A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增

　　分红(hóng)暖(nuǎn)风劲吹，A股上市公司分红积(jī)极性日(rì)渐提升。

　　根据Wind数(shù)据，继推出2023年年度现金分红计划的上市公司(sī)较2022年大增479家至(zhì)3857家，占比达72.30%之(zhī)后，实施中期分红的上市公司(sī)规(guī)模进一步扩容。截至9月(yuè)13日，676家上市公(gōng)司(sī)官宣2024年中期分红，这一数(shù)据与2020年至2023年A股上市公司中期分红之和（692家）颇为接近。

　　中期分红家数的翻(fān)倍骤增，与监管反复鼓励一年多次分红、简化中期分红(hóng)程序、对(duì)财务投资较多(duō)但分红水平偏低的公司进行重(zhòng)点监管(guǎn)关注等密切相关。此(cǐ)番中期分红出手阔绰的上(shàng)市(shì)公司(sī)，不乏此前十(shí)年从未进(jìn)行年中分红者，中期每手（1手(shǒu)为股票最低持有量，1手=100股(gǔ)）分红规模排(pái)在首位、高达450元的吉比特即为典型案例(lì)。

　　21世纪经(jīng)济报道记者综合采(cǎi)访与(yǔ)调研(yán)发现，A股(gǔ)上市公司分红五大特征(zhēng)日渐显(xiǎn)现，除了中期分红家数翻倍式(shì)增加，一年多次分红习惯逐步培育，还包括分红家数(shù)多，规模大；分红“诚意(yì)”足，回(huí)报(bào)水平(píng)高；分红情况基本符合行业特点和板块定位；持续性和可预期性明(míng)显增(zēng)强等。

　　值得注(zhù)意的(de)是，监管(guǎn)在鼓励上市公(gōng)司加大分红力度的同时，也对异(yì)常高比例分红、上市前突击(jī)“清仓式”分红等严格约束。在业内人(rén)士看来，这使得上(shàng)市公司分(fēn)红更为合理，逐渐步入利(lì)润高者多分红、主动分红，业绩差(chà)者不敢乱分红(hóng)的理性(xìng)分红阶(jiē)段。

　　中期分红家数(shù)接近前四年之和

　　去年(nián)12月以来，《上市公司监管指引第3号——上市公司(sī)现金(jīn)分红》《上市公司章程指引》《关于加强上市公司监管的意(yì)见（试(shì)行(xíng)）》《股票上市规则》等切关上市(shì)公司分红的系列文件相继发布。鼓(gǔ)励一年多次分红；鼓(gǔ)励回购注销，将回购注销视同现金分红；简化中期(qī)分红程序(xù)，允许股东大会审(shěn)议批(pī)准下一年中(zhōng)期现金分红的条件和上限(xiàn)……一条条分红引导措施(shī)随之出台。政(zhèng)策引导之下，上市公司分红(hóng)积(jī)极性(xìng)显著提(tí)升，中期分红家数显增即是最为典型(xíng)的(de)表现。

　　Wind数据显示，发布2024年中期分红计划的上(shàng)市公司共计676家，这一数据接近此前四年上市公(gōng)司中期(qī)分红家数之(zhī)和。2020年—2023年，实施中期分红的上市公司分别(bié)为174家、186家、138家、194家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，今年进行中(zhōng)期分红的(de)上市(shì)公司家(jiā)数不但增多，并且具有两大特点。

　　一方面，“大手笔(bǐ)”分红(hóng)频现。在截至(zhì)9月13日16时已经实施2024年中期分(fēn)红的159家上市公司中，吉比特、迈瑞医疗、中国移动、安(ān)井食品、东阿阿胶、甘源食品、锦波生物、行动教(jiào)育8家公司每(měi)手分(fēn)红(hóng)礼包超(chāo)百元，占比5.03%。其(qí)中，吉比特分红礼包最大，高达每手450元；迈(mài)瑞(ruì)医疗也高达每手406元。

