【东吴晨报0920】【宏观】【行业】汽车、光伏设备、工程机械【个股】水星家纺、杰瑞股
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【东吴晨报0920】【宏观】【行业】汽车、光伏设备、工程机械【个股】水星家纺、杰瑞股份tyle="font-L color240">注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 

宏观

8月经济(jì)数据：增(zēng)量政策(cè)有(yǒu)望加快出台

8月经济(jì)增长边(biān)际回落(luò)，全年经济(jì)增长目标需要政策进一步加码。8月无论是生产、消费均出现回落态势，一方面可能与8月高温天气等有关，影响了投(tóu)资、生产的(de)正常运行(xíng)，另一方面结(jié)合
8月PMI、PPI、社融等数据(jù)来看，经济复苏动能(néng)也有所偏缓。但我们(men)认为，随着降准降息等增量(liàng)政策的逐(zhú)步 落(luò)地，四季度(dù)经(jīng)济(jì)增长的斜率会出现明显回升，进而实现5%的全年经(jīng)济增长目标。

工业(yè)：生产动能边际放缓。2024年8月工业增(zēng)加值同比增速为4.5%（7月为5.1%），同时(shí)环(huán)比增速也放缓至0.32%（7月环比增加0.35%），似(shì)乎纷纷传(chuán)出生产减速的信号。从细项上看，只(zhǐ)有公用事业同比增速上升。而制造业和 采矿业 的同 比增速都不及7月(yuè)，同(tóng)比增速分别录得4.3%及3.7%。不过，在“新质生
产力(lì)”的(de)政(zhèng)策号召下，工业生产在高科技(jì)产业(yè)的帮(bāng)助下还是(shì)得到(dào)了一定的支撑，高技术产业工业增加值同比8.6%，仍高于整体工业增加值同比增速。

基建：广义(yì)基建(jiàn)与
狭义基建“劈叉”结束，开始共振向(xiàng)下。8月广义基建投资同比增速为6.2%，相较于7月有所回落，逐渐(jiàn)从二季度的高(gāo)增下降。8月 广义(yì)基建投(tóu)资同比增速的“降温”明显受到来自(zì)于公用(yòng)事业板块的(de)影响，剔(tī)除出公用事业板块的狭(xiá)义基(jī)建投资增速为1.2%（7月(yuè)为2%），加速下滑(huá)趋势。

极端天气扰(rǎo)动基建投资。考虑到7-8月是高温多雨天气偏多，建筑业生产施工扩(kuò)张放缓。石油、沥青 处于历史同期偏低水平，8月份建筑业PMI新(xīn)订单指数也(yě)降(jiàng)至43.5%，12个(gè)月移(yí)动平均达46.5%。由此来看，建筑业生产施(shī)工(gōng)扩张放(fàng)缓成为(wèi)基建投资下滑的主要原因(yīn)。往后看，随(suí)着极端天气扰(rǎo)动(dòng)减弱后基建投资(zī)或将边际好转。

制造业：制造业投资延续(xù)高景气增长。8月制造业同比增速(sù)为(wèi)8.0%（前值8.3%），虽较上期小幅回落，但在地产(chǎn)下行以(yǐ)及地方基建投资(zī)意愿相对较低的背景下，仍是投资端的主(zhǔ)要支撑。结构上(shàng)，本期电子设备、专用设备、通用设备等制造业投资明显拉动。虽然今年以(yǐ)来在设备(bèi)更新(xīn)政策(cè)的(de)支持下，制造业投资表现持续亮 眼，但需关注后续可能(néng)存在的下行风险 ，尤其是在下半年出口增(zēng)速可(kě)能“退坡”的影响下，制造业投资可能会有所下行，这意味着下半年政策的“油门”还不(bù)能松，财政支持(chí)也需进一步加码(mǎ)。

地产：边际改善(shàn)但回升有限。8月房地产投资降幅小幅收(shōu)窄，单(dān)月同比增速(sù)收窄至-10.2%（前(qián)值为-10.8%），同(tóng)时8月地(dì)产销售、新开工
同比增速(sù)也小幅(fú)回
升至-12.9%、-16.7%，前期地产政策效果有所显现(xiàn)，但整体(tǐ)拉动并
不(bù)明显，地(dì)产端依然(rán)承(chéng)压。后续政策部(bù)署一方面需要在地产收储做更多努力，在收购存量(liàng)住房，增加保障性住房(fáng)供给(gěi)方面给予(yǔ)更多(duō)支持，以及加大对住房租赁的金融支持，同时可进(jìn)一步降低存量房(fáng)贷利率，减轻(qīng)居民端压力，促进房地产市场逐步回归健康发展。

