多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨，特别是最近一周(zhōu)涨势凌厉，成为其间全(quán)球(qiú)股票(piào)市场的最“靓仔”。

资(zī)金也在布局或回流港股市场，其中包括部分外资，而(ér)南下港股通(tōng)资(zī)金在3月和(hé)4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个月的时间里(lǐ)，南下港股通资金累计净买入港(gǎng)股(gǔ)超过1600亿港(gǎng)元(yuán)，远超此前的净(jìng)买入规(guī)模。

中泰(tài)国际策略分析师颜招骏向证券时报记者表示，港(gǎng)股通月(yuè)初以来累计净流入超过700亿(yì)港元，如此庞(páng)大的流入实在不容忽视。而资金流入对象从前期(qī)能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科(kē)技板块，显示内资(zī)情绪出现积极变化。

港股成全球股市最“靓仔”

数据显示，从4月22日开始，港(gǎng)股(gǔ)恒生指数连续上涨，已实现五连涨(zhǎng)，最近一周累计(jì)涨幅已达(dá)8.80%，港股市场另一大指数——恒生科技(jì)指数则表现更为(wèi)凌厉，最近一(yī)周累计(jì)涨幅高达13.43%，远超亚太其他主要股票市场(chǎng)，在全球主(zhǔ)要股票(piào)市(shì)场中也遥遥领先。最近一周日本日(rì)经225指数上涨2.34%，韩国综合指数(shù)上涨2.48%。若从今年1月22日(rì)的低位算起，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根(gēn)资管亚太区首席市场策略分析师许长泰在接受证券时报记者(zhě)采(cǎi)访时(shí)表示，港股近日市(shì)况好转，政策层面上，国(guó)务院印发的新“国九(jiǔ)条(tiáo)”聚焦中国资本市场高质量发展，体现当前(qián)决策(cè)层对增强资(zī)本市场内在稳定(dìng)性，着力稳信心、稳预期的决心，有(yǒu)助于进一步改善市场风险偏好。此外，中(zhōng)国证监(jiān)会发(fā)布(bù)5项(xiàng)资(zī)本市(shì)场对港合作措施，释放强烈(liè)信号，有助于(yú)改善港股中长期流动性及提供增量资金。

另外(wài)一个不可忽视的背景是(shì)，此前的港股市场经历了较长时(shí)间(jiān)调整期。数据显示，2020年至2023年期间，港(gǎng)股市场(chǎng)恒生指数连续4年下跌(diē)，各年(nián)跌幅分(fēn)别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度进一步大幅(fú)下挫。连续的下跌使得港股市场估值(zhí)大幅降低，不少优(yōu)秀上(shàng)市(shì)公司股价被错杀，整个市场安(ān)全边际(jì)大幅提高，投资价值(zhí)逐渐凸显。

此外，初步的数据显(xiǎn)示，资金近期也(yě)在布局或回流港股市(shì)场，其中包括部分外资，而南下港股通资(zī)金(jīn)在3月和4月明显加大净(jìng)买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资金累计净买入港股(gǔ)超过(guò)1600亿港元，远超此前(qián)的(de)净买入规模。

中信(xìn)建(jiàn)投表示，今年港股最佳的做(zuò)多窗口已经(jīng)到来。该(gāi)机构研报称，近期港股上涨的核心原因是资金面的(de)改善。去(qù)年下半年港股(gǔ)的最(zuì)大压制为外资系统性(xìng)流出转向日本，近期外资在亚太地(dì)区的配置重(zhòng)心重新由日本转向港股，港股流动性因而得到大幅改善。内资方面，在政策利好和高股息行(xíng)情双(shuāng)重驱动下，近期南向资金大(dà)幅净流入，进(jìn)一步巩固了港股的上涨(zhǎng)趋势。

谁是年内港股上涨急先锋

记者发现，年内港股市场的强劲上涨(zhǎng)有一些明显的(de)特点。

统计数据显示，从港(gǎng)股市场(chǎng)主要指数对比(bǐ)来看(kàn)，若(ruò)从年内低位(wèi)算起，恒生科技(jì)指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨幅达19.31%，恒生香港35指数(shù)涨(zhǎng)幅则相对较小，为8.67%。资料(liào)显示，恒生香港(gǎng)35指数的成(chéng)份股，是由主要营业收入（或盈利或资产）来自(zì)中国内(nèi)地以外地方的公司所组成，这意味着，年内港股(gǔ)市场自低位(wèi)的大涨主要是由营收来(lái)自中国内地的公司所(suǒ)带(dài)动，其中(zhōng)科技属性(xìng)强的公司带动(dòng)作用更为明(míng)显。

多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

从行业板块表现来看，若(ruò)从(cóng)年内低位算(suàn)起(qǐ)，按照港(gǎng)交所行业分(fēn)类，港股市场原(yuán)材料业、资讯科技(jì)业、电讯业、能源业等板块涨幅(fú)居前，地产建筑业等板(bǎn)块(kuài)表现滞后。

