刚刚，警报突袭！

　　亚太市场突现(xiàn刚刚，警报突袭！)分裂(liè)一幕！

　　今天，亚太(tài)市场整体涨势较好(hǎo)，然而却出现了(le)一丝“裂缝”。日本股市出现明显杀跌，日经(jīng)225指数一度杀(shā)跌超2%。摩根士丹利分析师今天发(fā)表最(zuì)新观点时，承(chéng)认了日元套利(lì)交易波动再次爆发(fā)的危险。而从释放的信号来看(kàn)，全球市场波动或再(zài)度提升。

　　首(shǒu)先，美国金(jīn)融(róng)市场流动性再度亮起红灯。纽约联储(chǔ)数据显示，9月16日，包括银行、货币市场共同基金、政府支持的企业在内，共(gòng)有44家(jiā)对手方在美(měi)联储的(de)RRP工具存入合计2393.86亿美元，这是自2021年来首次RRP的单日用量跌破2500亿美元。

　　其次，国际(jì)清算(suàn)银(yín)行在最新发布的一份报告中指出，随着全球各国央行撤回流动(dòng)性(xìng)，投资者将被迫降低杠杆率并重新审视风险策略(lüè)。所谓的套利交易的解(jiě)除是(shì)这种(zhǒng)转变可能带(dài)来(lái)后果(guǒ)的最新例证。随(suí)着美联储降息50个基点的预期(qī)骤(zhòu)起，美元走(zǒu)弱、日元走强的(de)预(yù)期可能会让(ràng)市(shì)场对于(yú)套息交易反转的担忧再度升温。

　　日本股市的异样

　　今天，亚太市场一(yī)片大好，但日本股市却明显(xiǎn)走弱，日经225指数跌(diē)幅一度(dù)超(chāo)过2%。不过，随后日股跌(diē)幅有所收窄(zhǎi)，截至收盘，日经225指数收盘下跌1%，报36203.22点，日本东证指数收跌0.6%。

　　从(cóng)基本面来看，日元汇率的走势可能左右着权益的走势。昨天，日本股市并未(wèi)开盘，日元小幅(fú)升值，日元兑(duì)美元一度升破140整数关口。更为重要的是，从(cóng)周一(yī)起(qǐ)，一个新的预期(qī)突然崛起：美联储将于周三大幅加息50个基点。一周(zhōu)前这一数字仅为30%，周二则升至67%。

　　7月(yuè)初，日元兑(duì)美元汇率跌至38年来(lái)的最低点，但自那以后一路飙升，由于两年期(qī)美国和两年期日本利率之间的差距在(zài)11周内缩小了约130个基(jī)点，日元兑美元汇率(lǜ)上涨(zhǎng)超12%。

　　分析人(rén)士(shì)认为，若美(měi)联储采取鸽派立场(chǎng)，或日本央行采(cǎi)取鹰派立场，推动日元汇率稳固突(tū)破(pò)140关(guān)口，则日(rì)元可(kě)能(néng)进一步上涨(zhǎng)，从(cóng)而有望冲击去年1月日元兑美元127.215的高点。

　　另一(yī)个值得(dé)注意的信号是，美(měi)国金融市场(chǎng)流动性再度亮起红灯。

　　纽约联储数据显示，9月16日，共有44家对手方在美联储的RRP工(gōng)具存入合计2393.86亿美(měi)元，这是(shì)自刚刚，警报突袭！2021年来首次RRP的单日用量跌破2500亿美元。本次使用RRP的对(duì)手方(fāng)数量创2021年6月以来新(xīn)低。截至周一，RRP的用量已较2022年(nián)12月(yuè)30日所创的单日最高纪录2.554万亿美元缩(suō)水将近91%，相比不到(dào)三个月前的高位也(yě)锐减近(jìn)64%。

　　野村投信认(rèn)为，若美国降息幅度扩大，不排除可能升值至135—140区间，反之日元则有可能(néng)贬回至150。日股恐将(jiāng)因日元(yuán)的波动而持续震荡(dàng)。

　　清算银行突然预警

　　目(mù)前，市场对于流(liú)动性的担忧主要来自套利交易的反转。国(guó)际(jì)清算银行警告称，金融系统很容(róng)易(yì)重复出现波动，就像今年夏天一(yī)种流行的对冲基金策略崩溃时引发的(de)市场波(bō)动(dòng)一样。

　　国(guó)际清算银行在周一发布的一份报告中表示，随着各国央行(xíng)撤回流动性，投(tóu)资(zī)者将被(bèi)迫降低杠(gāng)杆率并重(zhòng)新审视风险策略。所谓(wèi)的套利交易的解除正(zhèng)是这种转(zhuǎn)变(biàn)可能带来(lái)后果(guǒ)的最新例证。

　　国际清算(suàn)银行货币和经济部负责人克劳迪奥·博里奥在新闻发布会上(shàng)表示(shì)：“我们不应该抱有(yǒu)幻想。这不是市场第一次也不(bù)会是最后一次动荡。这是大局的一部(bù)分，是市场(chǎng)在从极低利率和充足流动性(xìng)的特殊时(shí)期发生转变时不可避免的退缩症状。”

　　随着日本央行7月份加息，大量借入日元并(bìng)将现金(jīn)投入高收益资(zī)产的交易员被迫迅速平仓(cāng)。剧烈的波动蔓延(yán)至其他资(zī)产，并引发人们对金融体(tǐ)系杠(gāng)杆率上升的担忧，交易(yì)员们猜测是否还会有更多杠杆(gān)率上升。国际清算(suàn)银行表示，他们正在寻求改进套利交(jiāo)易的追踪方式，以更好地了解市场脆(cuì)弱性。目前，有关远期、掉期和期权等外汇衍生品的交易目的并不明确，国际清(qīng)算(suàn)银行正在与其(qí)成员国央行合作(zuò)，收集有(yǒu)关这些交易的更多数据。当前的挑战(zhàn)一部分在于，投(tóu)资者通(tōng)常使用外汇衍生品进行投机套利交易以及(jí)对冲和流(liú)动性管理，因此很难评估整体活动。

　　国际清算银行在其报告中称，在8月崩盘前，套利交易策略非常(cháng)拥挤，杠杆率(lǜ)也很高。由于参与套利交易(yì)策(cè)略的动机仍然存在，政策制定者需要密切关注事态发展。

　　国际清算银行经济(jì)顾(gù)问(wèn)兼(jiān)研究主管(guǎn)申铉松表示(shì)，将需要密切关注正在积累(lèi)的潜在风险。金融状况对于货币(bì)政(zhèng)策的实施至关重要(yào)，这对央行(xíng)来说是头等大事。

　　摩根士(shì)丹利分析师发表的(de)最新观点认为，对股市而言，本周最好的情况是美联储可以降(jiàng)息50个基点，而不会引发(fā)经济增长(zhǎng)担忧或日元套利交易(yì)平仓(cāng)的残余。也(yě)就是说，这只是(shì)在宏观数据稳定之前进行的一次“预防性降息(xī)”。但令人(rén)担(dān)忧的是，降息50个基点可能(néng)会被视为美联储承认经济面临困难。这种担忧主要集中在对劳动力市场恶化(huà)、经济放缓甚至衰退(tuì)的担忧上。而且，极有可能引发日元套利交易波动(dòng)再(zài)次爆发的危险(xiǎn)。

责任编辑：刘明亮

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