美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！

　　转自：金十数据

　　BCA研究(jiū)公司的(de)首席全球策略(lüè)师Peter Berezin近日撰文指(zhǐ)出，投资者(zhě)要为(wèi)美国经济的潜在衰(shuāi)退做好准备，因为(wèi)美联储可能无法拯救经济，投资者的策略也(yě)要相应改(gǎi)变。以下是他的观点。

　　如果把一杯温水放进冰箱冷冻室，它的温度会逐渐下(xià)降。最终水会结冰，从液态变成固(gù)态。这种(zhǒng)“相变”不需要新的因素，所需要(yào)的只(zhǐ)是冷冻室内温度保持在零摄氏度以下。

　　现在把“冷冻(dòng)室(shì)内的(de)温度”换成“利率水平(píng)”。美国经济正在对紧缩的货币政策作出反应，表现为通胀和(hé)工资增(zēng)长的下(xià)降。经济还没(méi)有冷却，因为它两年前非常火热。但(dàn)如果经济的“温度”继续下降，它就会冻结。

　　在2022年初，每个失业工人对应有两(liǎng)个职位空缺。那时任何人失去工作后都可以轻易找到新的工作，这阻止了失业率上升。

　　现(xiàn)在情况不(bù)再那么简单。职位空缺率已经回落到疫情前的水(shuǐ)平，那些失去工作的人发现越(yuè)来越难找到新的工作。尽管过去12个月劳动力市场的流入导致失业率上升，但接近一半(bàn)的增长是由于失业造成的(de)。

　　劳动力市场的疲软将(jiāng)削弱消费支出。7月份个人储蓄率为2.9%，不到2019年的一半。疫情(qíng)期间过剩的储蓄已经被耗尽。按通(tōng)胀调(diào)整后的实际数值计算，收入最低(dī)的(de)20%人群的银行存款低于(yú)2019年的水平。消费贷(dài)款违约率已升至2010年以来的水平，而(ér)那一年的(de)失业率是今(jīn)天的两倍(bèi)。

　　房地产市场显示出新的压(yā)力迹象。房屋建筑商的信心在(zài)8月降至今年迄(qì)今的最低水平，房屋销(xiāo)售疲软，新(xīn美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！)房开工和(hé)许可证发放量(liàng)已经(jīng)见顶回落。自今(jīn)年年初以来，正(zhèng)在建设中的住房(fáng)单位数量下降了超过8%。与过去不(bù)同，建筑行业的(de)就业尚(shàng)未下降——也许是建筑商在囤(dùn)积劳动(dòng)力——但如(rú)果(guǒ)住(zhù)宅建设(shè)继续疲软，我们将看到该领域的裁员潮。

　　商业地(dì)产(chǎn)依然(rán)面临困境(jìng)。办公楼空置率处于历史最高水平，并且仍在上升。办公室、公寓、零售和酒店领域的违约率正(zhèng)在攀升。占据大部分商业(yè)地(dì)产贷款的地区性银行将面(miàn)临更多损失。

　　制造业活动再次放缓。ISM制造业指数的新订单部分在8月(yuè)降(jiàng)至2023年5月以来(lái)的最低(dī)水平。按实际价值(zhí)计算，核心资本(běn)品订单在过去两年里一直在下降。建(jiàn)筑支出受到《芯片法(fǎ)案》和《通(tōng)胀削减法(fǎ)案》刺激措(cuò)施(shī)的支持，尽管绝(jué)对数值仍然较高(gāo)，但这种支出已经达到峰值，并将在未来几个季度下降。

　　美联储可(kě)能(néng)无法拯救经济。此前，在该央行分别于(yú)2001年美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！1月(yuè)和2007年9月(yuè)开始降息后的几(jǐ)个月内，经济就陷入了衰退(tuì)。

　　目前(qián)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)在(zài)未(wèi)来12个月内降息超过两个百分点。除非美联储比市场(chǎng)已经预(yù)期(qī)的更加宽松，或者出(chū)现经济衰退，否则长期美债收益率不会从目前水平(píng)大幅下降。

　　即使美联储确实提(tí)供了比目(mù)前定价更多的宽(kuān)松(sōng)政策，其影响(xiǎng)也会滞后显现(xiàn)。实际上，房主(zhǔ)支付的平(píng)均抵押贷(dài)款(kuǎn)利率几乎肯定会随着低利(lì)率(lǜ)抵押贷款债务到期并被更高利率的(de)债务取代而在(zài)明年上升。

　　在经济衰退的情况下，BCA研究(jiū)公司预计标普(pǔ)500的市盈率(lǜ)预期将从21倍降至16倍，而盈利预期将比目前(qián)水平下降10%。这将使标普500指数跌至3800点(diǎn)，较(jiào)当前水(shuǐ)平下降近三分之一。相比之(zhī)下，美债可能会表现良(liáng)好。BCA研究公(gōng)司预计到2025年(nián)10年期美债收益率将降至3%。

　　过去两(liǎng)年(nián)投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)美股(gǔ)而非美债是正确的，但现在是(shì)时候改变策(cè)略(lüè)了。

责任编辑：刘(liú)明亮

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