真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多

　　财 联社9月20日讯（编辑 潇湘(xiāng)）美联(lián)储周三大张旗鼓(gǔ)地以50基点的首降步伐，启动了本(běn)轮宽松周期，但从他们对点阵图利率路径的预测来(lái)看，这一行动可 能只得到了该联储19位决策者中“微弱多数”的全力支持。

　　尽管在美联(lián)储发布(bù)的货币声明(míng)中，投票反对50基点降(jiàng)息决定的FOMC票
委，只有美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）一人。但(dàn)根据业(yè)内人士在会后24小时(shí)中对该次决议 的“复盘”，美联(lián)储19位决策者中可(kě)能真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多有多达9位官(guān)员，也在(zài)某种程度上提出了反(fǎn)对(duì)意见，或者只是勉强同意了这一大幅(fú)降息的 决定。

　　美联储将在三周后公布9月17日至(zhì)18日议息会议的纪要，届时人们或(huò)许能对美联储此次降息背后的博弈，有一个更为清晰的认(rèn)识(shí)。

　　不过(guò)，其实已经有线索表(biǎo)明，本周利率决(jué)定的(de)受(shòu)支持程度与美联储7月份上一次会议时
完全不同——当(dāng)时美联储主席鲍威尔表示，“所(suǒ)有(yǒu)19位 ”与会者都支持维持政策利率稳(wěn)定。

　　鲍(bào)威尔本人在周三 会后的新闻发布(bù)会上其实已给(gěi)出(chū)了(le)一些暗示。

　　鲍威尔表(biǎo)示，“关于这个问题有很多来 回(huí)的讨论……今(jīn)天的(de)讨论(lùn)非常出色，”鲍威(wēi)尔说(shuō)，“我认为，委(wěi)员会所投票的(de)决(jué)定得到了广泛的支持。有异议，有不(bù)同的观(guān)点(diǎn)，但实际(jì)上也有很多共同
点。”

　　“鹰(yīng)王”鲍曼并不孤单

　　从明面上看，只(zhǐ)有鲍曼一人在(zài)周三对降(jiàng)息50个基点的决定提(tí)出了明确反对(duì)意见，这也是19年来首度有美联储理事在(zài)议息(xī)会议 上投(tóu)下反对票——她更为倾向(xiàng)于以25个基点的标(biāo)准化模式降 息。此前至少有一年的时(shí)间(jiān)，鲍曼在讲话中多次提到了在更(gèng)长时间内保持(chí)紧缩政策的理由。

　　但其(qí)实，鲍曼可能并(bìng)不孤单……

　　细节就藏在点阵(zhèn)图(tú)中！

　　9月决(jué)议(yì)发(fā)布的最新利 率点(diǎn)阵(zhèn)图显示，有多(duō)达七位(wèi)官
员预计年底(dǐ)联邦基(jī)金利率目标区(qū)间(jiān)将落在4.5%-4.75%，这表明他们预计美(měi)联(lián)储在今年最后两次会议中(zhōng)的一次会议上只会降息一次。

　　点阵图上更是有(yǒu)“两个(gè)点”（两位决策者）认为(wèi)，美联储(chǔ)今年下(xià)半年的(de)政策利率(lǜ)将不会再发(fā)生任何变化。

　　虽然这些(xiē)预(yù)测中，可能确实包含了(le)一些欣然同意(yì)降(jiàng)息前置（一开始大幅(fú)降息(xī)，然后暂停(tíng)）的官员。但分析师表示，这(zhè)更可能表(biǎo)明的(de)是，不少决策者——不仅仅是鲍(bào)曼，原本更希望本周的降息幅度能更小一(yī)些。因为你很难(nán)想象，为什么会有那么(me)多人既然支持了本月(yuè)大幅降(jiàng)息，反倒会认为接下(xià)来两次会议(yì)不该降……

　　毫无疑(yí)问，这次更为激进地降息的决定，可能会为美联储继续大幅(fú)度降息开辟出一条道路，但至少从美联储噤声期前一些官员的表态看，他们或许(xǔ)并(bìng)不“乐见于此”。

　　其实(shí)，围绕(rào)美联储内(nèi)部如今(jīn)存在的分歧，我们在本月议息会议前，也已谈及过多次(cì)。正如我们此前所提(tí)到的，从诸多细节来看，在当前美联储内部，主席鲍威尔可(kě)能是一只希望以更大力(lì)度落实宽松政策的“鸽子”。此次议息会议(yì)前美联储喉舌媒体的放风(fēng)和
市场预期的转(zhuǎn)向(xiàng)，未必便不是美联储内部激烈博(bó)弈(yì)后的结果。

　　而(ér)随着本月美联储真的“打脸”投行预测般地一(yī)口气降息了(le)50个基点（会前媒体调查中，114家投行机构中(zhōng)有105家错误地预测了美联储将降息25个基(jī)点），美联储内(nèi)部(bù)如今所(suǒ)存在的分歧，也受到了越来(lái)越多市(shì)场人士的重视。

　　高盛经济(jì)学家在周四就写道，“美联储领(lǐng)导(dǎo)层似乎推动了更大规模的降息”。高盛目前(qián)已放弃了之(zhī)前对一(yī)系列较缓慢(màn)降息的预测，转(zhuǎn)而支持他们现(xiàn)在(zài)认为更有 可能(néng)出现的(de)结果：在(zài)美(měi)联储(chǔ)接下
来的六次会议中，每次都(dōu)会降(jiàng)息25个(gè)基点(diǎn)，一直持(chí)续到明年6月份。”

　　SGH Macro Advisors的Tim Duy也预计，美(měi)联储需要在年底前再降息(xī)50个基点，以缓解经济压力，尽管他认为，如今许多决策者似乎并不认为就业形(xíng)势的疲软速度，足以让美联储首降幅度(dù)就达到50个(gè)基点。

　　“许多人只是不情愿地支持(chí)了降息50个(gè)基(jī)点的决定，”Duy表示。他提到了点阵图(tú)中七位预期今年仅再降息25个基点的成员与九位预期(qī)再(zài)降50个基点的成员之间存在的明显分(fēn)歧。

　　“鲍威尔几乎把所有人都拖向(xiàng)了更大幅度的降息，但看起来他(tā)所(suǒ)付出的代价是对就业市场风险的(de)淡化，”Duy称
，并指(zhǐ)出鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上并没有强调劳动力市场的风险。美联储在其(qí)政
策声明中表示，就业和通胀目标的风险“基本平(píng)衡”。

　　德意(yì)志银行的经济学家们也注意到了
点阵图中存在(zài)的明显分歧，以及鲍威(wēi)尔使用 “广泛(fàn) ”一词来(lái)描述内部(bù)对50基点降息(xī)举措的支持。他们表示，所有这一切(qiè)进一步证(zhèng)明这是一(yī)个意见势均力敌的决(jué)定。

　　从日程安排看，随着美联储(chǔ)噤声期的(de)结束，未来一段时间显然将有大量美(měi)联储官员迎来发表他们最新(xīn)观点的机会。

　　费城联储主席哈克北京时间周六凌晨就将在杜兰大学弗里曼商学院发表演讲(jiǎng)，下周也将有更多美联储 高官登场。他们的最新表态(tài)是否能透(tòu)露出本周(zhōu)降息决(jué)定讨论背后的更多细(xì)节，又将如(rú)何看待年内余下时间的降(jiàng)息(xī)空(kōng)间(jiān)？无(wú)疑(yí)值得投资(zī)者密切留意(yì)。

责任编辑：郭建

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