　　另一方(fāng)面，此番中期(qī)分(fēn)红规模较大的公司中(zhōng)，不乏此前分红力度相对不高者。比(bǐ)如，中期每手分红规模最高的吉比特，此前十年从未进行中(zhōng)期分红。迈瑞医疗(liáo)、东阿阿胶、甘源食品等多(duō)家公司，同样于今年推出近十年以来的首次中期(qī)分红。

　　相较于年度分红，中期(qī)分红(hóng)、一年多次分红具有独特作用。根据华福证(zhèng)券首席经济学家燕翔分析，中期分(fēn)红、多次分红减轻了对公(gōng)司(sī)现金储备的要求，但对上市公司的现金流管理提出了更高的要求，有助于提高(gāo)上市(shì)公司的资金利(lì)用效(xiào)率(lǜ)。与此同时，中期分红、一年多次分红不仅能够增强投资者的获得感，同时还能够向投资者传递企业盈利能力稳定(dìng)、具备分红能力等积极信号，有利于提高(gāo)公司的投资价(jià)值、吸引更多追(zhuī)求稳定收益的长期(qī)投资(zī)者。

　　五大特征凸显

　　记者(zhě)综合采访与调研发现，中期分红家数翻倍式大增，是上市公司分红及时性大幅提升、一年多次分红习惯逐步培育的体现，这是当(dāng)前A股上市公司分红的一大新特(tè)征。除此以外，当前上市A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增公司还有其(qí)他四大新特征(zhēng)日渐显现。

　　特征一，分红家(jiā)数多，规模大。

　　根据Wind数据，近五年以来，上市公司分红家数连年递增。以全(quán)年现(xiàn)金分红为例，2021年首(shǒu)次突破3000家(jiā)至3241家，2022年增至3378家，2023年进一步(bù)提升至3857家，分红(hóng)家(jiā)数在(zài)主要资本市场中位(wèi)列第一。

　　分红家数之多位列(liè)全(quán)球首位的同时，A股分红(hóng)企(qǐ)业占比同样排在主要资本市场(chǎng)第三名。以(yǐ)2023年(nián)为例，A股(gǔ)分(fēn)红家数在(zài)全部(bù)A股上(shàng)市公司中的占比达到72.30%，同年美国、英国、法国、德国、新加坡等市场的上市公司分红比例分别为36%、49%、39%、50%、52%，与A股相比均存在较大差距。

　　与此同时，A股分红金额近十年来年化平(píng)均增长11.5%，目前规模已(yǐ)位居全球(qiú)第二。

　　特(tè)征二，分红“诚意”足，回报水平高。

　　2023年，A股(gǔ)上市公司(sī)现金分(fēn)红金(jīn)额占净利润的比重由十年前的不(bù)到 30%提升至38%，高于日本（32%）、美国（31%）、印度（30%）。总体股息率（分(fēn)红与市(shì)值(zhí)之(zhī)比）由2010年前的0.5%~1.5%区间上移至目(mù)前的2%~2.5%，2023年达2.3%，市场代表性指数沪深300指数股息(xī)率(lǜ)达3.2%，高(gāo)于美国(guó)（1.6%），已高于国有(yǒu)大型银(yín)行五年期存款利率（1.8%）。

　　近五年，上(shàng)市公司每年分红金额均超过股权(quán)再融资额，累计(jì)分(fēn)红是同(tóng)期股权再融资(zī)额的近2倍。

　　特征三，分红(hóng)情况基本符(fú)合行业特点和板块(kuài)定位。

　　同样以2023年分红数(shù)据为例，主板公司股利支付率（38%）高于(yú)科创板和创(chuàng)业板的34%，股息率2.6%也明显高于科创(chuàng)板的0.7%和创业板的(de)1.0%；主要消费（54%）、能源（53%）、公用(yòng)事业（45%）等行业股利支付率(lǜ)较(jiào)高，房地(dì)产（28%）、金融（31%）、工业(yè)（32%）等行业股利支付率较低。不同板块和(hé)行业分红水平形成有序梯队，基本(běn)与其(qí)发展阶(jiē)段相匹配。

