金银突然跳 水，碳酸锂探底之路曲折

大家好，先来看(kàn)下热点消息。

COMEX黄金跳水

国际金价周一下跌超过2%，触及逾一周最低，投资者对中东冲突的担忧有所缓解，促使(shǐ)他们减少避险交易，转而青睐股票等风险(xiǎn)较高的资产。

COMEX黄金期货6月合约收跌2.79%，报(bào)2346.4美元/盎司，刷新4月5日以来收盘低(dī)位(wèi)。COMEX白银期货5月合约收跌5.54%，报27.245美元/盎司，创4月3日以来收盘新低，并创2021年6月17日以来最(zuì)大跌幅。

国际货(huò)币
基金组织（IMF）公布的数据显示，2024年3月，俄罗斯增(zēng)持黄金储备3.11吨，至2332.815吨(dūn)。而阿曼也增持黄金储备4.369吨，至6.728吨。

需求预期对底部有所支撑，碳酸锂还要振荡多久？

近期，碳酸锂期(qī)货呈现振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)态势。上周碳酸锂期货(huò)主力合约LC2407跌破110000元/吨关口，周度下跌(diē)0.42%。4月(yuè)22日，碳酸锂期货主力合约 LC2407冲高(gāo)回落，微(wēi)涨0.37%，至(zhì)108550元/吨。现货角(jiǎo)度来看，富宝锂电网(wǎng)数据显示(shì)，4月22日，金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折电池级碳酸锂均价报110000元/吨，与上(shàng)一(yī)交易日持平；工业级碳酸锂均价报106500元/吨，与(yǔ)上一交易日持平。

对于碳酸锂盘面维持振荡态势，招(zhāo)商期货分析师颜正(zhèng)野 认为，主(zhǔ)要是多(duō)空因素交(jiāo)织导致。具体来看，供给端整体仍处放量周期，未(wèi)来(lái)数个 季度矿端供给(gěi)放(fàng)量仍将主导锂(lǐ)价中期
驱动。需求端，国内开年受降价潮(cháo)刺激新能源车(chē)销量好于预期，但(dàn)海外需求(qiú)偏弱；此外，混动(dòng)+增程占比快速提升，趋势明确。纯电汽车的销(xiāo)量占比下降，碳(tàn)酸锂价格持续偏弱波动。

长安期货分析师王楚豪分析(xī)称，当前碳酸(suān)锂供需(xū)均有支撑，多(duō)空因素交织，价格走(zǒu)势(shì)纠结。比(bǐ)如(rú)，上周碳酸锂主力合(hé)约振荡下跌，主要是周内雅宝碳酸锂的招标对市场造成利空影响，4月新能(néng)源汽(qì)车销量不及预期且仓单大幅增加，盘(pán)面对(duì)终 端消费强度预期修正，因(yīn)此(cǐ)价格回落至110000元/吨下方。

从基本面(miàn)看，受终端需(xū)求预期向好影响，二季度碳酸锂供需结构有 好转迹象。供应方面，尽管本周(zhōu)碳酸锂价格有所回落，但 二(èr)季度终端市场有支(zhī)撑，锂(lǐ)盐(yán)厂生(shēng)产积极性尚可。数据显示，截至4月19日当周，碳酸锂产(chǎn)量为(wèi)12417吨，周环比下降352吨(dūn)；企业开工(gōng)率(lǜ)为51.43%，较前一周下降2.32个百分点。颜正野预计二季度锂上游产能持续(xù)修复，且在价格较高、环保影响减少的的情况(kuàng)下，产量(liàng)维持(chí)相对高位。

需求方面 ，上周材(cái)料厂公布5月排产计(jì)划，环比小幅上(shàng)升，不(bù)及市场预期。王(wáng)楚豪(háo)分析称，4月初车企再度大幅降价，推动市场(chǎng)对终(zhōng)端消(xiāo)费的预期走强(qiáng)，冶炼厂利润(rùn)修复导致(zhì)供(gōng)应端(duān)弹(dàn)性急速回升，但(dàn)材料厂仍以刚需采购为主，导(dǎo)致
3月出(chū)现的供需错配现 象逐渐消失，需(xū)求端(duān)强(qiáng)度持续性不足，难以消纳供应(yīng)增量。此外，新能源车降价周期影响终端(duān)消费走强(qiáng)。乘联会数据显示，4月(yuè)1—14日(rì)，新能(néng)源车(chē)市场零(líng)售26万(wàn)辆，较去年同期增长32%，较上月同(tóng)期增长2%，今年以来累计零售203.2万辆(liàng)，同比增长34%。4月1—14日，全国乘用车厂商新(xīn)能(néng)源(yuán)批发26.8万辆，较去年同期增长43%，较上月同期增长8%，今年(nián)以来累计批发221.9万辆，同比增长32%。

