券商投顾停滞了？真相来了

中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者莫琳曹雯璟

记者发现(xiàn)，今年以来公布(bù)的2023年年报中(zhōng)，披露基金投顾业(yè)务情况的券商大幅减少。截至目前(qián)，仅有东方证券、申万宏源、国(guó)联证券(quàn)、招商证(zhèng)券在内的四家上市券商披露了基金投顾(gù)业务在2023年的运行情况。有不少人猜测(cè)，这与券商基(jī)金(jīn)投(tóu)顾(gù)发展停滞有关。

受访的多位业内人士(shì)表示，无论是(shì)投顾机构、FOF机(jī)构，乃至整个公募基金(jīn)行业，目前(qián)都面(miàn)临规模增长(zhǎng)的瓶(píng)颈，尤其是权益类的产品更加明显。但是相比较而言，同样是(shì)投(tóu)向一篮子公募(mù)基金(jīn)产品的
公募FOF历经7年实践，总规模超1800亿元。基金投顾业(yè)务经历4年多的实践，截至2023年底行业总规模已达到1500亿元，整体发展(zhǎn)速(sù)度符合预期。

复投(tóu)率超70%

“追涨杀跌”行(xíng)为明显改善

盈米且慢通过对比(bǐ)沪深300走势、投顾客户资金(jīn)流入(rù)以及新发(fā)基金份额之间的关联关系(xì)发现，新(xīn)发基(jī)金份额与沪深300走势(shì)对比(bǐ)，呈现出明显的高(gāo)点多发，低(dī)点少发的特征，而(ér)投顾客户资金流入则恰好相反。数据(jù)显示，以2022年3月-4月为例，沪深300连续下挫至4000点，投(tóu)顾用户(hù)资金和新发基金份额形成非常(cháng)大(dà)的剪刀差，投顾用户
申购创近一年新高，而新发基金份额则创近一年新低。

盈米相(xiāng)关业务负责 人认(rèn)为，投顾客户 敢于逆向(xiàng)操作，在(zài)市场低价时积累低成本优势，是市场上涨后获得更(gèng)多(duō)收(shōu)益(yì)的(券商投顾停滞了？真相来了de)基础。整(zhěng)体来(lái)看，投顾客(kè)户(hù)“追涨杀跌(diē)”行为(wèi)得(dé)到(dào)明显改善。

此外，全市场基金投资(zī)者(zhě)持(chí)有时长超过一年的(de)基民占25.4%，而同(tóng)口径下，盈米且(qiě)慢投顾用户持有时间超过12个月以上的(de)投顾客户占比为77.68%。上述负责人认为，这说明，投顾客户(hù)更有耐心(xīn)。而不“频(pín)繁交易”也有效(xiào)降低收益损耗，四年来(lái)，盈米且慢投顾用户收(shōu)益率超沪深300达到(dào)25%。

客户行为(wèi)得到改善，留存(cún)率(lǜ)、复投率在(zài)已披
露的券商(shāng)年报(bào)中(zhōng)更胜一筹。

东方证券2023年年报(bào)显示，截至2023年年底，基金投顾业务共推出“悦”系列和“钉”系列两个产品体系，共16只投资组(zǔ)合(hé)策略，规(guī)模约143.6亿元，服务客户数(shù)约13.8万，客户(hù)留(liú)存率69%，复投率76%。

申万(wàn)宏源(yuán)证券(quàn)在(zài)年报中披露，截(jié)至2023年年底，公(gōng)募基金投顾累计签约客户超7万人，累
计复投率达85%以上，客户平均使用投资顾问服务时间超989天。

“帮助客户降低组(zǔ)合的波动，提(tí)高持有的体验，是(shì)基(jī)金投顾的初(chū)心。”兴业证券相关 负责人向记者透露，截至3月底(dǐ)，兴业证券基金投顾客户盈利占比72%，累计签约客户数4万户，签约规模32亿元，相较于
去年11月规模(mó)持续增长超(chāo)10亿元。