　　特征四，分红持续性(xìng)和可预期性明显(xiǎn)增强。

　　截至9月13日，推(tuī)出中长期(qī)分红方(fāng)案(àn)的上市公司已达一千余家。典型如(rú)贵州茅(máo)台，其公告未来三(sān)年分红(hóng)比例不低(dī)于75%；中(zhōng)石化同样官宣未来三年(nián)分红比(bǐ)例不(bù)低于65%。

　　2023年，推出连(lián)续三年(nián)和连续五年分(fēn)红计划的上市公司(sī)分别有2709家和1828家，较五年前增长近一半(bàn)。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，上述分红特征的凸(tū)显，与当前分红约束措施大增密切相关。去(qù)年12月，监管即(jí)强调对财(cái)务(wù)投资较多但分红(hóng)水平偏(piān)低的公司进行重点监管关注；今年3月，证监会进一步明确，对有盈利且有盈(yíng)余，但不分红或分红比例偏低的(de)公司实施风险警(jǐng)示（即(jí)ST），倒逼公司提高分红水平。

　　打(dǎ)击过度(dù)分红

　　值得注意(yì)的是(shì)，政策暖风劲吹之下，A股(gǔ)上市公司分红积(jī)极性显著提升，但(dàn)并未陷入盲目分红。在业绩良好公司分红力度大增的同时，一些业绩欠佳企业、原本计划IPO之前突击分红的企业，反而在政策(cè)的约束之下收(shōu)紧分红步伐。此类企业如若“大手笔”分红(hóng)，往往存(cún)在“清仓(cāng)式”分红之嫌。

　　纵览近一年(nián)来相关分红(hóng)政策，限制过度分红要求主要(yào)有二。

　　一方面，对于上市公司而言，加强对异常高比例分(fēn)红企(qǐ)业的约束，引导合理分红；中期(qī)分红以最近一(yī)次经(jīng)审计母公(gōng)司报表可供分配利润(rùn)为(wèi)基(jī)础，合理考虑当期利润(rùn)情况，避免超出能力分红。

　　另一方面，针对拟IPO企业，新“国九条”将上市前突击“清仓式”分红等(děng)情形(xínA股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增g)纳入发行上市负面(miàn)清单。交易所随后(hòu)修改相关发行上市文件，要求保荐人就发行人是(shì)否存在突击“清(qīng)仓式”分红等事(shì)项出具专项核查意见，并将核查意见纳入申报文件范围。

　　以上交所为例(lì)，“突击‘清仓式(shì)’分红”的标准是：报告(gào)期三年(nián)累计(jì)分红金额占(zhàn)同(tóng)期净利润比例超过80%；或者报告期三(sān)年累计分红金额占同(tóng)期净利润(rùn)比例(lì)超过(guò)50%且累计分红金额超过(guò)3亿元，同(tóng)时募集资金中补(bǔ)流和还贷合计比(bǐ)例高于(yú)20%。

　　严打突击“清仓式”分红(hóng)标准出台(tái)后，一些IPO前夕分红比例过高的企业相继撤回材料。典(diǎn)型如(rú)中智股份，其(qí)2019年至(zhì)2021年，累计分红超35亿元，占同期归母净(jìng)利(lì)润比例高达136.5%。恒达智控(kòng)亦如此，其2020年至(zhì)2022年(nián)合计分红14亿元，占同期三年净利润总额的比例为83.55%，超过80%分(fēn)红上限。

　　根据受访人士总结，当前分红政策可以概括为三个类别：绩优公司鼓励分红，简化程序(xù)；有能力(lì)分红但分红水平偏低企业重(zhòng)点监管，甚至实施风险警(jǐng)示；异常(cháng)高(gāo)比例(lì)分红企业(yè)严加约束(shù)。“三类政策约束下，分红将更为合(hé)理(lǐ)，既不敢不分，又不敢乱分。上市公司分红将步入更为理性的时代。”受访人士表示。

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