中 证报头版：逆周期调节力度料加大，降准预期升温

　　近期人民银行(xíng)释放出(chū)降准还有空间的积极信号。业内专家表示，后续人(rén)民
银行将继续坚持(chí)支(zhī)持(chí)性货币政策，更加有力支持(chí)经济高质量发展。为更好保持流动性合理充裕，引导(dǎo)银行增强(qiáng)贷款增长的(de)稳定性(xìng)和可持续性，货币政策或加(jiā)大逆周(zhōu)期调节力度，新(xīn)一(yī)次降准料(liào)大概(gài)率在今年内落地。

　　降(jiàng)准有空间且有必要(yào)

　　“年(nián)初降(jiàng)准的政策效果还在持续显现，目前金
融机构的平均法定存款准备金(jīn)率大约为7%，还有(yǒu)一定的空间。”人民银行货币(bì)政策司司长邹澜(lán)日(rì)前表示。

　　从空间看，东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到 之前(qián)的几(jǐ)次降准中，已执行5%存款准备金率的(de)部分法人(rén)金融机构都没有降准，这或(huò)意味5%是当前(qián)存款准备金率的下限，那(nà)么就还有2个百分点的降准空间。

　　从国内宏(hóng)观环境看，当前制造(zào)业PMI、物价、房(fáng)地产仍(réng)在收(shōu)缩，亟待货币(bì)政(zhèng)策发力，实施更大力度的逆周(zhōu)期调节。广开(kāi)首席产业研究院资深研究(jiū)员刘涛(tāo)表示，我国银行体系存、贷款同(tóng)时出(chū)现增长(zhǎng)乏(fá)力中证报头版：逆周期调节力度料加大，降准预期升温的(de)情况，加之银行存贷(dài)利差持续收窄，对银行稳健经营及更好服务实体经济造成了明显压力。

　　从历史情况(kuàng)看，光大 证券（维权）金融业首席分析师王一峰表示(shì)，央行每隔半年(nián)左右时间会适时降准
释(shì)放中长期流动(dòng)性，对金融机构进(jìn)行“补水”。上次降准时点在(zài)今年2月初，参考历史(shǐ)情况，年内降(jiàng)准窗口已(yǐ)打开(kāi)。此外，9-12月中期(qī)借贷(dài)便利（MLF）到期规模合计4.28万亿元，迎来到期高峰。择机降准(zhǔn)可(kě)在一定程度上预先(xiān)对冲MLF到期影响，同时有利于淡化MLF中期政策(cè)利率色彩 。

　　强化逆回(huí)购基(jī)准
利率地位

　　业内专家表示 ，随着降准信号释放，预计(jì)新一次降准在(zài)今(jīn)年年内实施，最快或(huò)在三季度落地。

　　“考虑到(dào)后(hòu)续填补MLF到期(qī)、政府(fǔ)债发行以及信(xìn)贷(dài)投放带来的(de)资金缺口，逻(luó)辑(jí)上年内再(zài)度降准有其可(kě)能性。”民生(shēng)证券固定收益首席(xí)分(fēn)析师谭逸鸣说(shuō)。

　　至于(yú)何时降准落地，刘涛表示(shì)，三(sān)季度应尽快针对(duì)大(dà)中型银行实施定向(xiàng)降准，向市场(chǎng)释放流动(dòng)性。王青认(rèn)为，考虑(lǜ)到当前银行体系流动性比较充裕，降准很可能安排在四(sì)季度实施，降准幅度将为0.5个百(bǎi)分点，释放资(zī)金中证报头版：逆周期调节力度料加大，降准预期升温1万亿元，主要是为了支持(chí)政(zhèng)府债券(quàn)发行。

　　信(xìn)达证(zhèng)券固定收(shōu)益首席分析师李一爽(shuǎng)表(biǎo)示，由于今(jīn)年存款增速(sù)大幅(fú)走低，2月的降准足以(yǐ)覆盖金融机构缴(jiǎo)准带来的长期流动性消耗，因此央(yāng)行表示年初(chū)降准的政策效果还在持续(xù)显(xiǎn)现，若降准落地更可 能是(shì)对冲MLF到期。考虑MLF在四季度到期量较大，因(yīn)此降准在四(sì)季度落地的(de)概率更(gèng)高。

　　此(cǐ)外，兴业证券固定收益首席分析师黄伟平表示，后续若央行执行降(jiàng)准和买卖国债操作，大概率会搭配MLF缩量续做，进而逐步淡化MLF利率的政策利率色彩，强化7天期公开市场逆回购操作利率(lǜ)作为基准利率(lǜ)的 地位(wèi)。

责 任编辑：尉旖涵

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