中秋消费，火爆依旧！投资机会→

　　今年(nián)中秋节前后，白酒价格和股(gǔ)价有所(suǒ)低迷，市场对假期消费出行的投资(zī)预期有所(suǒ)松动。但(dàn)实(shí)际上(shàng)，白酒只是(shì)消(xiāo)费一小部分，以此来揣(chuāi)测假期消费景气度并不(bù)全面(miàn)。

　　从铁路、航空、酒店等数据来看，今年(nián)中秋(qiū)的假期消费依然火爆。国内酒店、租车、门票等预订量较(jiào)2019年同期均取(qǔ)得(dé)两位数以上增长，其中国内酒店预订量增长幅度达到50%。并(bìng)且，由于高基数(shù)、出境游(yóu)平抑国内游价格等原因，中秋乃 至国(guó)庆假期消费会呈(chéng)现出(chū)“量涨价平/跌”现象。公募分析认为，假期前后脉冲式的销量增(zēng)长，依然能
带来超预(yù)期的市场投资机会 。

　　中秋出行“量涨”态势明显

　　观察节假日消费
经济，首先是出行数据。根据(jù)中国(guó)国家铁(tiě)路集团有限公司消息，为期5天的铁路中秋小长假(jiǎ)（9月14日至18日）期间，全国铁路预(yù)计发送旅客7400万人次，日均发送旅客1480万(wàn)人(rén)次，9月15日为客(kè)流最高峰日，预计发送旅客
约1680万人次。

　　航空出行(xíng)方面(miàn)，航旅纵横的数据显(xiǎn)示，截至9月11日中秋假期国内航线的机票(piào)预订量已超280万张，比一周前增长(zhǎng)约50%；国际方面(miàn)，中秋假期出入境航线的机票预订量超57万张，比一周前增长约15%。以(yǐ)广州白云(yún)机(jī)场为例，白云出(chū)入境边防检查站消息，9月(yuè)15日—17日期间广州白云机场口岸(àn)的(de)日均客流量有望达到4.2万人次，日均出(chū)入(rù)境(jìng)客流同比增长约1%，峰值可能达到4.4万人(rén)次，将创五年新高。

　　其次是食住与游(yóu)玩，今年中秋乃至随之到来的(de)国(guó)庆七天长假，“量(liàng)涨”态势较为明显。从记(jì)者汇(huì)总多家(jiā)出行平台数据来看，截至(zhì)目(mù)前中秋假期国内酒店、国内租车(chē)、国内门票等预订量较2019年同期均(jūn)取(qǔ)得两位数以(yǐ)上增长。其中飞猪数据显(xiǎn)示(shì)，目(mù)前中秋假期国内酒店预订量较2019年同期(qī)增长(zhǎng)约50%。从(cóng)价格维度看，2024年中秋(qiū)节恰好在暑期与国庆节的中(zhōng)间，机(jī)票(piào)、酒店价格堪比淡(dàn)季，中秋假期的(de)出游性价比更高。携程发布的《2024国(guó)庆旅游预测报告》显示，由(yóu)于(yú)高基(jī)数、出境游(yóu)平抑国内游价格等原因，从当前预订情况(kuàng)看，“十一”旅(lǚ)游或将(jiāng)出 现“量涨价跌”的态(tài)势(shì)，机(jī)票（含税）和酒(jiǔ)店价(jià)格双降。

　　北京一家公募消费投研人士(shì)对证券时报·券商中(zhōng)国记者分析(xī)称，在中秋(qiū)假期到来之(zhī)前，“量涨”和“价跌(diē)”现
象均已出现。量涨是节假日高峰消费的主要特征，但今(jīn)年中(zhōng)秋(qiū)节(jié)不是在周末，不少人的休假时长可能有4天乃至5天，使得“量涨”效应较(jiào)为突出。“价跌”现象，则(zé)在近期消费类公司的股价，以及酒水、月饼的价格上体现得较为(wèi)明显。以月饼为例，富国基金引用中国焙烤食(shí)品糖制品工业协会的《2024中国月饼行业(yè)市场趋势》数据显示，2023年主流月饼价格(gé)区间位80—280元(yuán)，今年
集中的(de)价格 带是在70—220元。

　　以旧换新政策效果正在逐步(bù)显现

　　实际(jì)上，投资资金对上述情(qíng)况早有反应。截
至9月14日，A股上(shàng)的消费白酒(jiǔ)股表现低迷，旅游出行相关个股阶段性表现则可圈可点，国旅联合（维权）从8月下旬(xún)以来累计涨幅超过(guò)15%，上海电影从8月底以来累计上涨超12%。

