分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径

公(gōng)募基金(jīn)2024年中报业(yè)绩已披(pī)露完毕，各家(jiā)券商上半年分仓(cāng)佣金收入(rù)得以曝光。

根据WIND统计，今年上半年，公募基(jī)金行业为券商（包含(hán)中资券商、外资券(quàn)商）贡献了67.74亿元交易佣金，较去年同期(qī)的96.74亿元下降(jiàng)了约29.98%。

其中，在上半年佣金收入排名前(qián)十的券商中，除了民生证券的佣金收入较去年同期(qī)增长了4.26%，其他9家券商(shāng)的收入均呈现同比下滑趋(qū)势(shì)。并且，中信证券、中信建投证券、长江证券、招商(shāng)证券、海通证券等7家券商的降幅(fú)均超过25%。

另据天相投顾基金评价中心统计，剔(tī)除QDII基金来看，今年上(shàng)半(bàn)年，九成券商的分仓佣金收入较去年(nián)同期有所下降(jiàng)。

除了受公募基金交易活跃度下降影响，券商分仓(cāng)佣金收(shōu)入普遍下滑也与公募基金费率改革(gé)有(yǒu)关(guān)。

自去年以来(lái)，监管逐步(bù)推动公募基金(jīn)费率三阶段(duàn)改革，压(yā)降公募基金证券交易(yì)费用是其中(zhōng)重要(yào)一环(huán)。与此同时，监管通过禁止公募向券商支付(fù)“市(shì)场佣金”“软佣”等方式，来规范机构合作模式，以推动公募、券商(shāng)降本增效，并最(zuì)终降低投资者成本。

虽然短期内，券商不得不面对分仓佣金收入下滑带(dài)来的阵痛，但(dàn)对于研究(jiū)实力较强的(de)券商(shāng)而言，“游戏规则”的改变也将带来新的机会(huì)。

申万宏源证券在其(qí)2024年半(bàn)年报中指(zhǐ)出，公募基金交(jiāo)易佣金调(diào)整给机构(gòu)业(yè)务短期发(fā)展(zhǎn)带来了一定的挑战(zhàn) ，同时为专注研究本源服务的大型优质(zhì)证券(quàn)公司创造了更多的增量(liàng)业(yè)务机遇。

前十券商占比(bǐ)环比(bǐ)上升

今年上半年，分仓佣金收入超过1亿元的券商共有27家，其中，收入超过2亿元的(de)券商有9家。

行业马太(tài)效应依(yī)旧(jiù)突出。WIND统计数据显示，中信(xìn)证券、广(guǎng)发证券(quàn)、中信建投证券分(fēn)别获得分仓佣金收入5.01亿元(yuán)、3.87亿元、3.50亿元，在(zài)所有券商中排名前三。

上半年分仓佣金收入排在第四名(míng)至第十名的(de)券商(shāng)依次是(shì)，长江证券、国泰君安证券、华(huá)泰证券、招商(shāng)证券(quàn)、海通证券、民生证(zhèng)券(quàn)、兴业证券(quàn)。这七家券商分别获得佣(yōng)金收入 3.30亿元、2.78亿元、2.74亿元、2.38亿元、2.06亿元(yuán)、2.01亿(yì)元、1.99亿元。

前十券商依旧占据了40%以(yǐ)上的市场份额。根据WIND统(tǒng)计，今年上(shàng)半年(nián)分仓(cāng)佣(yōng)金收入排名(míng)前十券(quàn)商的佣(yōng)金席位占比合计为43.76%，较2023年上半年(nián)的42.56%略有提升。其中，中信证券、广发证券、中信建投证券(quàn)的(de)佣金席位占比分别分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径为7.40%、5.72%、5.分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径16%。

就单家券商而(ér)言，一些券商的佣金席位(wèi)占比及排(pái)名均(jūn)有所下降。例如，2023年上半年，招(zhāo)商证券、东方证券分别以4%、3.27%的占比排在第五、第七名。而2024年上(shàng)半年，这两家券商的佣金席位占比分(fēn)别为3.52%、2.78%，排名分(fēn)别降(jiàng)至第七、第十一名。此外，海通证券、兴业证券的市占率也略有下降(jiàng)。

广发证券、华泰证券、民(mín)生证券的佣金席位占比分别较去年同期增加了0.8、0.84、0.97个百分点，民生证(zhèng)券由此跻身(shēn)市占率排名前(qián)十队列。

数据来源：wind （以上表格的统计范围为全部公(gōng)募基金）

东方(fāng)、中泰、中(zhōng)金同比降40%

据天相投顾基金评价中心统计，2024年上半年，公募基金股票(piào)交易(yì)量为9.46万(wàn)亿(yì)元，同比下降25.11%。

与之对应，今(jīn)年上半年，大多(duō)数券商的分仓佣金收入呈现同比下降趋势。

在上(shàng)述分仓佣金收入排名前十的券商中，该项收入同比(bǐ)下滑的有9家，其中，招商证券、兴业证券(quàn)、海通证(zhèng)券的降幅较大(dà)，超(chāo)过30%，中(zhōng)信建投证(zhèng)券、长江证券的降幅达到29%。

