美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油市(shì)场对投资(zī)者来说是(shì)一次非常(cháng)大的考验，油价在短短2小时(shí)时间(jiān)急涨近4美元，随后又完全回(huí)吐涨幅并(bìng)刷新日内
低点(diǎn)。对原油来(lái)讲，单日5美(měi)元的单边行情并不少见，但像这样的单(dān)日极端反转(zhuǎn)剧情非常少见，这种波动通常会击穿大部分做错(cuò)方向的投资(zī)者的风控底线，即便是经验丰富、见多识广的老(lǎo)手(shǒu)对于这种行情也是感叹不已。

以色列终于在周五出手了，消息传出第一时刻投资者肾上腺素飙升，放大了油价以及整个金融市场的波动美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？，油价在2小时内大(dà)涨近4美元，但随后市(shì)场再次(cì)意识到(dào)这又(yòu)是一场带(dài)有很强表演色彩的事件，市场紧张情绪很快随着伊朗方面(miàn)的表态消除，伊朗称此前市场关注的核设施(shī)没有受到攻击，而此前报道(dào)的伊斯法罕
一个陆军基地附近传出了三(sān)次(cì)爆炸声是(shì)伊朗防空系统启动的结果，伊朗官方称(chēng)观察到三架无人机，防空(kōng)系统被启动，摧(cuī)毁了这些无人机，没有(yǒu)地面损失。更为关键的是伊朗方面对此表(biǎo)现冷(lěng)淡，并没有任何愤怒反击迹(jì)象，从事件进展来看，中东各方都(dōu)不希望冲突(tū)演变为全面战争，以色列做出表演性质的行动更多是为了安抚国内(nèi)情绪及达(dá)到自己的目的(de)。通过(guò)观察4月19日(rì)以(yǐ)色(sè)列报复行动及(jí)各方表态来看，虽然可以(yǐ)预计摩擦仍将有反(fǎn)复，也(yě)不(bù)能完全排除冲突失控(kòng)风险，但从目前事态进展来看，这一概率随着时间的流逝而不断降低，油价也从日内高点大跌(diē)4.5美元。

油价回吐了地缘溢价，夜盘重新回到了振荡修复的节奏，周五以色(sè)列报复行动留下了一根长长的冲高上影线，这(zhè)成(chéng)为原油历史(shǐ)上(shàng)的一个经典噪(zào)音图形，接下来(lái)油价(jià)大概率会在当前(qián)位置附近(jìn)有一个振荡的过程(chéng)。多空双方都需要(yào)有平(píng)复期来为后市的运行做出(chū)评估。

2024年以来，欧佩克+减产联盟努力维持石油市场稳定，从油价(jià)来看也(yě)基本实现了其预期目标，当然(rán)地缘因素在这个过程中(zhōng)同样发挥了重(zhòng)要作(zuò)用(yòng)，国际油价重心在(zài)这(zhè)期间上移， 4月份布伦特原油得以短暂突破(pò)90美元/吨关口。尽管如此我们可以看到，地缘(yuán)因素频(pín)发但基本处于(yú)一个可控的范(fàn)围内，这 让油价没(méi)有出现失控(kòng)大涨的(de)风险。而油价冲高之后(hòu)，全球柴油裂解(jiě)差表现惨淡，欧洲柴油价格更是(shì)创(chuàng)2月份以来新低，需求端没有为油价提(tí)供继续上行动力，基(jī)于这样的背景，油价很(hěn)难逾越去年三季度末的高点(diǎn)。从美国拜登政府近期的动
作(zuò)来看，也很难容忍油价继(jì)续飙高带来的巨大风险，这也 意味着油价上限大概率会被控制在去年三季(jì)度高 点之内。

地缘溢价(jià)在 过去一周(zhōu)逐 渐被挤出，投资者(zhě)注意力也(yě)开(kāi)始关注(zhù)原油市场供需(xū)层面，事实上供(gōng)需层面(miàn)或许没有(yǒu)之前市场担忧的那么紧张。美国市场全口径油品库存已经连续反弹一个(gè)月，且累库力度较大。而俄罗斯(sī)炼厂产能受损之后(hòu)，根据船只跟踪数据(jù)显示，俄罗斯四(sì)月第二周的海运原油出口量飙升至11个月(yuè)以来(lái)的(de)最(zuì)高水平，本月周发货量远高于(yú)欧佩克(kè)+减美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？产任务的目标，后续如果持续将对欧 佩克+带来压力，其他成员国的自(zì)愿减产执(zhí)行度或会下降，也(yě)为欧佩克+下半年减产合作带来变数。中美(měi)二国原油加工量上周均有所下(xià)降，尤其是中国市场原油加工量持续回(huí)落，目前国内地方炼厂开工率已经是一年半来最 低，某种程度上或许能反(fǎn)应国内成品油市场需求一般。积极的一面是随着(zhe)本(běn)周原油价格大幅回落(luò)，国内成品(pǐn)油裂解差有快速修复动作，或会刺激地方炼厂提升原油加(jiā)工量(liàng)。而美国(guó)市场成品油消费方面也没(méi)有突出亮点，汽油(yóu)消费中(zhōng)规中矩 ，柴油消费(fèi)低于往年同期表现(xiàn)。

持仓层面，过去一段(duàn)时间原油市场出现明显分化。ICE布(bù)伦(lún)特原油持仓在4月之后出现暴涨，大(dà)增了25万手，产业客户大幅增加了空头配置，而对手盘投机头寸则(zé)持续增(zēng)加(jiā)了净(jìng)多头寸。这显(xiǎn)示了基于不同立场(chǎng)，产(chǎn)业客户锁(suǒ)定利润，投机者则继续押(yā)注地缘(yuán)溢价，截(jié)至4月(yuè)12日当周投机净多头寸继续大(dà)增超3万手(shǒu)。不过，美国商品期货交易委员(yuán)会（CFTC）公布(bù)的数据显示，截至4月16日(rì)当周WTI原油期货投机性净(jìng)多头头寸大幅减少(shǎo)35049手至183339手，这(zhè)意味着在油价4月17日大跌之前，资金已经主(zhǔ)动的了结了投机净多头(tóu)寸(cùn)，减(jiǎn)少了对油价上涨的押注。从这一动作也(yě)可以(yǐ)看出油市已经回吐了地缘(yuán)溢价，接下来投资者会在供需层面投入更多精(jīng)力，预计地缘因素仍会对市场形(xíng)成干扰，油价较大概(gài)率会(huì)迎来一个振荡阶段，注意节奏把握，控制 好风险。（作者单位：海通期
货）

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