遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现在(zài)单纯关注各(gè)家公司的管理规模没有太大意义，更(gèng)重要的是底层(céng)（投研+科技系统）能力(lì)建设。”一位银(yín)行理财(cái)行(xíng)业(yè)观察者意(yì)味深长地说。

自2019年5月工银理财作为首家银行理财公(gōng)司成立(lì)以来，银行理财公司走过近5年发展历程(chéng)，行业在投研能力建设、科技(jì)系统建(jiàn)设、销售(shòu)渠道拓展等方面积累了丰富经验。

与此同时，银行理财行业面临着产(chǎn)品同(tóng)质化、产品短期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷(juǎn)下的“增量(liàng)不(bù)增收”、被公募基(jī)金在规模方面(miàn)反超(chāo)引发的焦虑同样不容忽视。

展望(wàng)未来，银行理财行业如何通过(guò)提升底层能力破除成(chéng)长焦虑，拥(yōng)抱下一个五年、十年、二十年？

转型成果丰硕

2023年，“稳健低波”成为(wèi)银行(xíng)理财的重要代名词(cí)，行业在稳健(jiàn)布局中(zhōng)逐步加大转型(xíng)力度，这既体现在产品策(cè)略、管理规模的变化上，也体现在产品形态、投研策略、渠道(dào)建设、系统建设等方面。

这在各家银行2023年报中显现端倪。

产品端，中邮理财在邮储银行年报中披露，2023年公(gōng)司在业内首(shǒu)发多款创新产品，收益互换、信(xìn)用风险缓释工具、目标日期指(zhǐ)数等产品规模突破(pò)100亿元。兴银理财在“八大核心、三大特色”产品体系基础上，搭建量化多类型产品线，发行“固收+优先股”等低(dī)波含权理(lǐ)财，持(chí)续完(wán)善主流策略产品线(xiàn)。

事实上，多资产(chǎn)、多(duō)策略已(yǐ)成为银行理财公(gōng)司的热词。“目前各家(jiā)公司都在实(shí)行多资产多(duō)策略投资。我们公司也在完善策略库建设，会根据行情发展(zhǎn)创设(shè)不同策略产品(pǐn)，比如前阵子就创(chuàng)设了(le)包含黄金投资策(cè)略的产品。”一位国有行理财(cái)公司(sī)高管对(duì)中国证券报记者表示。

渠道端(duān)建设更是多面开花，这不仅体现在销售(shòu)渠(qú)道数量增多(duō)，也带动(dòng)着理财公司管理规(guī)模的提升。

中信银(yín)行2023年报称，2023年信银理财不断加强(qiáng)“线上宣传+线下推广”“机构+个人(rén)”的直销体系建设和“12(国有、股份行)+3(头(tóu)部互联网银行)+N(中小(xiǎo)城农商行)”的代销(xiāo)渠道建设(shè)，进一步完善销售渠道生态圈，截至2023年(nián)末累计与127家代销(xiāo)机(jī)构开展合作(zuò)。

截至(zhì)2023年末，平(píng)安理财(cái)已(yǐ)与超(chāo)40家(jiā)同业银行合作开展代销业(yè)务，代销余额超3400亿元(yuán)……平安(ān)银行数据显示(shì)，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元(yuán)级别大关，产品余额(é)10130.60亿元，较2022年末增长(zhǎng)14.2%。

多项难题待解

阳光下也有阴影。在银行理财行业稳健发展的同时，也(yě)面临(lín)着规模被公募基金超越、行业“增量不增(zēng)收”等尴尬境地，这在2023年更加凸显。

数据显示(shì)，截至 2023年6月(yuè)末和(hé)2023年12月末(mò)，公(gōng)募基金资产净(jìng)值分别(bié)为27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银行(xíng)理财市(shì)场存续规模分(fēn)别(bié)为25.34万亿元和(hé)26.80万(wàn)亿元。这意味着银行理财失去“资管一哥”宝座。

值得一提的(de)是，今年公募(mù)基金的市场规模还在快速(sù)增(zēng)长，截(jié)至2024年3月末，公(gōng)募基金资产净值规模为29.20万(wàn)亿元。而银行理(lǐ)财在(zài)“季(jì)末效应”下规模有所(suǒ)降低(dī)，据(jù)中信(xìn)证券研究测算，2024年3月末理财规(guī)模环比降低约1.2万亿(yì)元，至26.33万亿元。

在规模没有得到(dào)明显增长和响应减费让利号召的(de)背景下，行业经营业绩整体出现下滑，部分公司更是出(chū)现“增量不增收”的窘境。中国证(zhèng)券报记者梳理多家银行年报发(fā)现，2023年，中邮理财(cái)、兴银理财、青银理财(cái)、中银理(lǐ)财、招银理财净利润(rùn)均较2022年(nián)减(jiǎn)少超10%，农银(yín)理财、建信理财、渝(yú)农商理财净利(lì)润均较2022年减少超50%。

对此(cǐ)，国(guó)信证券银行业首席分析师王信分析称：“2023年理财规模(mó)增加的同时(shí)业务收入同比下滑，进而导致占总营收比例有所下降(jiàng)。我们判断这与产品结构短期化、高收益资产留存不足、代销行议价能力强等因素(sù)有(yǒu)关。”

数据显示，截至 2023年末，1年以上期限封闭式(shì)产(chǎn)品存续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减少5.58个百分点。2023年(nián)末，权益类资产配置规模下降，仅为0.83万亿元，占总投资资(zī)产比例为2.86%，而2022年末占(zhàn)总投(tóu)资资产(chǎn)比例为3.14%。

