美股财报季最忙的
一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑

由于美债收益率攀(pān)升(shēng)和美(měi)联储降息预期减弱，在年初大幅(fú)反(fǎn)弹至历史新高
后，标普500指数
近(jìn)期大(dà)幅回(huí)撤。同时，一季度财报季截至目前的 情况显示，投资者更难取(qǔ)悦。

本周，美股将迎来一(yī)季度财报季中最繁(fán)忙的一(yī)周，占美股(gǔ)总市值逾40%的美股上市 企业，也包括“七巨头”中(zhōng)的(de)多家均将公布财报。华尔街大行美股策(cè)略师们对后续财(cái)报预(yù)期分歧巨大。同时(shí)，大型科技股能否维持此(cǐ)前动(dòng)能也遭质疑。

投资者(zhě)更难(nán)取悦

根据Evercore ISI的统计，在已公布(bù)一季报的(de)65家标普(pǔ)500指数成分股公司中，业绩超市场预期的公司股票在下一个交易日平均上涨0.8%，低于过去多年0.9%的平(píng)均水平。而财报不及预(yù)期的公司股票在下一个交易(yì)日平均下跌5.8%，大幅高于过去五年3.1%的平均水平。

“本财报季，整个美(měi)股(gǔ)市(shì)场都存在消化问题。”Evercore ISI的股票、衍生品和 量化战略负责人伊(yī)曼纽尔(Julian Emanuel)称(chēng)，“考虑到(dào)美股整(zhěng)体估值持续处于高位，即使是好消息(xī)也可能不是好消息(xī)，尤其对于(yú)一些已(yǐ)连涨许久的(de)个股而(ér)言。”

伊曼纽尔列举了摩根大通的例子。该行公布的 营收和每股收益(EPS)均超预期，但由于没有像分析(xī)师希望的那 样提高2024年的利息收入指引，该(gāi)股在业绩发布当日下跌(diē)。今年稍早前，该股曾创下多个历(lì)史新高。同样，在(zài)奈飞的盈利(lì)和营收均超(chāo)过(guò)华尔街预期，EPS同比增长逾83%后，投(tóu)资(zī)者仍对其第二(èr)季度的收入指引感(gǎn)到不安。该股在过去(qù)18个月里上涨(zhǎng)了逾150%，业(yè)绩公布(bù)后却跌(diē)超8%。

花旗的美国股(gǔ)票策略师科罗纳特(tè)(Scott Chronert)也(yě)在客户报(bào)告中写道：“市场今年以来已(yǐ)充分计(jì)价
了‘金发(fā)姑娘’情景，这给‘好但不够(gòu)好’的消息带(dài)来(lái)了更多下行风险。”

华尔街大行策略(lüè)师预期分歧(qí)大

在此背景下(xià)，一季报迎来(lái)了最繁忙一周(zhōu)，占标普500指(zhǐ)数总市(shì)值(zhí)逾40%的180家公司(sī)将于本周公布业绩。

华尔街顶(dǐng)级投行的策略师们对这些(xiē)公司财报预测存(cún)在巨大分歧。

摩根士丹利的(de)美股策略师威尔逊(Michael Wilson)预计，随着经济走强，企业利(lì)润增长将有所改善(shàn)。

但摩根大通策略师马特伊卡(Mislav Matejka)认为，高通胀、美元走强(qiáng)和地缘政治紧张局势正在给企业盈利前景蒙上阴影。摩根大通另一位明星策略师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)也称 ，虽然(rán)美股后(hòu)续(xù)走势(shì)可能取决于最新(xīn)企业业绩情况，美股也可能因此稳定下来，但“市(shì)场抛售可能还有一段路要走”。“我(wǒ)们仍然担心股票估值的持续自满、通货膨胀持续过热、美联储进一步重新定价货币(bì)政策前景，以及可能过于乐观的企业业绩前景预期。”他称。

Miller Tabak+Co.的分析师马(mǎ)利(Matt Maley)直言：“仅仅超过市(shì)场预期的业绩已经(jīng)不够了，我们还必须看到公司提供更好的业绩指导(dǎo)。”罗纳特领(lǐng)导的团队分析预测
，一季(jì)度(dù)美股公司利润超过市场预期的概率为76%。然(rán)而，今年剩余时间(jiān)盈利上升的概率降(jiàng)至49%，企业可(kě)能不(bù)愿提高业绩指引。因此，虽然基本面仍支持美股，但隐含增长预期是不利因素。

