股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持

日前，广东股权交易中心（下称“广东股交”）公告称，广股交基金完成中国证券投资基金业协会私募基金管理人登(dēng)记(jì)。

这也意味着，广东(dōng)股(gǔ)交成为“专精特新”专板试点后第一家成功设立私募基金(jīn)管理人并(bìng)登记备案的区域性股权市场运营机构。

消息传出后备受(shòu)关注，有市场观点表示这代表着股交所也开始下场(chǎng)做GP了，作为区域性股权交易市场(chǎng)，股交(jiāo)所(suǒ)手里掌握着大(dà)量的企业资源。

广东股交相关负责人告(gào)诉南方财经全媒体记者，“在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，广股交基金完成私募基(jī)金管理人登记(jì)，是以私募股权投资基金为(wèi)抓手，创(chuàng)新‘专精特新’专板服务机股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持制，广东(dōng)股交和广股交基金肩负着这个特(tè)殊的历史使命(mìng)，也面(miàn)临不小挑战。”

寻(xún)找理念相同的目标LP

近年来，区域性(xìng)股(gǔ)权市(shì)场在(zài)多层次资本市(shì)场体系中的(de)地位逐步提(tí)升，服务中(zhōng)小微企业、支持科技创新的包容(róng)度和覆盖面(miàn)持续拓展，在拓宽中小微企业(yè)融资渠道(dào)等方面发挥了积极作(zuò)用。但是(shì)，区域(yù)性股(gǔ)权(quán)在市场功能(néng)发挥方面，面临一些体制机制性(xìng)障碍，私募股权投融资生态尚(shàng)未形成。

虽然广东(dōng)股(gǔ)交是全(quán)国第一(yī)家(jiā)成立私(sī)募基金管理(lǐ)人的(de)区域性股权交易中心(xīn)，但早在2022年，中(zhōng)国证监会和工信部联合发布了《关于高质量建设区域性(xìng)股权市(shì)场“专(zhuān)精特新”专(zhuān)板的指导意见》，为区域性股权市(shì)场高质量建设(shè)“专精特新”专板指(zhǐ)明(míng)了方向，明确(què)允许试点“专精特新”专板建(jiàn)设的(de)区(qū)域性股权市场(chǎng)可以设立1家控股的私募基金(jīn)管理人。

在上述政(zhèng)策支(zhī)持下，广东股交自2023年“专精特新”专板开板以来，取(qǔ)得了(le)良好的运营效果，初步具备设立私募基(jī)金(jīn)管理人(rén)的(de)前提条件。

截至今年7月，广东股交“专精特新”专板已汇聚优质(zhì)中小企业220家，辅导推(tuī)动71家企业完成股份制改造；2家企业通过三四板“绿色通(tōng)道”审核机制申报全国股转系统并已成功受理。

“从运(yùn)营机制的角度，广股交基金的组(zǔ)建设立(lì)到完(wán)成中基(jī)协登记，完全(quán)遵循相关流程(chéng)的合规要(yào)求。同时，我们也要努力做出成效，要(yào)服务好(hǎo)广大中小(xiǎo)企业的专精特新(xīn)发展(zhǎn)。”广东股(gǔ)交(jiāo)相关负责人告诉记者，广(guǎng)股(gǔ)交基金未来(lái)管理基(jī)金的募集对象主(zhǔ)要为机构投资者，投资对象主(zhǔ)要为区(qū)域性股权市场服务的企业，或者在投资后6个月内进入(rù)区域性股权市场的企业。

从投资者适当性的角度看(kàn)，合格的机构投资者，意味着更高的抗风险(xiǎn)能力，更有(yǒu)可能成为“耐心资本”。这里(lǐ)面，主要包括(kuò)了国家和各级地方(fāng)的政府政策性引导基金、市场化的母基金，以及地方国(guó)企和优质的民(mín)营企(qǐ)业或上市公司等(děng)合作伙(huǒ)伴。

