从千亿到百亿上市险企遭遇投资“滑铁卢 ” 6公司处于近年低位

　　原标题(tí)：从(cóng)千(qiān)亿到百亿，上市险企遭遇投资“滑铁卢”，6公司(sī)处(chù)于近年低位，成本项(xiàng)跨(kuà)量级下降

　　来源(yuán)：观潮(cháo)财经(jīng)

　　随着(zhe)财报季结束，上半(bàn)年(nián)优秀保(bǎo)险企业的经营实况尽(jǐn)览无余。

　　作为保(bǎo)险行业(yè)的佼佼者，上市保险公司往往在经营上(shàng)表现得比行(xíng)业平均(jūn)水平更出色，或者在生存状态好过大多数同(tóng)行。因此，这些(xiē)上市公司(sī)在业绩上普遍存在的问题值得我们深入探究(jiū)。

　　总体来(lái)看，上半年7家上市险(xiǎn)企：中国人寿、中国人保、中(zhōng)国平安、中(zhōng)国太保(bǎo)、中国太平、新华保险、阳光保险等多呈现总(zǒng)保(bǎo)费收入增长，净利润上涨(zhǎng)的趋势。

　　但投资(zī)收益却集体遭遇“滑铁卢”，除中国太平(píng)外(wài)，其他险企该指标均处于近年低位(wèi)。资本市场利好年份，中国平安(ān)、中国人寿等险企投资收益(yì)均在千亿级别，但当下却都在百(bǎi)亿级。

　　另外一个显著变化出现在成本端，随着新会计(jì)准则的应用，以及代理人大量(liàng)流失(shī)引发的(de)连锁反应等原因，各险企近年“业务及管理费”出现跨量级(jí)变化。几家大型险企从几百(bǎi)亿级别降至几十亿元，而阳(yáng)光则为个位数。

　　保(bǎo)险服务收入：7大上市(shì)险(xiǎn)企收入近万亿

　　注：本文所用数据来自七家上市保险公司，七家公司中(zhōng)，中国(guó)人保、中国(guó)平安、中国太保、中国太平、阳光保险为(wèi)集(jí)团上市，上市(shì)板块中多涵盖产、寿险(xiǎn)，以及资管等所在集团全部金融牌照；中国人寿为国(guó)寿集团下(xià)寿险(xiǎn)公司(sī)——国寿股份上市(shì)，业(yè)务(wù)数据仅包含寿险公司旗下业务；新华保险无(wú)财险板块，上市公司数据中仅包含人身险方向。

　　首先从(cóng)上市公司核心业务指标——保费服务收入绝对值来看，最高的为中国平安，其次为中国人保，之(zhī)后(hòu)为中国太保、中国人寿、中国太平、阳光保险、新华保险。据各大上市(shì)险(xiǎn)企年报披露，2024上半年七大上市险企合计实现保险服务收(shōu)入8857.84亿元，同比增长4.41%。而这七家公司(sī)中，排名前三的险企保险服务收入约达6732.56亿元，占七家公司总规模(mó)的76.01%。

　　具体来看，2024上(shàng)半年中(zhōng)国平安凭(píng)借综(zōng)合金融优势累计保险服务收入(rù)2746.08亿元，较(jiào)2023上半年绝对值增(zēng)加53.03亿元，同(tóng)比上升1.97%，在(zài)七家公司总保费中占比超3成。

　　中(zhōng)国人保、中国太保分别以(yǐ)2616.29亿元(yuán)、1370.19亿(yì)元的保险服务收入位列第二、第三，在总体量中分别占比29.53%、24.52%。其中(zhōng)，保险服务收入超2000亿元的人保与(yǔ)平(píng)安保险相比，绝对(duì)额仅相差129.79亿元。

　　中国人寿、中国太平、阳光保险、新华保险的保险(xiǎn)服务收入分别为1066.22亿元、509.97亿元、314.88亿元、234.21亿(yì)元。

　　从该指标增(zēng)速来看，除(chú)新(xīn)华保险外，其余六个上市险企保险服务收入呈现上升态势。2024上半年新华保(bǎo)险(xiǎn)保险服务收入同比下(xià)降11.93%，是本文统(tǒng)计中唯一一家保(bǎo)险服务收入下降的上市(shì)险企。