消费：消费景气边际回(huí)落，家电需求明显回升(shēng)。8月
社零同比增(zēng)速为2.1%，较前值回落0.6个百(bǎi)分点，消费再度(dù)边际走弱(ruò)，此外，8月(yuè)核心CPI通(tōng)胀同比也有所回落
，显示(shì)居民消费需求不强。结构上来看，本期(qī)家电和音像器材类产(chǎn)品同比增速明显(xiǎn)回升，主因(yīn)消费品以旧换新(xīn)政策以(yǐ)及夏季需求旺季的(de)影响；除此之(zhī)外，通讯器材、粮油食品、中西药品、体育娱乐(lè)产品仍保持较高增速，而汽车、建筑装潢、化妆品、金银珠宝类(lèi)产品消费则相对承压。

往(wǎng)后看(kàn)，消费端的改善(shàn)仍需居民预期(qī)企(qǐ)稳。8月
城镇调(diào)查失业率小幅上升至5.3%（前值5.2%），一方
面(miàn)可能因为高校毕业生集中进入劳动力市场带来的季(jì)节性回升，但也反映了当前经济增长仍存在较大压力，不利于居民收入增长(zhǎng)预期(qī)和消费预期的改善。因此在居民消费意愿(yuàn)走低的背景下，如何提高居民消(xiāo)费信心，改善居民消费环境是后续
政策的着力点。可关注7月3000亿元左右超长(zhǎng)期(qī)特别国债资金对于消费后(hòu)续的(de)拉动效果 。

风险提(tí)示(shì)：政策(cè)出台节奏及项目落地放(fàng)缓(huǎn)导致经(jīng)济复苏偏慢(màn)；海外经济体提(tí)前显著进入衰退，国内 出口超(chāo)预期萎缩。

（分析师 陈李）

行业【东吴晨报0920】【宏观】【行业】汽车、光伏设备、工程机械【个股】水星家纺、杰瑞股份

汽车：

8月行业产批符合预期

新能源批发渗透率为48.9%

8月产批表现符(fú)合预期(qī)。乘联会口(kǒu)径：8月狭义乘用车产量实(shí)现(xiàn)215.8万辆(liàng)（同比-3.5%，环比+8.9%），批发销量实现215.4万辆 （同比-3.7，环比+9.6%）；其中新能源汽车产量105.1万(wàn)辆（同比(bǐ)+33.2%，环比+12.6%），批发销量实现105.2万辆（同比+31.8%，环比+11.3%）。展(zhǎn)望2024年(nián)9月：我们预计(jì)9月行业产量为258万辆，环比(bǐ)+19.6%；批发为263万(wàn)辆，环比+22.1%。

8月新能源汽车批发渗透率48.9%，环比+0.7pct。8月自主品牌/豪华品(pǐn)牌(pái)/主流合资品牌新能源渗透率分别(bié)为63.0%/43.2%/7.8%，环(huán)比分别(bié)+0.4/+6.0/-0.3pct。细分来(lái)看，8月PHEV车(chē)型批发(fā)销量46.0万辆，同环比分别+89.4%/+4.5%；BEV车型批发(fā)销(xiāo)量59.2万(wàn)辆，同环比分别+6.6%/+17.3%。

8月乘用车出口41.3万辆，环比+9.8%。8月乘(chéng)用(yòng)车出口（含整车与CKD）41.3万辆，同环比分别+25.2%/+9.8%；8月新能源乘用车出口9.9万辆，同比+26.9%，环比+7.6%。车企层面，根据已披露的数据，吉利(lì)/比亚迪汽车出口环比表现较为出(chū)色。

车企层面：理想/蔚来批发同环(huán)比(bǐ)表现亮眼。目前已披露产销快(kuài)讯的车企中，合资系车企批发表现均不佳，同比均为负(fù)增长。新势力车(chē)企同比增(zēng)长均为正，批(pī)发口径来看8月同比(bǐ)来看表现最佳的车企为理想/蔚来(lái)。

