牧原股份：行业已走过最艰难时段

“按照官方(fāng)统(tǒng)计数据，现在能繁母猪存栏量已来到绿色区间内。当下用‘产能过(guò)剩’来形容养猪行业，已经有点过度了。”虽然2023年及2024年一季度业绩录得(dé)亏损，但近日牧原股份(fèn)高管团队面对机构投资者及媒体，显得信心十足(zú)：可以预判，在接下(xià)来的一年内，生猪市场会逐渐回暖，价格会有一定回升。

预期向好

2023年(nián)，牧原股份实现营业收入1108.61亿元，由于2023年全年(nián)生猪销售均价(jià)相比2022年下(xià)降20%左右，归母净利润(rùn)亏损42.63亿元。2024年一季度，该公司实现营(yíng)业(yè)收入262.72亿元(yuán)，归(guī)母净利润再度亏损23.79亿元。

“年报及一季报披露的亏损额度，在(zài)上市公司层面也是规模较大的。但(dàn)实际上(shàng)，我们已经(jīng)渡(dù)过了最艰难的一段时间，行业也渡过了最艰难的一段时间(jiān)。”牧(mù)原(yuán)股份首席财务官高曈这样判断公司(sī)及(jí)行业当下所面临的经营形势。

牧(mù)原股份董秘秦军也提及，站在现在这个(gè)时点，公司从成本角度(dù)看，对今年市场整体乐观。公司预估4月份可能会有盈利，整个二季度也会有(yǒu)一(yī)个较好的开局。

牧原股份(fèn)对公司盈利(lì)形势好转的(de)判断，基(jī)于市场供需格局的改善。

国家统计局数据显示，截至一季度(dù)末(mò)，我国能(néng)繁母猪存栏降至3992万(wàn)头，同(tóng)比减少314万头，下降7.3%；环比(bǐ)减少(shǎo)150万头，下降(jiàng)3.6%。

这(zhè)是自2020年10月(yuè)以来，能(néng)繁母猪(zhū)数首度回落至4000万头以下，已逼近当下3900万头的绿色调控区间内。

“确实大家亏损的时间已经很长了(le)，在上一轮周期高点赚的(de)钱也已经(jīng)亏完了。不过目前经营遇到(dào)困难的公(gōng)司(sī)，总(zǒng)出栏(lán)量(liàng)在(zài)整个行业占比还是较低的，所以生猪市场供(gōng)应基本盘是非常稳(wěn)定的，绝大多(duō)数企(q牧原股份：行业已走过最艰难时段ǐ)业当前生产正常(cháng)，成本相对可控，所以(yǐ)猪价也很难再出现(xiàn)大起大落的情况。”虽然肯(kěn)定了生猪(zhū)市(shì)场即将回暖的趋势，但对(duì)于证券时报·e公司记者关于本轮猪周期反转强度的提问，高曈(tóng)也(yě)表示，本轮周期回暖(nuǎn)，一定(dìng)无法(fǎ)重现非瘟(wēn)时(shí)期的价格高点。市场强烈波动对行业的(de)伤害也非常大，公司并不希望市场出现大幅波动。

持续降本

猪周期波动对(duì)养(yǎng)殖企业有着不可回避的直接影响，但提升(shēng)成本把控能力，则是猪企在周期任何时段都需修炼的内功。

据牧(mù)原股份披露，2023年(nián)公司(sī)销(xiāo)售生猪6381.6万头。通过持续做好生(shēng)猪的健康(kāng)管理与生(shēng)产管理，提高精细化管理水平，提升养殖成绩，各(gè)项(xiàng)主要生产指标较(jiào)2022年均(jūn)有改善，公司(sī)2023年全年(nián)平均商(shāng)品猪完全成本在15元/公(gōng)斤左右，较2022年15.7元/公斤明显下降。

而到2024年(nián)一季度，牧原股(gǔ)份销售生猪1601.1万头。由于冬季(jì)疫病及春节销(xiāo)售的影响，2024年(nián)1月至2月(yuè)生猪养殖完全成本阶段性上升至15.8元/公斤，3月(yuè)成本已经下降至15.1元/公斤。