　　其中，中国人(rén)寿的保险服务(wù)收入增速最高，同比上涨15.97%；其次为中国人保，同比增长5.97%。

　　阳光保(bǎo)险作为2023年上市的险企，其增速在七(qī)家(jiā)上市险企中排名(míng)第三，其2024上半年保险服(fú)务收入为314.88亿元，同比上(shàng)涨4.40%。阳光保险自上市后，保费一直呈上升态势，2023上半年保险服务(wù)收入同比也保持7.33%的增长。

　　其余三家上(shàng)市险企，即中国太平、中国太保、中国平安相较去年同期，分别增(zēng)长3.23%、2.2%、1.97%。

　　具体到(dào)人身险业务来看，2024上半年七大(dà)上市(shì)险企中人身险业务共(gòng)实现保险服务收入3341.2亿元，较去年同期绝对值(zhí)上涨(zhǎng)135.53亿元，同(tóng)比上涨4.23%。

　　具体而言，中国平安旗下的(de)“平(píng)安寿险及健康业务”与中国人寿(shòu)在保险服务收入方面占据显著优势。在七(qī)家上市保险公司中，唯有中国人(rén)寿和(hé)平安(ān)两家在人身(shēn)险业(yè)务的保险服务收入突(tū)破(pò)千亿大关，展现出强(qiáng)大的市场(chǎng)主导力与规模效应。

　　2024上半年，中(zhōng)国平安“寿险及健(jiàn)康险(xiǎn)业务”实(shí)现保险服(fú)务(wù)收(shōu)入1128.56亿元，中国人寿为1066.22亿元，两者绝对值相差(chà)62.34亿元。中国太(tài)保“寿险及健(jiàn)康险(xiǎn)业(yè)务”板块保险服务收入429.85亿元(yuán)，较去年同期有所下降。太平(píng)人寿、新华保险、人保人寿阳光人寿的保险服务收入分(fēn)别为296.36亿元、234.21亿元、105.76亿元、80.24亿元。

　　从总(zǒng)体情况来看(kàn)，七(qī)家险企中有三家人身险业务保险服务收(shōu)入较去年同期下降，另(lìng)外四家有所上涨。

　　具体来看，在(zài)保险服务收入增长的四家险企中，人保的人身(shēn)险(xiǎn)业务增速最为(wèi)显著，同(tóng)比提(tí)升23.01%；其次是中(zhōng)国人寿，同比增长15.97%。太平人寿与阳光人寿(shòu)的保险(xiǎn)服务(wù)收入(rù)则分别实现了4.74%和2.10%的(de)同比增长(zhǎng)。

　　在保险服务收入同比下(xià)降的(de)三家险企中(zhōng)，新华保险的降幅最为明(míng)显，同比下降11.93%；此外，太保寿险及健康险业务同比下降(jiàng)1.57%，而平安(ān)寿险及健康(kāng)险业务的降(jiàng)幅相对较小(xiǎo)，同比下降0.66%。

　　财产险板块(kuài)来看，几家公司三年来保险服(fú)务收(shōu)入基本处于持续上(shàng)升状态。2024上半年，上(shàng)市险企财产险实现总计5318.3亿元的保(bǎo)险服务收入(rù)，较去年同(tóng)期绝对值增加233.5亿元，同比增长4.59%。

　　2024上半年，五家险企财产险业务普遍实(shí)现上涨。其中(zhōng)，人保财险的保险服务收入最高，达到2367.24亿元(yuán)，占(zhàn)五家公司总保险服务收入的44.51%；紧随其后的为平安产险，其保险(xiǎn)服务收入为1619.1亿元，两者之(zhī)间的差距达(dá)748.17亿元。。

　　太保产险以930.76亿元位列第三，较去(qù)年(nián)同(tóng)期增长37.56亿元；阳光财险和(hé)太平财险分别实现234.57亿(yì)元、166.63亿(yì)元的保险服务收入，分别占总(zǒng)体量的4.41%、3.13%。

