国际大豆：短期利多影响大中长期看上行空间或有限

　　卓创资讯大豆分析师(shī)张瑾节

　　【导语】8月下(xià)旬以来，CBOT大(dà)豆期价底(dǐ)部企稳后反弹，主因美(měi)国出(chū)口(kǒu)数(shù)据良(liáng)好，美洲产区有干旱天气。目前(qián)美豆已开启收获，展望新年度，预计短期或维(wéi)持偏强趋势，中长期看(kàn)年度价格上行空间(jiān)或有限，走势谨慎乐观。

　　8月末以来CBOT大豆价格(gé)企稳后小涨

　　8月下旬以(yǐ)来，CBOT大豆期价触底(dǐ)反弹。价格反弹的原因主要(yào)是美(měi)国出口情况改善、产区出现热浪天(tiān)气可能影响产量，巴西天气(qì)干旱可能对大(dà)豆(dòu)播种构成影响等。截至(zhì)9月19日(rì)，CBOT大豆主力期价收盘1017.25美(měi)分/蒲式(shì)耳，较上月末上涨18.25美分/蒲式耳，涨幅1.83%。目前美国产区正式开(kāi)启2024/25年度收获，截至(zhì)9月15日(rì)当周，美国大豆收获完(wán)成6%，高于(yú)五年同期均值3%。后期影响价格的因(yīn)素较(jiào)多，利多因素主(zhǔ)要包括近期美豆出口(kǒu)数据良好、巴西(xī)干旱状况或(huò)持(chí)续、四(sì)季度或季节性走高(gāo)、降息有(yǒu)助推高大宗(zōng)商品价(jià)格。利空因素主要是新年(nián)度供大于求状况(kuàng)维持。

　　短期有利(lì)多(duō)影响中长期看上行空(kōng)间或(huò)有限

　　近期美国(guó)大(dà)豆(dòu)出口数据表现良好，巴(bā)西国际大豆：短期利多影响大中长期看上行空间或有限播种初期干旱导致(zhì)播种进度延后。截至9月12日当周，美国大豆出口(kǒu)检验量为40.13万吨，上周为36.5万吨。根据(jù)美国(guó)农业部报告预测，2024/25年度美国(guó)大(dà)豆出口(kǒu)量为18.50亿蒲（5035万吨(dūn)），同比提(tí)高8.8%；2023/24年大(dà)豆出口量估计为17亿蒲（4627万吨），同(tóng)比降低(dī)14.1%。截至9月16日，巴西大豆播种进度(dù)为0.06%，去年同期0.15%，由于(yú)土壤(rǎng)墒情及高温天(tiān)气，播种仅限(xiàn)于(yú)帕拉(lā)纳州(zhōu)和马托格罗索州的特定地区。

　　往年(nián)情况下四(sì)季度CBOT大(dà)豆期价多有走高趋势。从2024年大豆季节性趋(qū)势看，多个月份价格变动幅度超出往年。尤其是6-8月价格跌幅(fú)多于往(wǎng)年同期约5个百(bǎi)分点。从四季度情况看(kàn)，总体上涨空间一般为3-5个百分点。

　　美联储正式进入降息周期，有(yǒu)利(lì)于价格走强。2024年(nián)9月18日，美(měi)联储举行议息会议，宣(xuān)布下调利率50个基点至4.75%至5.00%之间，幅度(dù)大于市场预期(qī)。当前(qián)美国基准利率处于历史高位，利率降低有助于刺激投资行(xíng)为，利好CBOT大豆价格上(shàng)涨。

　　从新年度全(quán)球大豆市场供需情况(kuàng)来看，市场(chǎng)将维持供大于求的状况，因(yīn)此价格上行的空间或乏力。根据美国农业(yè)部2024年9月报(bào)告，2024/25年度全(quán)球(qiú)大豆供应(yīng)量为7.19亿吨，较上年度增长6.83%；大豆需求量为5.84亿吨，较上年(nián)度增长4.16%，连续(xù)第(dì)三(sān)个年度(dù)供应增速大(dà)于(yú)需求。

　　预计2024/25年度期价(jià)谨慎乐观(guān)

　　综上，从短期来(lái)看因美国大豆出(chū)口数据较好、巴西干旱播种(zhǒng)进度缓慢，有利于维持CBOT期价(jià)有偏强走势；从季节性变化看，四季度价(jià)格多有偏强趋势；另外美联储或将于本月(yuè)开启降息，有(yǒu)利(lì)于期价走强；从全球供需(xū)情况看，新年度预计为连续第三个供大于求的年份，有一(yī)定供应压力。因此预计国际大豆：短期利多影响大中长期看上行空间或有限短(duǎn)期CBOT大(dà)豆或维持偏强趋势，主要观望天气对(duì)南(nán)美产区的影响；2024/25年度来看(kàn)价格上(shàng)行空间或有限，走势谨慎乐观。

责任编(biān)辑：李铁民

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