并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划

　　资(zī)本市场并购重组持续升温(wēn)。9月(yuè)份(fèn)以来，沪深(shēn)两市已披(pī)露8单重大资产重组计划，例如，中国船舶拟吸收合并中国重(zhòng)工(gōng)（维权），国泰君安证券拟换股吸收合并海通证券(quàn)，思林杰拟发(fā)行股份及(jí)支付现金购买科凯电子控股权，中国五矿拟入主盐湖股份……

　　去年以来，特别是新“国九条”出台以来，证监会(huì)多措并举激发并购重组市场活力，进一步优(yōu)化重组政策环境，并购重组正进入“活跃期”。数据显(xiǎn)示，自5月份以来，上市公司共披露46单重大资产重组项(xiàng)目，7单发股类重组提交证监会注册(cè)。

　　未来，随着(zhe)政策红利(lì)不断释放和市场生态持续优化，资本市(shì)场并购重组有望(wàng)持续活(huó)跃。从(cóng)并购主体来看，国(guó)有(yǒu)上市公司(sī)有望(wàng)成为并购的主要主体；从并购目的(de)来(lái)看，更多上市公司通过产业链并购(gòu)实(shí)现资源整合，发挥协同效应；从并购领域来看，“硬科技”领域、战略(lüè)性新兴产(chǎn)业将成为主流，另外(wài)，证券行业将有更(gèng)多市场化并购重(zhòng)组诞(dàn)生。

　　国企(qǐ)并购重组呈三大特点

　　国有企业整合重组，是深化国企改(gǎi)革的重要内(nèi)容和路径。上述(shù)46单重大资(zī)产重组项(xiàng)目中，国有上市公司发布的有23单，占比50%。

　　从并(bìng)购特点来看，国有企业并购重组有三大特点，首先，聚焦主业发展，提质增效。如(rú)9月2日，中国船(chuán)舶(bó)拟吸收合并中国重工，打造船舶(bó)第一(yī)股，以进一步聚焦国家重(zhòng)大战略和兴装(zhuāng)强(qiáng)军主责主业，加快船舶总装(zhuāng)业务高质量发展，同(tóng)时(shí)规范同业竞争，提升(shēng)上市公司经营质量。

　　其(qí)次，向国民经济命脉的重要行业(yè)和(hé)关键领域集(jí)中。如7月19日(rì)，华电国际发布公告称，拟购买华电集(jí)团多项发电资产，以优化能源业务结构。另外，将优质火电资产(chǎn)注(zhù)入华电国际，可以充分(fēn)借助资本市场价值发现机制打造中国华电旗舰常规能源上市公司，助力(lì)发(fā)挥火电在电网安全稳定运行及(jí)能源保供(gōng)方面的重要(yào)作用，从而更好地服务国家能源安全战略。

　　最(zuì)后，向前瞻性战略性新兴产业集中，发挥(huī)产业引领作用。如9月5日，紫光股份公告(gào)称，通过全(quán)资子(zi)公司紫光国际以支付现金的方式向HPE开曼购买其所持有的新华三29%股权已完成交(jiāo)割。本(běn)次交易完成后，公司通(tōng)过紫光(guāng)国(guó)际持有新华三(sān)的股权(quán)比例将由51%增加至81%。上市公司将(jiāng)进一步增强(qiáng)数字经济产(chǎn)业布局(jú)，发挥协同效应，提(tí)升核心(xīn)竞争力，同时增厚上市公司盈利水平。

　　“今年以来，国企重组数量多、节奏(zòu)快(kuài)、方向明确。”川财证券首席经济学(xué)家陈(chén)雳在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　长期从事国(guó)资研究的学者王绛在接受《证券日报并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划》记者采访时表示(shì)，今年以来，国有企业进一步加强市场化资产重组，围绕(rào)强化国有资(zī)本战略安(ān)全、产(chǎn)业引领(lǐng)、国计民生、公共服务等功能以(yǐ)及提升国有(yǒu)企业价值进行重组(zǔ)。

　　“下(xià)一步，国有企(qǐ)业特别是央企将以新质生产力的培育和发展为重点任务，在推动未来产业发展(zhǎn)，推动新一代信息技术(shù)、人工智能、航空航天、新能源(yuán)、新材(cái)料、高端装备、生物医药、量子科技等(děng)战(zhàn)略性新兴产业发展，引领(lǐng)传(chuán)统(tǒng)产业优化升级等方面加强投入，并深化改革。”王绛表示。