另外(wài)，记者发现，在上述(shù)港股市场(chǎng)大反弹期间，并非绝大多(duō)数股票都跟随上(shàng)涨。全部港股中，约一半港股在上述期间实现上(shàng)涨，另一半则呈现下跌(diē)状态(tài)，个股之间的分化非常明显。此外，数(shù)据显示，其间涨幅居前的(de)股票(piào)广泛分布于多个(gè)行(xíng)业，其中中小市(shì)值股较多，但也不乏一些市值较高的股票。恒生指数(shù)成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股份、携程集(jí)团-S、中国海洋石油等期间涨幅均超(chāo)过(guò)50%。

再杀估值空间不大

值得注意的是，港股市(shì)场近期大幅上(shàng)涨，很大程度上仍属于(yú)此前连续数年下跌后的修复性质，后续能(néng)否(fǒu)继续上行，有赖于各项积极因素能否进一步积累和发(fā)酵。

据Wind统计口径，恒生指数目(mù)前滚动市盈(yíng)率（TTM）约(yuē)为9倍，仍低于最近10年的中位数和平均数，处于约20%的分位点水(shuǐ)平(píng)。此外，今年以来港股市场包括(kuò)腾讯控股、汇丰控股、友邦保(bǎo)险等在内的多家公司均大举回购股份。

颜招骏(jùn)认为，目前港股绝对估值处(chù)于历史低(dī)位，上(shàng)市公(gōng)司加大(dà)回购分红力度(dù)进一步提高(gāo)内资对港股的配(pèi)置价值，成(chéng)为推动股价向上的燃料。

许长泰(tài)认为，中国内地(dì)和香港市场经过(guò)较长时间调整后估值(zhí)较具吸引力。只(zhǐ)要内地和香港经济表(biǎo)现(xiàn)保持稳定，房地产市(shì)场没有大事件发生，对内地和(hé)香港股市未来3至6个月(yuè)的表现较乐观。再者，假如美国市(shì)场出现较(jiào)大波动，而中国政府继续(xù)推出(chū)支持经济(jì)措施，内地和香港股票可发挥避险功能(néng)。

颜招骏认为，港股(gǔ)再杀估值的空间(jiān)不大，当前估值已(yǐ)处于历史底部，只(zhǐ)是估值扩张的条件需要(yào)盈利预期改(gǎi)善及美国10年期国债收益率不再上升的配合。目前已看到盈利下(xià)修压力(lì)放缓，有些板块的盈(yíng)利甚至在上修，这些公司的估值有条件出现较大修(xiū)复空间(jiān)，例如互联网、能源等。

责编：朱雨蒙

校对：冉燕青

港股近期持续上涨，特别是最近(jìn)一周涨势(shì)凌厉，成为其间全球股票市场的最“靓仔”。

资金也在布局或回(huí)流港股市场，其中包括(kuò)部(bù)分外资，而南下港(gǎng)股通资金在3月和4月明显加大(dà)净买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下港(gǎng)股通(tōng)资金累计净买入港(gǎng)股超过1600亿港元，远超此前的净(jìng)买入规模。

中泰国际策略分析师颜招骏(jùn)向(xiàng)证券时报(bào)记者(zhě)表示，港股通月初以来(lái)累计净流入超过700亿港(gǎng)元，如此庞大的(de)流入实(shí)在不容忽视。而资金(jīn)流入对象从前期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板(bǎn)块，显示内资情绪出现积极变(biàn)化。

港股成全球股(gǔ)市最(zuì)“靓仔”

数据显示，从4月(yuè)22日开始，港股恒生指(zhǐ)数连续上涨，已实现五(wǔ)连涨，最近一(yī)周累计涨幅已达8.80%，港股(gǔ)市(shì)场另一大指数——恒生科(kē)技指数则表现更(gèng)为(wèi)凌(líng)厉，最近一周累计涨幅高达13.43%，远超亚太其他主要股票(piào)市(shì)场，在(zài)全球主要股票市场中也遥(yáo)遥领先(xiān)。最近一周日本日经225指数上(shàng)涨2.34%，韩国综合指(zhǐ)数上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港(gǎng)股恒生指数(shù)累计涨幅已(yǐ)高达19.31%。

摩根资管亚太(tài)区首(shǒu)席市场策略分析师许长泰在接受证券时报(bào)记者(zhě)采访时表示，港股近日市(shì)况好转，政(zhèng)策层面上，国务院印发的新“国九条”聚焦中国资本市场高质量发展，体现当前决策层对增强资本市场内在稳定性，着力稳信心、稳(wěn)预期的决心，有助于进(jìn)一步改善(shàn)市场风险(xiǎn)偏好。此(cǐ)外，中国证监(jiān)会发布5项资本市场(chǎng)对(duì)港合(hé)作措施，释放强烈信号，有助于(yú)改(gǎi)善港股中(zhōng)长期流动性及(jí)提供增量资金。

另外一个不可忽视(shì)的背景(jǐng)是(shì)，此前的港股市(shì)场经历了较长(zhǎng)时(shí)间调整期。数据显(xiǎn)示，2020年至2023年期间，港(gǎng)股市场恒生指数连续4年下跌(diē)，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度(dù)进一步大幅下挫。连续的(de)下跌使得港股市场估值大幅降低，不少优(yōu)秀上市公司股价(jià)被(bèi)错(cuò)杀，整个市场安全边际大(dà)幅提高，投资价值逐渐凸显(xiǎn)。

