私
募债券业务合 伙人频现“分家”

　　□本(běn)报记(jì)者 朱涵 

　　中国证券投资基金业协会网站近日披露的数(shù)据显示，8月23日，成立于今年5月底的南京盈怀私募债券业务合伙人频现“分家”私募已完成私募基金管(guǎn)理人登记，该私募实控人为原上海宁(níng)涌富私募基金管理合(hé)私募债券业务合伙人频现“分家”伙企业（有限合伙）副总经(jīng)理兼固定收益(yì)投资总监
周庭佐。今年以来，私募债券业务合伙人频频“分家”，宁涌富基金(jīn)称，监管(guǎn)方面对独立运营(yíng)团(tuán)队及独立业务线运作有一定(dìng)要求，“分家”对于私募管(guǎn)理人来说(shuō)后期运作整体风险可(kě)控，也更符合8月1日实施的(de)私募新规运作指引的要求。

　　适应私募新规(guī)

　　中基协数(shù)据显示，宁涌富基金(jīn)在2021年11月8日登记备案，目前管理规模在10亿-20亿元之间 。彼时，该公司(sī)的股东分别是上海风铎管理咨询合伙企业（有限(xiàn)合伙）（99%）和上海积土兴企业管理咨询有限公司（1%），穿透来看，翁强、赵元坤、周庭佐通过上海(hǎi)风铎间接持有(yǒu)宁(níng)涌(yǒng)富基金(jīn)的(de)股份(fèn)。根据此前的公司介绍，除了担任固定收(shōu)益投资总监的周庭佐(zuǒ)；翁 强是公司创(chuàng)始合伙人兼权(quán)益投(tóu)资总监；赵元(yuán)坤则(zé)是公司总经理。今年3月，宁涌富基金曾宣布，搬迁至新的办公(gōng)地址，同时更换公司新的LOGO。

　　据宁涌(yǒng)富基金回应，根据私募新规（即《私募证(zhèng)券投资 基金运作指引》），其中对债券投资(zī)有了更加严格的规定(dìng)，监管方面对私募(mù)基金管理人提出了(le)关于独立运营团队及(jí)独立业务(wù)线运作的要求(qiú)，宁涌富基(jī)金决定将两条业务线分开运营(yíng)，周庭佐作为实(shí)控人(rén)成立南京(jīng)盈怀私募。

　　另外，从今年5月开始，宁涌富基金网站发布的(de)投资月报(bào)几乎未提及对(duì)债(zhài)券市场观(guān)点，此前(qián)公司的投资(zī)月报则是分为权(quán)益资(zī)产和类固定收益资(zī)产或固定资产(chǎn)等部分。

　　除宁涌富基金外，北京柏治投资近期也实施了“分家”。作(zuò)为一家以债(zhài)券策略为主(zhǔ)的私募管(guǎn)理人，北京柏治投资(zī)于2020年8月在(zài)中基协登记(jì)备案(àn)，此前，该公司旗下的债券策略私募产品曾登(dēng)上第三方平台2021年债券(quàn)策略私募基
金榜单。近一(yī)年，该公司出现掌舵人变更情况(kuàng)，曾是该公司董事长的李根目前已成(chéng)立另一家私募。截至(zhì)8月(yuè)22日，中基协官网显示，北京柏(bǎi)治投资正在办理主体资格(gé)证明文件及相关内容变更(gèng)、高管变更。公司的法定代表人和董事长一职显示为待机构变更状态。

　　监(jiān)管要求趋严

　　据8月1日实施的《私募证券投资基金运作指引》第十八(bā)、十九条，对 于私募基金管理人(rén)开展债(zhài)券投资业务进(jìn)行了明确的(de)规定：私募(mù)基金管理(lǐ)人开展债券投资交易业(yè)务，应当审慎合理设置投(tóu)资债券的发行人(rén)及所在地区、行(xíng)业等集中度、价格偏(piān)离度、杠杆比(bǐ)例(lì)、主体评级、债项评级等风(fēng)险控(kòng)制指标，加(jiā)强对债券交易的动态评估和风险管理。此外，私(sī)募基金管(guǎn)理人(rén)及其管理的私募证 券投 资基(jī)金(jīn)、股东、合伙人、实(shí)际控制人、员工不得参与债券结构化发行，不得参(cān)与债券代持，不得直接或者变相收取债券发(fā)行人及(jí)第三方(fāng)支付的承销(xiāo)服务(wù)、融资(zī)顾问、咨(zī)询服务(wù)、信用风险补偿等各种形式的费用或(huò)者保(bǎo)证金(jīn)。

　　此外，运作指引规定(dìng)，单只私募 证券投资基金投资(zī)于同一(yī)债券的资金，不得超过该基金(jīn)净资产的10%。私募(mù)基金管理人管理的所有私募证券投资 基金投资于同一债券的(de)数(shù)量(liàng)，不得超(chāo)过该债券存(cún)续数量的(de)10%，单只私募证券投资基金(jīn)投资于同一(yī)发行(xíng)人及其关联方发行(xíng)的债券资金总额，不得超过基金净资产的25%。同一实际(jì)控制人控制的私募基金管理人管(guǎn)理的所有私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)投资(zī)于同一发行人及其关(guān)联方发行的(de)债券的总数量(liàng)，不得超过相关债券存续数量的25%。

　　管理风(fēng)险可控

　　今年以来，“债牛”行情持续上演，长债收益率(lǜ)波动更(gèng)是引发市场关注(zhù)，人民银行近期从宏观审慎角度出发多次提示风险，旨在阻断(duàn)单边行情放大风险。面对市场风险和监管要求，私募基金管理人将“债”“权”切割，整体管理风险更加可控。

　　面对权益市场(chǎng)近期波动，私募基金管理人也更加审慎。宁涌富基金最新一期月报称，最近为上市公司(sī)半年报披露期，市场往往对(duì)短期事件过度反应，基于市场股价(jià)变动的投资很难，不仅要判断企业未来变化，还要追求判(pàn)断的精确度，更要研究市场(chǎng)预期，甚至是“预期(qī)的预期”，最后陷入不断循环的(de)怪圈(quān)之中(zhōng)。

　　进(jìn)化论资产(chǎn)王一平则表(biǎo)示，从(cóng)市场治理来说(shuō)，规范退市、限制(zhì)大股东(dōng)减持、加强分红等措施，都说明(míng)股票市场供需正在逐(zhú)步发生改变。当下更像是经济环(huán)境改善的早期阶段，经历过艰(jiān)难淘汰赛的企业才能(néng)成为好(hǎo)的标的。从政策(cè)导向来(lái)说，很多行(xíng)业暖风已经频吹，风向正在(zài)逐步改变，市场终将回归到(dào)均衡状态。

责任编辑：王(wáng)旭

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