A股ESG信息披露迈向“标准化”

5月 1日起，沪(hù)深(shēn)北交(jiāo)易所(suǒ)将正(zhèng)式实施A股ESG信息披露迈向“标准化”上(shàng)市(shì)公司可(kě)持续发展报(bào)告指引（简称“指引”）。作为A股首个(gè)统一、标准、实用的ESG披露标准，指引(yǐn)将引导和规范上(shàng)市公司发布(bù)《上市公(gōng)司可持续发展报(bào)告(gào)》或(huò)《上市公司环境(jìng)、社会和公司治理报告(gào)》（ESG报(bào)告）。数据显示，目前指引覆盖需强制披露可持续发展报告的A股上市(shì)公(gōng)司数量约457家，这些公司应最晚在2026年首次披露2025年度《可持续发展报告》。

业内(nèi)人士表(biǎo)示，指(zhǐ)引对我国上市公司在可持续信息披露方面作出(chū)明确规范，填补了我国(guó)上市公(gōng)司监管层面ESG信息披露标准的空白。随着(zhe)指引(yǐn)落地，信(xìn)息可比性和透明度将逐步增强，上市公司(sī)可(kě)持(chí)续发展报告有望“量质齐升”，在助力企业高(gāo)质量(liàng)发展同时，吸引更多可持续投资资(zī)金进入A股，推动构建良好的发展生态。

三大交易所规范化(huà)ESG信披要求(qiú)

经过前期充分征(zhēng)求意见与研究，沪深(shēn)北交易所近日分别发布《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可(kě)持(chí)续发展报告（试行）》《深圳证券交易所上(shàng)市公司自律监(jiān)管指引第17号——可持续发展报(bào)告（试行）》《北京证券交易所上市(shì)公(gōng)司(sī)持续监(jiān)管指引第11号——可(kě)持(chí)续发展报告(gào)（试行）》。

“上市公司披露的规范性、一致性(xìng)、可比性、真实性(xìng)是ESG评级的基础保证，指引的发布将大力提升中国ESG评级的质量。”中诚信国(guó)际方面(miàn)表示，指引中，对上(shàng)证180、科创50、深证100、创业板(bǎn)指数等(děng)重(zhòng)要市场指数的样本公司以及境内外(wài)同时上市的公司的(de)可持续发展报告披露作出(chū)强制(zhì)要(yào)求。通(tōng)过示范效应(yīng)，将带动上市公(gōng)司乃至全(quán)市场企业主体可持续信息披露的规范(fàn)化发展。

中证指数公司表示，指引的发布是国内可持续发展信(xìn)息(xī)披露领域的重要里程碑，它为上市公司提(tí)供了(le)明(míng)确的报告框架和(hé)标准，以双(shuāng)重重要性和(hé)四要素框架为基础(chǔ)，设置(zhì)了(le)应对气候变化、生态系统与生物多(duō)样性保护、循环经济、能源使用(yòng)等体现(xiàn)国际共识(shí)的议题，也制定了乡村振兴、创新驱动、平等对待(dài)中小企(qǐ)业等彰显中国特色(sè)和优(yōu)先关注事项的议题。指引(yǐn)明确了强制披(pī)露可持续发(fā)展(zhǎn)报告上市公司(sī)的范围和可持续发(fā)展信息的质量要求，并根据上市公司实(shí)际情(qíng)况设置了合理(lǐ)的准备期。

综合来看，指引(yǐn)将(jiāng)披露的内容分为环境、社会和治理三(sān)个维度设置21个具体议题。其中，环境信息(xī)披露(lù)设置了应对气候变化、污染物排放、生态系统(tǒng)和生物多样性保护等八个(gè)议题；社会信息(xī)披(pī)露设置了乡村振兴、社(shè)会贡献、创新驱动等九个议题；可持续发展相(xiāng)关治(zhì)理信息(xī)披露设置了利益相(xiāng)关(guān)方沟通、反不正当竞争等四个议(yì)题。

规则实施方面(miàn)，上交所(suǒ)表示，上证180、科创50指数样本公(gōng)司(sī)以及境内外(wài)同时上市的公司应当最晚在2026年首次披露(lù)2025年度《可持(chí)续发展报告(gào)》，鼓励其他上(shàng)市公司自愿披(pī)露。深交所也明确设置过渡期安排，报(bào)告期(qī)内持续被(bèi)纳(nà)入深证100、创业(yè)板指数(shù)样本公司，及境内(nèi)外同时(shí)上市的公司最晚可在2026年4月30日前首次披露2025年度《可持续发展报告》，鼓励(lì)其他上市(shì)公司自愿(yuàn)披露。

