看清国际金价上涨逻辑

　　来源：经 济日报

　　今年以来，国际金价屡创新高。截至当地时间8月(yuè)27日收盘，伦敦(dūn)现货黄金报2524.36美元/盎司(sī)，再次达(dá)到历史高点(diǎn)，年 内(nèi)涨幅已(yǐ)超22%。黄金(jīn)价格大幅上涨的原因，宜从(cóng)短期、中期、长期三(sān)条脉络来(lái)具(jù)体分析。

　　从短(duǎn)期看，避(bì)险情绪支撑金价较快上涨(zhǎng)。近几年地缘冲突不断升级，特别(bié)是今(jīn)年(nián)俄乌冲突、巴(bā)以冲突屡次出(chū)现升级迹象，加之美国大选的不确定(dìng)性，加剧了市场对(duì)于(yú)未(wèi)来全球经(jīng)济增长(zhǎng)的担忧(yōu)，推动更多资金流向避险资产黄(huáng)金。同时，由于金价(jià)上涨在(zài)金融市场产生的赚钱效应，热钱的投机炒作又进一步放大了黄金价格的(de)涨幅。

　　从(cóng)中期看，美联(lián)储降(jiàng)息预期(qī)升温。国际金价以美元(yuán)计价，美联储(chǔ)货币政策走向一(yī)直是影响黄金价(jià)格(gé)的关键因(yīn)素。随着美国经济下(xià)行压力增大，通胀上行动(dòng)能减弱，市场普(pǔ)遍预期今年美看清国际金价上涨逻辑联储货(huò)币政策将转向宽松周期。近(jìn)日，美联储主(zhǔ)席鲍威尔表示调整货币政策的时机(jī)已到，市场对于(yú)9月份美联储降息预期(qī)更为 强(qiáng)烈。从历史(shǐ)经验看，降息后金价多呈现震荡上涨，使得投资
者对于“降息—美债利率走弱—推高(gāo)黄金价格”传导关系较(jiào)为认同，货币政策的转向预期成(chéng)为(wèi)黄金上(shàng)涨重要推(tuī)手。

　　从长期看(kàn)，供需关系的变化推高了金价中枢。出于寻求金融安全、去美元化等(děng)因(yīn)素的考虑，近两年全球央(yāng)行开始大量购金。2022年、2023年全球(qiú)央行及主权机构增持黄金量均超1000吨，约(yuē)占当年全球黄金产量的三分之(zhī)一。央(yāng)行购入的黄金作(zuò)为官方储备资产，不在市场上流通，加之(zhī)中国(guó)、印度等(děng)国居民在(zài)消费端的强劲需求，一定程度上打破了过去市(shì)场的供需关系，为金价(jià)提(tí)供了长期上行驱动力。

　　影响金价的因素(sù)包括地(dì)缘政(zhèng)治局势、美联储政策走向、市场风(fēng)险 与不确定水平和长期(qī)供需关系变化(huà)等(děng)。由于这(zhè)些变量对黄金价格的影响机制各不相同，要看清金(jīn)价上涨逻辑并对(duì)未来走势形成(chéng)理性(xìng)判断，投资者就需对这些变(biàn)量进行(xíng)密切关(guān)注和深
入了解。

看清国际金价上涨逻辑　　尽管在9月份美联储(chǔ)强(qiáng)降息(xī)预期下，有市场人士认为金(jīn)价仍然有冲高的可能。但(dàn)要看到，黄金价格通常(cháng)有先于美联储降息周期启动的惯
例，市场提前进行预期交易的特征较为鲜明，现阶
段的金价(jià)已经包含了部分对于降息效(xiào)果(guǒ)的(de)“反馈”。这意味着未来一(yī)段时间内，黄金 价(jià)格的波动性或将(jiāng)增(zēng)大(dà)，投资者入场仍需保持(chí)谨慎。

责(zé)任编辑：李桐

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