中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性

　　本文(wén)源(yuán)自：智通财经(jīng)网

　　智通财经(jīng)APP获悉，中金发(fā)布研报称(chēng)，综合而言，短期国内外(wài)环境的不确定性可能继续带来波动，依然认为港股弹性大于(yú)A股。配置上，短期受(shòu)益于降息的成长板块可能有更高弹性，但中期维度，区间震荡的结构性行情依(yī)然是(shì)主线(xiàn)，对应分红+科技成长。

　　当前(qián)市场进入内外(wài)部环境(jìng)的关键窗口期。内部方面，近期市场广泛关(guān)注国(guó)内政策变化，尤其是存量房贷及(jí)转按揭的举措。根(gēn)据中金银行组(zǔ)测算 ，若存量
按揭利率平均下调约54-60bp，以100万元30年期人民币(bì)贷款的个人(rén)为例(lì)，按照等额本息计，每个月需要(yào)偿还的金额有望下降500元左右。不过，即便兑现，存量房(fáng)贷也只是部分解 决早偿和支出(chū)压力，而对提振购(gòu)房(fáng)需求或无(wú)太大(dà)帮助。当(dāng)然，美联储降息即将(jiāng)开启 ，可以进一步打开国内降(jiàng)息(xī)空间，但(dàn)降幅依然可能受限。

　　外(wài)部方面，9月美(měi)国大(dà)选和降息窗口即将开启。周五晚美国非农就业人数并(bìng)未完全平息市场的衰退担忧，亦没有给出清晰的降息幅度信号。再加上9月10号的(de)美国(guó)大选第二次辩论，近期海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)变数较多，短期不确定性将对市场产生影响。

　　基本面上，当(dāng)前经济增(zēng)长动能依然疲弱。从微观(guān)企业盈利看，上(shàng)半年(nián)海外(wài)中资 股盈利同比小幅增长2.3%，较2023年的0.2%有所(suǒ)提速。但这更(gèng)多为成本驱动，需求反而下 滑。此外，企(q中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性ǐ)业普遍采取收缩战略，因此ROE走高更多为成本驱动的(de)利润(rùn)率所(suǒ)致。当前市场共识(shí)预计隐含下半年同比增长近20%，该行认为可能过于乐观。不(bù)过，值得(dé)注意(yì)的是，港股盈利仍(réng)好于A股的-3%，主(zhǔ)要是因为港股盈利结构更有优势：1）行业结构 上新经济占比(bǐ)高(gāo)；2）集中度上头部公司贡献效应更明显。这也再(zài)度支撑我们此前中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性观(guān)点，港(gǎng)股弹性(xìng)仍大于A股，结构性行情(qíng)依然是主线。

责任编辑：石秀珍 SF183

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