重磅经
济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足

　　参 与第一财经
首席调研的经济学家们认为，在内外 扰(rǎo)动(dòng)因素的影响下(xià)，我国经济的复苏仍然承压，有待稳经济政策进
一步出台，修(xiū)复有(yǒu)效需求。

　　国家统计局将于9月14日发布8月份经(jīng)济数据。机构分析，8月以来稳增长政策(cè)发力，政策效应(yīng)进一步释放，工业需(xū)求逐步复(fù)苏。但整体经济下行压力(lì)犹(yóu)存，国(guó)内有效需求不足依旧，居民消(xiāo)费潜力有待进一步释(shì)放(fàng)。

　　第一财经(jīng)研究院(yuàn)发布的最新一期“第(dì)一(yī)财经首席经(jīng)济学家信心指数”为49.96，低于50荣枯(kū)线(xiàn)。经济学家们认为，在内外扰动因素的影响下，我国(guó)经济的复(fù)苏仍然承压，有待稳经济(jì)政策进一步出台，修复有效需求。

　　受国务院委托，国家发展改革委副主任相(xiāng)里斌10日向十四届全(quán)国人(rén)大常委会
第十一次会议报(bào)告了(le)今年以来国(guó)民经济和社(shè)会发展计划执行情况。相里斌在报告 中介绍，从目前掌握的经济社会发展相(xiāng)关数 据以及各方面了解的情况看，计划执(zhí)行情况总体较好。外部环境变(biàn)化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行(xíng)出现分化，重点领域风险隐患仍(réng)然较多，新旧动能转换存在阵痛。

　　相里斌表(biǎo)示，下半年，要加大宏观政策调控力度(dù)，强化创新驱动发展，深入挖掘内需潜(qián)力，不断增强新动能新优势，增强经营主体活力、稳定市场预期、增 强社(shè)会信心，增强经(jīng)济持(chí)续回
升向好态势，切实保障(zhàng)和改善民生，保持社会稳(wěn)定，坚定不移完成全年经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)目标任务。

　　工业增速或延续回落
态势

　　第一财
经首席调研结果(guǒ)显示，8月工业增加值同比增速
预测均值为4.77%，低于上月5.1%的公布数据。

　　从(cóng)先行指标(biāo)来看，受近期高温多雨、部分行业生产淡(dàn)季等因素影响，8月份(fèn)制造业(yè)PMI继续回落至49.1%，比上月下降0.3个百(bǎi)分点，连续(xù)4个月位于荣枯线之下。

　　中(zhōng)信证券宏
观团队研报称，8月制造业PMI低于过去五年季节性水平均值1.8个百(bǎi)分点，表明受制(zhì)造业处于(yú)传统生产淡季(jì)、国内有效(xiào)需求(qiú)不足以及局部地 区高温多雨等因素(sù)影响，8月制造(zào)业企业生产活动收缩。高频数据(jù)同样显示8月工业生(shēng)产边(biān)际转(zhuǎn)冷，8月日均粗钢(gāng)产量同比下(xià)降7.7%，247家钢厂高炉开工(gōng)率均值较2023年同期(qī)下降4.8个百分点至78.8%。综(zōng)合来看，中信宏观团(tuán)队预计，8月工业增加值(zhí)同比增速 降至4.5%左右。

　　兴业(yè)银行首(shǒu)席经济学家(jiā)鲁政委表示，8月主要工业品开工率出现分化。螺(luó)纹钢持续受到国标切换扰(rǎo)动，粗钢产
量有所走弱；轮(lún)胎开(kāi)工率延续此前波(bō)动态势，半钢胎好于全钢(gāng)胎趋势仍旧持
续，但差距有所收敛；PTA产(chǎn)业链(liàn)开工率出现分(fēn)化，上游开工率
持(chí)续反弹而中下游开工(gōng)率(lǜ)回(huí)落。考虑(lǜ)到去年(nián)基数 、工作日(rì)天数与今年特殊天气的影响，工(gōng)业增加值8月当月同比或较上月下降0.5个百分点。

　　基数抬升消费增速或放缓

　　参与(yǔ)第一财(cái)经(jīng)首席(xí)调研的经济
学家对8月社会消费品零售总额同比增(zēng)速预测均值为2.61%，略低于上月2.7%的公布值。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，8月份暑期出游叠加“奥运热(rè)”带动文体商旅融合消费持续升温，国家报废更新补(bǔ)贴翻倍(bèi)政策(cè)提振车市。但考虑到去年同期基数(shù)抬升影响，预计(jì)社会消(xiāo)费品零售总额增(zēng)速基本持平于上月的(de)2.7%。从主要商品来看，与居民出行和消费相关的铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数(shù)均位于55%以上较高景气 区间，住(zhù)宿业、餐饮业和景区(qū)服务相关行(xíng)业的商务活动指(zhǐ)数均(jūn)高于(yú)50%。

　　汽车(chē)作为大(dà)宗消费品，占到全国社会消费品零(líng)售总额的大约10%。8月(yuè)，汽车产销(xiāo)分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降(jiàng)3.2%和5%。