在业内人士看来，这种短期化的产品(pǐn)结构容(róng)易带来管理规模和(hé)经营业绩的不稳定(dìng)，底层资产单一化更(gèng)是“危险”。

“过去几年来银行理财规模实(shí)现大(dà)幅提升，但这只是债牛行情下的一种(zhǒng)表象。当未来权(quán)益市场(chǎng)行情(qíng)大幅好转之后，长期着重发力固收投研的银行理财(cái)不一定能经得起市场(chǎng)考验，客户、管理规模可能会被其(qí)他资管行(xíng)业快速夺(duó)去。”一位股份行理(lǐ)财公司高管对银(yín)行理财的产品结构和投(tóu)资策略表达担(dān)忧。

强(qiáng)化底(dǐ)层能力建设

自(zì)银行理财公司(sī)成立(lì)以来，银行理财行业逐步破解产品净值化、投资者教育等系统性(xìng)难题，完(wán)成(chéng)了一次(cì)“脱胎(tāi)换骨”。行(xíng)业如何迎接下一个(gè)五年、十年、二十年(nián)？

在部分业内人(rén)士看来，银行理财公(gōng)司纷纷(fēn)开(kāi)启管理费率、申赎模式优化，“0费率(lǜ)”“理财夜市”等模式获得不少投资者好评，更有部分理财公司管理规模(mó)突出重围(wéi)，实现逆势增长。但这(zhè)些仅是表(biǎo)象，以投研遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解能力、科(kē)技能力为基础的底层能力建设才是理财(cái)公司作为资管机构的最终(zhōng)竞(jìng)争(zhēng)力。

对于投研能(néng)力(lì)的建设，兴银理财董事长景(jǐng)嵩表示，要“展多资产中板，补权益短板”。未来(lái)，银行理财需要建立和完善包括策(cè)略、行业(yè)、个股在内的多维度、多层次权益投研体系，大力培养多资产、权益投资(zī)优秀队伍，与各类优秀资管同业、市场(chǎng)研究机构及高校开展深度合作，灵活运用衍生工具、对(duì)冲手段管理好含权产(chǎn)品的波动和回撤，在多资产及权益投资上实现高质量增长。

与其(qí)他(tā)资管子(zi)行业相比，银行理财行业具有从业机构和产品数量多、遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解期限复(fù)杂等特点，这些(xiē)都考验公司的(de)金融科技能(néng)力。这也将促(cù)使银行理财加(jiā)大科技(jì)系统建设，加(jiā)大相关(guān)人才培育力度，为后期丰(fēng)富投研体(tǐ)系和产品投资策略奠定坚实基础。

“以往有一些理财公司的运营人员是外(wài)包的，目前也在逐渐走向自主化建设(shè)，培养和招募(mù)专业的人才。”一位国(guó)有行理财公司运营部门人士表示(shì)。还有一位股份行理财公(gōng)司人士表示，银行理财在债券市场发挥着机构(gòu)投资者(zhě)和产品(pǐn)定价(jià)者的作用，公司内部正在研究债券(quàn)量化交易，其中科(kē)技系统建设(shè)将发挥重要作用。

据了解，目前银行理财呈现精细化管理(lǐ)特征。某理(lǐ)财公司表示，投研交易板块(kuài)，2023年投资系统新(xīn)增9项投资(zī)品(pǐn)种(zhǒng)或场景，智能交(jiāo)易(yì)平台项目上(shàng)线，询价交易效率大幅提(tí)升，投研交易管理功能持续完善。风险(xiǎn)管理板块(kuài)，实现对(duì)产品全(quán)流程阈值偏离度、破净产品修复跟踪监测的数字化。

发力五篇大文章

中央金(jīn)融(róng)工(gōng)作会议指出，要加快建设金融强国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。在业内人(rén)士看来，作为服务实体经济的金(jīn)融组成部分，银(yín)行(xíng)理财在产品端、投资端、资产(chǎn)端甚(shèn)至是内部(bù)管理方面都可以有(yǒu)效(xiào)发(fā)力。

“针(zhēn)对科技金融，理财公司要在科创金融基础上进一步拓宽视野，通过私(sī)募股权理财产品(pǐn)等(děng)方式，引导(dǎo)长期资金投资非上市公司一(yī)级市场股权。针对(duì)绿(lǜ)色金融，理财(cái)公司要在(zài)产(chǎn)品端、投资策略端和资产(chǎn)端同时做好文章，推进ESG绿色产品创设发行，探索绿色理财产(chǎn)品形态创新、投资策略创新和资产创新。”景嵩表示。

近日，国务院印发《关于(yú)加强监管防(fáng)范风险推动资本市场高质量(liàng)发(fā)展的若(ruò)干意见(jiàn)》，有望为理财公司服务实体经(jīng)济打开更大窗口。

招(zhāo)银理财相关负责人表示，对(duì)于银(yín)行理财公司来说，《意见》意味着产品(pǐn)端可配置更多优(yōu)质资产(chǎn)，提高资(zī)产配置(zhì)的多样性和投资效(xiào)率(lǜ)。通过参与(yǔ)资本市场，银行理财产品能够更好地(dì)分享经(jīng)济(jì)增(zēng)长的成果，提升理财产品的收(shōu)益水平，进而提(tí)高投资者的财富感知。《意见》有助于推动银(yín)行理(lǐ)财业务(wù)的创新和发(fā)展。政策鼓励银行(xíng)理财(cái)产品通过参与资本市场，提升权(quán)益投资规模，这为公司提供了更多(duō)业务创新(xīn)空(kōng)间，可加(jiā)大对股票型、混合型理财产品的设计创新力度，满足投(tóu)资者(zhě)对高(gāo)收益产品的需求(qiú)。

“新国九条的发布让我们加(jiā)大权(quán)益投(tóu)资能力的决(jué)心更加坚定(dìng)。”一家理财公(gōng)司人士对中(zhōng)国证券(quàn)报记者说。

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