　　从保费增速来看，这五家(jiā)险企(qǐ)的财产险业务均实现了(le)保险(xiǎn)服务收入的正增长。

　　从增速来(lái)看，2024年上半年，最高的为人保财险，同比上涨5.27%；其(qí)次是(shì)阳光财险(xiǎn)，同比增幅(fú)为5.23%。太(tài)保产险、平安产险和太平财险分(fēn)别实现了4.21%、3.86%和(hé)3.48%的增(zēng)长(zhǎng)，整体呈(chéng)现稳步上升的态势。

　　投资收益：总体大幅下滑43.37%

　　今年上半年的投资收益(yì)可谓集体遭遇“滑铁卢”，像往年动辄千亿的投(tóu)资回报都拉齐到百余(yú)亿元。七大上市险企合计实现投资收益875.74亿元，同(tóng)比下降43.37%。在这七家公司中，即使出现(xiàn)正增长的4家险企(qǐ)，也有3家为前一年数据下滑，低(dī)位反弹所致。与其他6家上市险企不同，上半年投资收益的佼佼者为(wèi)中国太平。

　　具体来看，七家上市险(xiǎn)企中，中国太平投资收益(yì)最高，为339.91亿元，较去年同期有(yǒu)所上涨；紧随(suí)其后的是中国人寿和中国平安，分别实现了152.69亿元和150.53亿元(yuán)的投资收益，位列(liè)第(dì)二和第三。

　　此外，人保、太保、阳光保险(xiǎn)和(hé)新华保(bǎo)险的投资收益分别为107.44亿(yì)元、68.93亿元、44.63亿元和11.61亿元。值得注意(yì)的是，新华保险去年投资收益为负，今年成(chéng)功扭转为正。

　　从投资收益增速来看，剔除去年为负值的新华保险，太保的增速最为亮眼，上半年较去年同期上涨57.52%，但(dàn)与2022年同期相比仍不足五分之(zhī)一；其次为中国太平，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.11%，为近三(sān)年(nián)唯一一家实现投资(zī)收益持续增长的险企。

　　近(jìn)三(sān)年来，中国人保和中国人寿在上半(bàn)年投资收(shōu)益(yì)持续下滑。其中(zhōng)，中国(guó)人寿的投资收益同(tóng)比(bǐ)下降幅度(dù)最为显(xiǎn)著，较去年上半年骤减83.22%，成为七家(jiā)险企(qǐ)中降幅(fú)最(zuì)大的公司。

　　净利润：7上市(shì)险企均实现正(zhèng)向增(zēng)长

　　从盈利水平(píng)来看，2024上半年七大上市险企共实现净利润2062.62亿元，较去年同期绝对值(zhí)增加228.75亿(yì)元，同比上涨11.09%，实际(jì)上，今年上半年七家上市险企均实(shí)现了正向增长。

　　具体来看，2024上半年，集团(tuán)上市(shì)的中国(guó)平(píng)安的净利(lì)润最高，达887.04亿(yì)元，遥遥领先，较去年同期绝对值增长52.78亿元。其次为(wèi)中国人寿、中国人保，分别实(shí)现390.44亿元(yuán)、304.55亿元的净(jìng)利(lì)润。从这三家上市公司净利(lì)润数据可(kě)以(yǐ)看出，人身险板块的净利润水平高于财险，仍是(shì)保险集团的(de)主要利润来源。

　　此(cǐ)外，太保(bǎo)、新华、太平、阳光(guāng)分别实现(xiàn)了258.58亿元、107.95亿元、81.94亿元(yuán)、32.12亿元的净利润，较去年同期均有(yǒu)所增长(zhǎng)。

　　2024上半年净利润增速最高的是中国太保，同比(bǐ)增长37.93%，为公司近(jìn)五年增速最高的(de)一次；其次是中国太平，实现了净利润同比19.37%的增(zēng)长。而今年上半年新(xīn)华、人保、国寿(shòu)、阳光(guāng)、平安(ān)均(jūn)实现了盈利水平上涨，分别同比上涨16.25%、13.82%、10.48%、8.29%、6.33%。

　　成本支出(chū)：人身险板块成本普降

　　从成本端来看，近年(nián)产、寿险(xiǎn)板块的成(chéng)本都呈下降(jiàng)趋势。人身(shēn)险板块尤为突出，“业务及管理费”指标(biāo)出现跨量级变化。