投(tóu)资建议：继续看好汽车板块！核心催化剂：1）以旧换(huàn)新政策(cè)效果逐步显(xiǎn)现，终端数据好于预期(qī)；2）智能化(huà)加速落地（特斯拉FSD入华(huá)时间表明(míng)确，10月特斯拉/小鹏发布会等）。全球(qiú)化主(zhǔ)线：优选内外需业(yè)绩共
振龙头。客车板块优选【宇通客车(chē)】，零
部件板块优选【福(fú)耀玻璃】，乘(chéng)用车板块优(yōu)选【比亚迪】，重卡板块优选【中国重汽/潍柴动力】。智能化主线：优选新车周期强势车企及产业链。整车优选【小鹏汽车/华为系（江淮汽车(chē)+赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷）】。零部件优(yōu)选【域控制器（德(dé)赛西(xī)威+华阳集团+均胜电子等）】+【线控底盘（伯特利）】+【车灯（星宇股份）】，其次特斯 拉产业链【新泉股份+拓普(pǔ)集团等(děng)】。

风险提示：全球经济(jì)复(fù)苏力度低于预期，L3-L4智能化(huà)技术创新低于预期(qī)，全(quán)球新能源渗透率低(dī)于预(yù)期，地缘政治不确定性风险增大。

（分(fēn)析师 黄细里（金麒麟分析师））

光(guāng)伏设备：

新能源行业24Q2报(bào)告总结

光伏主链全面承压(yā)，大(dà)储及辅材分化龙头韧性强

2024H1光伏板块收入【东吴晨报0920】【宏观】【行业】汽车、光伏设备、工程机械【个股】水星家纺、杰瑞股份同降19%，归母净利润同降95%。光伏板块2024H1收入(rù)5075亿(yì)元，同比减少19%，归母净利润41.2亿元，同(tóng)比下降95%。24Q1光伏板块收入2351亿元，同减(jiǎn)17%，环减29%，归母净利润65亿元，同减83%，环增142%。24Q2光伏板块收入2725亿元，同减20%，环增16%，归母净利润-24亿元，同减106%，环(huán)减137%。 

24Q2辅链净利同比增(zēng)速(sù)更(gèng)优，整体盈利承压。24Q2归母净利润环比增(zēng)速(sù)看：EPC(120.8%)>逆变器(58.1%)>银浆(9.2%)>玻璃(2.1%)>设备(-6.8%)>支(zhī)架(-17.2%)>胶膜(-17.3%)>金(jīn)刚线(xiàn)(-97.9%)>石英坩埚(guō)(-127.2%)>光伏(-136.8%)>硅片(-285.9%)>其(qí)他辅材(-522.5%)>组件(-567.9%)>电池(chí)(-2728.6%)>硅料(-4232.9%)；归母净利同比(bǐ)增速看，支架(jià)(24.0%)>EPC(3.5%)>银浆(-3.4%)>逆变器(-7.3%)>玻璃(-9.4%)>设备(-16.4%)>胶膜(-19.3%)>金刚线(-99.1%)>石(shí)英坩埚(-102.7%)>光伏(-106.1%)>组 件(-122.5%)>其他辅材(-131.4%)>硅(guī)料(-141.5%)>硅片(piàn)(-195.6%)>电池(-252.2%)。 

逆变器受益储能+海外市场、Q2确立拐点，辅材胶膜玻璃龙头成本优势显著(zhù)，小辅材盈利承压(yā)，细分环节受益(yì)技(jì)术迭代。逆变器：新(xīn)兴市场崛起带(dài)动并网需求提(tí)升，户储欧(ōu)洲(zhōu)库存见(jiàn)底拐点已现、新兴市场起量，中美大储(chǔ)需求旺盛、欧洲、中东等市场大储起量，推动(dòng)大储持续高增。玻璃短期组件压力传导致使降价，长(zhǎng)期扩产放(fàng)缓(huǎn) 产能约束趋严，产能过(guò)剩可 控。胶膜一二线成本差距大(dà)，福
斯特龙头地(dì)位稳固，新玩家已开始出清。跟踪支架海外(wài)布局订单(dān)充足，受益
中东东南(nán)亚等新兴市场爆发，盈利结(jié)构性改善。银浆LECO难度提升+技术持续创新，溢价有望维持。焊带龙头份额有望向上，0BB有望带(dài)动盈(yíng)利改善；金刚(gāng)线价格(gé)快速下行，钨丝母线成
本为后续核心(xīn)竞争点。 