据秦军介绍，2023年10月份前后，非洲猪瘟发病(bìng)形势逐步抬头，公司也(yě)在当年11月份后遭受相对较明显影响，直接(jiē)造成(chéng)去年四季度和今年一牧原股份：行业已走过最艰难时段季度养殖成(chéng)本(běn)有(yǒu)所上升。不过，由于公司采取措施较快，从今(jīn)年2月份开(kāi)始，公(gōng)司(sī)旗下很多在群(qún)指(zhǐ)标(biāo)已经回(huí)到(dào)正常区间，或接近(jìn)正常(cháng)区间，所以今年3月份(fèn)养殖成本实现下降，且预(yù)计(jì)4月份(fèn)、5月份的成本下移还会(huì)进一步延续。

近段时间粮食价格高位回(huí)落的走势，使得牧原股份对养殖降本目标(biāo)的(de)实(shí)现更加确信。

“在2023年至2024年间，养殖原(yuán)材料价格发生了较大(dà)变化。去年整个行业(yè)的成本都较高，但现(xiàn)在已经回(huí)到了一(yī)个比较能接受的水平。可以看到，目(mù)前很多养企(qǐ)成本快速下降，也都和原材料价格(gé)快速下降有关。”高曈表示，牧原牧原股份：行业已走过最艰难时段股份今年制定的全年成本目标是14.5元/公斤，这个目标并(bìng)不难实现。一(yī)方(fāng)面，公司生产业绩在持续(xù)提(tí)升和改善，另一方(fāng)面(miàn)，原材料价格(gé)的持续降低也(yě)是可以预测的。他直言，到2024年底，牧原(yuán)股份的成本(běn)能达到14元/公斤以下水平。

稳现(xiàn)金流

2021年起，国内(nèi)生(shēng)猪行业逐步迈(mài)入漫长“寒冬”，经历了史上最长周期低谷，对行(xíng)业(yè)企业的现金流形成严酷考验(yàn)。

牧原股份披露，2023年公司经营活动产生的现金流量净(jìng)额为98.93亿元，2024年一季度为50.67亿元。截至2024年一季度末，公司(sī)货币资金(jīn)余额为230.24亿元，能够满足(zú)日常生(shēng)产经营。

“公(gōng)司(sī)针对行业在(zài)去(qù)年四季度较低迷的(de)局势，已提前做出了预(yù)判，也做了些准(zhǔn)备，所(suǒ)以可以看(kàn)到，公司目前现金储备比较充(chōng)分，未使用的银行授信额度等也都(dōu)足以保证公司(sī)在相对低迷的行情下保证生产运(yùn)营安全。”秦军认为，去年四(sì)季度及今年一季(jì)度这(zhè)两个猪价相对低迷、对现金流(liú)产生影响较大的节点已经过去。从今年二季(jì)度开始，生猪价格将维(wéi)持总体向上走势，情况已经越(yuè)来越好。

高曈也称，养猪这个产(chǎn)业(yè)是一个现金创造非常(cháng)强的产业。虽然2023年财报上显示(shì)亏损，但是(shì)牧原股份的整个经营活动净现金流入达到100亿元。刚刚过去(qù)的2024年(nián)一季度，虽然持续亏损，但公司现金流净流入也达到50亿元。

“牧原股份(fèn)的主业就是养猪。目前(qián)公司养殖的现金成本在13.5元/公斤左右，一头猪的折旧大概在1.5元/公斤，这也意(yì)味着，只要猪价(jià)比13.5元/公(gōng)斤高，公司的主业(yè)现金流(liú)就是净流入的。”高曈称(chēng)，当前全国(guó)生猪出栏均价在15元/公斤左右，对牧原股份(fèn)而(ér)言，虽然有小幅亏损，但现金流是净流(liú)入的状况。在公司资金储备(bèi)及主业现金(jīn)流的支撑(chēng)下，生产经营不需要有任何额外(wài)的担心。

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