此外(wài)，在大中型券商中，上半年分仓佣金收入同(tóng)比降幅(fú)较(jiào)大的券(quàn)商包括东方证(zhèng)券、中泰证券、中金公司(sī)、光大(dà)证券(quàn)、中国(guó)银河证券等，降幅均超过40%。其中，中国银河证券上半(bàn)年分仓佣金收入为7492.78万元，同比(bǐ)下降了48.38%。

部分中小券商的分仓佣金收(shōu)入下滑幅度更大。例如，今年上半年，世纪证券、五矿证券的分仓佣金收入分别为83.44万元、107.75万(wàn)元，同比降幅均达到80%以上；申港证(zhèng)券、东方财富证券上半年佣金收(shōu)入分(fēn)别为534.23万元、5054.16万元，同比降幅均超过75%。

反之，上(shàng)半年(nián)，仅有民生证(zhèng)券、国联证券、中金财富证券、山(shān)西证(zhèng)券、中邮证券、国融证券等少数(shù)券商的佣金收入实现同比增长。不(bù)过，除了民生证券的佣金收入达到2亿(yì)元，其他几家券(quàn)商的佣金收(shōu)入普(pǔ)遍在5000万元以下。

三大举措谋“进化(huà)”

公募分仓佣金下降对券商研究所带(dài)来了较大冲(chōng)击。

因为在调降公募基(jī)金证(zhèng)券交(jiāo)易佣金、明令禁止公募向券商(shāng)支付“软佣 ”的背景下，分仓佣金江湖势必迎来变局。有行业分析人士指出，未来，佣金(jīn)分配将不断向(xiàng)具备优秀研究实(shí)力、经营稳健、风控(kòng)合规良好的券商倾斜。

值得注(zhù)意的是，多家上(shàng)市券商在2024年半年报中提到了应对公募(mù)基金费率改革的举(jǔ)措，据21世纪经济报道记者粗略统计，这些举(jǔ)措可以分(fēn)为三类：

一是谋求(qiú)新的业务增长(zhǎng)点。

申万宏源证券表示，2024年上(shàng)半年(nián) ，公司(sī)机(jī)构业务积极应对公募基(jī)金交(jiāo)易(yì)佣金调整所(suǒ)带来的(de)挑战，协同整合公司内外部资源，进一步夯实席位佣金业务(wù)基本盘，逐步构建转型收入的第二收益曲线，助力公(gōng)司机构业务长(zhǎng)期发展。

东方证券在2024年半年报中介绍，外部佣金方面(miàn)，公司持续深耕公募市场，以机(jī)构(gòu)客户为基础，同时(shí)增加(jiā)新客户覆盖，积极开拓非公(gōng)募客户。报(bào)告期内，新增机构客户 10 家，均为私募(mù)、保(bǎo)险、券(quàn)商自营(yíng)等(děng)非公募客户。持续加强投(tóu)研综合(hé)服(fú)务能力建设，全方位满足多种类客户(hù)需求，积极转(zhuǎn)化为公司整体的价值增量。

二是加强研究所“内功”修炼。

国金证(zhèng)券在展望下半年时指出，在研究业务方面(miàn)，随(suí)着公募降佣的持续推进，研究所将面临更激烈的同业竞争(zhēng)，研(yán)究的重要性(xìng)进一步(bù)凸显，公司将保持战略定力，加强研究投入，着力提升研究能力，不断(duàn)提高(gāo)研究定价权和(hé)影(yǐng)响力；因(yīn)此研究所将更加重视和加强人(rén)才培养和(hé)招聘(pìn)力(lì)度，完善培训体系，夯实专业基(jī)本功(gōng)，从严管(guǎn)理研究质量，为机构客(kè)户(hù)及(jí)公司内部各个业务部门提供更(gèng)优质高效的研究支持。

三是重视研究业务与多业(yè)务条线(xiàn)的联动，如打(dǎ)造“研(yán)究+投资+投行”的综合服务(wù)体系。

例如，华西证券在2024年半年报中提到，报告期内，在公募费率改革(gé)持续推进实施的政策背景下(xià)，公(gōng)司(sī)推动研究(jiū)业务(wù)升级，以深度研究驱动为核(hé)心，聚焦内部价值创造(zào)，积极践行(xíng)研究协(xié)同工(gōng)作，通过区域经济(jì)研究、产业链(liàn)研(yán)究等推动“投资+研究+投行”联动，导入优质业务资源、输出专(zhuān)业(yè)研究(jiū)成果，为地方政(zhèng)府、公(gōng)司相(xiāng)关部门、子公司(sī)提供协同支持，助力实体经济(jì)发展，有效赋能公司业务。

申万宏源证券(quàn)在展望下(xià)半年工作时(shí)也指出(chū)，公司将持续深化“研究+投资+投行”为特色的综合金融服务体系，主动对接服务国家战略需要，聚焦服务(wù)新质生产力，重点(diǎn)关注关键技术攻坚，提升产业链供应链自主安(ān)全及科技(jì)创新应用(yòng) ，加(jiā)强前瞻(zhān)板块的投资研究能力与投资研究转化能(néng)力。

分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径此外，浙商证券则在持续探索研究+财富新发展模式，为财富管理业务打造新的核(hé)心竞争力。

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