港股强势“五连阳”，还能上车么？

中国基(jī)金报记者 莫琳

港股市场强势“五(wǔ)连阳”。港股强势“五连阳”，还能上车么？p>

本周港股(港股强势“五连阳”，还能上车么？gǔ)大涨(zhǎng)，恒生指数和国企指数(shù)分别(bié)上涨8.80%、9.10%，恒生科技指数的表现尤(yóu)为(wèi)引人注(zhù)目，其涨幅创下(xià)了过(guò)去一年多以来的最高表现。

当前的港股行情(qíng)能否持续？受访的多位(wèi)券商分析师认为，证监会(huì)的五大对港(gǎng)合作举措，加之(zhī)港股代表性公司大规模的股票回购与(yǔ)更积极地派(pài)息，港股(gǔ)流动性明显改善。相较于海(hǎi)外主(zhǔ)要股市，港股的估(gū)值水平(píng)更低，安全边际也更高；相(xiāng)较于A股(gǔ)相对拥(yōng)挤(jǐ)的红利资产，对于深度(dù)价
值投资者而言港股预期回报更(gèng)高。

港股做多的窗(chuāng)口期已到来

对于港股(gǔ)的强劲反弹，国泰君安证券首席策略分析师方奕认为，2021年(nián)以(yǐ)来，港股经历(lì)了较长时(shí)间的调整，幅度(dù)也比较大，这(zhè)其中有一个非(fēi)常重要的原因来自流动性的收缩与对香港资产的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好的降低。4月19日，中国证监会发布(bù)5项(xiàng)资本港股强势“五连阳”，还能上车么？市场对港合作(zuò)措(cuò)施，为香港资本市(shì)场拓宽了资金(jīn)流动通道，改善了市场流动性(xìng)及(jí)稳定性，还拓宽(kuān)了(le)投资者的资产选择以及畅通企业上市渠道。

“外(wài)资是(shì)加仓主力，回(huí)流态势有望延续；在政策和高股息(xī)行情驱动下，南(nán)向资(zī)金也(yě)在不断增加。”中信建投权益(yì)策(cè)略首席分析师陈果提到，内外资双重驱动下港股有望延续(xù)上涨，今年港股最佳(jiā)的做多窗(chuāng)口已经(jīng)到(dào)来。

重点关注高分红+基(jī)本面修(xiū)复

陈果(guǒ)认为，今
年2月以来(lái)高股息行情盛(shèng)行(xíng)，国内机构整体以高红(hóng)利为主流风
格。而港股较A股股(gǔ)息率更高(gāo)而(ér)估值更(gèng)低，具有较高的性价比，是吸引(yǐn)南向资金不断流入的核心原因(yīn)。内资对港股的(de)配(pèi)置范围也主要集(jí)中在红利股票，今年以来南向流向排行靠前的主要是金融(róng)、公用事业等红利板(bǎn)块。

未来的港(gǎng)股投资是否仍然重点配置红利板块？王以指(zhǐ)出，主线切换核心线索的(de)观察(chá)窗口均在年中之(zhī)后，从历史来看，红利价值通常(cháng)或在市场风险偏好(hǎo)不振时(shí)相对占优(yōu)。因此，在国内外风险偏好转向之前，建议持续(xù)关注高分红(hóng)回购+基本面修复的(de)交集。

方奕认为，以通信运营商、能源和公用事业(yè)等港股高分红行业
仍(réng)然是配置重点(diǎn)，同时可以用更长(zhǎng)期的视(shì)角去布局(jú)优(yōu)质互联网龙头公司(sī)。在他看来，政策层面已明确指出审慎出台(tái)收缩性(xìng)政策，港股互联网企业政策调整最早、周期最久，当前预期不确定性下降，且(qiě)其估值调整充分。

三大变量影响未来走势

上涨行情能否延续？综合分析师的看法，三大(dà)变量支撑港 股持续复苏。

首先，方奕指出近期市场(chǎng)在不断调整美联储降息的时(shí)点(diǎn)和(hé)幅度，美债利率受此影响上升，新兴市场货币竞相贬值波动(dòng)压力较大(dà)。在(zài)联系汇率制度下(xià)，港(gǎng)币
相对于其他地区的汇率压(yā)力要更小，因此偏低的估值 水平以及更稳定的币值，反而让港股市场(chǎng)的全球(qiú)配(pèi)置吸引力上升(shēng)。

王以也提到，近期EPFR口径(jìng)统(tǒng)计(jì)的主动配 置型外资对港股呈现流出(chū)收窄的态(tài)势，存在资金(jīn)“再(zài)配置”需(xū)求的外资(zī)或是近期流入(rù)改善的主力。

其次，中国经济出现(xiàn)回暖迹象，最新公布的经济数据显示(shì)中国一季度(dù)经济(jì)运行基本良好，基本面改善
将对股(gǔ)市(shì)形成支撑。

再次，当前处于财报披(pī)露的(de)窗(chuāng)口期，海外(wài)中资(zī)股已基本(běn)完成(chéng)2023年的年(nián)报业绩披露。以已披露季报的397家(jiā)港股组成的“核(hé)心港股”为股(gǔ)票池(chí)，恒指(zhǐ)净利(lì)润增速约为2.8%。结构上，以恒生科(kē)技为首的新经济(jì)板块盈利居前。

王以指出，在(zài)美股降息预期回撤，以及(jí)前期部分外围强(qiáng)势(shì)市场（如日本、印度等）估值相对偏“贵
”情形下，港股年报增(zēng)速回(huí)暖(nuǎn)叠加估值(zhí)低位或将匹配部分资金再配置的需求，叠
加近期地缘扰动有
所缓(huǎn)解，资金避险需求下降(jiàng)，部分(fēn)外(wài)资机构近期对(duì)港股评级上(shàng)调。

与(yǔ)此同时，内外资共振改善(shàn)推动(dòng)港(gǎng)股上行。南向资金2月以来持续净(jìng)流入港(gǎng)股 ，累计净流入超1500亿元，且边际影响(xiǎng)力回升(shēng)至34%的历史最高点。兴证国际认为，接(jiē)下来港股的主(zhǔ)轴将(jiāng)继续围绕于(yú)人民(mín)币股票交易柜台将纳入港(gǎng)股(gǔ)通消息，相关股份也会相(xiāng)对表现强势。

编辑：小(xiǎo)茉

审核：许闻

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