央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行

在经济央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行(jì)回暖(nuǎn)的(de)过程中(zhōng)，长期国债收益率下行引起央行的关注。

在近段时间(jiān)长端债(zhài)券收(shōu)益(yì)率迭创新低的背景(jǐng)下，中国人民(mín)银行有关(guān)部门负责人近日接受媒体采访(fǎng)时表示，长期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)主要反映长(zhǎng)期(qī)经济增长(zhǎng)和通胀的预期(qī)，同时也(yě)会受到供求关系等其他(tā)因素的扰动(dòng)。长期国(guó)债利率是作为金融市场定价基准的(de)国债收益率曲线(xiàn)的重要组成部分。

该负责(zé)人表示(shì)，当前我(wǒ)国经济长期向好的基本面没有改(gǎi)变，我国经济基础好、韧性强、动能优、潜力大、活力(lì)足，央行对(duì)经(jīng)济增长前景是长期(qī)看好的。但(dàn)供求关系等因素也会对长期国债收益率带来短期扰动。部分(fēn)发达经济体在经济增长预期(qī)较好的阶段，也曾由于市场供需的阶段性(xìng)失衡，出(chū)现国债(zhài)收益率与长期经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)预(yù)期背离的情形。

“长期(qī)国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)总体会运行(xíng)在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内(nèi)。”该负责人称，我国实(shí)际经济增速未(wèi)来较长时期仍将(jiāng)保持合理水平，近一年来回升向好的趋势在不(bù)断巩固。一些机构投资者也认为，未来通胀有(yǒu)望从低位温和回升，长期国债收(shōu)益率作为(wèi)名义(yì)利率(lǜ)，本身会随着(zhe)通胀水平回(huí)升而提高。这两(liǎng)方(fāng)面(miàn)对长期债券收益率都会形成支撑。

该(gāi)负责人还表示，我国债券市场发展(zhǎn)已经取得长足进步，总量居全球第二，但(dàn)市场深度与(yǔ)价格形成机制(zhì)还有持续提升和完善(shàn)的过(guò)程，市场(chǎng)运行更为复杂，长期国债收益率与长期经济(jì)增长预期会出现央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行阶段(duàn)性(xìng)背离情形。

央行表态稳定市场信心，预计长期(qī)国债收益率总体运行(xíng)在与长期经济增(zēng)长预期相匹配的合理区间。4月24日，国债收益率全面上行，截至记者发稿，10年(nián)期国债收益(yì)率上行4个基(jī)点(diǎn)至2.26%，30年期国(guó)债收益率上行(xíng)5.19个基点(diǎn)至2.46%，1年期、2年(nián)期(qī)、3年期、5年期、7年期等国债收益率也有不同程度(dù)上行。

在此情况下，国债期货全线飘绿，30年期国(guó)债期货跌幅更明显。截至发稿，30年(nián)期国(guó)债期货主力合约下跌1.14%，10年期国债期货主力合约下跌(diē)0.35%，5年(nián)期国债期货主力合约下跌0.19%，2年期国债期货主力合约下跌0.07%。

信达证券的研究观点称，尽管一季(jì)度GDP增速超出市场预期，但市场对宏观经济偏悲观的预期并未改(gǎi)变，近日发(fā)改委新闻发布会的(de)表态被(bèi)普遍(biàn)解读为超长期特别国债的供给落地仍需时日，尽管央行提及“防止利(lì)率过(guò)低”，但市场普遍认(rèn)为央行在短(duǎn)期(qī)不会(huì)采取措施进行干预，10年期国债再度(dù)创下2002年以来的(de)新低，中高等(děng)级信用与二永债利差均已降至历史低位。

信达证券提醒投资者，目前，债券市场(chǎng)的乐观(guān)情绪显著升温，但不论是基本面、央(yāng)行态度，还是债(zhài)券(quàn)供需格(gé)局的变化给债券市场带来的不确定(dìng)性似乎(hū)也在加大，需要对于这些不确定(dìng)性(xìng)冷静思考。

博时基金向证券时(shí)报记者表示，近期海外风险资产调整显著，这使得近(jìn)期海外(wài)利率的上行速度(dù)有所放缓，国内风险偏好也(yě)有小幅(fú)回落(luò)，这也推动了中国债券收益率的下行。从高频数据上看，二手房价格(gé)迄(qì)今尚无企稳迹(jì)象(xiàng)，这意味着当前信(xìn)用(y央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行òng)扩张乏力，“资产荒”的格(gé)局(jú)暂时未(wèi)得到有效缓解。非地产链近期(qī)有所企稳，这意味着利(lì)率下行的速度可能会有所放缓，但地产价格的持续下行，则意味着利率(lǜ)下行的方向尚未得到扭(niǔ)转。

博(bó)时(shí)基金认为，目前来看，地产价格企稳是利率反(fǎn)弹(dàn)向上的先决条件。海外近期风险资产调整显著，要关注海外风险资产价(jià)格回落对中国风险偏(piān)好的(de)影响，这(zhè)可能也会带来中国利率(lǜ)的下行。

校对：廖胜超

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