美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!

市场普遍预期美(měi)联储主席杰罗(luó)姆(mǔ)·鲍威尔将采取(qǔ)果断(duàn)的货币(bì)政策行动，交易员们对此密切关注，并开始新一(yī)轮的押注，希望(wàng)经(jīng)济能够实现软着陆。本周，科技股、加密货币(bì)和垃圾债(zhài)券市(shì)场(chǎng)的热情(qíng)再度升温，基金(jīn)经(jīng)理们的信心(xīn)得到提(tí)振，因为他们预计政策制定者可(kě)能会(huì)罕见地将利率下调半个百(bǎi)分点。纳斯达克100指数(shù)在前一周大幅下跌后(hòu)，本周连续五天上涨近6%，显示出市场的逆转趋势。

这是近期市场叙事中的最新转折。在几乎要屈(qū)服于(yú)经济衰退的预期之后，股票交(jiāo)易员们开始相信增长是可持续的，尤其是在预期中(zhōng)的货币政策宽松即将(jiāng)到来的情况下。一些乐观的投资者甚至看到了理想的投资环境：一个积极(jí)主动的美联储，可(kě)能会通过大(dà)幅度(dù)降息来为仍(réng)在扩张的经济注入(rù)活力。

摩根大通资产管理公司的投资组(zǔ)合(hé)经理普(pǔ)里亚·米斯拉表(biǎo)示：“对股市来说，最好的情况是经济状况良好，同时利率降低。降息50个基点(diǎn)是好消息，这表明美联储不(bù)想(xiǎng)落后于形势。”

周(zhōu)五(wǔ)，期(qī)货市场再次出现(xiàn)了对基准利率大幅下(xià)调的押(yā)注(zhù)，而就在(zài)几(jǐ)天前，市场还认为降(jiàng)息的(de)可能性不(bù)大。这一转变推动了被视(shì)为受益者的股票的强劲上涨，包(bāo)括廉价股票(piào)、小公司和高股(gǔ)息(xī)公司，同时美元汇率下跌。

据了解，在美联储9月17日至18日会议召开之前(qián)，关于其首次降息(xī)幅度的争论愈演愈烈，期货市场的定价显示，降息50个基点的可能(néng)性已上(shàng)升至43%，而几天前仅为25%，但相较于一(yī)周前接近60%的概率有所下降。

目前，利率期货市场预计，到今(jīn)年年底，降息100个基点的可能性最大，并预(yù)计2025年将(jiāng)进一步(bù)降息150个基点。9月的(de)经济预测总结应该会暗示比6月(yuè)更多的宽松政策，主要是(shì)对劳动力市场恶化的回应。6月份(fèn)时，官员们的中位预测显示，失业率将在今年年底达(dá)到(dào)4%。而7月份(fèn)失业率(lǜ)已达4.3%，8月(yuè)份(fèn)稍微回落至4.2%。

标普500指(zhǐ)数在五个交易日内上(shàng)涨了4%，创下自11月以来(lái)的最(zuì)佳(jiā)单周表现，目前(qián)距(jù)离(lí)7月创下的历史高点不到50点。垃圾债券市场也出现了上涨(zhǎng)，一家主要的交易所交易基金结束了两周的跌势。

然而，本周(zhōu)金价创下历史新高，而10年期美国国债收(shōu)益率触及15个月低点，这两种(zhǒng)市场走势都可以被解读为经济恶(è)化的(de)信号(hào)。尽管消费者物价数据好于预(yù)期，劳动力市场相对健康，但这表明未来货(huò)币政策应该谨慎(shèn)行事。前(qián)纽约联储主(zhǔ)席(xí)威(wēi)廉(lián)·杜德利和摩根大通的迈克尔·费罗利等经济学家认为，美联储(chǔ)应该进一步降息，以避免落后于形势。

费罗利在周五(wǔ)的报告中写(xiě)道：“我们认为美联储下周应该做的事情很明确：将政策利率下调(diào)50个基点，以适应不断变化的风险(xiǎn)平衡。”

Tikehau Capital的资本市场策略主管拉斐尔·图安表示，美联储(chǔ)正在走(zǒu)一(yī)条微妙的路线。“美联(lián)储为应对(duì)经济疲软而降息(xī)50个基点，可(kě)能会扰乱市场，在(zài)年底前可能引发波动，”他说(shuō)。“另一方面(miàn)，如果降息50个基点是为了(le)应对有利的通胀数据，并且央行官员也做出(chū)安慰性沟(g美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!ōu)通，则可能会提振风险资产(chǎn)。”

无论(lùn)政策制定者如何行动，Leuthold Group的首席投资官道格·拉姆齐对股市多头准(zhǔn)备的庆祝活动能(néng)否(fǒu)持续(xù)很长(zhǎng)时间表示怀疑。他指出，当前风险资产(chǎn)上涨的特殊(shū)特征可能注定其寿命较短，其中(zhōng)包括估值从未因经济全面回落而重置(zhì)。

Leuthold的数(shù)据显示，在过去的12次牛市中，只有4次是在经济衰退之外开始的(de)，而且平均持续时间只有其他牛市的一半。他在一份报告中写道：“缺(quē)乏传统衰退‘父亲形象 ’的牛市往往比基(jī)因优越的(de)牛市寿命更短，标普500指数的涨幅只有前者的三分(fēn)之一。”“如果当前(qián)牛市的表现与之前四个最具周期性的牛市的平(píng)均表现相匹配，它将(jiāng)持续到2025年5月，标普500指数的最(zuì)高点将(jiāng)达到5,852点——比9月6日的收盘价高出约8%。不太(tài)好。”

对冲基金也持谨(jǐn)慎态度，据摩根士丹利的经纪(jì)团队称，对冲基金已将其净股票敞口降至去年年底以来的最低水平。美国银行编制的EPFR Global数据显示，总(zǒng)体而言，市场定位变得更(gèng)加谨慎，美(měi)国股票基金遭遇(yù)了自4月以来最大的单(dān)周资金流出。

怀疑论者还指出，联邦基金期货反映(yìng)的(de)利率变化速度——未来12个(gè)月内超过两个百分点——在经济衰退期之外很少见。Ocean Park Asset Management的(de)首席投资官詹姆(mǔ)斯·圣奥宾表(biǎo)示：“在标普指数接(jiē)近历史高点且信(xìn)用(yòng)利差较窄的情(qíng)况下，美联储(chǔ)以超(chāo)大规模降息开启降息周期，似乎只有在美联储知道(dào)其他人不知道的事情的情况下才会发生。”“我认为，降(jiàng)息50个(gè)基点对市场(chǎng)情绪的影响可能弊大于利。如果有必要，未来还有很大的降息空(kōng)间。我们只是还没有到那一步。”

责任编辑：于健 SF069

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