PTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市场信心能否修复？

　　卓创资讯分析师 安(ān)光

　　[导语]  自7月(yuè)初至今，PTA价(jià)格下跌(diē)千元，华东市价跌至近2年内的低点，产(chǎn)业链自(zì)上而下恐跌气氛加重(zhòng)，投机与刚(gāng)需买气不佳。“金九”时间已至，但需求(qiú)旺季尚未来临，后期市场信心能否修复？

　　9月3日PTA华东市场价
格较7月4日下跌(diē)1023元/吨，PTA价格跌(diē)至2年内的低点，本(běn)轮PTA行情下跌持续性较强，缺乏阶段性反弹行情(qíng)。2024年1-8月的PTA单月均价多高于2019-2023年(nián)同期月均价大约500-700元/吨，趋势从8月份开始改变，2024年(nián)8月(yuè)均价仅(jǐn)高于2019-2023年同期均价300元/吨左右(yòu)，2024年9月(yuè)初(chū)的PTA日均价已经跌破了2019-2023年的9月均价。

　　主因：大(dà)宗商(shāng)品普跌 PTA供应过剩

　　本轮PTA行情下跌的主因是大宗商品市(shì)场气氛不佳、PX及PTA供应充足，导致市(shì)场信(xìn)心缺失，恐跌气氛加重(zhòng)。

　　近期大宗商品市价下(xià)跌为主，商品市(shì)场(chǎng)气氛整体弱势。以卓创资讯有机化工价格指数来看，以11类共计数十个化工(gōng)品价格为样本的价格指数跌(diē)至年内低位价(jià)格指数区间。以期货价格为(wèi)样本的文华(huá)商品价格指数，也跌(diē)至了(le)2023年6月以来的低点。在大(dà)宗商品市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景之下，追涨杀跌心理被放大，导(dǎo)致(zhì)行情续跌。

　　目前PX及PTA开工负荷偏(piān)高，PX供应充足、PTPTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市场信心能否修复？A供大于求利空市场心态，导致PTA行情下跌(diē)。本轮行 情的特点是PX与PTA普跌(diē)，PX加工费被压缩，PTA加工费下跌但尚在(zài)新(xīn)装置成本线偏上，PTA企(qǐ)业(yè)主动减产或检修不多，8月PTA月产量创(chuàng)历史新高。若PX与PTA继续普跌(diē)，PTA企业仍不 会减(jiǎn)产，则PTA累库存压力增加，市场(chǎng)看空气氛增加。

　　市场需要(yào)新的(de)驱动力提振信心

　　目(mù)前市(shì)场气氛不佳，业者缺乏信心，市场需要新的驱动力来提振(zhèn)信心，尤其是(shì)计划(huà)外的变量(liàng)可能对市场信心的提振效(xiào)果更佳。

　　情景(jǐng)1：供应-PTA企业减产。有(yǒu)600万吨长期运行PTA装置运行时长超过18个月，有220万吨PTA装置运行时长(zhǎng)为12个月，有920万吨PTA装置运行时(shí)长(zhǎng)在9-11个月。8月PTA月均加工费340元/吨，环比-24%，PTA供大于求(qiú)对PTA加
工费的影响较(jiào)为(wèi)直接(jiē)，若PTA继续快速积累库存，则预估PTA加(jiā)工(gōng)费大概率续跌，将导致计划外的PTA装置检修增加(jiā)。目(mù)前暂(zàn)无的官宣检修计(jì)划，但PTA装置检修仍然有一定的预期。

　　情景2：需求(qiú)-旺季来临。从(cóng)需(xū)求面来看，暂未出(chū)现产(chǎn)业链终端旺季订单明显回(huí)升的迹象，投机与刚需均相对谨慎。按历史数据来看，9月(yuè)织机(jī)开机率将明显回升，自下而上带(dài)动产业链需(xū)求回(huí)升，加
速产业链(liàn)成本传导及库存转移(yí)。今年需(xū)求(qiú)回升相对缓慢，终端订单仍需等待。一方面，相对低(dī)价的原料，下游企业
分批采购拉低成本的意向增(zēng)强；一方面，9月刚需上升中，聚酯工厂提升 负荷与聚酯新(xīn)产能(néng)投(tóu)产共同(tóng)带(dài)动PTA需求上升。

　　情景3：成本-原油与PX的供应。原油：OPEC+10月按计划增产的预期较强，弱化了近期利比亚等原油(yóu)减产的影响(xiǎng)，且夏
季汽柴油消费旺(wàng)季结束(shù)，目前原油市场缺乏利好预期。需要关注美联储降息及中东地域情况，如果美联储降息或者中(zhōng)东地域问题发酵，均可能短暂推涨(zhǎng)原油(yóu)价格。PX：目前(qián)纯苯(běn)高利润(rùn)，芳烃联产(chǎn)装置开工负荷较高，PX供应充足 ，但石脑(nǎo)油与PX价差已经压缩(suō)到了年内低点，PX利润已经被大幅(fú)压缩，后(hòu)期不(bù)排除
会有计划外的PX装置减产。

　　综合来看，供(gōng)需面的各种(zhǒng)情景预估出现的可能性为：需(xū)求(qiú)回(huí)升＞PTA企业减产＞原(yuán)油及PX价格(gé)上(shàng)涨。目前需求缓
慢回升中，PTA加工费下跌也(yě)可(kě)能导致部分计划外 的PTA装置检修或减产，PTA市场信心修复需要供需面双重(zhòng)利好的共振，PTA行情才可能(néng)止跌。

责(zé)任编辑：李(lǐ)铁民

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