二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳

近日(rì)，中央国(guó)债登记(jì)结算(suàn)有限责任(rèn)公司（下称“中央(yāng)结算公(gōng)司”）《债券》期刊在京举办2024年二季(jì)度债(zhài)市研判六人谈（下称“六人谈(tán)”）。就宏观(guān)经济、货(huò)币政策、金融科技以及二季度债(zhài)券市场投资(zī)策略等主题，进行深度研讨交流。

今年以来，积极的财政政策在年初适度加(jiā)力，货币(bì)政策维持稳健偏宽松环境。光大证券股份有限公司固(gù)定收益首席分析师张旭认为，债券收益率(lǜ)曲线长端的边际(jì)变化基本由投资者对未来宏(hóng)观经济走势 、货币政策(cè)取向的预期所决定。近期经济数(shù)据中的(de)积极变化明显增多，货币信贷正在较快增长，资本市场(chǎng)主要指数(shù)在快速回升后稳(wěn)健运行。随着(zhe)投(tóu)资者对于经(jīng)济走势
、政策取向的预期逐步扭转，债券重定(dìng)价(jià)的动能在不断累积。

中国(guó)金融教育发
展(zhǎn)基金会秘书长李海辉认为，今年以来我国的货币政策(cè)实现了总量合理增(zēng)长，融资(zī)成(chéng)本(běn)不断下降，汇率继续(xù)稳定，兼顾(gù)量价、结构和节 奏方面的综(zōng)合平衡，也把握住了国内国际形势的时间窗口(kǒu)，呈现出(chū)预期效果。

对于当前债券市场形势(shì)，中邮创业基金管(guǎn)理股份有限公司党委委员、固定收益总监衣瑛杰认(rèn)为，我 国经济体量大，通过发行政府债券、加杠杆等方式，能够明显刺激经济(jì)，因此(cǐ)宏观经济保持韧性(xìng)。他预(yù)判，二季度利率债(zhài)短端将(jiāng)保持相对平稳，但会存在中长期压(yā)力，利率(lǜ)债可能会有阶段性调(diào)整(zhěng)。

对于债券市场(chǎng)发展，中国财政科学研究院高(gāo)级研究员刘(liú)尚希指出，我国债券市场违约(yuē)风险得到控制，但存量(liàng)风(fēng)险值得(dé)关注(zhù)，还存在债(zhài)券市场风险(xiǎn)和(hé)公共风险相互(hù)转化的可能性。要以公共风险最小化为目标加强债(zhài)券市场风险管理(lǐ)，一是完善体制、创新监管思维模式，加强债(zhài)券市场风险的协同(tóng)监管；二是充分发挥国债收益率曲(qū)线的资产定价(jià)基准功能；三是围绕新质生产力发展企业债券市场，适时打造(zào)高收益信用债券市场；四(sì)是强化(huà)信息披露，防范个体风险公共化。

此外，清华大学人工 智能国际治理研究院副(fù)院长、人(rén)工智能(néng)治理研究中(zhōng)心主任梁正指出，人工(gōng)智能（AI）技术在金融行业可以发挥大规模(mó)信息处理(lǐ)的优(yōu)势。在债(zhài)券市场领域(yù)，国外有金融科技公司推出基于GPT-4的模型(xíng)BondGPT，已经
实现自研语言搜(sōu)索和债券查(chá)询、生成产品(pǐn)推荐等。

梁正建议，金融行业作(zuò)为强监管领域，应发挥监管(guǎn)优势去探索数据(jù)获取、隐私保护、责任分(fēn)配等方面全新的制度规则，同时积(jī)极参与AI国际治理，为国内企业(yè)发展争取更(gèng)大空(kōng)间。金融行(xíng)业应积极拥抱(bào)AI大
模型，用AI重塑行业并加快(kuài)形成人机协同的(de)金融新质(zhì)生产力，金融(róng)从业人员要积极提高数字与智能(néng)素(sù)养。我国在金融技术创新方面有着巨大的应用场景、相当的技术实(shí)力、前沿的创新实践，应发挥创新性引领作用(yòng)，做好科(kē)技金融这(zhè)篇大文章。