　　产险：太保(bǎo)、太(tài)平综合成本(běn)率降至6年最低水平

　　从综合成本(běn)率的角度(dù)分析，今年上半年，五家财险公司中，阳光财(cái)险和人保财险的(de)综合(hé)成本率有所上(shàng)升，而平安产险、太保(bǎo)产(chǎn)险(xiǎn)和太平(píng)财险(xiǎn)综合成本率均在下(xià)降。其中，太保(bǎo)财险、太平财险综合成本率降至6年(nián)来最低水平。

　　2024上半年综合成本(běn)率最高的是(shì)阳光财险，达99.1%，较去年同期上涨0.9个百分比；另一家综合成本率上(shàng)升的险企为人保财险的综合成本(běn)率为96.8%，较(jiào)去年同期上涨0.4个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　今年上半年综(zōng)合成本(běn)率(lǜ)第二高(gāo)的是平安产险(xiǎn)，为97.8%，较去年同期下降0.2个百分点。太(tài)保产险(xiǎn)、太平产险今年上半年的综合成本率(lǜ)分(fēn)别为97.10%、97%，较(jiào)去年分别下降(jiàng)0.8、0.6个百分点。

　　从综合(hé)赔付率指标(biāo)来(lái)看，人(rén)保(bǎo)财险、阳光财险有所上(shàng)升，平安财险、太(tài)保财险(xiǎn)下降。其(qí)中，人(rén)保财(cái)险的综合赔付率为70.7%，较去年同期增加1.2个百分点，平安(ān)产险的综合赔付率与去年(nián)同期一致，均(jūn)为70.6%。太保产险、阳(yáng)光(guāng)财险的综合赔付(fù)率分别为69.6%、66.4%，较去年同(tóng)期均有所(suǒ)下降(jiàng)。

　　从综合费用率来看，四家上市险企财险板块普(pǔ)遍下降。今年上(shàng)半年，公布该指(zhǐ)标的四(sì)家险企中，除太保(bǎo)产(chǎn)险保持不变(biàn)之外，其他三家公司均有所下降。

　　阳光财险今年上半年(nián)的(de)综(zōng)合费用率为32.7%，较去年同期下降(jiàng)0.5个百分点(diǎn)，平(píng)安产险的(de)综合费用(yòng)率(lǜ)为(wèi)27.2%，较去年同期下降0.2个(gè)百分点，人保财(cái)险的综合费用率为(wèi)26.1%，较去年同期(qī)下降0.8个百分(fēn)点。

　　人(rén)身(shēn)险：成本跨(kuà)量级变化(huà)

　　从人身险业务的成本项来看，随着(zhe)新(xīn)会计(jì)准(zhǔn)则的(de)应用，以及代理人大量流失引发的连锁反应等原因，各险企近年“业务及管(guǎn)理费”出现跨量(liàng)级变化。几家大型险企从几百亿(yì)级(jí)别降(jiàng)至几十亿元，而阳光则为个位(wèi)数。

　　横向比较来看，今年上(shàng)半年，“业务及(jí)管理费”最高的是中国平安(ān)的“寿险及健康险业务”，为85.78亿元，其次为中国国寿29.17亿元。阳光人寿、新(xīn)华保险、人保人寿的(de)业务及管理费分别为15.37亿元、8.74亿(yì)元、7.82亿元(yuán)。

　　从退(tuì)保率(lǜ)的角度来看，随着新单保费获取难度逐年加大，各家险企(qǐ)在续(xù)保(bǎo)方面的重视度越来越高，其退保率也基本呈现出逐(zhú)年下降的趋势。像中国人寿、人保寿险都降至了近6年来的最低水平。

　　人保人寿(shòu)的退保率2021上半年显(xiǎn)著下降，近五年基本维(wéi)持下(xià)降(jiàng)态势(shì)，但就今年上半年水平仍显著高于其他险企。2024上半年人保人(rén)寿退(tuì)保率为2.7%，较去年同期减少1.4个(gè)百分点(diǎn)。其余险企的退保率均未超1%，国寿的退保率仅0.48%。

责任编辑：秦艺

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