考虑到创新型(xíng)中小企业的发展阶(jiē)段特点(diǎn)，北交所规则不对可持续(xù)发(fā)展报告作强制性披露规定，鼓励公司“量力而为”，循序渐进推(tuī)动上市公司加强披露。同时，对首次披露时的定量披露、指标同比变化、财务影响分析适(shì)当放松要求。为增强信息披(pī)露的可比性(xìng)和一致性，上(shàng)市公司(sī)自(zì)愿披露可持续发(fā)展报告的应当适(shì)用指引规定，北交所也将引导公(gōng)司积极主(zhǔ)动适用相关指引。

“针对(duì)ESG强制披露的公司，我们(men)建议应尽早开始行动。根据(jù)指引(yǐn)要求，强制披露将在2026年年报季正式生效，因此2024年和2025年将成(chéng)为适应的关键时间窗(chuāng)口。针对现阶段不属于ESG强制披露(lù)的公司，考虑到指引扩(kuò)大范围的可能性，建议提前(qián)准备(bèi)（至少(shǎo)尝试披露ESG报告）以备未来(lái)需(xū)求，确保能够应对未来挑战。”荣正集团(tuán)合伙人、荣正易思(sī)集茆娟表(biǎo)示(shì)。

多维(wéi)度议(yì)题框架进一步优化

荣正(zhèng)易思集方面表示，相较征求意(yì)见稿，正式发布的指引着重(zhòng)在披露时间(jiān)、重要性原则、环境、社会(huì)和治理等方面做了调整，更具操作性和灵(líng)活性，充分吸纳了各方反馈意见。具体来看，就披露时间来看，相较征求意(yì)见稿(gǎo)，A股(gǔ)需要强制披露的(de)时间节点(diǎn)没有(yǒu)变化，截止日(rì)期(qī)皆为(wèi)每年(nián)4月30日，ESG报告发布时间应不早于年度(dù)报告(gào)，不再(zài)要(yào)求与年度报告同时(shí)披露，对披露主体要求放宽操(cāo)作更为灵活。

重要性原则方面，指引对“财务重(zhòng)要性”的界定更加明确，披露(lù)主体更具识别性，且仅具有影响重要性的议题无须按照“四支(zhī)柱”框架披露，降低了披露主体的披露(lù)难度。根据指引，披露主体应当结合自身所(suǒ)处行业和经营业务(wù)的特点等情况，在指引设置的议题中识别每个议题是否预期在短期、中期和长期内对公司商业模(mó)式、业务运营、发展战略、财务(wù)状况、经营(yíng)成果、现金(jīn)流、融资方式(shì)及成本等产生重大影响。

围绕环境维度议题，指引新增了“披露主体参与碳排放权交易的，应当披露报告期内是否完成清缴以及是(shì)否存在被有关部门要求整改(gǎi)或立案调查的(de)情形；支持美(měi)丽中国建设；污染物排放对员工、当地社区居民等群体(tǐ)的影响；废弃物(wù)减排目标及为达到(dào)目标所采取(qǔ)的(de)具体措施”，原有第(dì)三十五(wǔ)条循环经济内容(róng)调整到(dào)第三十七条，并完善相(xiāng)关表(biǎo)述。

“增加碳排放权交易情(qíng)况说明，进(jìn)一步(bù)说明国家(jiā)对于(yú)碳市(shì)场建设的重视并将其视为企业信用表现的一环(huán)；进一步增加要求主体明确污染物排放(fàng)所带来(lái)的影(yǐng)响内容；体现对于国家战略美丽中A股ESG信息披露迈向“标准化”国建设的(de)响应，使报(bào)告披露(lù)内容更具本土特色(sè)。”荣正易思集(jí)方面指出。

社(shè)会维度(dù)议题方面，即(jí)将实施的指引进一步优化了(le)议题框架，注重对于时下热点尤其是(shì)AI与生物医(yī)药等行(xíng)业(yè)在发展过程中的科学伦理问题；强化了对(duì)于部分(fēn)行业的可(kě)获得性的内容披露(lù)，体现了平等性(xìng)。具体来看，指引(yǐn)中框(kuāng)架有所调整，原有第二节创新驱动、供应商与客户被拆分(fēn)为第二节创新驱动与科技伦理(lǐ)和(hé)第三节供应商与客户(hù)。同时，新(xīn)增了(le)“在创新(xīn)决策和实践中遵守(shǒu)科学(xué)伦理规(guī)范；发挥新质生(shēng)产力；鼓励金融、医疗、电力、通讯、公用事业(yè)等行(xíng)业的披露主体(tǐ)披(pī)露报告(gào)期内产品和服务的可获得性(xìng)（如普(pǔ)惠金融、普惠医疗等）相关信息；并优化了员工章节(jié)的披露(lù)内容，重点(diǎn)为灵(líng)活(huó)就业以及员工权益”。