在(zài)寻找LP方面，广东(dōng)股交认为(wèi)，只要是合格的机构投资者，只要在投资(zī)理念上认可区域(yù)性股权市场(chǎng)对广大中小企业的培(péi)育功能，有匹配的风(fēng)险(xiǎn)承受能力(lì)，愿意成为耐心资本，愿意陪伴企业共同成长的，都有可能成为广股交基(jī)金的目(mù)标LP。

从投资对象的角(jiǎo)度看，能够符合“专精特新”支持方向的广(guǎng)大(dà)中小企业，通常(cháng)包(bāo)含了更值(zhí)得期(qī)待的成长性。广东股交相关负责人表示，“我们相信这个底(dǐ)层逻辑，能(néng)成为未(wèi)来广股交(jiāo)基(jī)金与其他私募基金管理人差异化发展的重要特色。”

广股交(jiāo)基金的竞争力如何？

背靠广东股交中(zhōng)心，广股交基金在项目资源、资金来源和企业投后赋能等方面，可能存(cún)在那些竞争(zhēng)优势？

在项目资源方面，广东股(gǔ)交中心聚集了大批企业，有着充沛的投资标的资源。截至2024年6月底，广(guǎng)东股交共有挂牌展示企(qǐ)业20021家，其中展示企业17151家，挂牌企业2870家（包括股份公(gōng)司779家，有限公司2091家），累计实现融资额2208.67亿元，实现转让交易额355.61亿元，各项市场规模指标位(wèi)于区域(yù)性股权(quán)市场前列。

此外，广(guǎng)东股交设立的科技创新专板、专精特新专板和乡村(cūn)振兴板三大特色专板，目前拥有国家级高新技(jì)术企业624家、省级(jí)及以上专精(jīng)特新(xīn)企业207家、创新型中小企业1275家、地市级以上(shàng)农(nóng)业龙头企业155家。

广东股(gǔ)交相关负责人告诉记者(zhě)，“我们通过对(duì)重点特色板块优质企业的长期跟踪服(fú)务，能够与这些(xiē)企业的实际控制人以及关键高级管(guǎn)理人员建立(lì)较为紧密的联系，从而能(néng)够及时知晓企业获得的重大发展(zhǎn)机会以及(jí)融资需求，在优(yōu)质项目获取方面能够拥(yōng)有独特的优势。”

在募资能力方面，广东股交通过多年以来服务政府政策性基(jī)金、国(guó)有企业(yè)和市(shì)场化(huà)投资机构，积累了丰富的机构(gòu)投资者资源；与股东单位旗下构建的投资矩(jǔ)阵和业务生态圈，各合作方均有望成为广股交基金未来的(de)募资(zī)对象；广东股交聚集的大量企业家资源，均可(kě)成为广东股交各(gè)专(zhuān)板企业的投资人。

在企业投后服务方面，广东股交(jiāo)已打造自有品牌的专属资本市场商学院，推动挂牌公司(sī)服务在(zài)普惠金融的基础上向精准方向(xiàng)发展；此(cǐ)外，开展资本市场成(chéng)长路径设计实战课程培训，为企业家提供实战课堂。同时，广东(dōng)股交可以为拟挂牌新三板企业(yè)提供申报前咨询、优先受理、快速审(shěn)核等专项(xiàng)支持措施。

在投(tóu)资方向上，广股交基金(jīn)主要侧重于以下四个(gè)领域。

一是产业领域方面，将重点选择具备(bèi)“专精特新”潜(qián)力的新一代信息技术、高端装备、新材(cái)料、新能源、节(jié)能环保以及生物医药等高新技术(shù)产业和战略性新兴产业领域。

二(èr)是投资项目的区域方面(miàn)，将重点围绕广东(dōng)股交服务(wù)区域，投资范围主要集中粤港澳大湾区，兼顾考虑(lǜ)粤东西北重点上市后备企业，以及(jí)全国区域股权市场信息互通的拟上市企业。

三是投资(zī)阶段与策略方面，将(jiāng)围绕广东股交的企业孵化培育功能，结(jié)合项目(mù)所处(chù)阶(jiē)段，综合(hé)运用联(lián)合投资、双向赋(fù)能和成长陪伴(bàn)等策略，更好服务中小企(qǐ)业(yè)专精特新发展。

