金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

大(dà)家好，先来看下热点消息。

COMEX黄金跳水

国际金价周一下跌(diē)超过2%，触及逾(yú)一(yī)周最低，投资者对中(zhōng)东冲突的担(dān)忧有所缓解，促使(shǐ)他们减少(shǎo)避险交易(yì)，转而(ér)青睐股票等风险较高的资产。

COMEX黄金期货6月合(hé)约收跌2.79%，报2346.4美元/盎(àng)司，刷新4月(yuè)5日以来收(shōu)盘(pán)低(dī)位。COMEX白银期货5月合约收跌5.54%，报(bào)27.245美元/盎司(sī)，创4月3日以(yǐ)来收盘新低，并创2021年6月17日以来最大跌幅。

国(guó)际(jì)货币基金组织（IMF）公布的(de)数据显示，2024年3月，俄罗斯增持黄金储备3.11吨，至(zhì)2332.815吨。而阿曼也增持黄金(jīn)储(chǔ)备4.369吨，至6.728吨。

需求(qiú)预期对底部有所支撑，碳酸锂(lǐ)还要振荡多久？

近期，碳酸锂期(qī)货呈现振荡调整态势。上周碳酸锂期货主力合(hé)约(yuē)LC2407跌破(pò)110000元/吨关口(kǒu)，周(zhōu)度(dù)下跌0.42%。4月22日(rì)，碳酸锂期货主力合约(yuē)LC2407冲高回落，微涨0.37%，至(zhì)108550元/吨。现货角度来看，富宝锂电网数据金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折显示，4月22日，电(diàn)池级碳酸(suān)锂(lǐ)均价报110000元/吨(dūn)，与(yǔ)上一交易日持平；工业(yè)级碳酸锂均价报(bào)106500元/吨，与上一(yī)交(jiāo)易日持平。

对于碳酸锂盘面维持振荡态势，招(zhāo)商期货分析师颜正野认为，主要(yào)是多空因素交织导致。具(jù)体来看，供(gōng)给端整体仍处放量周期，未(wèi)来数个季度矿端(duān)供给放量仍将主导锂价中期(qī)驱动。需求端，国内开年受降价潮刺激新能源车销量好于预期，但海外需求偏弱；此外，混动+增程占比快速提升(shēng)，趋势(shì)明确。纯电汽车的销(xiāo)量占(zhàn)比下降，碳(tàn)酸锂价格持续偏弱波动。

长(zhǎng)安期货分析师王楚豪(háo)分析称，当前碳酸锂供需均有支撑，多空因素交织，价格走势纠结。比如，上(shàng)周碳酸锂主力合约振荡(dàng)下跌，主要是周内雅宝碳(tàn)酸(suān)锂的招标(biāo)对市场造成利空影响，4月新(xīn)能(néng)源汽车销量不及预期且(qiě)仓单大幅增(zēng)加，盘面对终端(duān)消费强度预期修正，因此价格回落至110000元/吨下方。

从基本面看，受终(zhōng)端需求预期向好影响，二(èr)季度(dù)碳(tàn)酸锂供需结构有(yǒu)好转(zhuǎn)迹象。供应方面(miàn)，尽管本周碳酸(suān)锂价(jià)格有所(suǒ)回落，但二季度(dù)终端市(shì)场有支(zhī)撑，锂盐厂生产积极性尚可。数据显示，截至4月19日当周，碳酸锂产量为12417吨，周环比下降352吨；企(qǐ)业开工率为51.43%，较前一周下降2.32个百分点。颜正野预计二季度锂上游(yóu)产能持续修复，且在价格较(jiào)高、环(huán)保影响减少的的情况下，产量维(wéi)持相(xiāng)对高位(wèi)。

需求方面(miàn)，上周材料厂公布5月排产计(jì)划，环(huán)比小幅上升(shēng)，不及市场预期。王楚豪分析称，4月初车企再度大幅降价，推动(dòng)市场对终(zhōng)端消(xiāo)费的预期走强，冶炼厂利润修复导(dǎo)致供应端弹性急速回升，但材(cái)料厂仍以刚需采购为主，导致3月出(chū)现的供需错(cuò)配(pèi)现象逐渐消失，需求端强度持续性不(bù)足，难以消纳供应增量。此外，新能源(yuán)车降价周期影响终(zhōng)端消费走强。乘联会数据显(xiǎn)示，4月1—14日，新能(néng)源(yuán)车市场零售(shòu)26万辆，较去年同期增长32%，较上(shàng)月同期增长2%，今年以来累计零售203.2万(wàn)辆，同比增长34%。4月(yuè)1—14日，全国乘用车厂(chǎng)商新能源(yuán)批发(fā)26.8万(wàn)辆(liàng)，较(jiào)去年同期增长43%，较上月同期增长8%，今年以来累计批发221.9万(wàn)辆(liàng)，同比金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折增(zēng)长32%。