　　中信证券表示，随着以旧换新政策加力，汽(qì)车销售边(biān)际回暖，或将对(duì)社零增速(sù)形成(chéng)一定支(zhī)撑，但大概率仍在3.0%左右的偏低区(qū)间运行。7月以来，以旧换(huàn)新政策整(zhěng)体补(bǔ)贴幅度提升，或(huò)对后续消
费形成有效提振(zhèn)，但效果仍需缓慢释放。由于居民收入边际降速，服务业消费可能仍(réng)保持偏弱运行态势。

　　制造业投资(zī)或维持高增长

　　参与第(dì)一财(cái)经首席调研的经济学家们对(duì)8月固定资产投资增速的预测均值为3.58%，稍低于上月3.6%的公布数据(jù)。

　　广开首席产业 研究院院长连平参与第一财经首席调研时表示，三季度(dù)投资将(jiāng)保持平稳增长，尤(yóu)其(qí)是制造业(yè)投资将高速增
长，对冲房地产(chǎn)投资高速下行。三季度出口(kǒu)增长(zhǎng)、科创政策、设(shè)备更新(xīn)和以旧换(huàn)新、金融支持等因(yīn)素将促进制造业继续保持高(gāo)速增长。制造(zào)业生产和投资将是三季度(dù)经济的最大亮点。

　　连平认(rèn)为，今年以来，投资(zī)、消费、物(wù)价、就业、收入、信贷、M1、理财和股市的疲软现象，除市场信心不足和预期不稳外，其背后的主因是房地产。房地产是内需不足的主导因素，房地(dì)产行业风(fēng)险是短中期内经济运(yùn)行(xíng)的主要风险。本轮调整(zhěng)可能(néng)是对数十年(nián)来房地产市
场持续过热的大级(jí)别调整。

　　野村中国首席经济学家陆挺预测，1~8月(yuè)累计同比增速维(wéi)持3.6%不变，但8月当
月同比增(zēng)幅将从7月的1.9%升至3.2%。这一温(wēn)和增长部分是由于2023年基(jī)数(shù)走低，叠加(jiā)制造业和基建投资的支撑，而房地产投资将继续成为拖累因素(sù)，他(tā)预计8月当月房
地产(chǎn)投资降幅扩大至11.9%。

　　仍面临需求不足的挑战

　　当前宏观(guān)经济运行面临国内有效需(xū)求不足、新旧动能转换阵(zhèn)痛显现等问题，完成全年经(jīng)济社(shè)会目(mù)标需要宏观政策更加给力。8月国务(wù)院(yuàn)第(dì)五次全体会议要求，集中力量抓好改革部署的落实，以进一步全面深化改革为强大动力，扎实
做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。

　　上述国务院会议强(qiáng)调，要咬(yǎo)定(dìng)目
标不放松，下大力气增强经济持续回升向好态势。会议针对促消费、扩投资、扩大开放、提高政府工作法治(zhì)化水(shuǐ)平等方面(miàn)作出了具体部署，并明(míng)确提出要做好重点群体稳(wěn)就业(yè)工作，研究制定促进城(chéng)乡居民增收的(de)政(zhèng)策举措，兜牢(láo)基层“三保”底(dǐ)线。

　　中国人民银行原行长(zhǎng)易纲6日在第六届外滩(tān)金融峰会期间表示，中国面临内需疲(pí)软的(de)问题(tí)，尤其是在(zài)消费和投资方面。中国(guó)现在应该把重(zhòng)点放在抵挡通缩压力上，希望今年底(dǐ)前中(zhōng)国生(shēng)产者物价指数能够趋于零，需(xū)要采取积极的财(cái)政政策和稳健的货币政策来支持增长(zhǎng)。

　　长江证券首席经济学家伍戈在参与第一财经首(shǒu)席调研时(shí)表示，财政有望(wàng)加快落实既定的政策。但经济趋缓的惯性(xìng)三(sān)季度仍在延续，加之土地出(chū)让收入大幅负增长短期难改，即(jí)使开启(qǐ)债务增量工具，其规模(mó)和作(zuò)用时滞能多大程度填补当前需求缺口(kǒu)仍具挑战性，急需货币等政策(cè)组合来配合。

　　毕马威中国咨询首席战略官蔡伟也认为，下阶段政(zhèng)策加码发力扩内需、托底传统经济动能的必要(yào)性提升。政策重心或落在财政、消(xiāo)费、制造业、地产等领域。首先，8月专项债发行明显提(tí)速，预计9月(yu重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足è)仍会保持(chí)加速发行节奏，托底基建(jiàn)投资增(zēng)速。其次，“两新”政策不断(duàn)落实落细，对消
费和(hé)制造业投资的提(tí)振效(xiào)果将逐步显现；稳地产政策(cè)也有(yǒu)进一步加码的可能。最(zuì)后，考虑到地(dì)方财政和债务(wù)压力，政策扩内需方向(xiàng)或转向中(zhōng)央(yāng)加(jiā)杠杆，不(bù)排除年内增发国债的可能性。

责任编辑：李桐

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