如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！

　　高盛预计，布(bù)油将在(zài)今年四季度恢复到77美元/桶，市场对于石油需(xū)求的过(guò)度悲(bēi)观情绪好转，且经合组织库存略低于正常水平(píng)，对油价形成一定支撑。然而(ér)，随(suí)着时间的(de)推(tuī)移，市场对供需(xū)平衡的悲观预期逐渐(jiàn)增强，明年油价进一步承压。

　　知名能源分析师John Kemp最近(jìn)警告，包(bāo)括对冲(chōng)基金在内的众多机构投资者对油价的悲观程(chéng)度前所未有(yǒu)，因为有迹象表明全球主要经济体增长引擎正在熄火。投资者还得出结论，OPEC+已经别无选择，不太可(kě)能进一(yī)步(bù)限制产量以支撑油价。

如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！-style="font-L">　　截至9月10日的(de)7天内，对冲基金和(hé)其他基金经理在六(liù)个最(zuì)重要的期货和期权合约(yuē)中(zhōng)出售了相当于1.28亿桶的石油。基金经理在最近十周中有八(bā)周都(dōu)在抛售石油，自7月初以来，他们的(de)综合持仓总计减少了5.58亿桶(tǒng)。

　　截(jié)至目(mù)前，基(jī)金持有的原油(yóu)仓位首次从7月2日的5.24亿桶净多(duō)头仓位降(jiàng)至3400万(wàn)桶(tǒng)的净(jìng)空(kōng)头仓位。

　　随着对冲基金持续(xù)抛售，布伦特原油一度跌破70美(měi)元大关(guān)，过去一个月的跌幅达到10%。

　　展望未(wèi)来，高盛在稍早前公布的报告中指出，尽管短期内(nèi)油价可能有所反弹，但长期来看，原(yuán)油市场可能面临更多的挑战。

　　高盛分析师Callum Bruce、Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby在报告中指出，本轮油价下跌(diē)最初是(shì)由远(yuǎn)期价格(gé)的下跌引(yǐn)发的(de)，这与美国页岩油生(shēng)产商(shāng)在2024年第二季度的强劲产量表现相一致。然而，随着时间(jiān)的推移，市场对供需(xū)平衡的悲观(guān)预期逐渐(jiàn)增强，明年油价(jià)进一步承(chéng)压。

　　明年供应(yīng)严重(zhòng)过剩？市场已(yǐ)经定价

　　报告中提到，由于全(quán)球增(zēng)长预(yù)期恶化(huà)，经济衰退恐(kǒng)慌蔓延，市(shì)场对接下来六(liù)个月的石(shí)油需求预(yù)期(qī)下降(jiàng)了近100万桶/日。

　　高盛将全球增长(zhǎng)预期下调了1个百(bǎi)分(fēn)点，并将全球经济衰退的预期上调了25个百分点相符。与(yǔ)此(cǐ)同时，高盛将美国(guó)未来一年步入衰退(tuì)的(de)可能(néng)性(xìng)上(shàng)调(diào)5个(gè)百分点至20%。高盛认(rèn)为(wèi)，与股市和(hé)债市相(xiāng)比，原油市场(chǎng)对增(zēng)长下(xià)行风险的重(zhòng)新评估更大(dà)。

　　报告指出，一个看似合理的解释是，原(yuán)油市场已变(biàn)得更具(jù)前瞻性(xìng)，而且已对2025年的严重供应过(guò)剩进行(xíng)了定价。高盛写道：

　　“近视”的牛市(shì)和“远视”的熊市(shì)

　　根据高盛的基(jī)础假设，布油预计将在今年四季度恢复到77美元/桶，理由是市场对于石油需求的过度悲(bēi)观情绪好(hǎo)转，市场(chǎng)定价和估(gū)值有所恢复，且经(jīng)合组(zǔ)织（OECD）库存略低于正常水平，对油价形(xíng)成一(yī)定支撑。

　　报告也提醒称，如果市场继(jì)续低估当前的(de)油价，可能会(huì)阻碍估值的恢复。如(rú)果(guǒ)当前的低估持(chí)续位于历史的第25个百分(fēn)位，那(nà)么四(sì)季度布油可能会停滞在72美元/桶附近，比高盛的基础假设低5美元(yuán)。

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责任(rèn)编辑：郭明煜

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