美联储降息步伐 难料 美债涨势面临风险

债券交易员曾经很难(nán)预测美联(lián)储会把利率提高到何种程度，但他们发现利率下降也同样令人(rén)烦恼。

TCW Group Inc.的(de)全(quán)球利率联席主管Jamie Patton确信，即便宽松政(zhèng)策迅速出台，力(lì)度也不够(gòu)大，美国(guó)短期国债仍有足够(gòu)的空间继续上涨。“美联储(chǔ)将(jiāng)不(bù)得不以比市场预期更快、更激进的速度降息(xī)，”她表示。

摩根大通资产管理公司的Bob Michele持不(bù)同看法(fǎ)。他认为，随着经(jīng)济持续增长(尽管速度(dù)有所放缓)，债券市场已经走在美联储前面(miàn)太远(yuǎn)了(le)。因(yīn)此，他更青睐利息更高的公 司(sī)债(zhài)券，而不是美(měi)国国债。

美联储降息在即，美债“先涨为敬”

美联(lián)储(chǔ)在9月18日(rì)的会议上开始降(jiàng)息几乎已成定局(jú)，这将是自2020年以 来的首次降息。仅(jǐn)这一前景就已经导致债券价格大幅飙升，因为交易员们试图抢在(zài)降息之(zhī)前采(cǎi)取 行(xíng)动，这(zhè)带(dài)来了市场再次被疫情后经济颠覆的风险。而疫情后美国经济(jì)的韧性一直令美联储和华(huá)尔街的(de)预测者(zhě)感到惊讶(yà)。

上周五，美国劳工部(bù)的就业报告凸(tū)显了前景的不确定性。8月份，就业人数(shù)以14.2万人(rén)的速度增长，低于预(yù)期，创下自2020年年中以来最(zuì)弱的三个月就业增长。但经(jīng)济放缓的(de)幅度还不足(zú)以改变对美(měi)联储未来几个(gè)月(yuè)放松(sōng)政策(cè)的(de)速度和幅(fú)度的预期。

交(jiāo)易员预计美联储将降息近240个基点

交易(yì)员们(men)仍然认(rèn)为，美联储本月降息25个基点的可能性最大，不过花旗和其他一(yī)些银行的交易员押(yā)注(zhù)降息50个基点。美联储目前的目标利率在5.25%至5.5%之间(jiān)。从掉(diào)期(qī)市场的价格来(lái)看，到2025年(nián)中期，利率将降至3%左右，大致在被视为对经济增长中性的水平附近。

政策前景难料，美债涨(zhǎng)势面临风险

但自疫情以来(lái)，美联(lián)储的行动一再让交易员措手不及(jí)。他们曾(céng)预计通胀(zhàng)飙升将是短暂的，因此(cǐ)低估了利(lì)率会升到多高。然(rán)后，他们过早地押注美联储准美联储降息步伐难料 美债涨势面临风险备(bèi)转向降(jiàng)息，结果(guǒ)遭受了新(xīn)一轮的打击。

这(zhè)引发了一些关于债券价格(gé)是否再次上涨(zhǎng)过快的质疑。与美联储关键政策利率密切(qiè)相关的两年期美国国(guó)债收益率已从4月(yuè)底的逾5%跌至3.7%左右——足以反(fǎn)映美联储(chǔ)五次会议各降息25个基(jī)点的预期。更低的(de)借贷成(chéng)本也(yě)影响(xiǎng)到了公司债券和股票价
格，在美联储不采取(qǔ)任何(hé)行动(dòng)的情况下(xià)缓解了金(jīn)融状况。

“美(měi)联储(chǔ)需要降(jiàng)息，我们都知道这一点，但问题是降息的速度，”先锋(fēng)高级投资
组合经理John Madziyire表示。该公(gōng)司管理着9.7万亿美美联储降息步伐难料 美债涨势面临风险元的(de)资产。他表示，自近期债券市场上涨以来，他的公司(sī)对债市采取了“策略性做空倾向”。

他表示：“如果美联(lián)储变得(dé)激进，开始降息50个基(jī)点，使金融环境更加(jiā)宽松，那么我们就有可能再次出现通胀加速(sù)。”

不过，到目前为止，通胀一直朝着正确的(de)方向发展：经济学家
预测定于周(zhōu)三公布的8月份消费(fèi)者价格(gé)指数(CPI)同比上涨2.6%，这将是自2021年以来(lái)的最小增幅。在(zài)9月17日至18日的会议之前(qián)，美联储官员几乎不会给出新的指引，因为他(tā)们正处于传统缄默期。

目前，经(jīng)济学(xué)家大多预测美国经济将避免萎缩，这使得(dé)美国股市保持在历史高点附近，尽管最近出现了下滑。

摩根大通的全球固 定收益首席(xí)投资官Michele预(yù)计，美联储最终只需要将基准(zhǔn)利率下调75至125个(gè)基点，这与(yǔ)1990年代中期的情况(kuàng)类似。当时，即使在美联储将利率翻倍至6%之(zhī)后，经济仍在继续扩(kuò)张，美(měi)联(lián)储随后仅(jǐn)小(xiǎo)幅下调利率。

他表示：“我们唯一能(néng)达成共(gòng)识的软着陆是 1995 年。我发现当时与(yǔ)现在有很多相似之处。”

Nuveen的首席投资官Saira Malik也(yě)对市场领先(xiān)美联储(chǔ)的程度表示怀疑(yí)。美国国(guó)债在过(guò)去四个月上涨，创下自2021年以来最(zuì)长的连涨纪录
，当时美联储(chǔ)还没有开始加息。

但她认为，市场可能会(huì)有些(xiē)失(shī)望。她表示:“美联储的降息(xī)速度(dù)将放缓(huǎn)，而不是加快，因为美国经济并未处(chù)于衰退的边缘。”她预计，10年期美国国债收益率可(kě)能会从目前的3.7%左
右回升至4%。“美国国债走得有点太远、太快了。”

责任编辑：于健 SF069

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 美联储降息步伐难料 美债涨势面临风险