一季度，A股五大上市险企 合计盈利830亿元(yuán)，同比减少9%。盈利继续(xù)承压背(bèi)后，有投(tóu)资业绩下滑以及赔(péi)付增加的原因。不过，寿险新业务价(jià)值均有(yǒu)20%以上的(de)同比增速。

盈利整体下滑9%，仅一家增(zēng)长

今年一季度，在新准则下，中国平安、中国人寿 、中国太保、中国人保、新华保险合计实现归母净利润830亿元(yuán)，同比下滑9.16%。

在五大险企中，中国太保是唯一实(shí)现一季度盈利增长的企业(yè)。该集团归母净利润为117.59亿元，同比(bǐ)增长1.14%。其他4家险企的净利润降幅少则4%，多则下降近三成。

根据部分(fēn)险企对盈利下滑的分析，既(jì)有(yǒu)保险赔付增长的原因，也有投资方(fāng)面的原因。

其中，中国人保表示，净利润出现短期波动，主(zhǔ)要受(shòu)以(yǐ)下原因影(yǐng)响：一是自(zì)然灾害造(zào)成的经(jīng)济损失较多。根(gēn)据应急管理部公布的数据，一季度我国自(zì)然灾害造成的直接经济损失238亿元，是近(jìn)五年损(sǔn)失最大的一年，去(qù)年同期损失(shī)为(wèi)26亿元，同比增加了(le)近10倍。二是随着经济(jì)活动持续回暖(nuǎn)，客户(hù)出行 增长，导致一季度车(chē)险出险率有所上升，而去年同(tóng)期(qī)正处于疫情 防(fáng)控转段阶段，出险率还未恢复至常态水(shuǐ)平。三是(shì)受资(zī)本市场影响，公司权益类投(tóu)资(zī)收益同比下降。

中国平安(ān)一季报显示，平安产险整体综合成本 率同(tóng)比上升(shēng)0.9个百(bǎi)分点至99.6%，同比上升主要受春节前(qián)期暴雪灾 害以(yǐ)及出行恢复影响(xiǎng)，暴雪灾害增加本季度综合成(chéng)本率2个百分点。

此
外，中国人寿相关人(rén)士在业绩说(shuō)明(míng)会上就一(yī)季度保险服务业绩(jì)下降表示，一方面，观察到支原体流 感等引发特别是儿童群体的呼吸道感染(rǎn)，导致公司相应赔付有(yǒu)所上升；另一方面，利率波动(dòng)也(yě)一(yī)定程度影响到保(bǎo)险服务(wù)业绩的水平。

投资收益承(chéng)压，注重防御

在投资端(duān)，今年一季度(dù)末，A股五大险企投资资产合计(jì)已超16万 亿元，单个体量(liàng)都已超(chāo)万亿(yì)，一季度投资收益率(lǜ)大多继续下滑。利率不断(duàn)下行、资本市场(chǎng)持续波动，给这些机构投资者带来挑战。其应对思路仍是(shì)，基(jī)于负债特性，坚持长
期(qī)价值投资，注重战略资产配置与灵活的战术配置。

中国人寿3月末(mò)投(tóu)资资产5.93万亿元。第一(yī)季度(dù)，实现
总投资收益(yì)646.57亿元，同口径同比(bǐ)增长7.2%，简单年化总(zǒng)投资收益率为3.23%；净投资收益为(wèi)426.81亿元，同(tóng)口径同比下(xià)降0.1%，简单年化净投资收(shōu)益率为2.82%。总投(tóu)资收益率 和净投资收益率(lǜ)均有(yǒu)一定下滑。

中国平(píng)安集(jí)团保险资金投资组合规模超4.93万亿元(yuán)。一季度，年化综合投 资(zī)收益率3.1%，年化净(jìng)投资收益率3.0%（去年同期(qī)3.1%）。

太保集团投资资产(chǎn)为2.34万亿(yì)元。一季度，净投资收(shōu)益率（未
年化(huà)）为0.8%，同比持平；总投资收益(yì)率（未年化）为1.3%，同比下降0.1个百分点。