近日，中央国债(zhài)登记结算有限责任公司（下称“中央(yāng)结算公(gōng)司”）《债券》期(qī)刊(kān)在京举办2024年二季(jì)度债市研判六人谈（下称“六人谈”）。就宏观经济、货(huò)币政策、金融科技以及二季度债券市场(chǎng)投(tóu)资策(cè)略等(děng)主题，进行(xíng)深度研讨交流。

今年以来(lái)，积极的财政政策(cè)在年初适度加力，货币(bì)政策维持稳健偏(piān)宽(kuān)松环境。光大(dà)证券股份有(yǒu)限公司固定收(shōu)益首席分析师张旭认为，债(zhài)券收益率曲线长端的(de)边际变化基本由投资者对未来宏观经济走势、货
币政策(cè)取向的预期所决定。近(jìn)期经济数据中(zhōng)的积极变化(huà)明显(xiǎn)增多，货币信(xìn)贷正在较快增长，资本市场主要(yào)指(zhǐ)数在快速回升后 稳健运行(xíng)。随着投资者对于(yú)经(jīng)济走势、政策取向的预期逐步扭转(zhuǎn)，债券重定价的动能在不断累积。

中国金融(róng)教育发展基金(jīn)会秘书长李海辉认为，今年以(yǐ)来我国的货币政策实现了总量合理增长，融资成本不断下(xià)降，汇率继续(xù)二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳稳定，兼顾(gù)量价
、结构和节奏方面的综合平衡，也把握住了国内国际形势的时间窗口，呈(chéng)现出(chū)预期效果。

对于当前债券市场形势，中 邮创业基金管(guǎn)理股份有限公司党委委员、固(gù)定收益总监衣瑛杰认为，我国(guó)经(jīng)济体量大(dà)，通过发行政府债券、加(jiā)杠杆等方式，能够明显
刺激经济，因此宏观经济保持韧性。他预判，二季度(dù)利率债短端将保持相对平(píng)稳，但会(huì)存在(zài)中长(zhǎng)期压力(lì)，利率(lǜ)债可能(néng)会有阶段性调(diào)整。

对于债券市场(chǎng)发展，中国财政科学研究院高级研究员刘尚希指出，我国债券市场违约风险得到控制，但存量风险值(zhí)得关(guān)注(zhù)，还存在债券(quàn)市场 风险和公共风险相互转化的(de)可能性。要以(yǐ)公共风险最小 化(huà)为目标加强债券市场(chǎng)风(fēng)险管理(lǐ)，一是完善体制、创新监管思(sī)维模式，加强(qiáng)债(zhài)券市场(chǎng)风险的协同监管；二是(shì)充分发挥国(guó)债收益率曲线的资产定(dìng)价基(jī)准功能；三是围绕新质生产力发展企业(yè)债券市场，适时(shí)打造高收益信用债券市场(chǎng)；四是强化信息披露(lù)，防范个体风险公共化(huà)。

此外，清华大学人工智能国际治理研究院副院长、人(rén)工智能治理研究(jiū)中心主任梁正指出，人工智能（AI）技术在金融(róng)行业可(kě)以(yǐ)发(fā)挥大规模信息处理的(de)优势(shì)。在债券市(shì)场领域，国外有金融科技公司推出基于GPT-4的模型BondGPT，已(yǐ)经实现自研语言搜索和债券(quàn)查(chá)询(xún)、生成产品推荐等。

梁正建议，金融(róng)行业作为强监管领域，应发挥监管(guǎn)优势去探(tàn)索数据获取、隐私保护、责(zé)任(rèn)分配等方面全新的制度规则，同时积(jī)极参与(yǔ)AI国际治理，为国内企(qǐ)业发展争取(qǔ)更大空间。金融行业应积极拥抱AI大模(mó)型，用(yòng)AI重塑行业并加快形成人机协同的金融新质生产力，金融从业人员要积极提高数字与二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳智能素养。我国在金融技术创新方面有着巨大的应用场景(jǐng)、相当的技术实力、前沿的创新实践，应(yīng)发挥创新性引领作用，做好科技金融这篇(piān)大文(wén)章。

校对：赵(zhào)燕

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