“市
场难免起(qǐ)起伏伏，投顾应该根据不同的市场环境(jìng)给予客户恰当的配置建议，而不是简单追求规模的增长，忘记了(le)初心。”在他(tā)看来，投顾机构(gòu)在一开始的(de)定位(wèi)就不(bù)是追求规模的快速扩张(zhāng)。基金投(tóu)顾的初衷在于，在投资端通过不同(tóng)大类资产的配(pèi)置，以(yǐ)及(jí)底(dǐ)层产品的分散优选，来降低客(kè)户投资组合的非系统性风险，并降低单一产品的不可控风险；同时在服务端发挥真正的陪伴作用。

“目前我(wǒ)们比较主流
的投顾模式(shì)就是以(yǐ)组(zǔ)合为核心的(de)跟(gēn)投模(mó)式。”盈
米相关业务负责人谈到(dào)，去年(nián)6月证监会出台(tái)的《投顾业(yè)务管理办法征(zhēng)求意见稿》里，对(duì)于投顾业务(wù)做了重大的升级，定义是投(tóu)顾(gù)是基于客户账(zhàng)户的资金(jīn)规划和资产配置”，这
意味着未来投 顾业务会从基金(jīn)组合为核心的跟投模式向以账户资金规划和资产配置为核心的账户管理模(mó)式升级。

“账 户管理模式，其(qí)核心是提升投资(zī)者的体验和回(huí)报(bào)，改善投资者的 行为，可以有助于突破当前的发展瓶颈(jǐng)。”上述负责人认为。

多资产、多策略

平衡风险与回报

自2022年以来，权益市场转入低迷
，行业轮(lún)动速(sù)度加快、赚钱效应低迷，随之而来的权益基金市场呈现低(dī)收益、高波动、高回(huí)撤的特(tè)征，单纯配置(zhì)在A股市场(chǎng)中的(de)性价比大大降低。

如何(hé)增强基金投顾客户的持有体验和投资获得感，受访的多(duō)家机构(gòu)表示(shì)，正积极探索多资产(chǎn)、多策(cè)略的资产(chǎn)配置方案，帮助客户分散(sàn)投资，平衡风险与回报。

“由于近(jìn)两年A股(gǔ)市场波动(dòng)较大，为了帮助投资者实(shí)现长期的财 务目(mù)标，保护(hù)资产(chǎn)免受不利的单一市场(chǎng)波动的影响，我们(men)不仅加大了在稳健(jiàn)策略线的布局，推(tuī)出了货+债、及纯债类组合，并适时推出了(le)指数类以及可投资(zī)海外的投顾策略
，帮助客户分散(sàn)投资，平衡风险(xiǎn)与(yǔ)回报。”中欧财(cái)富告诉(sù)记(jì)者。

兴业证(zhèng)券相(xiāng)关负责人表示(shì)，为应对(duì)持续调整的市(shì)场行情，兴业证券的策略体系涵盖短债增强、固收+增强、股债混合、偏股增强、300增强、500增
强、1000增强、海外权益以及(jí)全球多元(yuán)配置，底层风格清晰透明，可以满足客户的多元资产配置需求。

在组合管理方面，兴业证券采取了“均衡＋适度偏离＋再平衡”的策略。尽量避(bì)免(miǎn)主观对宏观环境和市场新闻的判断，而(ér)是更专注于研究资产配置和底(dǐ)层基金的变化。因此，主要组合均实现同(tóng)类公募基金及同类FOF排名的中位数以(yǐ)上水平。

记者还注意到，去年以来，多家机构纷纷以金融科技赋能基金投顾业务。最近，盈米基金(jīn)联合世(shì)界知名投资研究机(jī)构晨星推出(chū)了KYC+KYP风险匹配 解决方案。据盈米基金介绍，在(zài)KYC+KYP的基础上，通过投资引擎，把(bǎ)客户的目标、客户
的风险承受能力，包括产品组合的风险，以及对市场未来的假设(shè)、平台上各(gè)种投资(zī)策略匹配(pèi)在一起
，基于客户的不同场景做个性化配置(zhì)。

中(zhōng)欧财富于去(qù)年上线了远程投顾团(tuán)队和资(zī)产诊断服务，以工具和人(rén)工解(jiě)读相结合的方式帮助客户更好(hǎo)规划资产配置、协助客户科学、理性配(pèi)置资金，力争持续提升客 户的基金(jīn)投资获得感。

多管齐下

持续引导(dǎo)向“买方投顾”转型券商投顾停滞了？真相来了strong>