　　“硬科技”企业并购活跃

　　今年以来(lái)，“硬科技”企业并购较为活跃，助力技术创新与资源整合。自6月份《关于(yú)深化科(kē)创板改革服务科技创新和新质(zhì)生产力发展的八条措(cuò)施》（以下简称“科创(chuàng)板八条”）发(fā)布以来，科创板并购重组风生水起，截至9月11日，近20家科创板公司发布产业并购方案，其中，4家(jiā)为重大资产重组(zǔ)。

　　其中，生物医药行业典型案例不断涌现。6月25日，艾迪药业拟增持控股南大药业，构建尿激酶产业价值链的整合业务模式，有助于上市公司发挥产业协同作用(yòng)，实(shí)现优势互补，提升上市公司盈利能(néng)力、可持续发展能力及整体实力；7月(yuè)2日，心脉医疗公告(gào)称，全资子公司拟受让(ràng)心脉医疗联营公(gōng)司Optimum Medical Device Inc.72.37%股权，加强公司在主动脉介入医疗(liáo)器械研发、生产、销售等领(lǐng)域的协同。

　　“科创板八条”提出，“支持科创板上市公司着眼于(yú)增强持续经营能力，收购优质未盈利(lì)‘硬科技’企业”。6月21日，芯联集成(chéng)发布重组预案，拟通过发(fā)行股份及支付(fù)现金的方式收购未盈利资产(chǎn)芯联越州剩余72.33%股权。这是“科(kē)创(chuàng)板八条”后首单收购未盈利资产(chǎn)的方案。

　　“一(yī)系列鼓励并购重组的政策密集出台，为并购重组(zǔ)市场(chǎng)回暖创(chuàng)造了(le)条件。”银河证券策略首席(xí)分析师杨超在接受《证券日报》记者采访时表示，“科创板八(bā)条(tiáo)”支持科创板上市公司开展产业链上下(xià)游(yóu)的并购整合，收购优质未盈利“硬科技”企业等，进(jìn)一步活跃“硬科技”领域并(bìng)购重组。

　　证券行业“强强联合”加速

　　今年(nián)以来，在(zài)政策支持(chí)和鼓励下，券商并购浪潮再起(qǐ)。3月份，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进(jìn)建(jiàn)设(shè)一流(liú)投资银行和投资机构的意见（试行）》，提(tí)出(chū)到2035年的建设目标：形成2—3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资(zī)机构，力争在(zài)战略能(néng)力、专业水平、公司治理(lǐ)、合规风控(kòng)、人才队伍、行业(yè)文化等方面居于国际前列。

　　新“国九条”提出，支持头(tóu)部机构通过并购重(zhòng)组、组织创(chuàng)新等方式提(tí)升核心竞争力；“科创板八条”提出，鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升(shēng)专业服务能力。

　　此后，多家券商通过并(bìng)购重组强(qiáng)化业务协同，提升市场竞争力。8月8日，国(guó)联证券发布公告称，拟(nǐ)通过发行A股股(gǔ)份的(de)方式购买民(mín)生证券控股权；8月21日，国信证券发布(bù)公告称，拟通过(guò)发行A股股份的方式(shì)购买万和证券53.09%股份，收购万和证券控股权(quán)；国泰君安(ān)、海(hǎi)通证券9月5日晚间双双发(fā)布停牌公告，国泰(tài)君(jūn)安证券拟换股吸收合并海通证券。

　　此后，在国泰(tài)君安和海通证券的2024年(nián)半年度业绩说明会上，国泰君安证券董事长朱健和海通(tōng)证券董事长(zhǎng)周杰先后对此次重组(zǔ)进行(xíng)回应，称此次重组旨在响应国家战略(lüè)、推动打造一流投(tóu)资银行，符合两家公司的战略发展方向，有助于双方资源(yuán)共享、优势互补，增强核心功能，提升金融服务实体经济能级，为(wèi)进(jìn)一步优化(huà)上(shàng)海市金融国资布局、促进证券行(xíng)业高质(zhì)量发展贡献(xiàn)力量(liàng)。

　　两家头部券商(shāng)的合并，将成为机构间并购的典型案例，示范效应(yīng)显(xiǎn)著。市场人士(shì)预计，未来证(zhèng)券行业将(jiāng)会有(yǒu)更多(duō)的市场化并购(gòu)重组诞生，行业格局将(jiāng)进一步(bù)优(yōu)化。国(guó)金证券 非银首席分析师(shī)舒思勤表示，国泰君(并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划jūn)安和海(hǎi)通证券(quàn)的合并在头部券商、上市券商并购两个维度实现突破(pò)，在涉及A股和H股(gǔ)估值差异、换股比例、组(zǔ)织架构调整等方(fāng)面的安排(pái)上有(yǒu)望为行(xíng)业做出示范，并加速(sù)推动行业并购进(jìn)程，特别是其(qí)他(tā)头部上市(shì)券商(shāng)之间的合并(bìng)。

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