美联储“传声筒”：今夜非农若再爆雷，大幅度降息将迫在眉睫

　　金十数据

　　今夜(yè)非农
的影响力将超越以往，纽约联储主席威廉(lián)姆(mǔ)斯和美联储理事沃勒在报告后的讲(jiǎng)话将是会前定调的最后(hòu)机会。

　　“美联储(chǔ)传声筒”Nick Timiraos在8月非农数据即将公布之
际(jì)发表文章称，今晚的就业报告 将影响美联储的降息幅度。如果8月(yuè)非农又是一份糟糕的就业报告，可能导(dǎo)致美联储大幅降息50个基点，但如果就业状(zhuàng)况良(liáng)好，将使美联储保持在降息25个基点的(de)轨道(dào)上。以下是文章的更多内容。

　　定于周(zhōu)五发布的8月份就业报告
将在(zài)决定(dìng)本月晚些时候降(jiàng)息幅度方面发挥(huī)比(bǐ)通(tōng)常更大的作用。美联储官员最近几周暗示，在9月中旬的(de)会议上降息几乎是肯定的。官员们对通胀恢复放缓感到满(mǎn)意，今年年初的(de)一(yī)次意外
挫折推迟了他们的降(jiàng)息计划。但一些人(rén)现在对维(wéi)持利率在20年来(lái)的高位感到(dào)更加紧张，因为劳动力市场可能放缓得太多。因此，在美联储9月(yuè)17日至18日的会议上，辩论的焦点是，是开(kāi)始(shǐ)以更传统的25个基点进行降息，还是以更大幅度的50个基点进行降息，以防止就业市场(chǎng)出现(xiàn)不希(xī)望看到的疲软。

　　周五公布(bù)的8月份招聘和就业(yè)报告将是做出(chū)这一决定的关键(jiàn)。一份像样的就业报告可能 会促使官员们以降息25个基点(diǎn)开始可能的一系列降息。如果招聘疲软或失业率上升，就像7月份那样，更大幅度的降息(xī)迫在(zài)眉睫。

　　周五也恰好是美(měi)联(lián)储官员在自行设定的会(huì)前噤(jìn)声期开始(shǐ)之前可以(yǐ)公开沟通的最后一天。纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事沃勒定于在就业报告公布后发表(biǎo)讲话，这是为即将到来的会美联储“传声筒”：今夜非农若再爆雷，大幅度降息将迫在眉睫议设定预期的最后机会。

　　美联储(chǔ)下次会议的战术考(kǎo)虑让官员们处于不稳定的境地(dì)。随着经济和通胀正在放缓，正如他们在今(jīn)年年(nián)初所预期的那样，将利率从目前的5.3%左右调至接近(jìn)4.5%的水平是更有理由的(de)。事实(shí)上(shàng)，经济学家和投资者预计美联储将在接下来的几
次会议上降息(xī)。但首次降息的幅度将受到密切关(guān)注，因为它(tā)反映了经济(jì)前景及其风险。官员们决定降息25个基点还是50个(gè)基点的理由将非(fēi)常重要。

　　如果没有迹象表明7月份的就业(yè)疲软将持(chí)续到8月份，一些(xiē)美联储官(guān)员可能会抵制降(jiàng)息50个基点。但在美联储(chǔ)7月底的最近一次会议上(shàng)，一些(xiē)对降息持开放态度的官员可能会支持9月(yuè)份降息50个基点，如果周(zhōu)五的(de)非农报告显示失(shī)业率再次跳升(shēng)，就业增长进一步放缓，他(tā)们将得到更广泛的支持。

　　美联储官员上次在7月份开会时，就(jiù)业 数据显示(shì)失业率为4.1%。但一个(gè)月前的读(dú)数为4.3%，继
续从2023年4月3.4%的低点(diǎn)攀升。由(yóu)于最近的(de)失业率
上升在一定程度上是由临时而非(fēi)永久解雇的工(gōng)人推动的，一些官员指出(chū)了(le)认为(wèi)8月份(fèn)失业率可(kě)能下(xià)降的理由。

　　旧金山联储主席戴利周二在接受《华尔街日报》采访时表示，7月份的报告“不 是经济疲软的迹象”。她说，如果这些暂时的因素“消失了(le)，那么我认为我(wǒ)们仍然处于健康的 状态。”与此同时，官员们(men)不(bù)想等待疲软出现再行动，因(yīn)为到(dào)那时可能(néng)更难阻止更严重的(de)经济放缓。

　　“如果你正处于经济的
拐点，等到你得到公布(bù)的数据时，已经太晚了。所以(yǐ)你不能仅仅依靠这些(xiē)公 布的数据(jù)，因为它是向后看的 。”美联储主席(xí)鲍威尔在7月31日的新
闻发布(bù)会上表示，降息50个基点“不是我(wǒ)们(men)现在考虑的事情”。但这是在(zài)两天后发布的7月就业报告之前说的，随后就业报告引(yǐn)发了 人们对劳(láo)动力市场更大降温(wēn)的(de)担忧(yōu)。一系列就业调查显示，尽管经济活动一直稳定，但劳(láo)动力市场目前(qián)的紧张(zhāng)程度不(bù)如疫情前的2018年和2019年。

　　在两周前备受期待的讲话中
，鲍威尔更加明确地转向，并表示(shì)他现在的(de)重点(diǎn)是防(fáng)止就业市场进一
步放(fàng)缓。他说，最近的降温是“毋庸置疑的”，进一步的疲软是“不
受欢(huān)迎
的”。许多人(rén)将这些言论解读为(wèi)，为美联储下次会议保留了所有选项 。最近几天，其他美联(lián)储官员也表达了同样的看法。戴(dài)利说：“任何进一步的美联储“传声筒”：今夜非农若再爆雷，大幅度降息将迫在眉睫 放缓(huǎn)都是(shì)不受欢迎的，我们不想等到我 们看到它，因为那时就太晚了。”

　　美联储是(shì)一个(gè)以共识为导向的机(jī)构，当经济前景(jǐng)不确定时，它往往会逐步
采取行动。因此，美联储往往倾向于(yú)以25个基点的幅度加息或降息(xī)。美联储上一次从加息(xī)转向降息是在2019年，当时它首先将利率下调了25个基点。在1995年和(hé)1998年的(de)增长恐慌期间，它也做了同样的事情。

　　“我喜欢的心态(tài)是(shì)，‘测试和学习’，”里士满联储主席巴(bā)尔金上月接(jiē)受采访时表示。“边做边学是一种更好的方式。”

　　更大幅度(dù)的(de)降息50个基点，通常发生在紧急情况下，例如(rú)2020年3月新冠疫(yì)情爆发时期、2007年9月信贷市场开始(shǐ)失灵、2001年初制造业活动和劳动力市场明显降温时期。

　　毕马威首席经济学家美联储“传声筒”：今夜非农若再爆雷，大幅度降息将迫在眉睫Diane Swonk表(biǎo)示：“有非常(cháng)有力的理由(yóu)支持(chí)降息50个基(jī)点。劳动力市场没有陷入衰退(tuì)，但已经如履薄冰。即使周五的数据
不错，劳(láo)动力市场的(de)疲软也在加剧。”

责任编辑：李铁民

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