多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股(gǔ)近期持续上(shàng)涨，特别是最近(jìn)一周涨势凌厉，成(chéng)为其间全(quán)球股票市场的最“靓(jìng)仔(zǎi)”。

资金也(yě)在布局或回流港(gǎng)股市场(chǎng)，其中包(bāo)括部分外资(zī)，而南下港股通资金在3月和4月明显加大(dà)净(jìng)买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资金累计净买(mǎi)入港(gǎng)股超过(guò)1600亿(yì)港(gǎng)元，远超此前的净买入规模。

中泰国际(jì)策略分析师颜招骏向(xiàng)证券时报记者(zhě)表示，港股通月初以来累计(jì)净流(liú)入超过700亿港元，如此庞大的(de)流入实在不容忽(hū)视。而资(zī)金(jīn)流入对象从前期能(néng)源、电讯等央国(guó)企扩散至金融、消费及科(kē)技板(bǎn)块，显示内资情绪出现积多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！极(jí)变化。

港股(gǔ)成全球股市最“靓仔”

数据显示，从4月22日开始，港股恒(héng)生指数连续上涨，已实(shí)现五(wǔ)连涨，最近一周累计涨幅(fú)已达8.80%，港股市场另一大指数——恒(héng)生科技指数则表现更为凌厉，最近一周(zhōu)累计涨(zhǎng)幅高达13.43%，远超亚太其(qí)他主要股(gǔ)票市场，在全球主要股票(piào)市场中也遥遥领先。最(zuì)近一周日本日经225指数上涨2.34%，韩国综合指(zhǐ)数上涨2.48%。若从今(jīn)年1月22日的低(dī)位算起，港股(gǔ)恒生(shēng)指数累计涨幅已(yǐ)高达(dá)19.31%。

摩根资(zī)管亚太区首席市场策略(lüè)分析(xī)师许长泰在接受证券时报记者采访时表示，港股近日市况好转，政策层面上，国务院印发的新“国九条”聚焦中国资本市场高质量发展，体(tǐ)现当前决策(cè)层对增强资本市场内在稳定性，着(zhe)力稳信心、稳预(yù)期的决心，有助于进一步改善市场风险偏好。此外，中国证监会发布5项资本市场(chǎng)对港合作措施，释放强烈信(xìn)号，有助于改善港股中长(zhǎng)期流动性及提供增量资金。

另外一个不可(kě)忽视的背景是，此前的港(gǎng)股市场经历了(le)较长时间调整期。数据显示，2020年至(zhì)2023年期间，港股市场恒生指数连续4年下跌，各年跌幅分别(bié)为(wèi)3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港(gǎng)股市场一度进一步(bù)大幅下挫。连续的下跌使(shǐ)得港股(gǔ)市场估值大幅降低，不少优秀(xiù)上市(shì)公司股价被错杀，整个市场安全边际大(dà)幅提高，投资价(jià)值逐渐凸(tū)显(xiǎn)。

此外，初步的数据显(xiǎn)示，资(zī)金近期也在布局或回流港股市场(chǎng)，其中包括部分外资，而南下港股通资金在3月(yuè)和4月明(míng)显加大净买入(rù)力度，3月以来不到两个月的时间里(lǐ)，南下港股通资金累计净买入港股超过(guò)1600亿港元，远超此前的净(jìng)买入规模。

中(zhōng)信建投表(biǎo)示，今年港股最佳的做多窗口(kǒu)已经到来。该机构(gòu)研报称，近期港股(gǔ)上涨的核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压(yā)制为(wèi)外资系统性流出转向(xiàng)日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性因而得到大幅改善(shàn)。内资方面，在政策利好和高股息行情(qíng)双重驱动下，近期南向资金大(dà)幅净流入，进一步巩固了港(gǎng)股的(de)上涨(zhǎng)趋势。

谁是年内港股上涨急先锋

记者发现，年内港股市场的(de)强劲上涨有一些明显(xiǎn)的特点。

统计数据显示，从港股市场主要指数对比来看，若从年内低位算起，恒生科技(jì)指(zhǐ)数涨幅(fú)达到(dào)24.57%，恒生中国企业指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅达26.84%，恒生指数涨幅达(dá)19.31%，恒生香港35指数涨幅则相对较小(xiǎo)，为8.67%。资料显(xiǎn)示，恒生香港(gǎng)35指数(shù)的成份股，是由主要营业收入（或盈利(lì)或资(zī)产）来自中(zhōng)国内地以外地方的公司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的大涨主要是由营收来自中国内地(dì)的公司(sī)所(suǒ)带动，其中(zhōng)科技属性强的(de)公司带动作用更为明显。

从行业板块表现来看，若从年内低位算起，按照港交所行业分类，港股市场原材(cái)料业、资讯科技业(yè)、电讯业、能源业等板块涨幅居前，地(dì)产建(jiàn)筑(zhù)业等板(bǎn)块表现滞后。