库存方面，数据显示，截(jié)至4月19日当周，碳酸锂行业总库存为22500吨，较上周(zhōu)减少505吨；氢氧化锂行业总(zǒng)库存为18921吨，较(jiào)上周减少414吨。王楚豪认为，上周碳酸锂总库存(cún)边际(jì)回升，同(tóng)时广(guǎng)期所碳(tàn)酸锂仓单已经接近(jìn)2万吨，供需宽松下，库存去化不畅，后续(xù)关注累库的持续(xù)性和幅度。

“锂电终端整体在(zài)新能源汽车带(dài)动下处(chù)于快速增长状态，但2023年锂电池(chí)产能和磷酸铁锂产能扩(kuò)张过于迅速(sù)，难以和上下游相匹(pǐ)配，导致中游库存高(gāo)企，正极材料去库困难，终端产销改善难(nán)以传到(dào)上游，因此碳酸锂需求持(chí)续萎缩，同(tóng)时碳酸锂产(chǎn)能增量较大(dà)，最终导致碳酸锂陷入供需宽松格局(jú)。”王(wáng)楚豪表示(shì)，尽管上(shàng)周(zhōu)磷酸铁锂和三元材料开工继续回升，整体利好碳酸锂需求，但两者库存均处于(yú)历史(shǐ)同期偏高(gāo)位置，磷酸铁(tiě)锂厂以销定(dìng)产(chǎn)，开工持续(xù)低位(wèi)，中期来看对碳酸锂需求影响(xiǎng)明(míng)显。后续随着新能源汽车产销继续改善，中游去库以后才会实(shí)质(zhì)性改(gǎi)善(shàn)碳酸(suān)锂需(xū)求。

展望后市，东证期货分析师陈祎萱认为，随着(zhe)价格逼近成本支撑线，锂(lǐ)价较难复制去年流畅的单边下跌行情，探底之路将有所反复。短期来(lái)看，当前锂价尚不具(jù)备深跌的基(jī)础。一是当(dāng)前依旧处于需求环比向上的季节性旺季中，市场普遍预期4月及5月碳酸锂表观需(xū)求(qiú)仍维持环比正增长，且材料(liào)厂当前低长协、低客供的问题尚未得到(dào)显著缓(huǎn)解，二季度下游的(de)刚需采购依然需要通(tōng)过现货市(shì)场补足。二是从当(dāng)前(qián)库存的货权归属结构来看，产业链上下游的库存压(yā)力(lì)较为有限，暂无(wú)大幅去化的(de)动机或空间，大(dà)部分库存集中于贸易环节，而盘面持续存(cún)在的contango结构(gòu)则将这部分库存压力后延(yán)，在月间结构(gòu)维持的情况下(xià)亦暂无(wú)抛货压力，因此短期锂价下方仍有支撑(chēng)，但该品种的供应过剩压力(lì)不(bù)容忽视。

王楚豪认为，短期而言，供需两端均放量，预计供货、接货(huò)端将继续僵(jiāng)持，市场行(xíng)情曲折的概率大(dà)于(yú)顺畅。此外，头(tóu)部锂盐厂检修、江西环保仍存不确定性等均给予锂价一定支撑。“目前碳酸锂的(de)的环保检查已进入最后定调(diào)阶段，投资者(zhě)对锂渣处理问题的担(dān)忧可(kě)能仍在，小企业由于环保措施不(bù)到位，亦(yì)有此担忧。”王楚豪(háo)说，锂价(jià)暂无明确方(fāng)向性驱(qū)动，锂价(jià)小幅回调后，下游(yóu)材(cái)料厂(chǎng)的采购需求有所(suǒ)回暖，在下游(yóu)真实买盘(pán)支撑下，价格下方空间有限。在当前旺季需(xū)求(qiú)支撑有力但无显著超预期利多的情况下，短期锂价维持宽幅偏(piān)强振荡的(de)判断。

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