黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？

　　本文源自：期货日报

　　黑(hēi)色系在本周一（9月9日）创出新(xīn)低后(hòu)展开反弹，本轮反弹主要由钢材带动(dòng)，螺纹钢及热轧卷板主(zhǔ)力(lì)合约周涨幅分(fēn)别(bié)为4.58%、4.81%，铁矿石周(zhōu)涨幅为(wèi)1.46%，焦炭、焦(jiāo)煤周涨幅分别黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？为3.81%、3.05%。

　　“进入9月份，螺纹(wén)钢复产速度较慢，库存快(kuài)速下降至近年来同期最(zuì)低水(shuǐ)平，部分地区甚至(zhì)出现了缺货、缺规格的现象，现货价格得到有力支撑，基(jī)差持续走强(qiáng)，从而对期货价(jià)格形成带动作用。”中辉期货黑色负(fù)责人陈为昌说。

　　东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰告(gào)诉期货日报记(jì)者，9月中旬以来国内黑(hēi)色板块出现普涨行情。推(tuī)动本(běn)轮上涨行情的原因有两点：一是美国就业及(jí)通(tōng)胀数据公布黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？后，9月份(fèn)美联储降息预(yù)期强(qiáng)化；二是9月份以来钢材现实(shí)需求环比有所(suǒ)改善(shàn)，且螺纹钢新旧国标影响的因素已(yǐ)经基(jī)本消除，这一点通过近期杭州以及常(cháng)州的(de)螺纹钢库存持续下降可以得到验证。

　　记者在采访中获悉，9—10月为传统钢材需求旺季，钢材(cái)需求确有边际改善，本周五大品种钢材表观消费量环比回升(shēng)32.35万吨，至880.27万吨。记(jì)者(zhě)从华东、华北(běi)一些贸易商处了解到，近期出货情况(kuàng)有所好转。

　　不过，也有贸易商告诉记者，不同钢材(cái)品(pǐn)种之(zhī)间表现有所分化。螺纹钢前期(qī)在(zài)新旧国标因素的冲击下，减产较为充分，周(zhōu)度产量最(zuì)低一度降至160万吨。这使得螺纹钢在7—8月需求较弱(ruò)的情况下，一度表现为去库。截(jié)至(zhì)本(běn)周，螺(luó)纹钢(gāng)库存(cún)已经(jīng)降(jiàng)至近5年(nián)低位(wèi)水平。近几(jǐ)周随着市场需求的(de)边际改善(shàn)，供应的释放速度不(bù)及需求，部分区域出现缺规格现象。

　　目前处于传(chuán)统的“金(jīn)九银十(shí)”消费旺季，从最新的数据看，螺(luó)纹钢周表观需求为250万吨，环比(bǐ)增加约30万吨(dūn)。从历史规律看，国庆(qìng)节(jié)前(qián)往往存在(zài)备货需求，螺纹(wén)钢消费有(yǒu)继续(xù)向好趋(qū)势。目前螺纹钢库存偏紧的状况主(zhǔ)因是产量低(dī)迷。今年以来螺纹钢表(biǎo)观消费累计下降18.8%，但产量下降了21%，因此后期钢厂复产速度较为关键。

　　“当前大部分地区螺(luó)纹钢已有超过100元(yuán)/吨的(de)即期生产利(lì)润，华东、华中等地区(qū)短流程也存在谷电利润(rùn)，预计后期(qī)产量持(chí)续回(huí)升。随着供应的增加，库存偏紧的状态未来将逐渐得到缓解。对于热轧卷板(bǎn)，目前(qián)库存仍然偏(piān)高，因(yīn)其生产仍处于亏损状态，部分(fēn)钢(gāng)厂存在转产螺纹钢情(qíng)况(kuàng)，一定程(chéng)度上缓解了其供应压力。预计卷板(bǎn)类(lèi)库存后(hòu)期(qī)会缓慢下降，但整体仍(réng)然呈偏宽松状态。”陈为昌说。

　　“板材因上半年制造业(yè)韧性的支撑，供应一直居高不下。尽管近期受亏损(sǔn)影响(xiǎng)，减产幅度有所(suǒ)扩大(dà)，但产(chǎn)量和库存依然处在高位。”刘慧峰说，本周热轧卷板库存仍为431.21万吨，同比增(zēng)加54.99万吨。同时，全球制造业PMI连续两个月处于荣(róng)枯(kū)分界线以下，四(sì)季度(dù)外需(xū)有下行风险，热轧卷板价格存在(zài)进一(yī)步调整压(yā)力。

　　对于后期黑色(sè)板块走势，刘慧峰(fēng)认为(wèi)，需(xū)要进一步跟踪美联储议(yì)息会议内容、国内宏观政策变(biàn)化以及钢材需求在旺季恢复的高度。从(cóng)当(dāng)下(xià)情况看，市场悲观(guān)预期有(yǒu)所改善，且国内政策仍有进一步加码可能。同时(shí)，结合(hé)近(jìn)期水泥、混凝(níng)土(tǔ)高频数据来(lái)看(kàn)，需求环(huán)比改善的趋势仍会持续一段时间，故(gù)钢(gāng)材市场短期仍有上涨空间(jiān)，螺纹钢走势会(huì)强于热轧卷(juǎn)板(bǎn)。在钢材需求边(biān)际改善、钢厂“双节”补(bǔ)库的影响下，铁矿石价格短期(qī)也会有阶段性反弹，但在供强需弱格局下，中期下(xià)行趋(qū)势难改。

　　值得注意的是，目(mù)前钢(gāng)厂产量仍然(rán)偏(piān)低，本周铁水产量为223.38万吨，环比仅增加0.77万吨。偏(piān)低的产量(liàng)固然对钢材价格提供了支撑，但同时也给原料端带来压力。当前铁矿(kuàng)石港口库存高(gāo)达1.54亿吨，为历年同期(qī)最高。

　　陈为昌认为，若低产量维(wéi)持，在铁矿石发运回升、焦煤产量增(zēng)加的(de)背景下，将继续压(yā)制成本端下行(xíng黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？)，进(jìn)而形成负反(fǎn)馈效应。对于终端需求，前端(duān)的(de)土地(dì)成交面积以及商品房成交面积均(jūn)未出现明显(xiǎn)的(de)边际改善信号，中长期需求(qiú)难有起色。黑色板块此(cǐ)轮上涨只是(shì)长期下行趋(qū)势中的反弹，8月底的高点或难以逾越。而对于螺纹钢现货，由于国庆节(jié)前大(dà)概率维持偏紧状(zhuàng)态，基差的偏强走势或(huò)可(kě)维持。

责任(rèn)编辑：石秀珍 SF183

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