券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮

专题：航母(mǔ)级券(quàn)商来了！国泰(券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮tài)君安(ān)宣布将以换股方式吸收合并(bìng)海通证(zhèng)券

　　本文源自(zì)：券(quàn)商研报精选

　　来源：光大证券（维权）微资(zī)讯

　　9月(yuè)5日深夜，国泰君安、海通证券双双发布关于筹划重大资产重(zhòng)组(zǔ)的停牌公告，国泰君安将换股(gǔ)吸收合(hé)并海通(tōng)证券(quàn)，两大券商从9月6日起停(tíng)牌。

　　作为上海国资旗下实力最雄厚的两家(jiā)券商，整合之后总资产(chǎn)有望接近1.7万亿元，年度营收规模超590亿元，这已(yǐ)经与“券商一哥”中信(xìn)证券不相上(shàng)下。

　　对于券商行业至关重要(yào)的净资本(běn)（衡量券(quàn)商资本(běn)充足(zú)、资产流动性的关键监管指标）规(guī)模，两大券商净资本总和将超1700亿元，显著高于中信证券。

　　近一段时间(jiān)，券商行(xíng)业并购重组浪潮一浪高过一浪，之前行业(yè)内(nèi)已经出现多个“大+小”的整合案例。随着国泰君安与海通证券联(lián)手(shǒu)，券(quàn)商行业整(zhěng)合浪潮或将进入到崭新阶段。

　　受此影响，券商(shāng)板块盘(pán)中表现活跃，并带领金融股反弹。自(zì)2020年(nián)7月(yuè)以来，券(quàn)商板块已经弱(ruò)势回落超4年，最大跌(diē)幅接近50%。展望未来，行业整合浪潮能否(fǒu)促进基本(běn)面反转？

　　1、国泰君安、海通联手，券商格局出现重大变化

　　作为国内大(dà)型券商，国泰君安证券和海通(tōng)证(zhèng)券都伴(bàn)随着中(zhōng)国资本市场的壮大而不断发(fā)展。

　　国泰君安(ān)证券(quàn)成立于1999年，由国泰证券和君(jūn)安证券合并(bìng)而(ér)来，国泰证券和君安证券均成立于1992年。2015年，国泰君安在上交所上市，两年之后又登陆港股。

　　与国泰(tài)君安不同，海通证券自1988年成立以来便未(wèi)更名，也是(shì)大型券商中唯(wéi)一没有(yǒu)被政府注资(zī)且未被收购重组的券(quàn)商。

　　2023年，国泰君安营(yíng)收(shōu)达到(dào)361.4亿元，同比增长1.89%；归母净利(lì)润高(gāo)达(dá)93.7亿元，同比回落18.5%。公司的总资产高达9254亿元，净资本(běn)突破926亿元。与其他行业(yè)不同(tóng)，净资本成为衡量券商资本状况和(hé)资产流动性的关(guān)键监管指标。只有(yǒu)券商净资产中可以迅速变现的部分，才能成为净资本(běn)，这为券商开展业务提供资本(běn)支(zhī)撑。

　　海(hǎi)通证券2023年(nián)营收为(wèi)229.5亿元，同比回落11.5%，与2021年的432亿元的营收相去甚远；归母(mǔ)净(jìng)利润为10亿元，同比大(dà)幅(fú)回落84.6%。公司总资产为7545.9亿元，净资本达到808.4亿元。

　　今年以来(lái)，券商行业便已经出现整合浪潮(cháo)，这背后则受益于政(zhèng)策(cè)的全面(miàn)部署。4月，国务院(yuàn)印发《关于加强监(jiān)管防范风(fēng)险推动资本市(shì)场高质量发展的若干意见》，政策支持头部机构通过(guò)并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化(huà)经营。

　　作为国(guó)际金融中心，上海也在积极推进金融企业改革。今年6月举办的陆家嘴论坛上，上海市市长龚正表示要积极深化上海金(jīn)融国资国企改(gǎi)革，加强内部管(guǎn)理和风险控制，健全市场化经营和(hé)科学激励机制，打(dǎ)造一批更具国际竞(jìng)争力的金融机构。

　　2、券商行业进入并购重组(zǔ)高峰期，行业有望券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮修复

　　近期，国信(xìn)证券购买万和证券(quàn)控股(gǔ)权、国联证券(quàn)整合民生证券等案例引起市场广泛的关注。

　　9月4日(rì)晚间，国信证(zhèng)券发布发行股份购买资产暨关联交易预案，公司拟通过发行A股股份的方(fāng)式向(xiàng)深圳资本、鲲鹏投资等7名交易对方(fāng)购买其合计持有的万和证券96.08%股份。国信(xìn)证(zhèng)券和万和证券实际控制人均为深(shēn)圳国资(zī)，本次交(jiāo)易完成后，万和证(zhèng)券将成为(wèi)上(shàng)市公司控股子公司。

　　与国泰君安吸收合(hé)并海通(tōng)证券不同，国信证券和万和证券整合不足以显著(zhù)影响行业格局。国信证券作为A股上市的大型券商，公司2023年净利润突破64亿元，排名第9位。万和(hé)证(zhèng)券2023年净利润接近6000万元，2021年(nián)净利(lì)润曾经高达3.4亿(yì)元。

　　9月3日(rì)，国联证券发布公告(gào)称，公(gōng)司收到(dào)江(jiāng)苏省政府国有资产监(jiān)督管理委员会出具的《江苏省国资委关于国联(lián)证(zhèng)券股份有限公司发(fā)行(xíng)股(gǔ)份购(gòu)买民生证券股份有限公司资(zī)产并募集配套(tào)资金(jīn)的批(pī)复》（苏国资(zī)复〔2024〕45号），江苏省政府国有资产监督管理委员会原则同意公司本次资产重(zhòng)组和配套融资的方案。

　　2024年(nián)7月，浙商证券发布公告称，公司已经收到国都证(zhèng)券转发的《中(zhōng)国证监会行政(zhèng)许(xǔ)可申请受理单》，监管部门已经受理国(guó)都(dōu)证券变更主要股东、实际控制人的申请。根据监管规定，公司股东资格尚需(xū)取得中国(guó)证监会核准。6月21日(rì)早间，西部证券发布公告(gào)，计划以支付现金方式收购国融证券控股权。

　　行业并购进(jìn)入高峰期，与(yǔ)当前行业面临的弱势周期关(guān)系密切(qiè)。日前50家A股上市券商披露中报业绩，营业总收入达到2462.7亿元，较2023年上半年(nián)回落12.5%；净利润仅有684.0亿元，同比回落21.2%。行业仍处于营收(shōu)、净利润双双回落(luò)的弱周期，37家券商净利润同(tóng)比下滑，多家公司业绩降幅超70%。

　　券商板块的下行周期(qī)持续(xù)近四年时间(jiān)，在行业(yè)低谷(gǔ)期通过兼并重组的方式，有助于改善行业格局分散的不利(lì)状况。

　　根据(jù)iFinD数据(jù)库，A股上(shàng)市券(quàn)商包括：中信证券、东方财富、中信建投、中金(jīn)公司、国泰君安(ān)、招(zhāo)商(shāng)证券、中国银河(hé)、海通证(zhèng)券、华泰证券、申万(wàn)宏源、广发证券、国信(xìn)证券等。