投资建议：目前(qián)多(duō)环节(jié)新增(zēng)投(tóu)产放缓，高成本的
落后产能开始进入出清阶段(duàn)，我们预计2024Q2淡季盈利寻底，龙头韧性更强；逆变器Q2拐点已现，胶膜玻(bō)璃(lí)龙头成(chéng)本(běn)优势凸显。重点推荐：逆变器（阳光电源、德 业股份
、锦(jǐn)浪科技、禾迈股份(fèn)、固德威、盛(shèng)弘股(gǔ)份
、艾罗能源、通(tōng)润装备、昱(yù)能科技、科士达 ，关注(zhù)科华数据），和格局(jú)稳定(dìng)、头部优势(shì)明显的辅材龙头（福莱特、福斯(sī)特(tè)、中信博(bó)等）；具备(bèi)成(chéng)本(běn)及海(hǎi)外渠道优势的组件（晶科能源、阿特斯(sī)、天合光能、晶(jīng)澳科技(jì)、隆基
绿 能、通威股份，关注横店(diàn)东磁、东方日升、亿晶光电）以及电池硅片龙头（钧达股份、爱旭股份、TCL中环等）和小辅材龙头（聚和材料、帝(dì)科股(gǔ)份、宇邦新材、美畅股(gǔ)份等） 

风险(xiǎn)提示：竞争加剧，政策变动(dòng)超(chāo)预期等(děng)。

（分析师(shī) 曾朵红（金麒麟分析师））

工程(chéng)机械：

叉车(chē)行业2024年半年报总结

受益海外(wài)份额提升

龙(lóng)头业绩增速稳(wěn)健

我(wǒ)们选取四家公司安徽合力、杭(háng)叉集团(tuán)、诺力股份、中力股份（拟上市）为分析对象。由于(yú)中力股份未披露2024上半年财务数据(jù)，分析(xī)上半年时予以
剔除。

投(tóu)资(zī)逻(luó)辑

受益锂电产品出海，板块
业绩增速稳健

2024上半年叉车板(bǎn)块业绩维持稳健增长(zhǎng)。收入端，受国内制(zhì)造业景气度下滑，大车需求(qiú)减少，增速放缓，利润端，受益高(gāo)毛利率海外业务、电车占比提升，增速显(xiǎn)著强于营收(shōu)。2024上半年叉车板块实现(xiàn)营收210亿元，同比增长4%，归母(mǔ)净利润21亿元，同比增长23%。2024上半年板块销售毛利(lì)率21.5%，同比 增长1.6pct，销 售净利率(lǜ)10.3%，同(tóng)比增长1.5pct。高毛利率的海外(wài)业务（各企(qǐ)业国内海外毛(máo)利率差约6-9pct）和电动(dòng)大车占
比提升、钢材等原材料价格同比下降，叉车板块盈利能力继续提升。

内外(wài)景气度磨底，可期待国内政策驱动(dòng)、海外渠道库存消化(huà)后(hòu)的需求复苏

叉车与传(chuán)统工(gōng)程机械逻辑不同(tóng)，成长性大于周期性。行业需求来源于(yú)（1）制造业、物流业投资规模增(zēng)长，对搬运工具需求提升，（2）人工成本提升，工厂、仓(cāng)库等对(duì)工作效率(lǜ)的要求提高，机器替(tì)人为趋势(shì)。2014-2023年(nián)全球叉车销量CAGR为7%，国内/海外分别为13%/4%。短期来看，行业国内(nèi)景气磨底，70万台年(nián)销(xiāo)量基本均为存量更新需求；海外经(jīng)销商库存处于(yú)消化期，订单增速(sù)已下滑(huá)1年有余（22-23年），Q2龙头丰田、凯(kǎi)傲(ào)在手订单环比回升约9%，反映库存消(xiāo)化，新订单边(biān)际(jì)改善(shàn)。下半年，国内原材料价格仍低位震荡，且海外收(shōu)入增长，占比被动提升，叉车企业利润率有望维持较高水平。中长(zhǎng)期看，国内外锂电化率提升仍有空间，助力(lì)结构优化(huà)+出海。2023年国内(nèi)、海外锂电化率（锂电平衡重(zhòng)叉车占总(zǒng)体叉车的比重）分(fēn)别为19%/13%，提升空(kōng)间 广阔。市 场较(jiào)担(dān)心美国(guó)风险，我们测算美国市场(chǎng)占全球销量、规模比重(zhòng)分别约12%、18%，且对电车诉求弱于核心市场欧洲，双龙头美国收入(rù)占比不足10%，实际影响可控。此外，随21年开始销往海外(wài)的
叉车机龄增长(zhǎng)，后(hòu)市场服务将接力新(xīn)机销售创造新增长点。