治理维度议题方面，指引中将公司治理信息(xī)披露调(diào)整为可持(chí)续发展(zhǎn)相关治理信息披(pī)露，新增了可持续(xù)发展尽职条款、利益相关方沟通，提升ESG报告披露的可信(xìn)性与多方参与度。根据指引，鼓励披(pī)露主体结合实际(jì)情况披(pī)露报告期内识别和应对可(kě)持续发展相关负面(miàn)影响或风险(xiǎn)的尽职调查情(qíng)况，包括但不(bù)限(xiàn)于负责尽职调查的机构或人员、尽职调查的范围、识别可持续发展相关负面影响或风险的程序及应对相关负面影(yǐng)响和(hé)风险(xiǎn)的具体情况。另外，披露主体应当披露报(bào)告期内与包括投(tóu)资者在内的利益相(xiāng)关方沟(gōu)通(tōng)的(de)具体情(qíng)况。

近60家指引覆盖上市公司待披露(lù)

随(suí)着(zhe)指引正式出台(tái)，业内人士预计，未(wèi)来披(pī)露可持续发展报告的上市(shì)公司数量将显著增(zēng)加。据Wind数据(jù)不完(wán)全(quán)统计(jì)，截至发(fā)稿(gǎo)，今年以来已经有(yǒu)760多家上市公司主动披露了2023年(nián)度ESG相关报(bào)告，此前披露2022年度ESG相(xiāng)关报(bào)告的上(shàng)市(shì)公司约(yuē)为1840家。参照即将实施的指引要(yào)求(qiú)，荣正易思集统计显示，目前指(zhǐ)引覆盖(gài)需强制披露可持续发展报告(gào)的A股上市公司(sī)数量(liàng)约457家(jiā)，其中仍有近60家未发布ESG报告(gào)。

“我(wǒ)们建议所(suǒ)有上市公(gōng)司尽早准备，从财务和(hé)影响(xiǎng)两个角度识别ESG风险，重点(diǎn)关注(zhù)治理、战略、影响(xiǎng)、风险和机遇、指标和目标等核心指标，不断完善ESG管理，提升整体水平。针(zhēn)对现阶段指引强制(zhì)披露的公司，建议从今年(nián)开始行动，指(zhǐ)引将在2025年ESG报告生效，仅有(yǒu)两年过渡期。”荣正易思集方面提(tí)示道(dào)。

此(cǐ)外，荣正易思集(jí)表示，国(guó)内企业在ESG报告披露时需考(kǎo)虑国内外标准的差异，如何平(píng)衡和整合披露内(nèi)容将成为未来重要讨论议题，尤其是对于在两地(dì)上(shàng)市的企业(yè)而言(yán)。如指引(yǐn)和国际可持续准则(zé)理事(shì)会（ISSB）准则在框架结构、基本理念、披露原则和(hé)披露框架等方(fāng)面相似，但在体(tǐ)例形(xíng)式、披露框(kuāng)架、议题设置、气候相关披露、披露时间和生效日(rì)期等方面存在差(chà)异。

近年来，全球资本市场高(gāo)度关注ESG评级或(huò)ESG表现对企业信用的影响。2017年以来，国际(jì)三大评级(jí)机构逐步开始在信用评(píng)级中(zhōng)整合ESG因素(sù)。随着ESG理念在国(guó)内的普及，相关政策及监管制度逐渐完善，越来越多的机构投资者也开始将ESG因(yīn)素纳入(rù)资产配置(zhì)和风险(xiǎn)管理中，ESG因(yīn)素与企业经营及风(fēng)险水(shuǐ)平(píng)的关联度也逐(zhú)渐提升。

“包括(kuò)新能源、医(yī)药等涉及海外业务(wù)布局的(de)上市公司基于供应(yīng)链端的要(yào)求，在ESG方面的(de)推进更为(wèi)深入，会更多地在业务及管理层面做(zuò)一些变革。‘出海’过程中要(yào)想行得(dé)远、走得稳，企业就(jiù)必须关(guān)注和做好自身的ESG建设。良好的ESG表现有助于提高企业的市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)力和利润水平，助力(lì)提升经营效益的(de)，亦能帮助企业在国际市场上赢得(dé)良好(hǎo)声誉。”有市场人士(shì)表示，国(guó)内现阶段更多(duō)还是停(tíng)留在信息层面，未来有待进一步(bù)深化。

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