美联储大幅降息50基点 亚太股市冲高

美联储四年来首次(cì)降息终于落地，而且是超常规
的50个基点（BP）降息。

美联储主席鲍威尔试图避免市场美联储大幅降息50基点 亚太股市冲高(chǎng)将此解读为应对衰退，而认为(wèi)只(zhǐ)是(shì)利率正常化，他强调美国经济、劳动(dòng)力市场仍然健康(kāng)。

美股走(zǒu)高，亚太股市19日普涨(zhǎng)，但由于50BP降息的预期在周(zhōu)初已经打满(mǎn)，美债收益率不跌反涨，非美元货币出现获(huò)利(lì)了结，美元指数并未显著下(xià)跌。外汇专家、浙商中拓集团金融市场业(yè)务部总经(jīng)理刘杨对第一财经表示：“前期降息预期打得很足，市场沿(yán)着降(jiàng)息的路径大幅加码相关头寸，降息落地后非美元货币明显获利(lì)了(le)结。”

值得关注的是，20日将公布新一期(qī)LPR（贷款市场报价利率）。美联储降息将使(shǐ)得中国(guó)货币政(zhèng)策有(yǒu)更大(dà)的宽松空间，具备推(tuī)动(dòng)新一轮降(jiàng)准、降息的条件。境外资金有望一定程度上流向人民币资
产，为中国股市、债市注入流动性(xìng)。当(dāng)下，市(shì)场对于下调存量 房贷利率的预期也持续发酵。

降息落地(dì)刺激亚(yà)太股市(shì)冲高

基(jī)于通(tōng)胀的进展和风险的平衡，美联储此次将联(lián)邦基准利率区间下调50BP至4.75%~5%。

相比降息幅度，市场更 关注的是鲍威尔的言论和经济预(yù)测展望（SEP），尤其(qí)是预测(cè)未(wèi)来利率路(lù)径的“点阵图”。

鲍威尔在议息会议后(hòu)的发
布会中(zhōng)表示，通胀控制取得进展，劳动力市场放缓，但更广泛(fàn)的指标仍然表(biǎo)明经济相对稳定；随着近期数据(jù)出现(xiàn)变化，委员会的立场较6月出现较(jiào)大变化，但他(tā)强(qiáng)调不应把本次(cì)会议降息50BP的(de)行动视为未来(lái)的降息步伐，委员会将通过(guò)加快、放缓或(huò)暂停降(jiàng)息，对(duì)未来发布的相关数据作出反(fǎn)应。

本次(cì)会议发布的最(zuì)新经济预测显示，相较
于(yú)6月会议的预估，委员会下调今年美(měi)国(guó)GDP增速至2%，上(shàng)调(diào)2024年及2025年失(shī)业率至4.4%；2024年物价指标PCE由2.6%下调至(zhì)2.3%，下调2025年至(zhì)2.1%，2024年核心PCE由2.8%下调至2.6%，并下调2025年至2.2%。

最新公布的利率点阵图则显示，委员们对2024年利率预测中(zhōng)位数为4.4%，相(xiāng)较(jiào)6月会议(yì)低0.7个(gè)百分点，将2025年利率预测中位数由4.1%下调(diào)至3.4%，将2026年底利率预测中位数下调至2.9%，长期中性利率由6月的(de)2.8%上调至2.9%。这意味着今年年内仍有两次分别为25BP的降息，但长期的降息幅度不及市场预期的近225BP。

由(yóu)于降息落地，亚(yà)太股市明显冲高，上证综(zōng)指收盘涨0.71%，恒生指数涨2%，日经(jīng)指数涨2.15%。

瑞银方面表示，历(lì)史(shǐ)上，美(měi)国市场在非衰(shuāi)退(tuì)期降息时的表现良好，此次也不大可能例外。该机构的基准情景仍是标普500指(zhǐ)数有望在年底升至5900点，并在2025年6月 底进一步升至6200点(diǎn)。同时(shí)，在非衰(shuāi)退降息背景下(xià)，亚太股市(shì)普(pǔ)遍受(shòu)到利好。

摩根资管方面对记者表示，美联储开启降息周期，对(duì)股票和债券市(shì)场来说都较为利好，但在经济及地(dì)缘政治风险仍有一定不确定性，以及市(shì)场预期与实际政策可能出现落差的情况(kuàng)下，仍可(kě)能出现一定的波(bō)动，投资者宜规避过度集中(zhōng)的风(fēng)险，并专注于(yú)提高投资组合的质量和多元化。

市场期待国内新一轮降准降(jiàng)息

美联储降息靴子落地，在A股和港股冲高的同时，一(yī)个明显现(xiàn)象是地产板块又集体走高(gāo)。

19日(rì)，港股内房股多数表现强势，金地商置、富力地产
、建发国际涨幅超10%，雅居乐(lè)、华润置地、融创(chuàng)中国、越(yuè)秀地产等涨(zhǎng)幅也在7%以上；A股方面，天地 源、电子城强势涨(zhǎng)停，金地集团、中(zhōng)洲控股也有6%以上涨幅(fú)。

华泰证券宏观研报称(chēng)，美联储开启持续降息周期(qī)有望进一步减轻人
民币(bì)汇率面临的由(yóu)利差形(xíng)成的外汇流出压力，并(bìng)打开国内货币(bì)政策空间。

中国首席经济学家论坛理事长连平预计，本轮美联储降息周期持 续时间或长达14~16个月，降息(xī)6~8次。在此背(bèi)景下，我国货币政策基调获(huò)得了难得的调整(zhěng)时间窗 口，具备了推动(dòng)新一轮降准、降息(xī)的空间。