大(dà)型科技(jì)股动能遭质疑

本周引起市场关注的另(lìng)一点在于，美(měi)股(gǔ)“七巨头”中的特斯拉、Meta、微软和Alphabet也都将在(zài)本周公布(bù)一季度财报(bào)。统计数据显示，市(shì)场预计“七巨头”一季度整体
利润(rùn)将同比增长(zhǎng)近40%，包括“七巨(jù)头”在内(nèi)的标普500指数前十大权重股一季度收(shōu)益预(yù)计(jì)也将整体增长32%。而其他(tā)490只股票的整体收益预计将下降4%。

虽然(rán)对一季报预期乐观，但(dàn)不少(shǎo)分(fēn)析师担心“七(qī)巨头(tóu)”业绩(jì)前景及股票后续动能(néng)。美国银行策(cè)略师萨勃拉(lā)曼尼亚(Savita Subramanian)表示(shì)，由于人工智能(AI)被视为未来(lái)利润的关键，AI业务对科(kē)技巨头收益的贡献度，会是交易员关(guān)注的(de)焦点，“而我(wǒ)们预计，科(kē)技巨头兑现AI业务的风(fēng)险很(hěn)高，他们未(wèi)来的(de)收益预计将放(fàng)缓。”<美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑/p>

不少AI概(gài)念股近期确实大幅回调(diào)。接受第一财经(jīng)记者采访的多(duō)位(wèi)创投圈人士都表示，主要原因是，一些企业(比如超微(wēi))没有像以前那样发布业(yè)绩指引，引发投资者担忧。其中一些更是表示，因为变现不佳，AI本轮涨势或已接近(jìn)尾声(shēng)。“目(mù)前很多AI类产品还可有(yǒu)可无，要让用户持续付钱有困难，这是(shì)AI产(chǎn)业链最大的 问题(tí)。”其中一名创投圈人士称。

据近(jìn)期发(fā)布的全球AI产品降速榜(bǎng)，M美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑idjourneyai.ai、Waifu2x、Google Bard等3月访问量均下降超50%。风投机构
A16Z发布(bù)的GenAI Top100报告也显示，与ChatGPT、Gemini 类似(shì)的通用性AI应用相较于半年前市场(chǎng)占比降低60%。

瑞(ruì)银(yín)策略师戈卢布(Jonathan Golub)将“七巨头”中的六个(gè)——Alphabet、苹果、亚(yà)马逊、Meta、微软和英伟达——的股票评级从增持下调(diào)至中性。他表示，随着盈利势头面(miàn)临降温，大型科技公司(sī)正(zhèng)在失去动(dòng)力。但他解释称，“下调评级并(bìng)非基于估值(zhí)扩大或对(duì)AI的怀疑，只是因为(wèi)看到了这些股票面(miàn)临的艰难竞争(zhēng)和周期性压力。”

特斯拉并未被降级，但却(què)是“七巨头”中今年表 现最差的。年初(chū)至今，特斯拉(lā)股价(jià)已累计(jì)下跌了43%，最近7个(gè)交 易(yì)日跌幅达(dá)19%。美东时间周二，特斯拉将公布一季度(dù)财报。此前，4月初特斯拉公布的一季度交
付量甚至远(yuǎn)低于最悲观的分(fēn)析师预期，录得2022年(nián)四季(jì)度以来最差季度。统计数据显示，市场预计特斯拉一季度调(diào)整后EPS为0.52美元(yuán)，营收(shōu)最高将为(wèi)223.1亿(yì)美元，录得四年(nián)来(lái)首(shǒu)次营收下滑。在盈利方面，市场预计特斯拉将实现(xiàn)14.9亿美元的营收利润，同比下滑40%。

David Huang曾在咨询公司罗兰贝格汽(qì)车组(zǔ)和欧洲某车企(qǐ)工作多年，现任某全(quán)球汽车零(líng)部件企业(yè)的战略部、市场部总监。他在(zài)接受第(dì)一财(cái)经记者采访时称，在其核心电动车业
务中，特斯(sī)拉在占其销量33%的中国(guó)市场上，面临本土电动汽车制造商的“群狼环视”，产品(pǐn)竞争力已陷入不进则退的窘境。在公布一季度交付量后没(méi)两天，特斯(sī)拉4月6日宣布将在(zài)8月8日发布Robotaxi，可谓其一季度最大的(de)好消息。但事实上，其FSD全自动驾驶系统(tǒng)一直未能实现(xiàn)大突破，这几年来围(wéi)绕(rào)FSD和 Autopilot的争议不(bù)断，美国国家公路交通安(ān)全管理局(jú)(NHTSA)在去年年底披露(lù)，因自动驾驶系统无法有效阻止错误操作(zuò)，特斯拉(lā)将召回超过203万辆汽车，涵盖的时(shí)间范(fàn)围从2015年底到2023年底。“所以
，马斯克突然宣布将推出Robotaxi，有点像一种无奈的市值管理(lǐ)。“他(tā)称。

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