美联储降息幅度悬念 升级 美国二次通胀风险被热议

　　● 本(běn美联储降息幅度悬念升级 美国二次通胀风险被热议)报记(jì)者 周璐璐

　　美(měi)联储9月利率决议公布在即，华尔街对于此次降息的幅度(dù)仍(réng)未形成较一致的共识。在最近关于降息50个基点还是25个(gè)基点的(de)市场辩论(lùn)中，上(shàng)周公布的8月CPI报告显示(shì)，美国 核心CPI涨幅超出预期，降低了降息50个基(jī)点的可能性；不过，近日美国官员(yuán)出面要求(qiú)美联储降息75个基(jī)点、摩根大通(tōng)等(děng)机构对降息幅度持续乐观，这加深了美联储本周如何(hé)决策的悬念。

　　随着美联(lián)储利率决议(yì)临近，黄金成为全球大类资产中备(bèi)受关注的品种。机构人士称(chēng)，在降(jiàng)息前半程中黄金是应对不确定的优异工具，如果美联储本周降息25个(gè)基点，金
价短期可能出现(xiàn)小幅回(huí)调。

　　华尔街分歧加剧

　　北京时间本周四凌晨，美(měi)联储将公布9月利(lì)率决议。作为开启降息(xī)周期的首次降息，幅度(dù)究 竟是25个基点还是(shì)50个基(jī)点，答案即将揭晓。不过，华尔街(jiē)对于此次降息的幅度仍(réng)未形成较一致的(de)共识。

　　据(jù)芝加哥商品交易所（CME）旗下“美联储观察”栏目在(zài)北京时间9月(yuè)17日更新的数据(jù)，美联(lián)储9月(yuè)降息25个基点的概率为33%，降息50个基点
的概率(lǜ)为67%。而在上周美国(guó)8月CPI报告出炉后，考虑到美国核心通胀涨幅超预期，市场普遍(biàn)认(rèn)为美联储一次性降息50个基点的(de)预期将落空。

　　摩根大通预计美联(lián)储本周将降息50个基点(diǎn)，同时向市场发出更多宽松政策即(jí)将出台的信号。就业市场对通胀的上行压力减弱，加上(shàng)目前的货币政策限制水平，使美(měi)联储本周降(jiàng)息50个基点成为理想时机(jī)。摩根大通的经济(jì)学家目前还预计，美联储11月将降息50个基点(diǎn)，12月将降息25个 基点(diǎn)。

　　贝莱
德投资研究所 表示(shì)，市场(chǎng)对美联储降息幅度的预期似乎过于乐观(guān)，毕竟美国(guó)通胀仍有上升的(de)风险。劳(láo)动力市场的动态是贝莱德(dé)观点(diǎn)的关键。贝莱(lái)德投资研究所负责人让·博(bó)伊文（Jean Boivin）当地时间9月16日发(fā)布观点称：“在美联(lián)储完成了自20世(shì)纪80年(nián)代以来最快的加息(xī)后(hòu)，市场已经(jīng)迅(xùn)速消
化了(le)降息(xī)预期。随着美联储准 备(bèi)开
始(shǐ)降息，市(shì)场正在消化(huà)与以往衰(shuāi)退中降息幅(fú)度一样大的预(yù)期。我们认为这样的预期有些过头了。”

　　此外，有关美国政府(fǔ)官员出(chū)面要求美联储降息75个基点的消息也加深了美联储本周如何决策的悬念。据海外媒体报道，三名民主党参议员致信美联储(chǔ)主席鲍威尔及其(qí)他相关(guān)政策制定者，主张降息75个基(jī)点，以保护美国经济不陷入潜(qián)在的衰退。

　　业内人士称，由于(yú)美联储成员在利(lì)率决议前(qián)处于(yú)静默期，交易(yì)员只有少量数据可以依赖，一些媒体报 道和相关事件也会成为(wèi)改变交易员判断的参考因素。

　　美国二次通(tōng)胀风(fēng)险仍存(cún)

