“养基收蛋”蔚然成 风，中短债基大热单季度扩超900亿份

“每天都有收获，谁不心动呢？”

“今(jīn)天(tiān)收了6个蛋，开心！”一位在(zài)4月(yuè)“收了一百多蛋”的投(tóu)资(zī)者王乐(lè)（化名）告诉第一财(cái)经，他从今年开始“养基收蛋”，即使债市有波动，他购买的(de)产品仍能有所收(shōu)获，这样的投资体验感很好(hǎo)。

王乐所说的“蛋”，是指投资者持有基金的收益，主要针(zhēn)对债券类产品。一般而言，“收一个蛋”的意思(sī)就是
当日收(shōu)益为0.01%，“破蛋”则反(fǎn)之。与当前权益类产品不同(tóng)，债券
类呈现的是“养基(jī)收蛋(dàn)”的祥和画风。

今年以来，在A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体震荡的背景下，中短债主题基金因稳健的收益表现(xiàn)，受到投资者的青睐。数据显示，一季度相(xiāng)关(guān)主题基金合(hé)计有975.7亿份的净申购，部分产品的(de)基(jī)金份额出现数倍甚至上百倍的增长(zhǎng)。

“宏观经济的结(jié)构性(xìng)修复未(wèi)被市场持续定价，债(zhài)市对传统利空因素的(de)反应较为钝化，叠加资金面维(wéi)持宽(kuān)松，机构‘资产荒’的情况有所加(jiā)剧，继4月上半月行情后，债市继续沿着做多的方(fāng)向演绎。”招(zhāo)商基金相关人士对第一(yī)财经表示。

中短(duǎn)债规模(mó)大(dà)涨

今年以来，A股市场整体呈现(xiàn)震荡(dàng)态势，上证(zhèng)指数下探(tàn)2635.09点低位后逐步回 升，在3000点至3100点之间徘徊(huái)。数据显示 ，截至4月(yuè)22日，上证指数年初至(zhì)今累计上(shàng)涨(zhǎng)2.34%，偏股混合型基金指数年内下跌4.28%。

在这背景下，债市却“岁月(yuè)静好”。中(zhōng)信证券短债基(jī)金指数今年以来上涨1.17%，多数中短期主题基金(jīn)取得了(le)正收益(yì)。Wind数据显(xiǎn)示，截至4月19日(rì)，在已有数据的430只中短债主(zhǔ)题基金中（不同份额分开计(jì)算），有(yǒu)418只产品年内收益率为正，占(zhàn)比(bǐ)超过97%；年内平均收益率为1.25%；其中有
13只产(chǎn)品的年内回(huí)报(bào)超(chāo)过2%。

具体而言，收益最高(gāo)的是鹏华(huá)永达中短债6个月定(dìng)开，A类份额的今年回(huí)报为5.07%，C类(lèi)份额则为4.94%；业绩紧随(suí)其后的是(shì)中信保(bǎo)诚至泰中短债A/C，年初至今的累计回报分别为3.23%、3.19%。此外，汇添富丰润中短债A/C、财通资管鸿享30天滚动持有A/C、中银中短债A、招商稳乐中短债90天持有期A等多只产品(pǐn)的年内收益超过(guò)2%。

受(shòu)益于业绩的稳健，中短债主(zhǔ)题产品的吸引力有(yǒu)所增加，各路较低风(fēng)险偏好的(de)投资需求涌入债券基金(jīn)市场。从近期公布一季(jì)报的
多只产品申(shēn)赎情况可以看到，429只中(zhōng)短债主题基金中（不同份额分开计算）一季度净申(shēn)购975.7亿(yì)份。

从(cóng)合并份额角度来看，有 36只中短债主题基金一季度份额增加超过10亿份。例如嘉实中短债的最(zuì)新份额为211.46亿(yì)份，较(jiào)之年初的134.71亿(yì)份(fèn)上涨56.97%；汇添富丰润中短债则从(cóng)去年底的5895.2万份上涨至一季度末的74.81亿份，上涨百倍有余(yú)。

一个季(jì)度从份(fèn)额几千万(wàn)份暴涨至几亿甚至数(shù)十亿份，这样的情况 在多只中短债主题基金(jīn)身上出现，如(rú)中信(xìn)保诚至泰中短债、浙商中短债等产(chǎn)品的单季度基金份额涨(zhǎng)幅均超过20倍，鹏华全球中短(duǎn)债人民币、银河天盈中短债则达到5倍以上 。