风(fēng)险提示(shì)：地缘政(zhèng)治冲突、竞(jìng)争格局恶化、原材料价格波动风险(xiǎn)、汇率波动风(fēng)险(xiǎn)。

（分(fēn)析师 周尔双（金麒(qí)麟分析师））

个股

水(shuǐ)星家纺（603365）

发布年内第二次回购(gòu)计划

彰显发展信心

投(tóu)资要点(diǎn)

2024年9月18日(rì)公司发布年内第(dì)二次股份回购计划(huà)公告：为维护公司价值及(jí)股东权益，公司计划使用5,000-7,500万元自有(yǒu)资金(jīn)以集中竞价交易方式回购公司股份，回购期限为董事会审议通过后3个月内，回购价(jià)格不超过18.26元(yuán)/股（2024/9/18公司收盘价10.97元(yuán)/股），以回购上限价(jià)格18.26元/股计算，回购股份(fèn)占公司总(zǒng)股本1.04%-1.56%，回购股份将在披露回购结果后(hòu)3年内(nèi)出售、若(ruò)未完成出售将注销。该回购计划为公司2024年以来的第二次回购计划，2024年(nián)1月20日公司(sī)曾披露回购计(jì)划（回(huí)购资金(jīn)5,000-7,500万元）、回购股份用于员工持股计划/股权激励，4月26日完成回购 467万股、占总股本的1.78%。

2024年4月公司公布限制性股票激励计划。2024年4月30日公司以1-4月(yuè)期间回购的467万股股份进行股权激励，激励对象为董事王彦会（获授(shòu)30万股）、财务总监孙子刚（获授8万股）、董事会秘书田怡（获(huò)授6万股）及67名核心技术（业务）人员，授予(yǔ)价格8.16元/股。限制性股票解除限(xiàn)售期对应的考核区间为(wèi)2024-2026年三(sān)个会计年(nián)度，三年的考核目(mù)标分别为以(yǐ)2023年扣(kòu)非归母(mǔ)净(jìng)利(lì)为基数：1）2024年增幅触发值/目标值(zhí)分别为(wèi)4%/6%，2）2024和2025年合计扣非(fēi)净利增幅(fú)触发值/目标值分别为118.36%/112.16%，3）2024、2025、2026年合计扣非净利增幅触发(fā)值/目(mù)标值分别为224.65%/237.46%，以(yǐ)上对应2024/2025/2026年扣非归母净利润(rùn)同比增速触发(fā)值/目标值均分别为(wèi)4%/6%，触发值、目标值对(duì)应的(de)解除限售比例分别为60%、100%。

股(gǔ)东提(tí)前终止减持计划、主要管理层及(jí)股东短期(qī)内无减(jiǎn)持计划(huà)，均体现管理层及股东对公司未来发展(zhǎn)充满信心。1）股东提前终止减持计划：2024年09月11日
，公司发布股东提前终止减持计(jì)划公(gōng)告，06/06-09/11期(qī)间公(gōng)司(sī)董(dǒng)事(shì)李道想等(děng)四位股东均未减(jiǎn)持公司股份(fèn)，同时(shí)基于对公司(sī)持续稳定发(fā)展(zhǎn)的(de)信心和对公(gōng)司价值的合理判断，四位股东决定提前终(zhōng)止减持(chí)计划。2）主(zhǔ)要管理层及股东(dōng)短期内无减持计划：9月
12日，公司向董监高、控股股东、实际控制人及一致(zhì)行动人、持股(gǔ)5%以上的股(gǔ)东(dōng)发(fā)出问(wèn)询函，问询(xún)在公司(sī)第五届董事会第(dì)十七次会议结束后未来3个月、未来6个月是否(fǒu)存在减持计划，上述相关人(rén)员均回复不存在减持计划(huà)。我们认为上述举动均体现(xiàn)管理层对公司(sī)未来(lái)发(fā)展的信心。