　　长城基(jī)金的基金经理余欢对(duì)证券时报·券商中国记者表示，中秋国庆(qìng)“双节”临近(jìn)，消费品(pǐn)的动销旺季即将来临，市场目前对于国内消费的预期偏低，接下来会密切关注相关消(xiāo)费品的动销情况，后者
会(huì)直(zhí)接影响(xiǎng)大(dà)消费板块的后市走向。余欢(huān)还提及，8月以来
各地纷纷发布以旧换新政策(cè)实施方案，覆(fù)盖到了(le)汽车、家电、消(xiāo)费电子领域。

　　根据诺德基金(jīn)研究员姜(jiāng)禄彦分(fēn)析，从总量角度看，预计家电行业补贴金额可能在100亿元(yuán)—300亿(yì)元，按照200亿元中枢和15%/20%两档补贴标准来(lái)看，其(qí)有望拉动终(zhōng)端销售规模约1000亿元—1300亿元。2023年社零口径中涉及(jí)补(bǔ)贴的家(jiā)电(diàn)品类零售规模约为5200亿元—6000亿元，由(yóu)此推算补(bǔ)贴拉动的(de)终端零售规模占年销售 规模(mó)的比例约为20%，变(biàn)量可能主要在于具体拉(lā)动多少(shǎo)原本今年无更(gèng)新计划的消费者的消费行为。

　　“从近期我们在部分区域草根调研(yán)的情况来看，在政(zhèng)策驱动下，相关品类的销售额(é)确实出现了较大幅度的增长，政策效(xiào)果(guǒ)正(zhèng)在逐步显现。”余欢表示。根据(jù)9月14日国(guó)家统计局发布的数据，8月社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%。今(jīn)年1—8月社会消费品零售总额312452亿(yì)元，同比(bǐ)增长3.4%。其中，除汽车(chē)以外的消费品零售(shòu)额281772亿(yì)元，增长3.9%。按(àn)消费类型分，8月商品零售(shòu)额34375亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)1.9%；餐饮收入4351亿元，增长3.3%。1—8月的商品零(líng)售额277454亿元，增长3.0%；餐(cān)饮收入34998亿元，增长6.6%。

　　胜率类资(zī)产(chǎn)不宜过早“抛弃”

　　基于上述现状，前述北(běi)京公募消费投研人士表示，今年中秋(qiū)假期带来(lái)的投资行情依然值得期待(dài)，但这更多是结构(gòu)性和阶
段性的。虽然当前白酒等板块(kuài)表现不佳，但消费是(shì)一个 非常庞大(dà)的(de)领域。在节假期前后脉冲(chōng)式的销量增长依然能带来超预期的市(shì)场机会，这与上市公司的(de)“财报行情”有(yǒu)类似(shì)之处。

　　“消费板块从2021年一季度见顶以来持续调整，从静态估值来讲目前已处于(yú)历史较低分位水平。”创金合 信消费主题的基金(jīn)经(jīng)理陈建(jiàn)军表示，消费板(bǎn)块当前疲弱不是因(yīn)为估值过高。在国内宏(hóng)观经济触底逐渐回(huí)升时，终端消费
也将随之走出低迷。

　　华(huá)夏(xià)基金
表示，中报披露结(jié)束后，9月是难得(dé)的业绩空窗期(qī)，基本面的负面压制暂时解除。同时(shí)，苹果、华为、海思等大厂发布(bù)会密集，对包括半(bàn)导体、消费(fèi)电子在内的行业可能形成正面的预期。另(lìng)外，红利
、价(jià)值类偏防守的风格
今年跑出明显的超额(é)收益，从企(qǐ)业经营、增量资金偏好、股价表现看(kàn)都占(zhàn)据了绝对优势。目前来(lái)看，从政策加(jiā)码到经(jīng)济改善之间还隔着政策的执行落地，胜率类资产不宜过早“抛弃”。

　　在具体赛道上(shàng)，姜禄彦说(shuō)到(dào)，在消费升(shēng)级时代(dài)被投资(zī)者忽(hū)略的一(yī)些成长性(xìng)较弱，但需求偏刚需、定价偏低(dī)的(de)品类，容易逆(nì)势呈现(xiàn)出价格提升现象，比如方便面、传统(中秋消费，火爆依旧！投资机会→tǒng)茶饮料、国产牙膏等。就当前来(lái)看，食(shí)品饮料行(xíng)业的(de)消费氛(fēn)围得以持续扩散的品类，主要是功(gōng)能饮料和无糖茶饮料，从日本等国家的经验来看，这些品类长期渗透率的提升空(kōng)间(jiān)比较大。

责任编辑：郝欣煜

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