截至今年一季度(dù)末，有12只中短债主题产品的合并份(fèn)额达到100亿份以上。在大量资金涌入下(xià)，不少基金公(gōng)司对
中短债基金进行限购，控制基金规模。据(jù)第一财经统计，目前有(yǒu)166只中短债主题基金处于暂停大额申购的状(zhuàng)态，占比(bǐ)达38%。

“养基收蛋”蔚然成风

第一财经(jīng)记者在(zài)有关基金的(de)相关(guān)讨论区(qū)发现，今年以来，在权益类基金持有人在感受股(gǔ)市的震荡时，有多位债基投资者
却(què)展现(xiàn)出“田园(yuán)画风(fēng)”，将每日的业绩(jì)情况(kuàng)称作“收蛋日记”，并晒出“收蛋”成绩进行打卡，如(rú)“今天收(shōu)了10个(gè)蛋，开心(xīn)”““养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份箩筐收蛋啦”。

“收养基(jī)蛋”文(wén)化蔚然成风，在他们看来，是因为稳健且持续的获得感。“每天(tiān)都有收获，谁不心动(dòng)呢？”王(wáng)乐告诉第一财经，虽然固收类产品的收益(yì)并不多，但(dàn)在权益类产品的高波动(dòng)衬托下，这“细(xì)水长流”的收获显得弥足珍贵，会有较好的体验感。

与此同时，也有(yǒu)公募基(jī)金内部人士与第一财经交流(liú)时表示，今年以(yǐ)来(lái)，中短债(zhài)凭借相对低风险、低波动
和较好的流动性，受到(dào)较大(dà)的关注，尤其是(shì)在电商端(duān)。而基金公司加(jiā)大布(bù)局这(zhè)方面(miàn)的产品，也是 基于(yú)“理财替代”和“低波固(gù)收(shōu)+”方向的需求。

另一(yī)位基金市场部人士则告诉第一财经记者，今(jīn)年以(yǐ)来，有不少来(lái)自权益类产品的资金也转而涌入其(qí)中。据其透露，部分(fēn)在一季度规模增长(zhǎng)较快的中短债(zhài)产品的资金(jīn)来源，正是来自银行(xíng)理财端。

那么，站在当前市场，债市接下来会如何发展“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份？还能持续向好吗？

“短期暂无明显利空，市场供需格局(jú)难有改变，二季度债市可能不会出现明显反转。”展望后市，前(qián)述招商基金人士认为，基本面和(hé)机构(gòu)行为大概(gài)率依(yī)然利好债市，但需(xū)要警惕(tì)超预期的政策(cè)或(huò)监管可能带来的市场踩踏。

同(tóng)时，他(tā)也提醒道，央(yāng)行目前已经提示长端收(shōu)益率的风险，且维持隔 夜价格在高(gāo)位，近期需要紧(jǐn)跟资金面(miàn)动态，以免出(chū)现(xiàn)因(yīn)监管因(yīn)素导(dǎo)致的市(shì)场变盘。可考虑(lǜ)关注票息(xī)资产的配置机(jī)会和久期(qī)资产的波(bō)段机(jī)会，同时注意组合的流动性情(qíng)况。

“短期可能比较难看到更大力度的刺激性政策(cè)，债券发(fā)生反(fǎn)转的概率较小。”永赢月(yuè)月享30天基金经理王宇超(chāo)告诉第一财经，目前的问题在于，中短端及信用债利差都压缩得比(bǐ)较极致(zhì)，资金价(jià)格如果无法明显下行，则杠
杆(gān)套息空间也比较有限。

“所以(yǐ)市场近(jìn)期更多受(shòu)机构行为影响较大，后续主要关注(zhù)各类机构负债(zhài)端变化情况，以及供(gōng)给实际落地(dì)情况(kuàng)。”王宇(yǔ)超说。

“债市(shì)的核心(xīn)因素或在于物价、融资需求(qiú)、政府债券供给等(děng)。”广发基金相关人士则认为，整体偏松的资(zī)金面，对中短(duǎn)端现券形成支撑；长期基本面仍有利于(yú)债市，持续(xù)关注市场的情绪演绎和银行(xíng)间资金面的变化，预期(qī)市场维系偏震荡的趋势，当(dāng)前长端收益处于区间(jiān)震荡下(xià)沿位置，钱多逻辑或持(chí)续支撑债市表现。

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