央行主管 金融时报：“淡化总量、重视质效”对于金融支持实体经济意义更大

　　转自：金融(róng)时
报

　　实体(tǐ)经济需要的(de)货币信贷增长由供(gōng)给约束(shù)转为需求约束，一味追求金融总量增长难度较大，还可能产生资金空转等“副作用(yòng)”。

　　9月13日，央行主管金融(róng)时报发布评论文章《如何(hé)看待当前(qián)金融数据变化》，其中指出，在当前阶段，简(jiǎn)单观(guān)察金融总量增速，已经不能全面、真实地反 映金融支持实体(tǐ)经(jīng)济的成效。随着我国经济正(zhèng)在(zài)经(jīng)历转型升级并向高质量发展阶段迈进(jìn)，实(shí)体(tǐ)经济需(xū)要的货(huò)币信贷增长由供给约束转为需求约束，一味追求金融(róng)总量增(zēng)长难度(dù)较大，还(hái)可能(néng)产生资(zī)金空转等“副(fù)作(zuò)用”。相较(jiào)而言，“淡化总量、重视质效”对于金融支(zhī)持实 体经济意义更(gèng)大，盘(pán)活已有资金(jīn)存量，健全市场化利率调控机(jī)制，提高货币政策传导效率，才能更
好支(zhī)持实 体经济高质量发展。

　　全文如下：

　　如(rú)何看待当(dāng)前金(jīn)融数据变化？

　　9月(yuè)13日，中国人民银行发布最新金融数据(jù)。截至8月末 ，广义(yì)货币(bì)（M2）余额305.05万亿元，同比增长6.3%，与(yǔ)上月持平；人民币各项贷款余额252.02万(wàn)亿元，同比增长8.5%。整体来看，本月数据好于市场此(cǐ)前预期。

　　首先，从我国发展阶段来(lái)看，当前金融(róng)总量增长的变(biàn)化，实际上是(shì)我国经济结构(gòu)及与此关联的央行主管金融时报：“淡化总量、重视质效”对于金融支持实体经济意义更大金融供给侧结构变化的反映。总体来看，在(zài)房地(dì)产(chǎn)市场供求关系发生(shēng)重大变化、防范化解地方(fāng)政府债务风险(xiǎn)深入推进的背景下，金融数(shù)据在高基数(shù)上仍保持了平稳增长。

　　其次，国际经验来看(kàn)，随着经济金(jīn)融体系 现代化(huà)程度(dù)提(tí)高，货币总(zǒng)量指标与实体经(jīng)济活动的相(xiāng)关性总体在下降(jiàng)。历史上，美国的货币供应量增速与经济增长(zhǎng)之间不(bù)完全正相关。1990-1994年，美国M2增速从(cóng)3.0央行主管金融时报：“淡化总量、重视质效”对于金融支持实体经济意义更大8%下降到0.36%，但同期经济发展呈上升态势，GDP增速(sù)从-0.1%上涨到4%，失业率从7.3%下降(jiàng)到5.5%。2022年10月以来，美国M1已连续21个月同比负增长，平均跌(diē)幅7%左右，但2022年三季度到(dào)2024年(nián)二季度，美国(guó)不变 价GDP同比(bǐ)增速从1.7%上涨到3.1%。

　　为什么如此(cǐ)呢？应当看到，货币供应量与主要经济指标的相关性受多方面因素影响。一是产业结构的变化。与传统产业有所不同，新 兴产业的发展更加依赖于技术 创新和(hé)资本市场。美国经济中服务业、科技
产业等部门占比 提(tí)升后，货币供(gōng)应量
增速相(xiāng)对放缓甚至下降。二是金融市场(chǎng)深(shēn)度的变化(huà)。金融市场的发展和深化会消化吸收部分货币供应量，货(huò)币供应量增速的(de)变化也会相应 反(fǎn)映(yìng)到金融资产价格上。三是货币边际效(xiào)用的变化。大量货币如果没有用于消费和(hé)投资，货币供应对经济(jì)增长的刺激作用也会减弱。

　　实际上，我们(men)也能看(kàn)到，随着我国经济结构加速转型升级，直(zhí)接融资也在加快发(fā)展，宏(hóng)观融资结构持续改
善。为了更好适应我国经济结构转型升(shēng)级(jí)和高质(zhì)量发展的需要，也需(xū)要推动建立多元化融(róng)资体系，多渠道稳固实(shí)体经(jīng)济支持力度(dù)。今年(nián)以来，涵盖更多(duō)直接融(róng)资渠道的社会融资规模(mó)保持较高(gāo)增速，有(yǒu)利于(yú)满足(zú)更多新动能领(lǐng)域的(de)融(róng)资需求(qiú)。高科技、创新型企业等大多以轻资产 运营为主，土地、固定资产等传统抵押品不足(zú)，与股权和(hé)债券融资(zī)更加适配。

　　总(zǒng)之(zhī)，在(zài)当前阶段，简单观察金融总量增速，已(yǐ)经(jīng)不能全(quán)面、真
实地反(fǎn)映金(jīn)融支持实体经济的成效。随(suí)着(zhe)我国经济正在经历(lì)转(zhuǎn)型升级并向高质量(liàng)发展阶段迈进，实(shí)体经济需(xū)要的货币信(xìn)贷增长由供给约束(shù)转为需求约束(shù)，一味(wèi)追(zhuī)求金融总量增长难度较大，还可能产生资金(jīn)空转等“副 作用”。相较而言，“淡化总量、重视质效”对于金融支持(chí)实体经济意义更大，盘(pán)活已有资金存(cún)量，健全市场 化利率调控机制，提高货币政策传导效率，才(cái)能更好支持实(shí)体(tǐ)经济高质量发展。

责任编辑：张文

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 央行主管金融时报：“淡化总量、重视质效”对于金融支持实体经济意义更大