此外，初(chū)步(bù)的数据显示，资金近期也在布局或回流港股市场，其中包括部分外资(zī)，而南下港股通资金在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个月的(de)时间里，南下港股通资(zī)金累计净买入港股超过(guò)1600亿港元，远超此(cǐ)前的净买入规模。

中信(xìn)建投表示，今年港(gǎng)股最(zuì)佳(jiā)的(de)做多(duō)窗口已(yǐ)经到来。该机构研报称，近期港股上涨的核心(xīn)原因(yīn)是资金面的改善。去年下(xià)半年港股的(de)最大压制为外资(zī)系统性流出(chū)转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心(xīn)重新由日本转(zhuǎn)向港(gǎng)股，港股流动性因(yīn)而得(dé)到大幅改善。内资方面，在政策利好和高(gāo)股息行情双重驱(qū)动下，近期(qī)南向资金大幅净流入，进一步巩固了港股的上涨趋势。

谁是年(nián)内港股上涨(zhǎng)急先(xiān)锋

记者发现，年内港(gǎng)股市场的强劲(jìn)上涨有一(yī)些明显的特点。

统计数据显示(shì)，从港股市场(chǎng)主要指数对比来看，若从年内低位算起(qǐ)，恒生科技指数涨幅(fú)达到24.57%，恒生中国企(qǐ)业指数涨幅(fú)达(dá)26.84%，恒生指数涨幅达19.31%，恒生香港35指数(shù)涨幅则相对较小，为8.67%。资料显示，恒生香(xiāng)港35指数的(de)成(chéng)份股(gǔ)，是由主(zhǔ)要营业收入（或盈利或资产）来(lái)自中(zhōng)国内地以外地方的公司(sī)所组成，这意味着，年内港股市场自低位的大涨主要(yào)是由营收来自中国内(nèi)地的公司所带动，其中科技属性强的公司带动作(zuò)用更为明显。

从行业板块(kuài)表现来(lái)看，若从(cóng)年内低位算起，按照(zhào)港交所(suǒ)行业分(fēn)类，港股市场原材料业、资讯科技(jì)业、电讯业、能源(yuán)业等(děng)板块涨幅居前，地(dì)产(chǎn)建筑业等板块表现滞(zhì)后。

另外，记者发现，在(zài)上(shàng)述港股市场大反弹期间，并非绝大多数股票(piào)都跟随上涨。全部港股中，约一半港股在(zài)上述期间实现上涨，另一(yī)半则呈现下跌状态，个(gè)股之间的分化非常明显。此外，数据显示，其间涨幅居前的股票广泛分布(bù)于(yú)多个行业，其中中小市(shì)值股(gǔ)较多，但(dàn)也不乏一(yī)些市值较高的股票。恒生指数(shù)成份股中，中国宏桥、美(měi)团-W、紫金矿业、中国石油股份、携程(chéng)集团-S、中国海洋石油等期间涨幅均超过50%。

再杀估(gū)值空间不大

值得注意的是，港股市(shì)场近期大幅上涨，很大程度上仍属于此前连(lián)续数年下跌后的修复性质，后续能否继(jì)续上行，有赖于各(gè)项积极因素能否(fǒu)进(jìn)一步积累和发酵。

据Wind统计口径，恒生指数目(mù)前(qián)滚动市盈率（TTM）约为9倍，仍低于(yú)最近10年的中(zhōng)位数和平均数，处(chù)于约20%的分位(wèi)点水平。此外，今年以来(lái)港股市场包括腾讯控股(gǔ)、汇丰控股、友邦保险等在内的多家公司均大举回购股(gǔ)份。

颜招(zhāo)骏认(rèn)为，目前港股绝(jué)对估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位，上市公司加大回(huí)购(gòu)分红力度进一步提高内资对港股的配置价值，成为推动股价向上(shàng)的燃(rán)料。

许长泰认为，中国内地和(hé)香港(gǎng)市场(chǎng)经过较长时间调整后估(gū)值较具吸引力。只要内地和香港(gǎng)经济表现保持稳(wěn)定，房地(dì)产市(shì)场没有大事件发生，对内(nèi)地和香港股市(shì)未来3至6个(gè)月(yuè)的表现较(jiào)乐观。再者(zhě)，假(jiǎ)如美国市场出现较大波(bō)动(dòng)，而中国政府继续推出支(zhī)持经(jīng)济措施，内地(dì)和香港股(gǔ)票可发挥避险功能。

颜招骏认为，港股再杀(shā)估值的(de)空间不(bù)大，当前估值已处于历史底部(bù)，只是估值扩张(zhāng)的条件需要盈利预期改(gǎi)善(shàn)及美国(guó)10年(nián)期国债收益率不(bù)再上升的配合(hé)。目前已(yǐ)看到盈利下修压力放缓，有些板块的盈利甚至(zhì)在(zài)上修(xiū)，这些公司的估值有条件出现较大修复空间，例如互联网、能源等。