另外，记者发现，在上述港股市场大反弹期间，并非绝大多数股票(piào)都跟随上涨。全部港(gǎng)股中，约一半港股在上述期间实现(xiàn)上涨，另一半则呈现下跌(diē)状态，个股(gǔ)之间的分化非常(cháng)明显。此外(wài)，数据显示，其间涨幅(fú)居前(qián)的股票广泛分布于多个行业(yè)，其中中小市值股较(jiào)多，但(dàn)也不乏一些市值较高的股票(piào)。恒生指数成份股中，中国宏桥(qiáo)、美团-W、紫金矿业(yè)、中国石油股份、携程集团-S、中国海洋石油等期间涨幅均超过50%。

再杀估值空间不大

值得注意的是，港股(gǔ)市场近(jìn)期大幅(fú)上涨，很大程度上仍属于此前(qián)连续数(shù)年下跌后的修复性质(zhì)，后(hòu)续能否继续上行，有赖于各项积极因素(sù)能否进(jìn)一步积累和发酵。

据(jù)Wind统计口径，恒生指数(shù)目(mù)前滚动市盈率（TTM）约为9倍，仍低于最近10年的中位数和平均数，处于(yú)约20%的分位点水平。此外，今年以来(lái)港股市场包括(kuò)腾讯控股、汇丰控股、友邦保险(xiǎn)等在内的多家(jiā)公司均大(dà)举回(huí)购股份。

颜招(zhāo)骏认为，目前港股绝对估值处于历史低位，上市公司加(jiā)大(dà)回购分红力度进一(yī)步提高内资对港股的配置价值(zhí)，成为推动股价向上的燃料。

许长泰认(rèn)为(wèi)，中国内地和香港市场经过较长时(shí)间调整后估值(zhí)较具吸(xī)引力。只要内地和香港经济表现保持稳定，房地产(chǎn)市场没有(yǒu)大事件发(fā)生，对内地(dì)和(hé)香港股市未来3至6个月的(de)表现较(jiào)乐观。再者(zhě)，假如(rú)美国市场出(chū)现较(jiào)大波动，而中国政府继续推出支持经济措施，内地和香(xiāng)港股票可(kě)发挥避险功能。

颜招骏认(rèn)为，港股再杀估值的空间不大(dà)，当前估值已处于历史底部，只是估(gū)值(zhí)扩张的条件需要盈利(lì)预期改善及美国10年期国债收益率不再上升的配合。目前已看到盈利下修压力放缓，有些板块的盈利甚(shèn)至在上修，这(zhè)些公司的估值有条件出现较大修复空间，例如互联网、能源等(děng)。

责编：朱雨蒙

校对：冉(rǎn)燕青(qīng)

港股近期持续上涨，特别是最近一周涨势凌厉，成为其间全球股票市场的最“靓仔”。

资金也(yě)在布局或回流港(gǎng)股市(shì)场，其中包括部(bù)分外资，而南下港股通资金在3月和4月明显加大净买入(rù)力度，3月以来不到两个月的(de)时间里，南下港(gǎng)股(gǔ)通资金累计净买(mǎi)入(rù)港股超过1600亿港元，远超此(cǐ)前(qián)的净买入规模。

中泰国际策略分析师(shī)颜(yán)招骏向证券时报(bào)记者表示，港股通月初以来累计净流入超过700亿港(gǎng)元，如此庞大的流入实在不容忽视。而资(zī)金流入对象从前期能源、电讯等央国企扩(kuò)散至金融、消费及科技(jì)板块，显示内资(zī)情(qíng)绪出现(xiàn)积极(jí)变化。

港股(gǔ)成全球股市最“靓仔(zǎi)”

数据显示，从4月22日开(kāi)始，港股恒生指数连续上涨，已实现五连涨，最近一周累(lèi)计涨幅已达8.80%，港股市场(chǎng)另一大指(zhǐ)数——恒生科技指(zhǐ)数则表(biǎo)现更为凌厉，最近(jìn)一周累计涨幅(fú)高达13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全球主要股票市(shì)场中也遥遥领先。最近一周(zhōu)日本日(rì)经225指数上涨2.34%，韩国综(zōng)合指数上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算(suàn)起，港股恒(héng)生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资管亚(yà)太区首席市场策(cè)略分(fēn)析(xī)师许长泰在接受证券(quàn)时报(bào)记(jì)者采访时表示，港股近日(rì)市况好转，政(zhèng)策(cè)层面上(shàng)，国务院印发的(de)新“国九条”聚焦(jiāo)中国资本市(shì)场高质量发展，体现当前决(jué)策层对增(zēng)强(qiáng)资本市场内在稳定性，着力稳信心、稳预期的决心，有助于进(jìn)一步改善市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)。此外，中国证监会发布5项(xiàng)资本市场对港合作措施(shī)，释放强烈信号，有助于改善港股中长期流动性及提供增量资金。

另外一个不可(kě)忽视的背景是，此前(qián)的港股市场经历了较长时间调整期。数据显示，2020年至 2023年期(qī)间，港股市(shì)场恒生指数连续4年下(xià)跌，各(gè)年(nián)跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度进一步大幅下挫。连续的下跌使得港(gǎng)股市场估值大幅降低(dī)，不少优秀上市公(gōng)司(sī)股价被错杀，整个市场安全边际大幅提高，投(tóu)资价值逐渐凸显。