24H1公司主业业绩表(biǎo)现稳健，下半年(nián)有望加强控费提升净利(lì)率。24H1国内消费疲(pí)软，公司主业业(yè)绩仍保持平稳发展，24H1营(yíng)收18.06亿元(yuán)/yoy+0.52%，归母净利(lì)润1.46亿元/yoy-13.89%（24H1政府补助同比减少2898万元），扣非归母净利润1.32亿元/yoy-2.72%，若(ruò)剔除股权激(jī)励费用（24H1为519万元，23H1不(bù)存在(zài)该费用(yòng)）影响，24H1扣非归母(mǔ)净利润较23H1持平略增，体现公司作为(wèi)国内家纺行业龙头，主业经营具有较强的稳健性。考虑(lǜ)终端(duān)消费(fèi)环境(jìng)偏弱，公司预计下半年加强费用管控、降本增效(xiào)，促进净利率水(shuǐ)平回升。

盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润(rùn)3.74/4.22/4.71亿元的(de)预测，对应24-26年PE分别为8/7/6X，维持“买入”评级。

风 险提示：终
端消费持续低迷，开店不及预期，竞争加剧。

（分析师 汤军（金麒麟分(fēn)析师 ）、赵艺原(yuán)）

杰(jié)瑞股份（002353）

管(guǎn)理(lǐ)层增持彰显公司经营发展信心

估值最底部24年业绩有望高增

事件：公司披露关于董(dǒng)事长，总裁，副总裁增持股份计划
的公告。

本次增持计划彰显管理(lǐ)层对于公司经营发展的信心

公司9月19日
公(gōng)告(gào)称，董事长李慧涛先生、总裁李志(zhì)勇先生、副总裁路伟先生计划于2024年9月19日起6个月(yuè)内使用自(zì)筹资金通过集中竞(jìng)价方(fāng)式增(zēng)持公司股票，增持金额合(hé)计在700-900万元之间。本次增持计划(huà)实施前，董事长李慧涛先生、总裁李志勇先生、副总裁路伟先生合(hé)计持有公 司股份87.68万股，占公司总股本的0.085%。我们认为，当前公司股价处在历史最低位置(zhì)，本次(cì)增(zēng)持计(jì)划彰显管(guǎn)理层对于公司经营发展的信心，及对公司长期投(tóu)资价值和未来持续发展前景的(de)充分认可。

国内油服行业具有“油价(jià)+政策”属性，油价短期波动影响有限

2019年以前(qián)三桶油资本开支增(zēng)速与国(guó)际油价增速吻合度较高，但在2020年以来，三桶油资本开支
与(yǔ)油价逐步脱钩，以保证国内原油供(gōng)给率(lǜ)。2024年三桶油资本开支预算合计(jì)约5610亿元，相比2023年实(shí)际资本开支略微下滑3%，油服行业基本面稳固。且公司(sī)的主要产品压裂设备主要(yào)和(hé)非常规油气开发(fā)有关(guān)，也是未(wèi)来我国重点发展的(de)方向(xiàng)。

近期(qī)中石(shí)油油气项目招投标稳定(dìng)运行，公司成(chéng)功中标多个大额(é)项目

2024年上(shàng)半年公(gōng)司累计获取订单达72亿元（YOY+19%），上(shàng)半(bàn)年末存量订单达91.9亿元。根据中石油(yóu)招投(tóu)标网(wǎng)，2024年6月至今公司预计中标中石油项(xiàng)目达4亿以上：①6月14日(rì)，中标2024年电驱压裂(liè)设备（带量）集中(zhōng)采购招标项目含10台电驱压裂橇，金额达1.4亿；②6月26日，中(zhōng)标2024年度永和地区煤层气压裂辅助性施工服务，金额预计约4500万元；③9月9日(rì)，中标川(chuān)渝地区压裂设
备整体服务项目，金(jīn)额达9199万元；④9月12日，2024年度山西煤层气市场电驱压裂设备租(zū)赁服务（补充）评标结(jié)果公布
，公司评分排名第一，预(yù)计金额达1.3亿元。

盈利预测与投资评级：公司国内业务作为基本盘稳健向上(shàng)，海外中东&中亚&北美业务处(chù)于高速拓展期，看(kàn)好公司订(dìng)单持续增长。我
们维持公司2024-2026年归母净利润27/33/37亿元，当前市值对应PE为10/8/7倍，为上(shàng)市以来1%分位估值水平，维持“买入 ”评(píng)级。

风险提 示：国际油价(jià)波动(dòng)、油气资本(běn)开支不及预期、国际关系(xì)摩擦(cā)等(děng)。

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