截至3月(yuè)末(mò)，新华保险投资资产为1.37万亿元。一季度，年化(huà)总投资收益率为4.6%，同比下滑0.6个百(bǎi)分点；年化综合投(tóu)资收益率为6.7%，提升1个(gè)百分点。

多家保险公司提到权益 投资思路。

中国人寿方面在业绩说明会上表示，目(mù)前，中(zhōng)国人寿在高股息股票方面的配置已有(yǒu)一定规模(mó)。未来，会持续关注高股息(xī)股票策略，明确高股息股票 的布局方向，建立高质(zhì)量的高股息股票池，构建分散均衡(héng)的高股(gǔ)息股票组合。总的方向是适度(dù)增加配置规模，但会前(qián)瞻性(xìng)地把握好市场(chǎng)的时机，以合理的价格买入(rù)，注重(zhòng)投资的(de)安全边际。

中国太保称，公司持续做好低(dī)估值、高股(gǔ)息、长期盈利前景(jǐng)好的(de)权益类投资品种配置，稳步推进(jìn)创新型配(pèi)置模(mó)式(shì)和投资策略，积极应对低利率市场环境。

中国(guó)人保表示，在权益投资方面，加(jiā)强市场走势研判，积极把握(wò)行业结构性投资机会，优化股票、基金投资策略；同时，持(chí)续(xù)加大投资结构调整力度，以 盈利模式相对稳定、分红率较高 的上市公司股票作为主(zhǔ)要投资品种。

规模放缓、结构优(yōu)化、价值增长

从寿险主业(yè)来看，今年以来，各家上市险企有一定相(xiāng)似性，即(jí)保费收入增速较低甚 至下(xià)滑，但业务结构优化，新业务价值率和新业务价(jià)值均有较快提升。新业务价(jià)值为寿险公司关注的核(hé)心指标(biāo)之一，代表(biǎo)新保单潜(qián)在的利润水平。

从(cóng)保费规模看，中国人寿一季度实现保费收入(rù)3376.38亿元，同比增长3.2%，这一增速在(zài)五大上市系寿险公司(sī)中最高。另外五大险企公布一季度成绩单4家上
市系寿险中(zhōng)，3家的(de)保费收入出现下滑
，其中新华保(bǎo)险保费收入下滑超(chāo)11%，这在险企往年一季度“开门(mén)红”阶段相对较少出现。

部分险企对于保费下滑给出了说(shuō)明。例如，中国人保寿(shòu)险保费收(shōu)入一季度下滑8.2%，中国(guó)人保在(zài)业绩会(huì)上表示 ，保费(fèi)下滑是销(xiāo)售策(cè)略的主动安排，为优
化(huà)业务结构(gòu)，压缩(suō)新(xīn)业务价值率低的业务。人(rén)保寿险持续(xù)压降趸交和低价值期交业(yè)务(wù)，一季度(dù)合计(jì)压降近60亿元。

从业务(wù)结构看，期交特别是长(zhǎng)期期交(jiāo)业务增速明显好于短期业务。例如，中国人寿十年期及以上(shàng)首年期交 保费为(wèi)251.91亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)25.4%。

从业务价(jià)值角度看(kàn)，各险企一(yī)季度新业务价值延续了去年的增(zēng)长(zhǎng)态势。五大险企的(de)寿险(xiǎn)新业务(wù)价值均(jūn)实现20%以上增速。

其中，中国 人(rén)寿一季(jì)度新业务(wù)价值同(tóng)比增长26.3%，为(wèi)近(jìn)年(nián)来最高增速。中(zhōng)国人寿在业绩会上介绍，一季度新业务价值率有所提(tí)升，主要有三(sān)方面原因，即，结构优化、降本增效，以及主动压降利(lì)率成本。

此外，今年(nián)一 季度(dù)，平安集团寿险及(jí)健康险(xiǎn)业务新业务价(jià)值达成128.90亿元，同
比(bǐ)增长20.7%；新业务价(jià)值(zhí)率(lǜ)22.8%，同比提升6.5个百分点。太(tài)保寿险新业务(wù)价值达成51.91亿元，同比增长30.7%；新华保(bǎo)险新业务(wù)价值增(zēng)长(zhǎng)51%；人保寿险新业务价值同比增长81.6%。

责编：战术恒

校对：杨立林(lín)‍‍

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