在8月金融(róng)统计数据解读中，央行有关部门负责人也(yě)曾表态，将“加大调控力度”“着手推出一些增量(liàng)政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流(liú)动(dòng)性合理充
裕”。

中指研究院市(shì)场研究总监陈文静预计，在(zài)当前的(de)背景下，我国后(hòu)续(xù)降(jiàng)准、降息的调整或加快落地，进
一步降
低企业和居民的(de)融资成(chéng)本。对于房 地产市(shì)场而言，5年期以上LPR有望进一步下调，居民购房(fáng)的成本也将跟随下降。

广东省城乡规划(huà)院(yuàn)住房政策研究中心首(shǒu)席(xí)研究员李(lǐ)宇嘉也认为，美联储降息有效缓解了国(guó)内实(shí)施货币(bì)宽松(sōng)政策决策时，对于人民币贬值和人民币资产价格(gé)进一步下跌的顾虑和掣(chè)肘。这预示着后续降准降息的通道会更加宽敞(chǎng)一点，比如按揭利率进一步调控的空间更大，对(duì)于缓解开发商资金链紧张、降低购房者(zhě)的按揭成本(běn)、促进住房需求有(yǒu)帮助。

目前市场预期新一期LPR可能会有20BP左右的(de)下降，同时，关(guān)于存量房贷利率下调的预期也在加强。

兴业研究公(gōng)司宏观市
场部高(gāo)级研究员何帆等撰文指出，随(suí)着美联储(chǔ)进入(rù)降息周期，年内我国仍有
降息空间(jiān)，后(hòu)续可能(néng)推出的政策包括：继续降低存量房贷利率，可能采取直接降低存量贷款加点幅度的方式；同时，LPR仍有进一步下调空间，而考虑到部分地区个人住房贷(dài)款和公积金贷款利率已经较为接近，后续公积金贷款利率也(yě)可(kě)能继续下(xià)调。

野村中国首席经济学(xué)家陆挺表示，美国即将开始的连续降息给我国提供了降
息的机会，不过预计我(wǒ)国降息幅度不会很大，应(yīng)该(gāi)以降低存量按揭(jiē)贷款利率为(wèi)主。

美联储大幅降息50基点 亚太股市冲高"font-L"> 据陆(lù)挺(tǐng)测算，2015~2022年期间的存量房贷规模约30万亿元，存量房贷利(lì)率估计(jì)平均约5.2%；2023年下调73BP后，目前估计为4.5%，仍比目(mù)前的新增房贷利(lì)率水平高出100BP左右。

美元(yuán)小幅转弱、人民币反攻

在降(jiàng)息背景下，美元指数却(què)比想象的更淡(dàn)定，早已充分定价降息预期的汇市表现出更多“卖事实”的迹象。

19日早盘，非美元(yuán)货币普(pǔ)遍对美元回落，美元/日元回升至143附近，本周一度跌破140。美元(yuán)/离岸人民币隔夜一度来到7.08附近，19日开盘(pán)后交投(tóu)在7.0945。但午后明显反弹，截 至当日19:00，离岸人民币对美元报7.065，大涨(zhǎng)约300点。

“汇(huì)市的定(dìng)价倾向(xiàng)极(jí)端(duān)，此前(qián)英镑、欧元 、日元(yuán)都对美元创下年(nián)内新高(gāo)，由于前(qián)期降(jiàng)息预期打得很足，这也导(dǎo)致(zhì)目(mù)前市场出现了(le)止盈。”刘杨(yáng)表示，11月即将迎来美国大选，市场不确定性会显著升高，大选前美元指(zhǐ)数很难(nán)进一步走(zǒu)低。

景顺董事总经理、亚太(tài)区固定
收益主管黄嘉诚对(duì)记者表示，即将举行的美国大选(xuǎn)对明(míng)年(nián)甚至更(gèng)远的未来产生的影响重(zhòng)大，选举结果可能从贸易政策、财政政策以及其他方面(miàn)影响市场。此外，中(zhōng)东(dōng)地区近期事件频发(fā)，地缘政(zhèng)治环境仍然(rán)充满风险。

尽管(guǎn)短期人民币多头出现止盈，但(dàn)机构仍认为人(rén)民币有走升的条(tiáo)件。有交易员对记者表示，从技(jì)术层面(miàn)看，如果内外部因素支持(chí)，触及或(huò)突破7并非不可能。

“结汇效应”也受到关注(zhù)。过去(qù)两年来，由于美(měi)元升值(zhí)以及中美利差较大，中国(guó)出口商多数(shù)都将外(wài)汇收入以美元存款形式保留，而(ér)非结汇，这从
某种程度上也加剧(jù)了人民(mín)币(bì)汇(huì)率
的压力。不过，近期各大投 行的测(cè)算显示，中国出口商可能(néng)会将囤积的约5000亿美元转换为人民币资产，在美联储降息(xī)背景下，这可(kě)能 推动人民币对美元继续升值(zhí)。

刘杨对记者表示：“出(chū)口结汇盘已经出(chū)来不少，但今年(nián)能够拿(ná)来结汇的美元应
该没有(yǒu)2020年的多，可能真正可以拿来卖的美元资产约为2000亿美元。不过，如果(guǒ)美国重要数(shù)据不好，市场喘口气(qì)后
继续交(jiāo)易衰退和降息(xī)，投机力量可能(néng)会顺势(shì)把美元/人民(mín)币打到7。”

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