库存方面，数(shù)据显示(shì)，截至4月19日当周，碳(tàn)酸锂(lǐ)行业总库存为22500吨，较上(shàng)周减少505吨；氢氧(yǎng)化锂行业总库存为18921吨，较上周减少414吨。王楚豪认为，上周碳酸锂总(zǒng)库存边际(jì)回升，同(tóng)时广(guǎng)期所碳(tàn)酸锂仓单已经接近2万吨，供需宽松(sōng)下，库存去化不畅，后续关注累库的持续性和幅度。

“锂电终端整(zhěng)体(tǐ)在新能源汽车带动(dòng)下处于快速增长(zhǎng)状态，但2023年锂电(diàn)池产能和磷酸铁锂产能扩(kuò)张过于迅速，难以和上下游(yóu)相匹配(pèi)，导致中游库存高企，正极材料去库困难，终端产销改善难以传到上游，因此碳(tàn)酸锂需求持续萎缩，同时碳酸锂产能增量较大，最终导致碳酸锂陷(xiàn)入供 需宽松格局(jú)。”王楚豪表示，尽管上周磷酸铁锂和三元材料开工继续回升，整(zhěng)体(tǐ)利好碳酸锂需求，但两者库存均处(chù)于历(lì)史同期偏(piān)高位置，磷酸铁锂(lǐ)厂以销定产，开工持续低位，中期来(lái)看对碳酸锂需(xū)求影响明显(xiǎn)。后续 随着新能源汽车产(chǎn)销继续改善，中(zhōng)游去库以后才会实质(zhì)性改善碳酸锂需求。

展望(wàng)后市，东证期货分析师陈祎萱(xuān)认为，随着(zhe)价格逼近(jìn)成本支撑线，锂价较难复制去年流畅(chàng)的单边下跌行(xíng)情，探底之路(lù)将有所反 复。短期来看，当前锂价尚不具备深跌的基础。一是当(dāng)前依旧(jiù)处于需(xū)求环比向上的季节性旺(wàng)季中，市场(chǎng)普遍预期4月(yuè)及5月碳酸锂表观需求仍维持环比正增长，且材料(liào)厂当前低长协、低客供的问题尚未得到显著缓解，二季度下游的刚需采购依(yī)然需要通过(guò)现货市场补足。二是从当前库存的(de)货权归属结构
来看，产业链上下游(yóu)的库存压力较为有限，暂无大幅(fú)去化的动机(jī)或空间，大部(bù)分库存集中于贸易(yì)环节，而盘面持续(xù)存在(zài)的contango结构则金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折将这部分库存(cún)压力后延，在月间结构(gòu)维持的情况下(xià)亦暂无(wú)抛(pāo)货压力，因此(cǐ)短期锂(lǐ)价下方仍有支撑，但该品种的供应过剩压金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折力(lì)不容忽视(shì)。

王楚豪认为(wèi)，短期而言，供需两端均放量，预计供货、接货(huò)端将继(jì)续僵持，市(shì)场行情(qíng)曲折的概率大于顺(shùn)畅。此外，头部锂盐厂检修(xiū)、江西(xī)环保仍(réng)存不确定性等均给予锂价一定支撑。“目前碳(tàn)酸锂的的环(huán)保检(jiǎn)查已进入(rù)最后定调阶段，投(tóu)资者对锂渣处理(lǐ)问(wèn)题(tí)的担忧可能仍在，小企(qǐ)业由于环保措(cuò)施不到(dào)位，亦(yì)有(yǒu)此担忧。”王楚豪说，锂价暂无明确方向(xiàng)性驱动(dòng)，锂价(jià)小幅回调后(hòu)，下游材料厂的采购需(xū)求有所回暖，在下游真实买盘支撑(chēng)下，价格(gé)下方空间有限。在当前旺季(jì)需求支撑有力但无显著超预期利多(duō)的情况下，短期锂价维持宽幅(fú)偏强(qiáng)振荡的(de)判断。

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