此外，初步的数据显示，资金近期也在布局或回(huí)流(liú)港股市场，其中包括(kuò)部分外资，而南下港股通资金在(zài)3月和4月明显加大(dà)净买入力(lì)度，3月以来不(bù)到(dào)两个月(yuè)的时(shí)间里，南下港(gǎng)股通(tōng)资金累计净买入港股(gǔ)超过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中信建(jiàn)投表示，今年港股最佳的做多窗(chuāng)口已经到来(lái)。该机构研报称，近期港股上涨的核(hé)心原(yuán)因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日(rì)本，近期外资在亚(yà)太地区(qū)的(de)配置重心(xīn)重新由日本转向(xiàng)港股，港股流动性因而得到(dào)大幅改善。内资(zī)方面，在政策利好和高股息行(xíng)情双重驱(qū)动下，近期南向资(zī)金大幅净流入(rù)，进一步巩固了港股的上涨趋势。

谁是年内港股上涨急先锋

记者发现，年内港股市场的(de)强劲上涨(zhǎng)有一些明(míng)显(xiǎn)的(de)特点。

统计数据显示，从(cóng)港股市场主要指数对比(bǐ)来看，若从年内低(dī)位算起，恒生科技指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业(yè)指数涨幅达26.84%，恒生(shēng)指数涨幅达(dá)19.31%，恒生香港35指数(shù)涨幅则相对较小(xiǎo)，为(wèi)8.67%。资料(liào)显示，恒(héng)生香港35指数的成份股，是(shì)由主要营业收(shōu)入（或盈利(lì)或资(zī)产(chǎn)）来自中国内(nèi)地以外地方的公司所组成(chéng)，这意(yì)味着，年内港股市场自低位的大涨主要是由营收来自中国内地的(de)公(gōng)司所带(dài)动(dòng)，其中科技属性强的公(gōng)司带动作用更为明(míng)显。

从行业板块表现来(lái)看，若从年内低位算起，按照(zhào)港交所行(xíng)业分类(lèi)，港股市(shì)场原材料业、资讯科技业、电(diàn)讯业、能源业(yè)等板块(kuài)涨幅居(jū)前，地产建(jiàn)筑业等(děng)板块表现滞(zhì)后。

另外，记者发现，在(zài)上述港股市场大反弹期间，并(bìng)非绝大多数股票都跟随上涨。全部(bù)港股中，约一(yī)半港股在(zài)上述期间实现上(shàng)涨，另(lìng)一半(bàn)则呈现下跌状态(tài)，个(gè)股(gǔ)之间的分化非(fēi)常明显。此外，数(shù)据显示，其间涨幅居(jū)前的股票(piào)广泛分(fēn)布(bù)于多(duō)个行(xíng)业，其中中小市(shì)值股较多，但也不乏一些市值较高的股票(piào)。恒生指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫(zǐ)金矿业、中国石油股份、携程(chéng)集团-S、中国海洋石油等期间涨幅均超(chāo)过(guò)50%。

再(zài)杀估值空间不大

值得注意的是，港股市场近期(qī)大幅上涨，很大程度上仍属于(yú)此前连续数年下跌后的修复性质，后续能否继(jì)续上行，有赖于(yú)各项积极因素(sù)能否(fǒu)进一步积累(lèi)和发(fā)酵(jiào)。

据Wind统计口径，恒生(shēng)指数目前滚动(dòng)市盈率（TTM）约为9倍，仍低于最近10年的中位数和平均数，处于约20%的分位点水平。此外，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰(fēng)控股、友(yǒu)邦保险等在(zài)内的(de)多家公司均大举回购股份。

颜(yán)招骏认为，目前港股(gǔ)绝对估值处于历史低位，上(shàng)市(shì)公司加大回购(gòu)分红力度进(jìn)一步提高(gāo)内资(zī)对港股的配置(zhì)价值，成为推动股(gǔ)价向上的燃料(liào)。

许长泰认为，中国内地和香港市场经过较长时间调(diào)整后估值(zhí)较具吸引力。只要内地和香港(gǎng)经济表现保(bǎo)持稳定(dìng)，房地产市(shì)场(chǎng)没有大事件发生，对内地和香港(gǎng)股市未来3至6个月的(de)表现较乐观(guān)。再者，假(jiǎ)如美国市场出(chū)现(xiàn)较大(dà)波动，而中国政府继续推出支持(chí)经济措施(shī)，内地和香港(gǎng)股票可发挥避险功能。

颜招骏认(rèn)为，港股再杀估值的空(kōng)间(jiān)不大，当(dāng)前估值(zhí)已处于历史底部，只是估值扩张的(de)条件(jiàn)需(xū)要盈利预期(qī)改善及美(měi)国10年(nián)期国债收(shōu)益率不再上升的配合。目前已(yǐ)看到盈利下修压力放缓，有些板块的盈利(lì)甚至在上修，这些公司的估(gū)值有条件出(chū)现较大修(xiū)复空(kōng)间，例如互联网、能源等。