四(sì)是(shì)为了更好服务乡村振兴板，计划联合有关机构共同成立乡村(cūn)振兴(xīng)专板服务基金，重点投向农业(yè)创新(xīn)科技企业。

一级市场逐步迈入“国资时代”

启信宝数据显示，广东股交中心的股(gǔ)东(dōng)既包括地方国资机构，比如(rú)广东(dōng)粤财投(tóu)资控股公司、广州金融控股集(jí)团、广州(zhōu)开发(fā)区控(kòng)股(gǔ)集团、佛山市金融投资控股(gǔ)有限公司，也涵盖头部券商比如广发证券、招商证券(quàn)，还有数据类国企比如广东省交易(yì)控股集团、深圳证券信息有限公司等等。

在广(guǎng)东股交(jiāo)中心拉(lā)开自己(jǐ)下场做投资的(de)序幕后，预计(jì)接下来会有更多的区域(yù)性股权交易中心建(jiàn)立自己的私募股权投资(zī)基金。

据了解，目前(qián)证监会已经(jīng)公布了两批共17家允许试点“专精特新”专板建设的区域(yù)性股权市场。首批试(shì)点除了广东股交中心以外(wài)，还(hái)有(yǒu)北京股权交易中心、浙江省股(gǔ)权交易中心、江(jiāng)西联合股权交易中心、齐鲁股权交易(yì)中心、武汉(hàn)股权托管交易中心、重庆股份转(zhuǎn)让中心、宁波股权交易中心(xīn)、青岛蓝海股权交易中心。

第二批备案名单包括(kuò)天津滨海柜台交易市场、河北股(gǔ)权交易所(suǒ)、上海股(gǔ)权托管交易中心(xīn)、江苏股权交易中心、安徽省股权托(tuō)管交易中心、海峡股权交易中心、湖南(nán)股权交(jiāo)易所、新(xīn)疆股权交易中心(xīn)。

换言之，上述(shù)区域性股(gǔ)权交(jiāo)易市场，均可(kě)以设立1家控股(gǔ)的私募基金管理人。

政府引导基金(jīn)和国资(zī)正在(zài)成为创投(tóu)市场中不可忽视的一方。有专业投资(zī)人士提到他们在2017年(nián)做第一支人民币基金的时候(hòu)，90%以上的LP都(dōu)是市场化的投资(zī)机构，地(dì)方政(zhèng)府引导基(jī)金/国资的参(cān)与占比很小。而到了2020年开始筹备第(dì)二(èr)支人民币基金时，他们发现接触(chù)最多、最频繁的是(shì)地方政府引导(dǎo)基金。

国有资(zī)本在当下股权投资市场有多重要？

从投中研究院发布的《2019-2023年国资平台分析报告》（以股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持下简称《报告》）数据可见一斑。《报(bào)告》显示(shì)，目(mù)前(qián)全(quán)国国资主体数量为23014家，其中国资LP有16205家，国资GP占5981家，从投资(zī)结果来看，过去5年间(jiān)国资机构(gòu)共投资(zī)了约2万家企业。可以看出，一级市场已(yǐ)逐步进入国资时代。

当前股(gǔ)权投资市场上，市场化资金缺乏，以国资为主的(de)资(zī)金结构对GP的各项能力提出了更高的(de)要求，挖(wā)掘优质(zhì)资产成为竞争当(dāng)中的(de)硬功夫，要(yào)求GP要具备招商能力、落地能力、产业协同(tóng)能力等等，既能做到项目盈利，也(yě)要提供(gōng)各种(zhǒng)投后服务。

当前中国创投市场发展较为低迷，内外部条件的不明朗为市场带来了新的挑战(zhàn)，同时也伴随着机遇。但中小企业发展(zhǎn)，仍然需要(yào)更多耐心资本的加持，而股(gǔ)交所的加入，有望为创投(tóu)行业带来新的发展模式。

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