增长了11.17%，这可能也是(shì)导致飞科电(diàn)器营收、净利(lì)双双下滑的原因之一。需要注意的是，销售(shòu)费用率的畸高(gāo)往(wǎng)往(wǎng)意味(wèi)着公司重(zhòng)营销、轻研发，两(liǎng)者相差巨大。2024年上半年，飞科电器的销售费用是研发费用的19.54倍，而倍轻松的该项指标为(wèi)9.55倍，由此看来(lái)，飞科(kē)电(diàn)器、倍(bèi)轻松可以称得上是(shì)“重营销轻研发”之王(wáng)。

　　研(yán)发费用率(lǜ)方面，尽管每家公司(sī)投入的研(yán)发费用规模(mó)有所不同，但研发费用(yòng)率均(jūn)在10%以下。最高的为石头科(kē)技，2024年上(shàng)半年研发费用为(wèi)4.10亿元，研发费用率为9.28%。而研发费用率最低的是(shì)飞科电器，同期研发费用为0.41亿元，研(yán)发(fā)费用率为1.77%。

　　四家公(gōng)司经营性现金流量净额为负彩虹集团存货周转天数超两(liǎng)百天

　　从流动(dòng)性表现来看，2024年上(shàng)半年，小家电公司经营性现(xiàn)金流量(liàng)净额分化(huà)较为明显。其中，石头(tóu)科技以10.31亿(yì)元位列第一，而排名(míng)第二的莱克电气仅为5.57亿元。此外，还有4家上市公司该项指标为(wèi)负，分别是(shì)比依股(gǔ)份(fèn)-0.26亿元、爱仕达(dá)-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊电(diàn)器-1.68亿元。

　　存货周转方面，彩虹集团(tuán)的(de)存货周转天(tiān)数相比同行畸高，为232.77天。其次(cì)为倍益康173.34天、爱仕达160.07天等。较慢的存货周转速度在一定程度上表明产品可能存在一定滞销，公司存货的变(biàn)现能(néng)力(lì)较差。

　　从净营业周期（存货周(zhōu)转天数+应(yīng)收账款周转天数-应付账款周转天数）来看(kàn)，与存货周(zhōu)转天数类似，彩虹集团、爱仕达、利仁科技的(de)净营业周期均超过百天。需要注意的是，也有(yǒu)4家的净营业周期为负，分别为石头科技-49.38天、九阳股份-8.38天(tiān)、欧圣电(diàn)气-37.92天、ST德豪-46.72天。

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