摩根士丹利基金市场洞察： 9月进入业绩真空期，市场活跃度有望提升

　　上周A股市场探底回升，银行出现大幅(fú)回落，但成(chéng)长消费板块企稳回升。上证指数下跌0.43%，摩根士丹利基金市场洞察： 9月进入业绩真空期，市场活跃度有望提升pan id="stock_sh000300">沪深300指数下跌0.17%，万得全(quán)A上涨1.37%，创(chuàng)业板指上涨2.17%。从行业表现看，基础(chǔ)化工、传媒、电力设备及新能源、轻工行业表现靠前，银行、建筑(zhù)、公用事业、交运等跌幅居前。市场风格由大盘价值转向小盘成长，两市日均成(chéng)交额为(wèi)6，064亿元(yuán)，较(jiào)前一周显(xiǎn)著回升。

　　前瞻(zhān)指(zhǐ)标看，国内经济尚未看到改(gǎi)善信号。8月(yuè)国内制造(zào)业(yè)PMI为49.1，继续(xù)下滑，生产(chǎn)指数时隔5个(gè)月后再次回落至荣枯线之下，在手订单和新订单指数也继(jì)续回落(luò)。价格指数方面(miàn)，出
厂价格指数从7月
份的46.3跌至42，逼近过去3年的低位，这(zhè)意味着8月份PPI跌幅可能会再次扩大。在当前弱现
实的背景下，预期的变化依然来自于政策(cè)力度(dù)，要实现全年5%的目标急需政(zhèng)策加(jiā)码。上周末有关通过转按揭调降存(cún)量房贷利率的讨论较多，目前存量房贷规模接近38万(wàn)亿，如果能够实现调(diào)降，居民节省的利息支出有可能达(dá)到千亿规模，对居民的预期会有显(xiǎn)著改善(shàn)。7月份(fèn)出台的使用超长期(qī)特别国 债支持消费品以旧换新措施效果较为显著，对消费的拉动作用在 未来还将(jiāng)逐步显现，调降存量房贷利率也(yě)是一项行之有 效的举措。

　　上周(zhōu)银行股的大(dà)跌来自于两方面，一是中(zhōng)报(bào)期业绩担忧(yōu)，二是转按(àn)揭的(de)消(xiāo)息，市场(chǎng)风格显著变化。我们(men)认为当前(qián)是加大布局一些优(yōu)质成长股的较好时机，原(yuán)因是市场对经(jīng)济预期进一步下修后(hòu)，决(jué)定市(shì)场演
绎(yì)方(fāng)向的力量转变为政策。近期人民币持续升值，国内的政策面临的掣肘消失(shī)，到(dào)9月中旬如美联储降息(xī)也有利于估值的修复。同时A股中(zhōng)报披露完毕，从2季度数据看，2季度净利(lì)润增速小幅改善，全A上(shàng)市公司(sī)净利(lì)润(rùn)增速由1季度的(de)-4.8%收窄(zhǎi)至(zhì)-4.2%，由(yóu)于投资者对中报业绩持续担忧，进入9月份业绩真空期，市场活跃度有望提升。

　　行业角度(dù)，我们(men)看(kàn)好一些受益于美联储(chǔ)降息的(de)领域(yù)如创新药、黄金等，同时TMT近期跌幅(fú)较(jiào)大，预计会有一(yī)个估值修复的过程，中期则继(jì)续看好景(jǐng)气度(dù)改善的半导体(tǐ)、军工(gōng)等。

责任编辑：王若云(yún)

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