　　在美(měi)联储降息幅度悬念升级之(zhī)际，美国通(tōng)胀存在的黏性也令市场(chǎng)担忧美(měi)国二次通胀的风险。

　　“美国通胀降(jiàng)温可能是(shì)暂时的(de)。”让·博伊文认为，如果美国像过去那样快速增加就业岗位，那么引(yǐn)发通胀抬头是(shì)必然(rán)的结果。

　　天(tiān)风证(zhèng)券宏观首席分析师宋雪涛(tāo)表示，从更广(guǎng)义(yì)的角度看，当前没有经济大幅放缓作为“触发条件”，因此基于失业率 走高形成的衰退担忧缺乏(fá)支撑(chēng)。这也论证了美联储降息或将引发再通(tōng)胀，可能并不那么遥远。

　　摩根大(dà)通首席执行官戴蒙近日表示(shì)，美(měi)国经济未来(lái)除了衰(shuāi)退之外的(de)“最糟糕的结(jié)果是滞(zhì)胀”，即
通胀和(hé)失(shī)业率上升(shēng)导致经济增长 放缓的状态。虽然美国通胀率已下 降至2.5%，但(dàn)纽(niǔ)约(yuē)联邦储备银(yín)行当地(dì)时间9月9日公布的一份(fèn)报告显示，消费者对市场的看法总体上好坏(huài)参半。

　　戴(dài)蒙判(pàn)断，未来美国经济出现
滞胀的可能性在35%左右，这意味(wèi)着(zhe)经济衰退的可能性(xìng)更大。

　　黄金是(shì)应(yīng)对不确(què)定的优异工具

　　随着美联(lián)储利率决(jué)议临近，黄 金成为全球大类资产中备受关注的品种(zhǒng)。COMEX黄金期货与(yǔ)伦敦现货黄金双双创出历史新高。

　　美国银行首席投资策略师迈(mài)克尔·哈奈特（Michael Hartnett）在近日研报中直言，黄金是“抵御2025年通胀再加速的最佳对冲(chōng)工具”，和2021年、2022年一样，黄金通过晋升为表 现最佳的资产为这两年间爆炸式通(tōng)胀提供了预(yù)警信号，预计金价(jià)有望涨至3000美元/盎司。

　　值得(dé)一提(tí)的是，迈克尔·哈奈特(tè)今年 以来一直秉持美联储降息幅度悬念升级 美国二次通胀风险被热议看多美债的立场。事实证明他的预测是(shì)准确的。自迈克尔(ěr)·哈奈特(tè)唱好美债以来，10年期美(měi)债收益(yì)率已经累计(jì)下跌100个基(jī)点，一度跌至年(nián)内新低 。

　　中信建投证券金属新材料首席分析师王介超表示，市场对降息本身无争议，但对(duì)降息(xī)幅度有分歧，即对(duì)美国经济着陆方式存在(zài)分歧。若美国经济出现(xiàn)硬(yìng)着陆，随之可能的更为(wèi)激(jī)进(jìn)的降息非常利于(yú)推动 黄金价格(gé)；若仅降息25个基(jī)点，保留对经(jīng)济(jì)进一步观察的退路，黄金仍(réng)旧是通(tōng)向(xiàng)下一次降(jiàng)息过程中应 对不及(jí)预(yù)期的经(jīng)济数据的防御资产。因此，在降息前半程中黄金是应对不确定的优异(yì)工具。

　　高盛在报告中预测，金价明年初将(jiāng)升(shēng)至每盎司2700美(měi)元。不(bù)过(guò)，高
盛也提醒，若美联储本周降息 25个基(jī)点(diǎn)，金(jīn)价可能会出(chū)现一 些战(zhàn)术性回落。但随着美(měi)联(lián)储开启宽松周期(qī)，黄金ETF将吸引(yǐn)资金逐(zhú)步流入，从而推动金价上涨(zhǎng)。

责任编辑：尉旖涵

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