港股迎来做多窗口关注高分红+基本面修复

中国基金(jīn)报记者莫(mò)琳

上周，港(gǎng)股市场强势(shì)“五连阳”。

对(duì)于(yú)港股行情能否持续，受访的券(quàn)商分析师认为，证监会的五大对港合作(zuò)举措，加之港股代表性(xìng)公司大规模(mó)的股票回购(gòu)与更积极地(dì)派息，港股(gǔ)流动性得到(dào)明显改善(shàn)。相较(jiào)于美、欧、日、印股市，港股市场估(gū)值水平更低(dī)，安全边际也更高；在A股红利资产相对拥挤的(de)情况下，对于(yú)深度价(jià)值投资者而言，港股的预期回报更高。

港股做(zuò)多窗口期已到来

对于港股的强劲反弹，国泰君安证券(quàn)首席策略分析师方奕认为，2021年以来，港股经历了(le)较长时间的调整(zhěng)，其中一个非常重要的原因是流(liú)动(dòng)性的(de)收缩与对香港(gǎng)资(zī)产风险偏好的降低。5项资本市场对港合(hé)作措施，为香港市场拓宽了资金(jīn)流动通道，市(shì)场流动性有望得到(dào)改善(shàn)。港股迎来做多窗口关注高分红+基本面修复>

据(jù)华泰(tài)证券首席策略分析师王以测算，“南下新规(guī)”下，港股通ETF产(chǎn)品数量有望扩容(港股迎来做多窗口关注高分红+基本面修复róng)至21只、基金规模增至2450亿(yì)港元。互联(lián)互通再度扩容(róng)，将REITs纳(nà)入沪深(shēn)港通，根据前12个月平(píng)均流通市值、流动性(xìng)等指标测算，或有(yǒu)3只符合纳入标准。

“外资是加仓主力，回流态势有望(wàng)延续；在政(zhèng)策(cè)和高股(gǔ)息行情驱动下，南(nán)向资金也不断增加。”中信建投权益策略首(shǒu)席分析师陈果表示，内(nèi)外(wài)资双重驱动下港股(gǔ)有望延(yán)续上涨(zhǎng)，今年港股最佳的做多窗口已经到来。

关注高分红+基本面修复(fù)

今年2月以来(lái)高(gāo)股息行情盛行。而港股较A股股息率更高且估值更(gèng)低。受访人士表示，未(wèi)来港股行情中(zhōng)，红利板块或是重点配置方向。

王以指出，红利价值通常在市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)不(bù)振时相对占优，因(yīn)此，在国内外风险转向之前，可持续关注高分红(hóng)回购与基本面(miàn)修复的(de)交集领域。

他进一步指(zhǐ)出，景气回升(shēng)的行业或主(zhǔ)要集中在出口回暖相关行业，如(rú)游戏、半导体以(yǐ)及近(jìn)期价格持续上(shàng)升的铜、铝、石油(yóu)等周期资源品。

方奕(yì)也(yě)表示，通信运营商、能源和公用事业等港(gǎng)股高分红行(xíng)业仍然是配置重(zhòng)点，同时可以(yǐ)用(yòng)更(gèng)长期的(de)视角去布(bù)局优质互联网(wǎng)龙头公(gōng)司(sī)。在他看来，港(gǎng)股互联网企业政策调整最早、周期最久，预期不(bù)确定性下降，且(qiě)估值调整较为充分。

三大变(biàn)量影响未来走势

综合多位分析师的看法，三大变量支撑港股持续复苏。

首先，正如方奕指出的，近(jìn)期市场在不断调整美联储降息的预(yù)期时点和(hé)幅度，美(měi)债利率上升，新兴市场货币竞相贬值，波动压力较大。在联系汇(huì)率制度下，港币相对于其他地区货币的汇率压力要小一些。因(yīn)此，偏低的估值水平以及更稳定的币值，让港股市场的全球(qiú)配(pèi)置吸引力(lì)显著上升。

王以也提到，根据基金研究机构EPFR的统(tǒng)计，近期主动配(pèi)置型外资(zī)对(duì)港股(gǔ)呈现流出收窄态势，存在(zài)“再(zài)配置”需(xū)求的外资或是近期流(liú)入改善(shàn)的主(zhǔ)力。

其次，中国经济出现回暖迹象，最新公布(bù)的数据显示一季度经济运行基本良好，基本面改善将对股市形成(chéng)支撑。

再次，当前处于财(cái)报(bào)披露窗口期(qī)，海外中资股基本完成2023年的年报业绩(jì)披露。以已(yǐ)披露季报的397家港(gǎng)股组成的“核心港股”为(wèi)股票池，恒指净利润(rùn)增速约2.8%。结构上，恒生科技为首的新(xīn)经济板块盈利居前。往前看，港股一季度(dù)业绩或维持(chí)弱修(xiū)复趋势。

王以指出，在美股降息预期(qī)回撤、前期部分外围强(qiáng)势市场（如日本、印度等(děng)）估值偏贵的情况下，港股年报增(zēng)速回暖叠加估值低位(wèi)或将匹配部(bù)分资金再配置(zhì)的需求；地缘(yuán)扰动近(jìn)期有所缓解，资金避险需求下降(jiàng)，部(bù)分外资机(jī)构(gòu)上调了港股评级。

与此同(tóng)时，南(nán)向(xiàng)资金持续涌(yǒng)入，2月以来累计净(jìng)流(liú)入超1500亿元，且边际影响(xiǎng)力回升至34%的历史(shǐ)最高点。兴证国际认(rèn)为，接下来港股的主轴将(jiāng)继续围绕(rào)人民币股(gǔ)票交(jiāo)易柜台将纳入港股通(tōng)消息展开，相关(guān)股份表现强势。

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